家电家居行业分析报告-PDF版

亿欧智库：2025中国家居服务行业观察报告（35页）.pdf

20252025 中国家居服务行业观察报告中国家居服务行业观察报告亿欧智库 https:/ reserved to EO Intelligence,November 2025亿欧智库-大王(43921.

2025-11-09 35页 5星级

家电行业2025年三季报总结：国补+自补引领家电消费关税影响缓和-251106（29页）.pdf

行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 家用电器 2025 年 11 月 06 日 国补+自补引领家电消费，关税影响缓和 看好 家电行业 2025 年三季报总结 相关研究 -证券分析师 刘正 .

2025-11-07 29页 5星级

中国家电网：2025“好卫浴好生活”未来卫浴空间发展趋势报告（10页）.pdf

“好卫浴 好生活”理想卫浴发展趋势从功能空间到情感场所的变革二二五年十月联合出品卫浴空间的角色蜕变在国家“十四五”建筑业发展规划明确提出“建设高品质绿色建筑、打造 好房子”的宏伟蓝图下，理想家居早已超.

2025-11-07 10页 5星级

家电行业25年三季报总结：分化趋势延续龙头经营稳健-251105（19页）.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明 1/19 行业投资策略报告|家用电器 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 11 月 05 日 相关研究相关研究 【兴证家电】割草机器人行业深度：.

2025-11-06 19页 5星级

家电行业周报：三大白电11月排产数据发布美方将取消加征10%“芬太尼关税”-251101（27页）.pdf

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2025 年 11 月 01 日 三大白电 11 月排产数据发布，美方将取消加征 10%“芬太尼关税”看好 2025/10/27-2025/1.

2025-11-04 27页 5星级

迈迪：2025年中国家庭品牌消费趋势报告-生活小家电篇（53页）.pdf

第第 1 页页咨咨询询专专线线 4 40 00 07 7 2 20 00 0 5 51 18 8 迈迪品牌研究院 出品生生活活小小家家电电篇篇2025中中国国家家庭庭品品牌牌消消费费趋趋势势报报告告第.

2025-11-04 53页 5星级

家电行业情绪消费专题系列之三：积极拥抱具备情绪价值的家电新消费-251103（26页）.pdf

积极拥抱具备情绪价值的家电新消费积极拥抱具备情绪价值的家电新消费情绪消费专题系列之三情绪消费专题系列之三证券研究报告20252025年年1111月月3 3日日王 萌投资咨询资格编号：S10605220.

2025-11-04 26页 5星级

家电行业2026年度策略：出海成长内需等待出清修复-251102（40页）.pdf

20102030405 0YVZoRnMoPsOpOrNrPoRrQ9PdNbRpNqQmOqNkPpOpOjMnNoN7NmNpPuOrRsNMYoMmP3/3/CONTENTS010203040506 4/4 501300行业整体：行业整体：2025年初开始截至到10月31日，家电板块整体涨幅为7.7%，跑输沪深300 12.2 PCTs。小家电板块领涨。个股表现：个股表现：涨幅表现较好的，主要为具有资产重组、AI算力、机器人等概念的题材标的，二线白电、厨电个护等处于基本面下行压力的企业股价表现则偏弱2025%7.7%-4.8%9.5 .1%-2.3%0.0.9%-10.0%-5.0%0.0%5.0.0.0 .0%.0%证券简称证券简称年涨跌幅年内最大涨幅年内最大跌幅禾盛新材131175-10同洲电子129305-35宏昌科技123169-32三花智控114137-7荣泰健康111136-36倍益康109113-37亿田智能99116-41康盛股份9598-23拾比佰94105-30春光科技92163-33证券简称证券简称年涨跌幅年内最大涨幅年内最大跌幅TCL智家-1726-39*ST星光-1435-64创维数字-1437-42日出东方-1330-50飞科电器-1211-25长虹美菱-1114-26华帝股份-98-20火星人-914-36海信家电-710-27格力电器-75-15 625Q324Q32025Q325Q301财报梳理财报梳理营收营收YOYYOY归母归母YOYYOY净利率净利率YOYYOY24Q324Q324Q424Q425Q125Q125Q225Q225Q325Q324Q324Q324Q424Q425Q125Q125Q225Q225Q325Q324Q324Q324Q424Q425Q125Q125Q225Q225Q325Q3家电板块家电板块1%9%6%4%1%3%3%-0.1%0.2%0.5%-0.2%-0.1%白电1%9%6%5)%6%4%0.8%0.3%0.9%0.0%-0.1%小家电厨小电2%5%6%-1%-5%-17(%4%9%-8%-1.3%1.4%-0.2%0.6%-0.2%清洁电器1102#%-23%8%2%-24)%-3.2%-1.4%-2.5%-6.1%0.3%个护按摩-19%-10%-1%-10%1%-41%-76%-15%-19%-18%-2.5%-4.9%-1.3%-0.8%-1.3%厨电传统厨电-8%0%-6%-4%-24c%-9%-1%-5%-2.0%2.3%-0.9%0.5%-0.1%集成灶-55%-35%-58%-40%-34%-0.40.5-0.9-0.9-1.3-25.9%-6.6%-40.8%-23.5%-22.2%显示类10%6%2%1%-4%-25%-2%-7%-16%-3%-2.0%-0.4%-0.5%-0.8%0.0%零部件1%6%3%-120 %-1.0%0.0%0.7%0.9%1.6%7/7 8 国补退坡形式体现：虽国补总额度按季度下放，但发放形式部分地区改用摇号限量抢券总额度管理等方式，优惠获得难度加大，也造成部分需求的犹豫与观望 部分企业用自补自补 国补等形式进行，类似“囚徒困境”，牺牲自身利润空间 Q40225省市/地区发放模式/状态抢券/发放时间上海报名摇号每两周一轮报名，首轮9月20-22日安徽报名摇号不定期摇号，8.18起实施广东部分城市暂停广州、惠州、珠海停；深圳、湛江等可继续辽宁部分品类暂停仅手机/平板/电脑开放，其他品类停发浙江部分品类暂停装修类暂停，其他品类不受影响贵州固定日集中发放周五上午10:30 且仅保留实施国家明确规定的12类家电以旧换新活动陕西固定日集中发放周一上午9:00四川固定日集中发放周五上午9:00海南每日发放上午8:00河北每日发放上午8:00黑龙江每日发放上午9:00山东每日发放上午9:00江苏每日发放上午10:00湖北每日发放上午10:00湖南每日发放上午11:00山西每日发放，额度管理每日发放，先到先得广西每日发放，额度管理需通过云闪付APP抢券，家电每日400万额度，3C数码每日100万额度河南全面暂停等待恢复新疆全面暂停6.15已暂停，大概率全年不再重启北京随报随销通过云闪付京通小程序全天放券天津随报随销通过云闪付京通小程序全天放券重庆先到先得，用完即止实行“总额控制、先报先得、用完即止”的申报原则备注：1）每日发放方式为日内抢券模式；2）每日发放额度管理为日内抢券模式下，部分品类券额设置日度上限，抢完即止；3）固定日集中发放为每周选定一日固定时间段的抢券模式。924M999 24Q4 Q402Q4零售额同比零售额同比年累计年累计零售额同比零售额同比零售量同比零售量同比年累计年累计零售量同比零售量同比均价同比均价同比年累计年累计均价同比均价同比大家电-26%9%-25%6%-1%3%厨房小电10%-12%-2% %厨房大电-18%-11%-23%1%5%-12%清洁电器343%9%5%生活电器15#%4%7%热水系统-1%-4%-6%-4%6%0%个护电器10%5%-9%1!%4%水家电4%-13%6 %厨房日用品12%6%-5%-5%数码电器18#%7%5%均价均价品类组品类组零售额零售额零售量零售量924Q4230%6T%-5%7&%1#%-20%0 %零售额同比零售量同比VS%-200204060社会消费品零售总额（当月同比）家用电器和音像器材类（当月同比）10Wind&02-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.00房屋新开工月累计同比房屋竣工月累计同比%2.503.504.505.506.507.508.50城镇农村整体%-2.00-1.000.001.002.003.004.005.00CPI：当月同比家庭服务：当月同比 26CPI 11Wind2025/10/302025Q2Q3425Q1-Q32502原材料最新价格同比当季度涨跌幅年累计涨跌幅SHFE 铜（点）8795114.7.6.6%SHFE 铝（点）212641.9%3.8%9.1%冷轧钢（点）114-6.4%-4.8%-18.0%塑料（点）779-11.3%-11.4%-6.7%WTI原油（美元/桶）61-11.7%-11.1%-15.50220263-6个月短期销量下降，后续销量平稳自补形式取消，或将转为直接的价格战结构性竞争国补全面取消利好清洁电器、小家电等低渗透率品类自补或混补的形式依旧部分低渗透率单品仍有国补需求端预计小幅下滑或小幅增长区间部分不在国补范围内的品类，自补概率提升国补与2025年保持一致 13Q2022025EM19 M1012-40%-20%0 0001000150023M123M323M523M723M923M1124M124M324M524M724M924M1125M125M325M525M725M9空调内销-左YOY-右25M3-4年度年度202120212022202220232023202420242025E2025E2026E2026E出货总规模87968754996010445109039368YOY0%5%4%-14%月均出货733730830870909814年末库存水位（企业 渠道）4174440046165730520048002026 对于2026年家空内销判断，我们做出以下假设：1）随国补退坡，行业整体月均出货回落至前五年平均值水平；2）龙头加速渠道变革，企业自身背负库存 渠道库存存在动态调节，从总库存水位来看，近五年年末库存量平均值4800万台，预计26年去库至平均水平 即26E总出货规模 月均出货E*12 库存变动，25M9末，根据产业在线推算，总库存5761万台，按照当前消化速度，预计25年底达5200万台 节奏判断上：25年全年基数偏低时期主要集中25M3-4以及25Q4 14/14 1503Wind13-2552RPQ438AEFH05EP 22/12/12023/6/12023/12/12024/6/12024/12/12025/6/1海尔智家海信家电海信视像66618151717181821234105101520253035404513A14A15A17A18A19A20A21A22A23A24A25H1美的集团-海外工厂美的集团-国内工厂 16图：美的集团、海尔智家、海信家电海外布局03 1703产能出海 三花智控 新宝股份 海容冷链 比依股份 欧圣电气 富佳股份 万朗磁塑产能 品牌出海 美的集团 海尔智家 海信视像 海信家电 TCL电子品牌出海 石头科技 科沃斯 影石创新 极米科技 JS环球生活 公牛集团 飞科电器 老板电器 德尔玛 北鼎股份 18/18 19 APPAI AI AI互联网 家电AI 家电连接智能产品更好用 20AIAIAI基本生活精神娱乐衣食住行视听触嗅 21扫地机：借助AI大模型，实现物体识别与智能清洁规划，提升清洁效率趋势动因：依托AI大模型，强化物体识别能力，能够识别超过100种物体主动识别脏污并切换清洁方式，支持多种方式的语音交互功能亮点：智能规划清洁路径，实现高效清洁自主完成清洁任务，支持多种清洁模式切换空调：基于海量用户数据，重构空调空气多维联动算法，定制专属健康空气方案趋势动因：结合人体舒适模型和当地气候，定制专属健康方案通过OTA在线升级，持续优化空调性能功能亮点：一键实现温度、湿度、洁净度、氧含量和风速的五恒调节1对1自学习，根据用户习惯自动调整运行模式AI AIIDC 22空调、空调、电暖气电暖气自动搜集温度数据、电力数据NestNest公司公司免费提供电力数据；提供用户返利措施GreenGreen MountainMountainEnergyEnergy、ReliantReliant、AustinAustinEnergyEnergy等等能源电力企业居民用户节能降费分析节能降费分析与自动控制与自动控制数据实时联动、计算，自动学习功能用户端：节约电费，提供舒适与便捷产品开发多种方式展示，包括设备终端、互联网、分析报告等多种方式展示，包括设备终端、互联网、分析报告等图：恒温器可以与家庭所有电器相连，成为家庭的“控制中心”图：Nest能源管理的商业模式AINestNest 232023716520251519.0%图：智能家居市场规模有望破万亿元4,199 4,640 5,220 6,060 7,165 8,489 10,468 10.5.5.1.2.5#.3%0%5 %,0004,0006,0008,00010,00012,000201920202021202220232024F2025F销售额（亿元）同比图：智能家居市场中智能家电规模占比最高（达81%）图：智能家居市场分类81%5%3%1%智能家电智能连接控制智能安防智能光感智能能源管理 24中国智能扫地机器人市场规模中国智能扫地机器人市场规模中国智能语音市场规模中国智能语音市场规模中国智能温控市场规模中国智能温控市场规模中国智能门锁市场规模中国智能门锁市场规模中国智能照明市场规模中国智能照明市场规模中国智能安防市场规模中国智能安防市场规模 25横轴：形态便捷，产品智能纵轴：品类拓展，场景细分原始有线无线形态的延展桶式吸尘器原始吸尘器卧式吸尘器无线立式吸尘器电动拖把蒸汽拖把扫地机器人双刷洗地机洗地机吸尘拖地吸尘 拖地彻底解放双手空间的延伸除螨仪布艺清洁器擦窗机器人未来？商用机器人终极形态或许是这样的吗？纵轴：品类拓展，场景细分 26集成式家庭服务集成式家庭服务机器人机器人2012年科沃斯推出全球首款具备自主知识产权的家庭服务机器人亲宝2021年亚马逊首次推出家庭机器人Astro，具备家庭监控、视频通话、物品移送等功能。2022年美的发布家庭服务机器人小惟，具备AI 管家、家庭助理、安全卫士、科技玩伴功能2022年Oppo发布机器人小布，具备智能送物、语音交互、生活陪伴等功能。商用机器人商用机器人2015年云迹科技推出中国第一台可自主乘坐电梯的送物机器人“润”2018年猎户星空推出AI智能接待服务机器人“豹小秘”2017年普渡科技推出送餐机器人“欢乐送”并进入海外市场2018年擎朗智能推出餐饮配送机器人T22014年高仙机器人第一代商用清洁机器人问世2016年优地科技推出第一代室内配送机器人“优小妹”2023年智元机器人推出首款人形机器人远征A12023年深开鸿与乐聚机器人联手KaihongOS人形机器人，成为首个基于开源鸿蒙的创新产品。2023年宇树科技推出首款人形机器人H12023年小鹏推出首款人形机器人PX52023年追觅推出首款通用人形机器人2023年纯米科技推出全尺寸人形仿生机器人“大强”人形机器人人形机器人 2704图：石头科技G30 Space机械手产品图：荣泰健康按摩机械手产品 28家电厂商区域销售公司经销商家电连锁超市百货商场专卖店批发商及零售商等图：家电过往传统的渠道模式代理制图：渠道进化：奥克斯依靠外部数字化渠道平台进行供应链优化奥克斯空调各个终端网的点经销商几乎0进销差价仅约1%-2%的平台、物流配送费用数字化渠道京东平台数字化物流数字化仓储数字化订单匹配传统经销模式生产商品牌商批发商经销商分销商零售商C端消费者DTC模式生产商品牌商（在价值链中占比更大）加价加价加价加价加价图：DTC模式和传统经销模式的区别 29图：美的T 3模式，在各个环节可通过产供销联动，优化制造流程图 美的T 3模式实施后对于财报中各个科目的影响 30/30 3105图：家用电器公募持仓比例更新图：家用电器子版块公募基金持仓比例Wind1.8%2.8%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%家用电器-实配比例二级行业二级行业24Q324Q324Q424Q425Q125Q125Q225Q225Q325Q3白电4.35%4.48%4.06%3.33%1.65%黑电0.26%0.18%0.28%0.31%0.13%厨卫0.04%0.04%0.05%0.03%0.05%小家电0.41%0.27%0.31%0.39%0.45%零部件0.38%0.42%0.44%0.32%0.452AI AI&12&3305 3405 3505Wind表：推荐公司估值表（单位：元/股）股票代码股票代码股票名称股票名称10月月31日日收盘价（元）收盘价（元）EPS（元元/股）股）PE评级评级2024A2025E2026E2024A2025E2026E000333.SZ美的集团美的集团76.40 5.02 5.70 6.30 15.2 13.4 12.1 增持600690.SH海尔智家海尔智家26.81 2.00 2.25 2.46 13.4 11.9 10.9 增持000921.SZ海信家电海信家电25.59 2.42 2.68 2.98 10.6 9.6 8.6 增持000651.SZ格力电器格力电器39.75 5.75 5.68 5.96 6.9 7.0 6.7 增持1070.HKTCL电子电子9.23 0.70 0.91 1.09 13.2 10.1 8.5 增持600060.SH海信视像海信视像24.78 1.72 1.95 2.14 14.4 12.7 11.6 增持603486.SH科沃斯科沃斯89.40 1.40 3.69 4.44 63.7 24.2 20.1 增持688169.SH石头科技石头科技163.40 7.63 7.46 9.88 21.4 21.9 16.5 增持689009.SH九号公司九号公司-WD60.70 1.50 2.80 3.64 40.5 21.7 16.7 增持603579.SH荣泰健康荣泰健康30.11 1.00 1.26 1.41 30.1 23.9 21.4 增持603150.SH万朗磁塑万朗磁塑38.41 1.63 2.02 2.85 23.6 19.0 13.5 谨慎增持300824.SZ北鼎股份北鼎股份12.64 0.21 0.38 0.45 59.3 33.3 28.1 增持603031.SH安孚科技安孚科技40.30 0.80 1.84 2.25 50.4 21.9 17.9 增持603187.SH海容冷链海容冷链14.07 0.92 1.03 1.20 15.3 13.7 11.7 增持002705.SZ新宝股份新宝股份15.13 1.30 1.44 1.59 11.7 10.5 9.5 增持603355.SH莱克电气莱克电气25.60 2.15 1.94 2.26 11.9 13.2 11.3 增持 36/36 37061.20262.3.38评级说明增持相对沪深300指数涨幅15%以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%5%减持相对沪深300指数下跌5%以上增持明显强于沪深300指数中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数评级说明股票投资评级行业投资评级1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。本公司是本报告所述石头科技(688169),九号公司(689009)的做市券商。本报告系本公司分析师根据石头科技(688169),九号公司(689009)公开信息所做的独立判断。THANKS FORLISTENING

2025-11-03 40页 5星级

【国金证券】家电行业25年三季报总结：板块有所分化，龙头经营稳健-251031（27页）.pdf

2025/10/311王刚证券研究报告白电：白电：营收增长稳健，一线龙头优势稳固。营收增长稳健，一线龙头优势稳固。25Q3白电板块收入同比+5.1%，业绩同比+3.2%。收入端，在国补及关税影响趋稳的.

2025-11-02 27页 5星级

【中国银河】家电行业月度动态跟踪：理性看国补退坡，科技消费市场精彩-251026（50页）.pdf

行业动态报告 家电行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 理性看国补退坡，科技消费市场精彩 家电行业月度动态跟踪 2025 年 10 月 26 日 核心观点 本月家电.

2025-10-31 50页 5星级

【国盛证券】家用电器行业专题研究：望圆科技：泳池清洁机器人龙头，有望进入快速增长通道-251029（16页）.pdf

证券研究报告|行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 家用电器家用电器 望圆科技：泳池清洁机器人龙头，有望进入快速增长通道望圆科技：泳池清洁机器人龙头.

2025-10-29 16页 5星级

家电行业2025W42周报：双十一首周即时零售爆发双十一全球化初启-251028（4页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.28 双十一首周，即时零售爆发，双十一全球化初启双.

2025-10-29 4页 5星级

【山西证券】家电年度策略报告：多元布局，攻守兼备-251028（23页）.pdf

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1家电行业报告领先大市家电行业报告领先大市-A(维持维持)家电年度策略报告：多元布局，攻守兼备家电年度策略报告：多元布局，攻.

2025-10-28 23页 5星级

家电行业周报：科沃斯等发布三季报表现亮眼海尔与Cevital集团签署战略合作-251026（17页）.pdf

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2025 年 10 月 26 日 科沃斯等发布三季报表现亮眼，海尔与 Cevital 集团签署战略合作 看好 2025/10/20-2025/.

2025-10-28 17页 5星级

家用电器行业新股前瞻研究系列：望圆科技无缆泳池机器人龙头技术创新引领行业发展-251023（12页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1010月月2323日日优于大市优于大市1新股前瞻研究系列新股前瞻研究系列望圆科技：无缆泳池机器人龙头，技术创.

2025-10-24 12页 5星级

家用电器行业产业在线9月空调数据简评：行业短期承压公司经营分化-251020（7页）.pdf

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 行业研究|行业点评研究|家用电器 产业在线产业在线 9 9 月空调数据简评：月空调数据简评：行业短期承压，公司经营分化.

2025-10-24 7页 5星级

家电行业9月月报及10月投资策略：业绩预期稳健估值优势突出-251017（37页）.pdf

证券研究报告报告评级：强于大市|维持请务必阅读报告末页的重要声明业绩预期稳健，估值优势突出业绩预期稳健，估值优势突出家电行业家电行业9 9月月报及月月报及1010月投资策略月投资策略国联民生证券国联民.

2025-10-23 37页 5星级

家用电器行业：2025年三季报业绩前瞻：内销维持增长外销下滑-251017（24页）.pdf

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2424 Xml Table_Page 行业专题研究|家用电器 2025 年 10 月 17 日 证券研究报告 家用电器行业家用电器行业 202.

2025-10-22 24页 5星级

家电行业2025W41周报：9月家空内销好于排产双十一平台或迎新机遇-251021（4页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.21 9 月家空内销好于排产，月家空内销好于排产，.

2025-10-22 4页 5星级

家电行业周报（25年第42周）：9月小家电零售表现坚挺双十一大促火热开启-251020（16页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1010月月2020日日优于大市优于大市家电行业周报（家电行业周报（2 25 5 年第年第 4242 周）周）.

2025-10-22 16页 5星级