汇源果汁

1、香飘飘（603711） 证券研究报告公司研究饮料制造 1 / 29 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 果汁茶果汁茶势能势能崛起崛起，香飘飘，香飘飘蓄势待发蓄势待发 买入（首次） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 3,251 4,368 5,205 6,067 同比。

2、 -1- 证券研究报告 2020 年 05 月 16 日 香飘飘（香飘飘（603711.SH）食品饮料食品饮料/饮料制造饮料制造 冲泡即饮双轮驱动冲泡即饮双轮驱动，果汁茶果汁茶望望成第二增长曲线成第二增长曲线 首次覆盖首次覆盖 杯装奶茶开创者，切入即饮奶茶板块杯装奶茶开创者，切入即饮奶茶板块 公司是杯装奶茶开创者（市占率超 60%） ，A 股奶茶第一股。
公司于 2017 年 4 月切入。

3、 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/深度研究 2020年04月02日 食品饮料食品饮料/饮料制造饮料制造 当前价格(元)： 26.65 合理价格区间(元)： 33.3534.50 贺琪贺琪 执业证书编号：S0570515050002 研究员 0755-22660839 李晴李晴 执业证书编号：S0570518110003 研究员 021-28972093 张晋溢张晋溢 执业证书。

4、 证券研究报告证券研究报告上市公司深度上市公司深度 饮料制造饮料制造 果汁茶持续放量，新赛道成果汁茶持续放量，新赛道成 长加速长加速 核心看点核心看点 产品：产品：冲泡冲泡+即饮双驱动，未来可期即饮双驱动，未来可期 分产品看，香飘飘在冲泡奶茶市场上优势明显分产品看，香飘飘在冲泡奶茶市场上优势明显：1、龙头地位凸 显，2018 年市占率达 63.1%，远高于其他品牌；2、公司多年打 造的奶茶品。

5、重点公司推荐一汇源果汁1886.HK：底部转型迎来估值修复新机遇汇源果汁于 2007 年 2 月在香港联交所上市，公司 2013 年总收入 45.04 亿元净利润 2.35亿元;2014 年总收入 45.92 亿元yoy2，净利润1.27 。

6、垂直整合产业链，战略性布局生产基地汇源是一家集上游加工和下游生产销售于一体的果汁品牌，确保了原材料品质与稳定供应新品开发灵活性对水果价格波动的抗风险能力，也能减轻果浆和浓缩果汁价格波动给盈利带来的影响。
上游果业加工工厂设于各水果产地，从周边。

7、含有有限水果成分的水果花蜜和果汁为主的软饮料不包括在这里.这一部分分为橙汁苹果汁西柚汁葡萄汁菠萝汁,最后一部分是所有其他果汁和蔬菜汁,包括混合物。