DeFi（去中心化金融）

7DeFi十大项目

DeFi(去中心化金融)是什么

DeFi，即Decentralized Finance，意为“去中心化金融”，分布式金融，也被称为“开放式金融”。所有基于分布式技术、分布式网络产生的金融形式或者金融活动可以定义为分布式金融(DeFi)。去中心化金融指的是可在公共去中心化区块链网络上获得、无需通过银行或经纪等中介，向任何人开放的金融产品及系统。2014年DeFi早期产品就已推出，2018年借贷产品Dharma的联合创始人BrendanForster在Medium上发表的《Announcing DeFi，A Community for Decentralized Finance Platforms》中正式定义DeFi应具备的几大要件:建立在去中心化区块链上的金融项目，且具有开源代码和健全的开发者平台。传统金融系统为中心化金融系统，需要商业银行等中介机构参与，而DeFi利用开源软件和分布式网络，将传统金融产品转变为无需中介参与的透明金融协议，所有交易均透明公开，从而能够克服传统金融中容易造成欺诈、伪造等问题的各种风险，有效地保证了金融活动的透明性和可靠性^[1]。

DeFi发展历程

根据《2021年DeFi下金融生态链与数字货币体系分析报告》^[1]，DeFi从概念起兴至生态大爆发共分为三个时间段：

2014-2017年，DeFi概念开始兴起并取得初步发展，MakerDAO以其发行稳定通证和抵押融资的功能，初步具备了“通证银行”的特征。2014年，Daniel Larimer等人就提出了创建Bitshares(比特股BTS)的构想，旨在建立“一个点对点多态数字资产交易所”，并付诸实施。Bitshares作为一条独立的公链，发行其代币BTS。用户想要建立并发行某种数字资产时，需要在系统中抵押该资产价值对应数量的BTS(通常为2-3倍的超额抵押)，从而生成相应资产。但由于设计和操作上的种种缺陷，逐渐走向没落；2017年11月，MakerDAO推出，其基于以太坊公链运行，以Dai作为稳定通证，与美元保持1:1锚定，使用户能够在不出售自身持有的ETH通证的情况下，通过在Maker平台抵押ETH，根据风险参数(约2/3的折扣)生成相应数量的稳定币Dai，从而用其换取美元或其他资产，实现融资的目的。不同于此前只能满足在两点间传送数字货币的功能，MakerDAO满足了投资者利用数字货币进行融资的需求，使DeFi得到世界范围内的广泛关注。

2018-2019年，DeFi项目快速涌现期，涉及金融中的借贷、交易等多方位功能，完善了DeFi生态。DeFi项目于该阶段快速涌现:2018年9月Compound.上线，主要功能是资产借贷； 11 月Uniswap去中心化交易所上线，建立了自动做市商(AMM)机制； 2019 年4月TokenSets 上线，能够提供自动资产管理。DeFi 项目快速涌现，涉及金融中的借贷、交易等多方位功能，完善了DeFi生态。

2020 年疫情突然来临，全球经济陷入低迷，2020年3月13日，DeFi 市场信心不足，总锁仓量由9.1亿美元跌至5.73亿美元，下挫37%。但随着众多新项目的逐渐涌现，如Curve Finance. Uniswap V2、 Cover Protocol等，为市场注入了新的生机。尤其是6月，Compound引入流动性挖矿，为DeFi带来新的增长点，使DeFi在低迷环境中仍然实现爆发式增长^[1]。

DeFi

DeFi的特点

(1)资产管理平台透明化：所有交易、现金流、底层资产状况、合约文件等数据上链，并为交易参与者开通权限随时追踪可查，杜绝交易流程黑箱化，让投资人明确知道自己的钱到底去哪里了。

(2)风控环节独立化：资产管理权利去中心化运营，资产管理人职责由智能合约替代，明确切割风控管理为独立环节，一部分风险控制权利交由项目投资人进行投票决定，一部分风险控制权交由外部管理机构进行有偿服务，最终交易完成后所得利润部分由智能合约自动向风控机构划拨，如发生风险事件则费用相应进行扣减。

(3)第三方评估机构独立化：不管是区块链原生资产还是线下传统资产上链，资产的价值评估、财务、法务、尽职调查报告等事宜交由第三方评估机构服务机构提供，所有最终报告平台上链，溯源可查，资产上链Token化后，由智能合约自动向其支付服务费用，将服务机构的利益与投资人绑定，如资产上链发行过程中被第三方风控机构或社区提出质疑，则可视为资产失效，并判定第三方评估机构失责。

(4)资产管理平台去中化：资产管理平台核心类似为一个较为复杂去中心化管理系统，其中需要由智能合约完成账户管理、需求撮合、资金结算、收益分配等功能，平台的连接层使用API端口链接部风控机构、第三方评估机构、OTC服务商、经纪服务商、资金借贷服务商等，投资权利、管理权利、风控权利合理分配，相互制衡，最终实现服务商与投资者利益绑定、共同促进平台生态良性发展

(5)资产Token化：如果未来所有的债权资产、固定资产、股权资产完成Token化并且可以在平台时刻进行交易，那么资产的净值的变化将烫平资产风险带来的波动^[2]。

(6)抗审查性:DeFi中的项目上线不需要中心化机构的审查。由于去中心化运营，任何机构都无权关闭或审查服务，一旦链上的协议开启，就会自动持续运转。该特性一方面使投资者对自身资产具有完全掌控权，能够自由决定资产的使用与分配，且创新更加开放、自由，人人都能成为开发者，促使DeFi网络在众多创新推动下迅速发展。

(7)可组合性:DeFi中不同的应用程序可以通过任意组合创造出新的程序，催生更多技术创新和项目迭代。DeFi中的应用程序具备互操作性，可相互建立在彼此之上，只要逻辑和技术可行，通过项目间的任意组合可形成新应用。

(8)增值利益共同绑定：未来只有通过去中心化资产管理生态的建设，让投资人、第三方服务机构、外部风控机构等注重项目的本质，并在资产上链及发行过程中绑定投资人与外部服务机构的利益，才可以共同关注项目长期发展。

DeFi与通证经济、开放金融的区别

通证经济：通证(token)可流通的加密数字凭证，如果Token叫通证的话，Tokeneconomy就可以叫通证经济了。通证经济是区块链里最重要的应用，通证经济和区块链是两种体系，通证经济可以不依赖于区块链而运行，但是如果想要通证经济获得最好的发展，一定要有区块链的支持。通证经济类似资产数字化，都针对Defi中的“以数字货币为主体”，都只是数字资产化的一种形态而已。区别在于，Defi更侧重于纯粹的金融业务，而通证经济则强调通证与实体经济的结合。

开放金融，比Defi金融更广泛，结合X-Order创始人陶荣祺老师和中证登总经理姚前的说法：开放金融是基于分布式账本的金融。它的特点是：系统高度集成：登记、结算、支付、交收，链上完成；业务的统一无缝连接：7X24数千种资产，全球化跨链交割；生态的开放包容：货币、证券、另类资产，无所不包。

开放金融应该是同时包括中心化金融和去中心化金融，同时包括数字货币金融和传统的金融业务，而且开放金融是建立在具体业务基础之上的，也就是说开放金融不仅强调金融业务，而且也强调底层商业之间的互通^[3]。

DeFi与中心化金融区别

DeFi代表着一场旨在推行无国界，无审查，无障碍金融产品的运动。相比传统中心化金融，DeFi项目有以下特点:

(1)代码开源透明:由于代码会开源供大众审查，任何漏洞都会很快地显现出来。目前至少有29家网络安全公司为加密货币项目提供审计服务，领先的DeFi审计机构包括Openeppelin TraiofBits和ConsenSys Diligence等.除了审计，许多DeFi项目还为白帽黑客提供漏洞赏金计划，鼓励大众积极参与.

(2)去中心化运行&；无中心化监管:DeFi协议本质上是编写成的计算机代码，这些代码完全按照其编写的方式运行，并由网络上的不同节点进行确认。DeFi对任何参与对象实现无差别对待。交易的执行无需信任第三方。同时DeFi项目上线主网不用经过中心化机构审查，使得创新更加自由，发展速度更快。

(3)去中心化社区自治:去中心化自治组织(Distributed Autonomous Organization )最早于2016年在以太坊的项目中产生。DAO简单来说就是一个通过智能合约来保持运转的去中心化的自治组织，交易和规则都编码在区块链上，实现公开公正、无人干预和自主运行。任何社区成员都可以发起提案，用户持有数字资产类似项目发展的“股权”，根据持仓量投票决定项目的发展方向。

DeFi的主要类别(应用)

(1)稳定币：去中心稳定币是通过超额抵押的方法以去中心化的形式创建，完全在区中心化账本上运行，由去中心化自治组织管理，而且其准备金可有任何人公开审计。

(2)借贷：去中心化借贷允许任何人抵押其数字资产，然后利用抵押资产获得贷款。同时用户还可以从他们的资产中获得收益，通过把资产注入借贷池赚取利息的方式参与贷款市场。通过去中心化借贷，借贷者不在需要银行账户或进行信誉检查。

(3)交易所：用户使用注入Coinbase等货币兑换，这类交易所为中心化交易所，意味着他们同时也是交易资产的中介和托管方。这类交易所的用户不能完全控制其资产，一旦交易所遭受的黑客攻击并导致其无法偿还债务时，用户将会面临巨大的损失。去中心化交易所旨在通过允许用户在不放弃其资产保管权的情况下交易加密货币来解决上述问题。由于无法像中心化交易所那样存入资金，用户也就无需信任交易所确保其偿还能力。

去中心化交易所有如下特点：a、中立且无需做市:Dex自身不提供做市所需数字资产，只提供做市的智能合约算法。用户为平台提供流动性可以得到平台交易手续费的分成以及项目方的激励。以cake为例，每笔交易收取千2手续费，其中千1.7发放给做市商，万3作为平台盈余公积。发生交易时，资产直接在用户双方的区块链钱包里进行交换，而不经过第三方交收机构。b、无需KYC:去中心化交易所无需注册、实名等一系列操作，仅需一个区块链钱包即可进行操作。c、上币门槛低:任何人可以无门槛的发行自己的加密货币，这种免审核机制为许多中小项目带来了诸多创新机会，同时也需提防空气币的存在。

(4)衍生品：衍生品设计为无需实际执行操作即可复制持有的实际资产，或者模拟对基础资产进行投资的不同方式(即提供空头或杠杆敞口的衍生品)。衍生品是一种价值来源于股票，商品、货币、指数，债券或利率等其它标的资产的合约。衍生品是所有成熟的金融系统的关键要素之一。衍生品有两个主要用例:套期保值和投机。

(5)基金管理：基金管理主要有主动性和被动型，主动型基金管理会有管理团队负责投资决策，被动型基金管理没有管理团队，而被设计为尽可能接近某一特定基准的表现，在DeFi中，一些项目已经开始允许以去中心化的方式实现被动型基金管理。

(6)支付：加密货币的一个关键作用是允许双方进行去中心化且无需信任的转账。

(7)保险：保险是一种风险管理策略，当发生不幸事件，个人可以从保险公司获得财务保障和赔偿，个人为汽车家人健康和人寿购买保险是非常常见的，因此，DeFi中是否有去中心保险?由于导致大量资金转出，所有智能合约中锁定的代币都容易受到智能合约漏洞的影响，虽然大多数项目的代码库都经过审计，但是我们永远真正断定该智能合约是否真的安全，黑客攻击造成损失的可能性总是存在的，这些风险凸显了购买保险的必要性，尤其是当用户在DeFi上处理大量资金的时候。

(8)彩票：随着DeFi不断进化创造性和颠覆性的金融应用将出现，他们实现金融服务获取了大众化，并移除中介机构，结合DeFi的彩票，可将资金池的托管转移到以太坊智能合约上^[4]。

(9)机枪池、实现资产收益最大化：机枪池，本质上是一个实现资产收益最大化策略的资金池，自动化执行流动性挖矿。DeFi机枪池会根据实时挖矿收益的高低，将资金切换至更高收益的DeFi项目中进行流动性挖矿，为投资者提供更高的挖矿收益，其本质上就是一种通过智能调度达到最优收益的策略矿池^[5]。

DeFi十大项目

根据《【精选】2021年DeFi下金融生态链与数字货币体系分析报告》^[1]锁仓量排名前十的DeFi项目以借贷类和DEX为主，2021年以来实现高增长。据DeFiPulse平台数据，截至2021年5月13日，Maker.Aave.Compound的TVL分别以137.9亿美元、107.5亿美元、103亿美元占据DeFi市场前三名，相比2021年1月1日各项目锁仓量实现386%、432%、434%的增长。其中Polygon锁仓量的增速高达10200%，2021年4月14日，Polygon宣布为Aave提供为期一年共4000万美元的流动性挖矿奖励，5月7日联合Sushi启动3000万美元的联合流动性挖矿奖励，共同推动Polygon锁仓量高增。从类别来看，借贷类和DEX项目占据主导地位。

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