华鑫证券指出，轮胎行业是化工板块中受关税影响相对较小的子行业，受益于全球化布局和丰富的关税斗争经验，抗压表现明显好于预期。东南亚暂停对等关税，墨西哥、摩洛哥等关税豁免，头部轮胎企业的海外产能布局有效规避了关税风险。近期轮胎行业与其他受关税影响行业一道深度回调，森麒麟、赛轮轮胎等龙头估值已处历史低位——森麒麟2025E PE 7.65倍、赛轮轮胎8.74倍。随着关税冲击逐步消化和需求回暖，轮胎板块具备较好的估值修复空间，建议关注超跌后布局机会。

中美关税对垒背景下，轮胎行业展现出超预期的抗压能力。核心原因在于：一是头部轮胎企业较早布局海外产能，森麒麟在泰国、摩洛哥等地建有生产基地，赛轮轮胎在越南、柬埔寨等地布局，有效规避了关税壁垒。二是东南亚国家暂停对等关税，墨西哥、摩洛哥等生产基地关税豁免。三是中国轮胎企业历经多年关税摩擦，积累了丰富的应对经验。

从产品价格看，天然橡胶（马来20号标胶SMR20）本周上涨3.48%至1785美元/吨，成本端有所抬升。但轮胎企业通过全球化采购和规模效应，能够有效对冲成本压力。丁苯橡胶、丁基橡胶等合成橡胶价格维持稳定，轮胎生产成本整体可控。

森麒麟是国内轮胎行业全球化布局的标杆企业。公司在泰国建有大规模生产基地，并积极推进摩洛哥项目建设，海外产能占比持续提升。全球化布局使公司能够灵活调配产能，规避单一市场的关税风险。2024年公司业绩表现稳健，华鑫证券预测2025E EPS 2.56元，对应PE仅7.65倍；2026E EPS 3.03元，PE 6.46倍。

森麒麟在高性能轮胎和航空轮胎领域具备技术优势，产品结构持续优化。随着摩洛哥基地投产和泰国基地扩产，公司产能规模将进一步提升。当前估值处于历史低位，具备较高的安全边际和估值修复弹性。

赛轮轮胎是国内轮胎行业龙头之一，在越南、柬埔寨等地建有海外生产基地。公司依托规模优势和品牌升级战略，持续提升市场份额。2024年公司营收保持增长，盈利能力稳健。华鑫证券预测2025E EPS 1.49元，对应PE 8.74倍；2026E EPS 1.66元，PE 7.85倍。

赛轮轮胎在海外市场的品牌影响力持续提升，产品定价能力增强。公司持续推进技术创新和产品升级，在高端轮胎市场的竞争力不断增强。当前估值同样处于历史低位，兼具防御属性和成长弹性。

轮胎行业当前的投资逻辑：一是估值处于历史低位，森麒麟PE 7.6倍、赛轮轮胎8.7倍，安全边际充足。二是关税风险已充分消化，海外产能布局有效规避贸易壁垒。三是国内汽车消费政策持续发力，轮胎需求有望回暖。四是原材料成本总体可控，盈利能力有望改善。

风险方面需关注：国际贸易政策进一步收紧可能影响海外市场拓展；原材料价格大幅上涨可能挤压利润空间；汇率波动可能影响海外业务盈利。但整体而言，当前轮胎板块的估值已充分反映了悲观预期，基本面并未显著恶化，具备较好的风险收益比。

华鑫证券建议关注森麒麟、赛轮轮胎等超跌后机会，给予“买入”评级。

表5：轮胎行业重点标的估值

公司	2025E EPS(元)	2025E PE	2026E EPS(元)	2026E PE	核心优势
森麒麟	2.56	7.65	3.03	6.46	泰国+摩洛哥布局，航空轮胎技术
赛轮轮胎	1.49	8.74	1.66	7.85	越南+柬埔寨布局，品牌升级