海伦司-公司新股报告：高性价比小酒馆年轻人“夜间星巴克”-210909（32页）.pdf

《海伦司-公司新股报告：高性价比小酒馆年轻人“夜间星巴克”-210909（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海伦司-公司新股报告：高性价比小酒馆年轻人“夜间星巴克”-210909（32页）.pdf（32页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、面积&桌数：根据招股书，直营酒馆门店建筑面积 300500 平方米，一般可容纳 35-50 桌，假设每家门店面积为 500 平方米，能容纳 50 桌。翻台率：根据招股书，使用单店下单用户/平均桌数计算，假设成熟门店翻台率为 2.3。订单单价：根据招股书，假设日均订单价为 100 元。人力成本：根据海伦司公开招聘信息，假设员工薪资为 4500 元/月，店长薪资为 10000 元/月。租金成本：根据招股书，假设单位租金成本为 3 元/平米天。结论：单店净利率为 19.9%。考虑到低线级城市的员工薪资和单位租金低于高线级城市，但订单单价基本持平，我们进行敏感性分析，当员工薪资 4500 元/

2、月和单位租金 4.5 元/平米天时，单店净利率为 15.01%，当员工薪资 4000 元/月和单位租金 2.5 元/平米天时，单店净利率可达 22.81%，当员工薪资 3500 元/月和单位租金 2 元/平米天时，单店净利率可达 25.73%。以高校数量作为参考，至少可开至 2738 家。海伦司的主要消费群体为 1828 岁的大学生及年轻白领，并且多数开在高校附近，因此参考我国高校数量来作为公司扩张数量的底线。根据教育部统计，截至 2020 年末，我国共有普通高等学校 2738 所，假设每所高校都可以支撑 1 家海伦司小酒馆，考虑到每所高校可能存在不同校区，那么海伦司至少可以开到 2738家。

3、直营酒馆快速扩张。公司旗下酒馆数量从 18 年的 162 家增至 2020 年的 351 家，CAGR 达47%，其中直营酒馆迅速扩张，从 18 年的 84 家增至 2020 年的 337 家，CAGR 达 100%，由于确立直营的发展模式，加盟酒馆不断缩减，从 18 年的 78 家降至 2020 年 14 家，截至目前全部酒馆均为直营。二线城市为主要分布区域。二线城市的酒馆数量占比超过 50%，且比重逐年增加，扩张速度也超过一线和三线及以下城市。 20 年一线 /二线/ 三线及以下酒馆数量占比为16%/57%/37%，扩张 CAGR 为 47%/56%/33%。单店下单用户数量稳定增长，翻台率 19 年提升。酒馆顾客基本上都通过扫码下单并支付，一般 1 名顾客为整个群体买单，因此 1 名下单用户可能对应多个酒馆顾客。单店下单用户数量在 19 年大幅增长 58%，在 20 年小幅增长 8%，21Q1 较 20Q1 疫情时期有明显恢复，其中 19 年二线城市涨幅更加显著，20 年三线及以下城市涨幅更加显著。使用单店下单用户 /平均桌数来看翻台情况，19 年翻台率大幅提升，20 年、21Q1 基本持平。客单价稳定增长。单个下单用户日均消费金额稳定增长，从 18 年的 93.2 元增至 20 年的109.6 元，CAGR 达 8.4%，21Q1 较 20Q1 小幅下滑 5.8%。