【华鑫证券】天然气、二甲苯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-250513（31页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 1313 日日 天然气、二甲苯天然气、二甲苯等涨幅居前，建议关注进口替等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向代、纯内需、高股息等方向 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万)5.8 1.7-1.5 沪深 300 3.7-0.4 6.2 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、基础化工行业周报：硫酸、天然气等涨幅居前，建议关注

2、进口替代、纯内需、高股息等方向2025-05-06 2、基础化工行业周报：三氯乙烯、燃料油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-04-28 3、基础化工行业周报：三氯乙烯、燃料油等涨幅居前，建议继续关注原油、钛白粉板块和轮胎板块2025-04-21 天然气天然气、二甲苯、二甲苯等涨幅居前，等涨幅居前，合成氨、煤焦油合成氨、煤焦油等跌幅较大等跌幅较大 本周涨幅较大的产品:天然气(NYMEX 天然气(期货)，6.81%)，二甲苯(东南亚 F0B 韩国，5.30%)，尿素(四川美丰(小颗粒)，4.86%)，PX(CFR 东南亚，4.57%)，三聚氰胺(中原大化，4.42%)，甲

3、苯(FOB 韩国，4.40%)，天然橡胶(马来20 号标胶 SMR20，3.48%)，合成氨(江苏新沂，3.20%)，TDI(华东，2.83%)，环氧丙烷(华东 2.07%)。本周跌幅较大的产品:合成氨(河北金源，-4.35%)，对硝基氯化苯(安徽地区，-4.35%)，煤焦油(山西市场，-4.58%)，盐酸（华东合成酸，-4.76%)，K37 电池级碳酸锂(新 疆99.5%min，-5.17%)，氯化钾(青海盐湖 95%，-5.45%)，氟化铝(河南地区，-5.94%)，苯胺(华东地区，-5.94%)，硝酸(安徽 98%，-6.25%)，环已酮(华东，-6.89%)。本周观点：欧佩克近期多轮补

4、偿性减产，国际油价震荡企本周观点：欧佩克近期多轮补偿性减产，国际油价震荡企稳中，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向稳中，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 近期欧佩克多轮补偿性减产计划公布，国际油价震荡企稳中。截至 5 月 9 日收盘，WTI 原油价格为 61.02 美元/桶，较上周上涨 4.68%；布伦特原油价格为 63.91 美元/桶，较上周上涨 4.27%。短期内油价下跌倒逼欧佩克加大执行补偿性减产规划的力度，也可以从中看出欧佩克维持油价的决心。预计 2025 年国际油价中枢值将在 70 美金。鉴于当前国际局势不确定性增加和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、中国

5、石油、中国海油。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：天然气上涨 6.81%，二甲苯上涨 5.30%，尿素上涨4.86%，PX 上涨 4.57%等，但仍有不少产品价格下跌，其中环已酮下跌 6.89%，硝酸下跌 6.25%，苯胺下跌 5.94%，氟化铝下跌 5.94%。从化工行业年报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、润滑油行业、涂料行业等。除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎等行业之外，建议重视进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资

6、机会。具体建议如下：中美关税对垒已经落地，新旧增长极切换节点再次显现。首先是轮胎行业受益于-30-20-1001020(%)基础化工沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 全球化布局和丰富的关税斗争经验，抗压表现明显好于预期（东南亚暂停对等关税，墨西哥、摩洛哥等关税豁免），优于其他受关税影响较深的行业。近期轮胎行业与其他受关税影响行业一道深度回调，建议关注森麒麟、赛轮轮胎等超跌后的机会；第二，国内部分化工品受到进口关税影响价格上升或者进口产品获取困难，倒逼国产加速进口替代。我们认为存在加速进口替代的