证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 Table_Header行业动态报告计算机行业计算机行业 20242024 年年 4 4 月月 2 28 8 日日 Table_Title第四轮工业革命浪潮下第四轮工业革命浪潮下：全球人工智能全球人工智能大事记大事记 -20222022 年年 1 11 1 月月 ChatGPTChatGPT 至今人工智能大事摘要至今人工智能大事摘要内容摘要内容摘要 Table_Summary 我们正在进入第四次工业革命我们正在进入第四次工业革命智能化革命，智能化革命，ChatGPTChatGPT 开启开启 AIAI 技术革命，技术革命，催化美股科技跑赢大盘：催化美股科技跑赢大盘：2022 年 11 月 30 日，OpenAI 推出自然语言处理工具 ChatGPT 及系列 AI 大模型，由此开启了新一轮人工智能技术革命，引发大规模人工智能大模型浪潮。人工智能概念驱动科技股爆发，尤其是以“美股七雄”（特斯拉、谷歌、Meta、苹果、微软、亚马逊和英伟达）为代表的科技巨头股价持续飙升，催化美股科技跑赢大盘。相较过去 10 年历史水平，当前纳斯达克指数估值较均值略高。美国降息预期再降温，科技股阶段性再承压：美国降息预期再降温，科技股阶段性再承压：2024 年，美国 3 月经济数据（ISM 制造业 PMI 和劳动力市场数据）表现强于预期，市场对于通胀回升的担忧加剧，进一步压制 2024 年的降息预期。4 月美联储发言偏鹰派，市场通胀担忧仍反复，10 年期美债持续走弱；考虑利空因素边际影响预期收窄，预计美债利率上涨趋势放缓，但仍在底部区间内震荡。截至 4 月 26 日，基准 10年期美国国债收益率再度升至 4.67%。美债利率再走高或使科技股阶段性再承压。科技股估值下探，行情风向仍待业绩披露：科技股估值下探，行情风向仍待业绩披露：科技股最新年报业绩端呈乐观态势，大部分公司均实现净利润大幅增长；研发增效下，科技公司市场预期长期处高位，引致部分个股出现股指下探。4 月 15 日至 19 日该周，科技股遭“黑天鹅”突袭；当周，美股、中概股及港股科技、A 股计算机指数全线下跌，多重利空因素致使热门科技股全数下跌，美股科技集体伴随市值大幅缩水；英伟达市值跌破 2 万亿美元。短期来看，四月下旬美股科技将陆续披露季报，在此前的高市场预期背景下，各公司业绩相对市场预期具较大不确定性。科技巨头业绩回顾：科技巨头业绩回顾：据最新年报业绩，除苹果外其余六家公司均实现营业收入同比正增长，英伟达营收翻倍增长；亚马逊净利润实现扭亏，英伟达净利润增速在可比公司中居首。核心观点核心观点人工智能发展目前处于早期阶段，市场渗透率依然较低，未来美股、港股及 A股人工智能全产业链优质公司的投资机会依然凸显。算力方面，美国禁令导致国内高端算力供需缺口仍在持续扩大，国产化替代空间广阔；算法层面，大模型正从云端走向终端，例如三星手机接入谷歌 AI 大模型，大模型接入手机，终端功能多样化带动开启新一轮消费电子周期，Gemini2024 年起全球将加速普及 AI PC。伴随行业竞争加剧，成本提高，在保持高研发投入、多方面布局的前提下，需控制成本端以实现可持续发展。我们认为，我们认为，20222022 年年 1111 月月ChatGPTChatGPT 引发的人工智能大模型浪潮后，行业热度将持续，引发的人工智能大模型浪潮后，行业热度将持续，AIAI 生产力革命将生产力革命将带来持续影响。带来持续影响。AI AI 应用场景广阔；四月下旬美股科技将陆续披露季报，在此应用场景广阔；四月下旬美股科技将陆续披露季报，在此前的高市场预期背景下，各公司业绩相对市场预期具较大不确定性。长期来前的高市场预期背景下，各公司业绩相对市场预期具较大不确定性。长期来看，企业保持较看，企业保持较高研发投入，随大模型能效提升、配合软硬件加速迭代，高研发投入，随大模型能效提升、配合软硬件加速迭代，AIAI生态将不断完善，并提振下游产品及服务需求。生态将不断完善，并提振下游产品及服务需求。AIAI 货币化进程厚积薄发，提货币化进程厚积薄发，提振企业盈利能力；未来振企业盈利能力；未来 AI AI 应用有望迎来指数级增长，并带动产业链升级。应用有望迎来指数级增长，并带动产业链升级。Table_IndustryName计算机行业计算机行业 Table_InvestRank推荐推荐 维持评级维持评级分析师分析师 Table_Authors吴砚靖吴砚靖 ：（8610）66568589： 分析师登记编码：S0130519070001 Table_IndustryData国内表现国内表现 20202424-0404-2 26 6 Table_Chart资料来源：WIND，中国银河证券研究院 Table_IndustryData全球行情全球行情 20202424-0404-2 26 6 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 风险提示风险提示 技术迭代不及预期风险；科技巨头竞争加剧风险；地缘政治风险；法律监管风险；供应链风险；下游需求不及预期风险。相关研究相关研究 【银河计算机】全球科技动态追踪_多重因素引致美股剧烈调整，Meta 发布最新开源大模型 Llama-3【银河计算机】全球科技动态追踪_Gaudi 3、MTIA v2相继发布，AI 产业链加速升级【银河计算机】全球科技动态追踪_ChatGPT 开放免注册使用，AI 聊天机器人或将颠覆传统搜索引擎 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 目目 录录 一、全球行情回顾一、全球行情回顾 .3 3（一）ChatGPT 开启 AI 技术革命，催化美股科技跑赢大盘.3（二）美国降息预期再降温，科技股阶段性再承压.4（三）科技股估值下探，行情风向仍待业绩披露.5 二、科技巨头业绩回顾二、科技巨头业绩回顾 .7 7（一）业绩方面.7（二）毛利率及净利率情况.9（三）企业开支及现金流情况.9 三、人工智能大事记三、人工智能大事记 .1111 时间线一览.11 2024-04.12 2024-03.12 2024-02.13 2024-01.14 2023-12.15 2023-11.15 2023-10.16 2023-09.16 2023-08.17 2023-07.18 四、风险提示四、风险提示 .1919 1WpWpZqUjW9WhVrQnM7N9R7NoMqQnPtPfQnNtPlOoNpP6MpOpRvPnNpQuOnNuN 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 一、全球行情回顾一、全球行情回顾 （一）ChatGPT 开启 AI 技术革命，催化美股科技跑赢大盘 我们正在进入第四次工业革命我们正在进入第四次工业革命智能化革命：智能化革命：2 2022022 年年 1 11 1 月月 3030 日，日，OpenAIOpenAI 推出自然语言推出自然语言处理工具处理工具 C ChatGPThatGPT 及系列及系列 A AI I 大模型，由此开启了新一轮人工智能技术革命，引发大规模人工大模型，由此开启了新一轮人工智能技术革命，引发大规模人工智能大模型浪潮。智能大模型浪潮。ChatGPT 以自然语言处理（NLP）和生成式人工智能（AIGC）为底层技术，结合基于人类反馈的强化学习（RLHF），可执行多模态任务，并在模型、功能调用能力和文本容量上不断迭代。人工智能概念驱动科技股爆发，尤其是以“美股七雄”（特斯拉、谷歌、Meta、苹果、微软、亚马逊和英伟达）为代表的科技巨头股价持续飙升，催化美股科技跑赢大盘。鉴于鉴于 ChatChatGPTGPT 的发布时间，我们将观察区间定于的发布时间，我们将观察区间定于 2 2022022 年年 1 11 1 月至月至 2 2024024 年年 4 4 月。截至目前，月。截至目前，全球科技股仍均不同程度受到该事件催化影响。全球科技股仍均不同程度受到该事件催化影响。“美股七雄”（TAMAMA 科技指数）跑赢标普 500 指数和纳斯达克指数；资金不断流入AI 板块，科技股持续主导美股行情。美银全球研究部称 2024 年一季度科技股净流入 186 亿美元资金，为有记录以来第三大季度流入。纳斯达克指数和费城半导体指数表现显著优于标普500 指数。2 2022022 年年 1 11 1 月至今，月至今，标普 500 指数/纳斯达克指数/费城半导体指数/TAMAMA 科技指数涨跌幅分别为 25.00%/ 38.89%/ 67.51%/ 65.53%。港股及中概股整体波动程度较大，整体仍呈下跌态势。恒生科技指数/纳斯达克金龙指数涨跌幅分别为-2.10%/-4.08%。2023 年 1 至 4 月份，A 股计算机指数大幅跑赢上证综指、沪深 300 和创业板指；随着 4月年报季到来，行业整体业绩低迷，导致 45 月份行业指数小幅回调；年报季后，56 月下旬反弹上行，6 月下旬后由于市场增量资金不足，行业业绩端及货币政策均不及预期，行业上行乏力，持续震荡回调。2023 全年，A 股计算机指数累计上涨 8.90%。2 2024024 年伊始，受政策年伊始，受政策影响，增量资金趋向于政策力度较大、阻力较小的方向，因而市场分化，致使成长性板块出影响，增量资金趋向于政策力度较大、阻力较小的方向，因而市场分化，致使成长性板块出清，计算机指数跌幅触底。清，计算机指数跌幅触底。图图1 1：2 2023023 年年 1 1 月至月至 2 2024024 年年 1 1 月，计算机指数跑赢沪深月，计算机指数跑赢沪深 3 30000 图图2 2：2 2022022 年年 1 11 1 月后，“美股七雄”股价持续飙升月后，“美股七雄”股价持续飙升 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 图图3 3：主要股指行情主要股指行情 图图4 4：主要股指涨跌幅（主要股指涨跌幅（%）2022年11月至今2022年11月至今2024年初至今2024年初至今 2023年2023年2022年2022年SPX.GI标普500指数25.006.9224.23-19.4425.48IXIC.GI纳斯达克指数38.896.1143.42-33.1040.57SOX.GI费城半导体指数67.5113.4164.90-35.8348.018884057.WITAMAMA科技指数65.5312.2767.81-38.1534.66HXC.GI纳斯达克中国金龙指数-4.08-2.22-3.39-24.6320.76HSTECH.HI恒生科技指数-2.10-1.22-8.83-27.1923.06CI005027.WI计算机-8.12-13.048.90-25.1481.55市盈率PE市盈率PE（TTM）（TTM）涨跌幅%涨跌幅%指数代码指数代码指数简称指数简称 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。4 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 美股科技纳斯达克指数过去 10 年 PE（TTM）均值为 37.13；标普 500 指数 10 年 PE（TTM）均值为 23.47。相较过去相较过去 1010 年历史水平，当前纳斯达克指数估值较均值略高。年历史水平，当前纳斯达克指数估值较均值略高。截至美东时间 4月 26 日，纳斯达克指数 PE（TTM）值为 40.57，标普 500 指数 PE（TTM）值为 25.48。图图5 5：纳斯达克指数近纳斯达克指数近 1010 年年 PE(TTM)PE(TTM)情况情况 图图6 6：标普标普 5 50000 指数近指数近 1010 年年 PEPE(TTMTTM)情况情况 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 （二）美国降息预期再降温，科技股阶段性再承压 2023 年美联储分别于 2 月 1 日、3 月 22 日、5 月 4 日和 7 月 26 日单次加息 25 个基点，联邦基金利率由年初的 4.50%升至 5.50%。由于美联储一系列加息，债券收益率于 2022 年初开始走高；2023 年 10 月初，基准 10 年期美国国债收益率达到 4.81%峰值，为 16 年以来的最高水平。美联储此举致使科技股阶段性承压，加息节点走势低迷。美国美国 20242024 年年 3 3 月经济数据（月经济数据（I ISMSM 制造业制造业 P PMIMI 和劳动力市场数据）表现强于预期，市场对和劳动力市场数据）表现强于预期，市场对于通胀回升的担忧加于通胀回升的担忧加剧，进一步压制剧，进一步压制 2 2024024 年的降息预期。年的降息预期。1）美元指数持续走高，再创近五个月新高，市场对于美国经济增长和通胀预期再调整。2）降息预期降温，致使债市走弱、美国国债收益率回升。2 2024024 年年 4 4 月，美联储发言偏鹰派，市场通胀担忧仍反复，月，美联储发言偏鹰派，市场通胀担忧仍反复，1010 年期美债持续走弱；考虑利年期美债持续走弱；考虑利空因素边际影响预期收窄，预计美债利率上涨趋势放缓，但仍在底部区间内震荡。截至空因素边际影响预期收窄，预计美债利率上涨趋势放缓，但仍在底部区间内震荡。截至 4 4 月月2626 日，基准日，基准 1010 年期美国国债收益率再度升至年期美国国债收益率再度升至 4.4.6767%。美债利率再走高或使科技股阶段性再承。美债利率再走高或使科技股阶段性再承压。压。图图7 7：近十年美国与中国国债收益率（近十年美国与中国国债收益率（1010 年期）年期）图图8 8：美债实际收益率（美债实际收益率（1010 年期）对比纳斯达克指数走势年期）对比纳斯达克指数走势 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。5 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 （三）科技股估值下探，行情风向仍待业绩披露 英伟达、英伟达、MetaMeta 领涨科技巨头股价；领涨科技巨头股价；2 2023023 年度美股规模最大年度美股规模最大 I IPOPO 软银旗下软银旗下 A ARMRM 于于 9 9 月上月上市，续演芯片后浪。市，续演芯片后浪。2022 年 11 月至今，“美股七雄”累计涨跌幅降序为英伟达、Meta、亚马逊、谷歌、微软、苹果及特斯拉，分别为 418.69%/ 275.75%/ 86.06%/ 70.26%/ 60.96%/ 15.15%/-13.56%。美国当地时间 2023 年 9 月 14 日，软银旗下芯片设计公司 ARM 登陆纳斯达克。首次公开募股定价为每股 51 美元，估值达 545 亿美元，股票代码为 ARM.O。上市首日，股价涨幅达 24.69%，收盘价报 63.59 美元。此外，就人工智能概念展开的研发层出不穷，各科技公司陆续推出此外，就人工智能概念展开的研发层出不穷，各科技公司陆续推出 A AI I 软硬件及配套产品，软硬件及配套产品，从上游从上游 A AI I 芯片及服务器、至中游算法及大模型、乃至下游芯片及服务器、至中游算法及大模型、乃至下游 A AI I 应用及服务，不断扩容并赋能应用及服务，不断扩容并赋能整条整条 A AI I 产业链。今年年初，科技巨头集中发布大模型。产业链。今年年初，科技巨头集中发布大模型。1 1）OpenAIOpenAI 发布“文生视频”大模型发布“文生视频”大模型SoraSora，生成时长可至 60 秒，被视为 AIGC 领域的又一“里程碑。2 2）MetaMeta 发布非生成视频模型发布非生成视频模型V V-JEPAJEPA，训练和样本效率提高 1.5 至 6 倍。3 3）谷歌发布）谷歌发布 Gemini 1.5 ProGemini 1.5 Pro，上下文窗口容量已扩展至 100 万个 tokens；4 4）谷歌新一代系列轻量级开源大语言模型）谷歌新一代系列轻量级开源大语言模型 GemmaGemma，可落地 PC、工作站及 Google Cloud。5 5）AnthropicAnthropic 推出推出 Claude 3Claude 3 系列，系列，在多语言对话、内容创造、代码生成和分析预测方面均展示出卓越能力，目前已超越包括 GPT-4 在内的所有大模型。2 2024024 年年初，科技公司陆续披露年年初，科技公司陆续披露 20232023 年业绩报告，业绩端呈乐观态势，大部分公司均实年业绩报告，业绩端呈乐观态势，大部分公司均实现净利润大幅增长。现净利润大幅增长。其中，英伟达 2024FY 净利润同比增长 581%；Meta 净利润同比增长 68.53%；谷歌 2023FY 净利润同比增长 23.05%；特斯拉 2023FY 净利润同比增长 19.44%。基于最新定期报告，ARM 季度业绩超预期增长，全年业绩预期上调，致使公司周内累计涨幅达 80.76%，总市值由 727.92 亿美元升至 1319.43 亿美元；英伟达 2024FY 业绩翻倍飙升，业绩披露后公司股价单日跃升 16%，市值增加约 2770 亿美元，创个股市值的单日涨幅记录。研发增效下，科技公司市场预期长期处高位，引致部分个股出现股指下探。图图9 9：“美股七雄”“美股七雄”2 2022022 年年 1 11 1 月至今累计涨跌幅降序月至今累计涨跌幅降序 图图1010：英伟达、英伟达、MetaMeta 领涨（领涨（2 2022022 年年 1 11 1 月至今涨跌幅）月至今涨跌幅）资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 图图1111：SoraSora 可生成长达可生成长达 6060 秒的视频秒的视频 图图1212：G Geminiemini 1.5 P1.5 Pro ro 与其他模型与其他模型 tokenstokens 相比遥遥领先相比遥遥领先 资料来源：OpenAI 官网，中国银河证券研究院 资料来源：Google 官网，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。6 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 表表 1 1：重点公司行情数据（：重点公司行情数据（2 2022022 年年 1 11 1 月至今）月至今）2022.112022.112024.042024.0420222022202320232024E2024EAAPL.O苹果(Apple)148.03169.3015.1526,143.106.7825.9120.7130.870.00NVDA.O英伟达(NVIDIA)169.23877.35418.6921,933.7536.0073.7036.86280.0477.53TSLA.O特斯拉(TESLA)194.70168.29-13.565,367.105.6639.4330.9852.6754.18HPQ.N惠普(HP)30.0428.00-1.62273.970.528.028.249.140.00CSCO.O思科(CISCO)49.7247.860.801,937.943.3914.4216.5716.280.00ASML.O阿斯麦608.12918.9753.053,626.1612.8447.1636.7034.3445.11AMD.O超威半导体(AMD)77.63157.40102.762,543.8011.22297.8779.12278.8581.52INTC.O英特尔(INTEL)30.0731.888.811,357.132.4633.3813.61125.4333.15QCOM.O高通(QUALCOMM)126.49165.6635.151,848.775.0923.819.5122.360.00ARM.OARM51.00101.9599.901,048.1235.671,233.090.00147.030.00ON.O安森美半导体(ON SEMICONDUCTOR)75.2068.06-9.49292.553.5413.4014.1816.4715.700909.HK明源云6.012.39-60.2346.422.54-7.18-10.65-8.66-14.229698.HK万国数据-SW13.547.37-45.57112.351.02-2.34-21.99-2.92-6.071686.HK新意网集团3.932.46-35.0257.542.276.3411.667.980.002330.TW台积电490.00782.0064.61229,050.809.0323.3011.7118.0520.292454.TW联发科733.001,005.0055.8916,076.223.7120.888.4621.090.00GOOGL.O谷歌(ALPHABET)-A100.99171.9570.2621,347.326.6925.8319.0423.6925.09AMZN.O亚马逊(AMAZON)96.54179.6286.0618,675.433.2561.38-314.8251.6143.66META.O脸书(META PLATFORMS)118.10443.29275.7511,244.207.8824.5713.7523.2722.31NFLX.O奈飞(NETFLIX)305.53561.2383.692,418.356.9237.5829.2139.4032.70PDD.O拼多多82.04129.3157.621,795.825.1421.1922.7722.9414.64NTES.O网易71.1295.9939.64612.004.2214.8416.3414.4614.55BIDU.O百度108.60100.52-7.44361.601.8512.2936.4214.5211.45TCOM.O携程网31.9550.6058.37355.065.5024.70116.7217.5827.26BABA.N阿里巴巴87.5675.55-12.561,959.981.4713.6323.7818.6414.199988.HK阿里巴巴-SW79.9075.30-4.4615,341.801.5013.9023.8018.5314.460700.HK腾讯控股287.20348.4028.6332,907.614.9025.8815.1721.9019.319999.HK网易-S109.30149.2041.234,790.494.2014.7616.5213.9614.459888.HK百度集团-SW101.60100.90-0.692,830.471.9112.6336.4914.4811.741024.HK快手-W56.5556.50-0.092,454.341.9634.77-19.9632.6018.329626.HK哔哩哔哩-W126.80104.30-17.74439.381.77-8.26-8.90-7.41-22.642518.HK汽车之家-S57.2549.30-8.29251.133.1712.1014.7912.8611.499898.HK微博-SW125.0069.10-35.61168.131.226.2852.137.526.19MSFT.O微软(MICROSOFT)255.14406.3260.9630,198.9412.7635.0424.5838.6234.24SNOW.NSNOWFLAKE142.90158.1310.66528.4718.83-63.21-67.89-82.250.00ORCL.N甲骨文(ORACLE)83.03117.2144.333,221.536.1430.2732.8134.0824.34CRM.N赛富时(SALESFORCE)160.25274.2971.392,660.617.6364.3391.821224.610.00ADBE.O奥多比(ADOBE)344.93477.5638.452,139.4710.7344.5632.6950.0137.71INTU.O财捷(INTUIT)407.59636.5557.771,782.2111.8164.3452.9273.3964.17SNPS.O新思科技(SYNOPSYS)339.54543.6660.12829.3213.5358.9249.4363.6353.40CDNS.O铿腾电子(CADENCE)172.04282.4164.15768.5318.8573.4051.9171.170.00ADSK.O欧特克(AUTODESK)201.95217.937.91466.198.4851.4681.1363.290.00U.NUnity39.5124.13-38.9393.974.30-11.37-9.35-18.800.000020.HK商汤-W1.911.19-37.70398.2810.59-5.60-10.98-5.46-9.313888.HK金山软件24.5026.107.00349.523.7165.52-5.2561.6928.870268.HK金蝶国际12.888.37-35.02300.804.71-129.87-133.49-178.41-1026.769878.HK汇通达网络29.7028.95-2.53162.860.1832.9270.6834.5724.890354.HK中国软件国际6.634.82-26.42137.640.7117.4824.1822.3912.361357.HK美图公司1.103.30202.94149.655.0335.8557.7538.6226.423896.HK金山云0.001.66-20.9563.170.81-2.63-2.69-3.184.402013.HK微盟集团4.361.40-67.8943.001.75-5.14-8.29-9.62-70.211675.HK亚信科技10.587.01-26.9265.560.7511.1513.7313.696.622121.HK创新奇智19.824.67-76.4426.391.36-4.11-31.65-8.15-6.612400.HK心动公司19.8015.40-22.2274.011.98-80.77-16.75-53.4820.590777.HK网龙15.4210.92-20.2158.010.749.569.7110.845.47股价（美元/港元/新台币）股价（美元/港元/新台币）所属板块所属板块算力及终端算力及终端互联网互联网证券代码证券代码公司名称公司名称区间涨跌幅区间涨跌幅（%）（%）总市值总市值（亿美元/亿港元/亿新台币）（亿美元/亿港元/亿新台币）2024.042024.04市销率PS市销率PS（TTM）（TTM）市盈率PE市盈率PE（TTM）（TTM）PEPE软件及应用软件及应用地区地区美股美股港股港股台股台股美股美股港股港股美股美股港股港股 资料来源：WIND，中国银河证券研究院*注：ARM 前序股价为首次公开募股定价 4 4 月月 1 15 5 日至日至 1 19 9 日日该周该周，科技股遭“黑天鹅”突袭；当周，美股、中概股及港股科技、，科技股遭“黑天鹅”突袭；当周，美股、中概股及港股科技、A A股计算机指数全线下跌，多重利空因素致使热门科技股全数下跌，原因如下述：股计算机指数全线下跌，多重利空因素致使热门科技股全数下跌，原因如下述：1 1）近期海外部分地区冲突导致地缘政治风险提升；）近期海外部分地区冲突导致地缘政治风险提升；4 月 19 日，标准普尔全球评级将以色列主权信用评级由 AA-下调至 A 。受此影响，避险情绪加剧，国际基准布伦特原油价格飙升至 90 美元/桶，致使风险资产遭抛售，股市承压。2 2）受手机及）受手机及 PCPC 下游需求预期疲软影响，台积电下调预期。下游需求预期疲软影响，台积电下调预期。4 月 18 日，台积电下调全年不含存储器在内的半导体行业增长预期至 10%，下调代工行业的增长预期至 14%，同时车用领域芯片预估从上季度“增长”调为“衰退”，致使全球半导体资金大幅回撤。3 3）超微电脑未如期披露业绩预告，拖累英伟达及一众科技股股价。）超微电脑未如期披露业绩预告，拖累英伟达及一众科技股股价。超微电脑于 4 月 19日新闻稿中表示，公司将于 4 月 30 日公布 2024Q3 财季业绩，但未提供业绩预告，而被视为负面信号，引发市场恐慌情绪。据悉，美股科技预计于 4 月下旬起陆续披露季报，超微电脑此举引发市场担忧 AI 科技股业绩不及预期风险，从而引发 AI 概念股剧烈回调；AI 概念股下跌 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。7 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 波及 A 股相关概念股，包括光模块、AI 服务器、AI 芯片、交换机及液冷等板块承压。消息当日，超微电脑跌幅达 23.14%；拖累英伟达单日股价暴跌 10.00%，创 2020 年 3 月 16 日以来最大单日跌幅，刷新最大单日跌幅纪录。多重利空因素致使热门科技股巨幅调整，美股科技集体伴随市值大幅缩水；英伟达市值多重利空因素致使热门科技股巨幅调整，美股科技集体伴随市值大幅缩水；英伟达市值跌破跌破 2 2 万亿美元。万亿美元。美股七大科技公司（苹果、英伟达、特斯拉、谷歌、亚马逊、Meta、微软），单周总市值合计蒸发 9661.66 亿美元（约合 6.9 万亿人民币），刷新历史记录。周内，英伟达市值缩水近 3 千亿美元，市值跌破 2 万亿美元。短期来看，四月下旬美股科技将陆续披露季报，在此前的高市场短期来看，四月下旬美股科技将陆续披露季报，在此前的高市场预期背景下，各公司业预期背景下，各公司业绩相对市场预期具较大不确定性。绩相对市场预期具较大不确定性。表表 2 2：美股七大科技公司总市值变化情况（：美股七大科技公司总市值变化情况（4 4 月月 1 19 9 日收盘相对前周）日收盘相对前周）2024-04-122024-04-122024-04-192024-04-19苹果27262.6425479.10-1783.54英伟达22046.5019050.00-2996.50特斯拉5447.584683.23-764.35谷歌19694.9419251.99-442.96亚马逊19352.2818156.61-1195.68META13050.4012264.42-785.98微软31349.0129656.36-1692.65-9661.66-9661.66总市值(亿美元）总市值(亿美元）绝对值变化（亿美元）绝对值变化（亿美元）总计总计公司公司 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 人工智能发展目前处于早期阶段，市场渗透率依然较低，未来美股、港股及 A 股人工智能全产业链优质公司的投资机会依然凸显。算力方面，美国禁令导致国内高端算力供需缺口仍在持续扩大，国产化替代空间广阔；算法层面，大模型正从云端走向终端，例如三星手机接入谷歌 AI 大模型，大模型接入手机，终端功能多样化带动开启新一轮消费电子周期，Gemini2024年起全球将加速普及 AI PC。伴随行业竞争加剧，成本提高，在保持高研发投入、多方面布局的前提下，需控制成本端以实现可持续发展。我们认为，我们认为，20222022 年年 1111 月月 ChatGPTChatGPT 引发的人工智引发的人工智能大模型浪潮后，行业热度将持续，能大模型浪潮后，行业热度将持续，AIAI 生产力革命将带来持续影响。生产力革命将带来持续影响。AI AI 应用场景广阔；四月应用场景广阔；四月下旬美股科技将陆续披露季报，在此前的高市场预期背景下，各公司业绩相对市场预期具较下旬美股科技将陆续披露季报，在此前的高市场预期背景下，各公司业绩相对市场预期具较大不确定性。长期来看，企业保持较高研发投入，随大模型能效提升、配合软硬件加速迭代，大不确定性。长期来看，企业保持较高研发投入，随大模型能效提升、配合软硬件加速迭代，AIAI 生态将不断完善，并提振下游产品及服务需求。生态将不断完善，并提振下游产品及服务需求。AIAI 货币化进程厚积薄发，提振企业盈利能货币化进程厚积薄发，提振企业盈利能力；未来力；未来 AIAI 应用有望迎来指数级增长，并带动产业链升级。应用有望迎来指数级增长，并带动产业链升级。二、科技巨头业绩回顾二、科技巨头业绩回顾 注：公司财年时间与日历时间差异，以下标注 FY 均以各公司统计口径为准。万得美国 TAMAMA 科技概念指数（指数代码：8884057.WI）覆盖科技巨头包括特斯拉(TSLA.O)、苹果(AAPL.O)、Meta(META.O)、亚马逊(AMZN.O)、微软（MSFT.O）和谷歌 Alphabet-A（GOOGL.O）在内六家美国重要科技公司，以及 2023 年 8 月 17 日新纳入成分英伟达（NVDA.O）。截至最新，上述可比公司占 TAMAMA 指数权重降序为微软/苹果/英伟达/谷歌/亚马逊/Meta/特斯拉，权重分别调至 22.39%、19.39%、16.27%、15.79%、13.85%、8.34%和 3.98%。截至当前，上述可比公司均已披露最新年度业绩报告。截至当前，上述可比公司均已披露最新年度业绩报告。（一）业绩方面 业绩方面，除苹果外其余六家公司均实现营业收入同比正增长，英伟达营收翻倍增长；业绩方面，除苹果外其余六家公司均实现营业收入同比正增长，英伟达营收翻倍增长；亚马逊净利润实现扭亏，英伟达净利润增速在可比公司中居首。亚马逊净利润实现扭亏，英伟达净利润增速在可比公司中居首。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。8 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 特 斯 拉 营 收 稳 健，受 下 游 影 响 增 长 预 期 放 缓。2023FY 实 现 总 营 收 967.73 亿 美 元（YoY 18.80%）；实现净利润 149.97 亿美元（YoY 19.44%）。AI 方面，12 月下旬，特斯拉开始推出 FSD Beta V12，并计划在德克萨斯州的超级工厂开始生产。2024 年汽车销量预计疲软，Cybertruck 的生产和交付有望缓解汽车业务的增速下滑，但增长率预计低于 2023 年水平；能源存储业务及服务业务增速可超过汽车业务；公司持续的降本计划预计提振其盈利能力。苹果营收净利均下滑，下游需求疲软拖累业绩。2023FY 实现总营收 3832.85 亿美元（YoY-2.80%）；实现净利润 969.95 亿美元（YoY-2.81%）。细分收入方面，iPhone（非 Pro机型）、Mac、iPad 及可穿戴设备、家居和配件净销售额同比均有下降，只有服务板块实现增长；其中，Mac 净销售额下降 27%，主要系 PC 端需求疲软所致。Meta 净 利 润 高 增，广 告 收 入 为 增 长 源 动 力。2023FY 实 现 总 营 收 1349.02 亿 美 元（YoY 15.69%）；实现净利润 390.98 亿美元，同比大幅增长（YoY 68.53%）。细分收入方面，Family of Apps（FoA）收入增长 185.6 亿美元（YoY 16%）,主要由广告收入推动，投放广告数量增长 28%；FoA 其他收入增加 2.5 亿美元（YoY 31%），由 WhatsApp 平台收入推动；Reality Labs（RL）收入减少 2.63 亿美元（YoY-12%），归因于 Meta Quest 净销售量的减少。2023Q4Meta广告收入 387.1 亿美元，同比增长 23.8%，FoA 及 RL 板块单季度均实现营收正增长。亚 马 逊 净 利 润 扭 亏，AWS 云 业 务 增 长 可 期。2023FY 实 现 总 营 收 5747.85 亿 美 元（YoY 11.83%）；实现净利润 304.25 亿美元，同比扭亏。细分收入方面，北美地区销售额增长 12%，国际销售额增长 11%，主要系单位销售额的增加，包括第三方卖家、广告销售和订阅服务；AWS 销售额增长 13%，得益于客户使用量的增加，但部分受限于长期客户合同价格变化。微软业绩基本符合预期，智能云及 Azure 板块增速均放缓。2023FY 实现总营收 2119.15亿美元（YoY 6.88%）；实现净利润 723.61 亿美元（YoY 0.52%）。细分收入方面，智能云（Intelligent Cloud）板块收入增长（YoY 17%），主要系 Azure 及其他云服务推动；生产力和业务流程板块收入增长（YoY 9%），得益于 Office 365 Commercial 和 LinkedIn 的增长；个人计算板块收入下降（YoY-9%），受制于 Windows 和设备的疲软。谷歌母公司 Alphabet 盈利能力显著提振，云业务保持高增。2023FY 公司实现总营收 3073.94亿美元（YoY 8.69%）；实现净利润 737.95 亿美元（YoY 23.05%）。细分收入方面，谷歌搜索和其他业务的收入增长 126 亿美元，主要系用户采用率和移动设备使用率增长导致的搜索查询增加、广告客户支出增长、以及广告格式和投放方面的改进；YouTube 广告收入增长 23 亿美元，受益于广告商支出增加；网络板块收入减少 15 亿美元，归因于谷歌 AdManager 和 AdSense收入的减少。2023Q4 单季度广告收入不及预期，云业务增长超预期。英 伟 达 业 绩 翻 倍 飙 升，业 绩 指 引 超 预 期。2024FY实 现 总 营 收609.22亿 美 元（YoY 125.85%）；实现净利润 297.6 亿美元（YoY 581.32%）。细分收入方面，数据中心收入同比增长 217%，由企业软件和消费互联网应用，以及汽车、金融服务和医疗保健等多个行业垂直领域推动；游戏板块收入同比增长 15%，增长主要反映随渠道库存水平正常化，以及需求增长带动的销售增加；专业可视化营收同比增长 1%；汽车营收同比增长 21%，受自动驾图图1313：营收增速情况（营收增速情况（2 2019019-20232023）图图1414：净利润增速情况（净利润增速情况（20192019-20232023）资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。9 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 驶平台的增长拉动。就业绩指引来看，业绩环比预期较本季度有所收窄，环比预增降至个位数，业绩放缓的预期下盈利能力仍在高水位。AI 带动数据中心业务大幅增长的同时，游戏业务同比改善，主要系 2022 至 2023 年 PC 市场需求探底，2023 年四季度 PC 出货量修复所致。（二）毛利率及净利率情况 科技股系较高的附加值产品和较低的生产成本，毛利率相对其他行业较高。可比公司中，科技股系较高的附加值产品和较低的生产成本，毛利率相对其他行业较高。可比公司中，MetaMeta、微软和谷歌以提供云服务及广告服务为主，毛利率水位均在、微软和谷歌以提供云服务及广告服务为主，毛利率水位均在 5 50%0%及以上；特斯拉和苹及以上；特斯拉和苹果主要销售终端产品、服务为辅，毛利率与产销成本、下游需求（销量）及产品定价大幅挂果主要销售终端产品、服务为辅，毛利率与产销成本、下游需求（销量）及产品定价大幅挂钩，相对前类公司毛利率略低；亚马逊产品类别和服务具多样性，毛利率通常受多重因素影钩，相对前类公司毛利率略低；亚马逊产品类别和服务具多样性，毛利率通常受多重因素影响，水平浮动可能受到业务板块调整的原因；英伟达属可响，水平浮动可能受到业务板块调整的原因；英伟达属可比公司所属产业链上游，毛利率与比公司所属产业链上游，毛利率与其产品需求密切相关，另外技术创新和规模效应亦可降低其单位成本，提升毛利率水平。其产品需求密切相关，另外技术创新和规模效应亦可降低其单位成本，提升毛利率水平。特斯拉毛利率降至 18.25%（YoY-7.35pct），主要系汽车平均售价降低，部分被每单位车辆平均综合成本和 IRA 措施抵消。英伟达毛利率显著提升至 72.72%（YoY 15.79pct），主要系数据中心收入增长、净库存拨备占收入百分比下降的推动。苹果、Meta、亚马逊、微软及谷歌毛利率水平较稳定，绝对值变化均在 5 个百分点内。（三）企业开支及现金流情况 图图1515：最新年报营收及增速情况最新年报营收及增速情况 图图1616：最新年报净利润最新年报净利润及增速情况及增速情况 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 图图1717：毛利率情况毛利率情况 图图1818：净利率情况净利率情况 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。10 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 从现金流指标来看，科技股经营活动现金流量波动通常受到行业特有因素影响，包括研从现金流指标来看，科技股经营活动现金流量波动通常受到行业特有因素影响，包括研发周期、市场接受度、技术更新换代等。科技公司重研发背景下，科技股高速增长期间可能发周期、市场接受度、技术更新换代等。科技公司重研发背景下，科技股高速增长期间可能承担较多债务以支持扩张，而偿债能力是衡量科技公司扩张能力、平衡经营风险的重要指标；承担较多债务以支持扩张，而偿债能力是衡量科技公司扩张能力、平衡经营风险的重要指标；另外，资本开支影响自由现金流水平，亦是考量公司再投资以支持未来的增长能力的关键因另外，资本开支影响自由现金流水平，亦是考量公司再投资以支持未来的增长能力的关键因素。素。特斯拉经营活动现金流量（132.56 亿美元）高于其资本开支（88.99 亿美元）水平，且未偿销售天数短于未偿应付天数，销售增长促进正现金产生。自由现金流转负；资本开支同比上浮（YoY 24.08%），受业绩增长拉动，公司未来将继续投资资本密集型项目和研发。苹果现金流持续处高水位，资本开支水平较稳定，研发费用同比增长主要系员工人数相关的费用增加。Meta 资产负债率较稳定，现金流水平显著提升；经营活动现金流量同比增加 40.89%，自由现金流同比增加 146.92%。经营活动现金流增加主要系收入增加、客户现金收款的增加，以及向供应商付款减少。公司 2023 年资本支出同比减少 13.25%，公司预计该项水平将于今年回升，预计 2024 年的资本支出约为 300 亿美元至 370 亿美元。研发方面，VR 和社交平台特定产品和服务研发周期较短，而 AR 主要是针对目前尚未上市的产品进行长期、偏向前沿的研发，公司预计未来十年才能完全实现，因此该部分研发变现能力暂时受限。亚马逊财务重点在于维持自由现金流的长期、可持续增长；主要通过增加营业收入和有效管理应收账款、库存、应付账款和现金资本支出实现。经营现金流主要来自客户及广告商收到的现金，该项目一般对应于净销售额；2023 年经营现金流的增加可参照净销售额的增加，以及营运资本的变化。公司预计，其资本支出水平可能回升；员工、技术及基础设施方面的支出将逐渐增加，用于支持地域扩张以及系统和运营。公司研发费用同比提升，旨在丰富产品和服务种类，包括建设和部署软件和电子设备、开发卫星网络、以及自动驾驶汽车相关举措的支出。图图1919：经营活动现金流量情况经营活动现金流量情况 图图2020：资产负债率情况资产负债率情况 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 图图2121：C CapapE Ex x 情况情况 图图2222：自由现金流（自由现金流（F FCFCF）情况）情况 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。11 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 微软经营活动现金流基本与上年持平，小幅下降的主要原因是支付给员工和供应商的现金以及用于支付所得税的现金增加。资本开支大幅上升（YoY 17.67%），公司预计未来几年资本支出将持续增加，以支持云产品的增长以及人工智能基础设施方面的投资，包括销售、营销、产品支持基础设施、现有和先进的技术领域，以及符合业务战略的收购。研发方面，公司战略部署三个方面：1）重塑生产力和业务流程板块；2）构建智能云和智能边缘平台；3）持续投入个人计算。公司研发费用率为 34.36%，在可比公司中居首。谷歌母公司 Alphabet2023 年度资本支出为 322.51 亿美元（YoY 2.43%），主要反映对技术基础设施的投资。公司资本支出预计扩大，将继续在战略领域增加研发投入，以寻求创新产品开发、改进现有产品、并部署人工智能。相对 2023 年，预计未来技术基础设施方面的投资将持续增加，包括服务器、网络设备和数据中心，以支持业务增长和长期发展，重点布局人工智能产品和服务方面。公司预计在践行新战略过程中负债情况可能面临潜在风险。若硬件供应合同的设备销售量减少或未及预期，可能面临材料和制造成本增加或其他财务负债。英伟达资产负债表现优秀；受盈利能力提振因素，偿债能力显著提升，资产负债率降至34.61%（YoY-11.72%）。公司经营活动现金流量大幅提升（YoY 397.96%）;供应商方面或要求更短的付款期限，未来可能影响公司现金流的产生，运营费用和投资的增速可能落后于收入增长，造成阶段性盈利水平波动。公司资本开支大比率缩减（YoY-41.68%），研发费用同比增长 18.20%，增长主要系薪酬和福利的增长，包括基于股票的薪酬等。三、人工智能大事记三、人工智能大事记 时间线一览 图图2525：人工智能事件时间线一览（人工智能事件时间线一览（2 2023023 年年 7 7 月至今）月至今）资料来源：各公司官网，中国银河证券研究院 图图2323：研发费用情况研发费用情况 图图2424：研发、销售及管理费用率情况研发、销售及管理费用率情况 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。12 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 2024-04 Meta 发布最新开源大模型 Llama-3 Meta 发布最新开源大语言模型 Llama-3，性能较上一代大幅提升、赶超竞品。相较 Llama-2，在参数规模、训练数据集、模型架构及安全性方面均有不同程度提升，被认为是“首个开源“首个开源GPTGPT-4 4 级别的模型”。级别的模型”。LlamaLlama-3 3 可大幅扩充可大幅扩充 Meta AIMeta AI 应用功能，实现与应用功能，实现与 FacebookFacebook、InstagramInstagram、WhatsAppWhatsApp 等等 AppApp 的的无缝集成；此外，网页版无缝集成；此外，网页版 Meta AIMeta AI 与与 OpenAI ChatGPTOpenAI ChatGPT-3.53.5 类似，无需注册类似，无需注册/登陆，登陆，LlamaLlama-3 3 预计打开开源大模型新生态。预计打开开源大模型新生态。Gaudi 3、MTIA v2 相继发布，AI 产业链加速升级 MetaMeta 推出新一代推出新一代 AIAI 芯片芯片 MTIA v2MTIA v2，采用台积电，采用台积电 5nm5nm 制程。制程。与 MTIA v1 相比，整体性能提高了 3 倍。英特尔推出其最新英特尔推出其最新 AIAI 芯片芯片 Gaudi 3Gaudi 3，并发布中国特供版本。，并发布中国特供版本。Gaudi 3 使用的台积电N5 工艺技术制造，可缩小其与英伟达在半导体制造技术方面的差距。此外，两款经大幅“阉割”的产品 Gaudi 3 HL-328 OAM 及 Gaudi 3 HL-388 PCIe 专供中国，以应对美国的出口管制规则。企业持续加大企业持续加大 AIAI 芯片研发力度，产业链上游竞争加剧，该趋势将提升芯片效率，优化芯片研发力度，产业链上游竞争加剧，该趋势将提升芯片效率，优化算力成本，并赋能中游大模型、算力成本，并赋能中游大模型、AIAI 平台、软件等多方面的开发，进而加速产业链升级。此外，平台、软件等多方面的开发，进而加速产业链升级。此外，部分公司针对美国出口限制开发专供芯片至中国，旨在限制前提下，尽可能维持在中国市场部分公司针对美国出口限制开发专供芯片至中国，旨在限制前提下，尽可能维持在中国市场的业务及市场份额，遵循政策的同时，最小化其可能面临的损失。的业务及市场份额，遵循政策的同时，最小化其可能面临的损失。ChatGPT 开放免注册使用，AI 聊天机器人或将颠覆传统搜索引擎 OpenAI 于 4 月 1 日宣布，用户无需注册即可免费使用 ChatGPT（GPT-3.5 版本）。OpenAIOpenAI此举大幅降低了使用门槛，此举大幅降低了使用门槛，ChatGPTChatGPT 未来有望成为互联网基础设施，同时亦佐证运行未来有望成为互联网基础设施，同时亦佐证运行 GPTGPT-3.53.5的成本已降至公司可承受水平。的成本已降至公司可承受水平。用户搜索行为可能受其影响，逐渐倾向于使用 ChatGPT 等 AI机器人进行问题解答和搜索。AI 聊天机器人未来可能取代传统搜索引擎，如 Google、Bing 等，颠覆以往商业模式。当前，ChatGPT 可能仍受限于知识库截止日期较早等问题。2024-03 OpenAI 公布模型 Voice Engine，AI 安全问题再受关注 OpenAI 于 3 月 29 日公布 Voice Engine 模型，15 秒样本即可复现原声。公司公布的模型介绍和语音样本示例显示，模型可通过文本输入和一个 15 秒的音频样本生成接近原始说话者的语音。公司表示，出于安全型考虑现阶段大众还不能使用 Voice Engine。这一技术的实现为语这一技术的实现为语音合成领域带来了革命性突破。但与此同时，人工智能安全风险加剧，音合成领域带来了革命性突破。但与此同时，人工智能安全风险加剧，Voice EngineVoice Engine 模型能力模型能力可能触及的争议包括：可能触及的争议包括：1 1）隐私和数据安全问题；）隐私和数据安全问题；2 2）身份盗用和欺诈问题；）身份盗用和欺诈问题；3 3）信息真实性失）信息真实性失去保障；去保障；4 4）知识产权相关问题；）知识产权相关问题；5 5）技术滥用问题等。）技术滥用问题等。伴随 AI 大模型的迅猛发展，多模态模型有望加速在娱乐影视及内容创作、广告及营销、实时翻译、AI 教育、AI 医疗、虚拟客服等场景的落地。GPT-5 有望今年夏季发布，多模态能力预期提升 多家媒体公开消息称 GPT-5 预计将在今年夏季正式发布，目前仍处内测阶段。当前，最新版本 GPT-4 Turbo 已能支持最高 12.8 万 tokens 的输入，而谷歌近期发布的 Gemini 1.5 Pro模型已经在输入长度方面实现了显著的突破，可支持 100 万 tokens 的输入，上下文输入长度方面大幅赶超。鉴于此，我们预计，鉴于此，我们预计，GPTGPT-5 5 将在大模型的上下文输入长度实现重大突破，意将在大模型的上下文输入长度实现重大突破，意味味着着 GPTGPT-5 5 将有能力处理更长的文本，从而在理解和生成更复杂的语言结构上展现出更强大将有能力处理更长的文本，从而在理解和生成更复杂的语言结构上展现出更强大的能力。的能力。另外，新版本预计持续突破 GPT-4 的多模态能力，不仅限于处理文本、语音、图像 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。13 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 等类型的信息，处理和理解多种类型的数据也将更加灵活，生成质量预计实现飞跃。迈向迈向 AGIAGI的进程中，“超长文本”的处理能力和“超强模拟物理运动”的能力将被视为关键。的进程中，“超长文本”的处理能力和“超强模拟物理运动”的能力将被视为关键。GPTGPT-5 5的预期发布预计成为人工智能的预期发布预计成为人工智能 AGIAGI 发展重要催化剂，相关产业链投资机会依然凸显。发展重要催化剂，相关产业链投资机会依然凸显。Figure 联合 OpenAI 发布人形机器人，加速 AGI 时代到来 Figure 与 OpenAI 联合发布 AI 机器人 Figure01，并公开其演示视频。视频中 Figure01 展示的能力使用端到端神经网络，不涉及任何远程操作；可做到描述其视觉体验、规划未来行动、反思记忆并口头解释推理过程。Figure01Figure01 的发布将影响未来人机交互模式，大模型上身机器人，的发布将影响未来人机交互模式，大模型上身机器人，预示着机器人预示着机器人 AGIAGI 时代的到来。通用人形机器人的商业化进程预计加速，公司计划高速批量时代的到来。通用人形机器人的商业化进程预计加速，公司计划高速批量生产以降低单个人形机器人的单位成本，致力于实现可持续的规模经济，并实现量价齐升。生产以降低单个人形机器人的单位成本，致力于实现可持续的规模经济，并实现量价齐升。未来 AI 机器人有望广泛应用于家庭、医疗、教育、服务等多个领域，并带动相关产业链，如传感器、执行器、控制系统等核心零部件的研发及生产。Claude-3 AI 模型发布，博通 2024Q1 财报 AI 增长强劲 Anthropic 推出 Claude 3 系列，该系列包括三款最先进的型号，按功能升序排列：Claude 3 Haiku、Claude 3 Sonnet 和 Claude 3 Opus。Claude 3Claude 3 模型在多语言对话、内容创造、代码生模型在多语言对话、内容创造、代码生成和分析预测方面均展示出卓越能力，目前已超越包括成和分析预测方面均展示出卓越能力，目前已超越包括 GPTGPT-4 4 在内的所有大模型。在内的所有大模型。博通披露博通披露 FY2024Q1 FY2024Q1 业绩报告，半导体板块收入低于预期，业绩报告，半导体板块收入低于预期，AIAI 增长强劲。增长强劲。报告显示，博通第一财季净营收为 119.61 亿美元，同比增长 34%，环比增长 29%。半导体板块同比保持增长主要系 AI 超预期增长，抵消了企业和电信的周期性放缓；基础设施软件同比大幅增长归因于 VMware 收入的大幅增长，预计下季度 VMware 将以两位数百分比环比增长。AIAI 将成为博通将成为博通未来业绩增长的主要驱动力，宽带及服务器存储的需求预期仍疲软。未来业绩增长的主要驱动力，宽带及服务器存储的需求预期仍疲软。超微电脑纳入标普 500 指数，新一轮 AI 硬件创新潮将至 据 Mordor Intelligence，边缘 AI 硬件市场去年的价值为 26.2 亿美元，预计将以 19.85%的年复合增长率增长，到未来五年（2024-2029 年）将达到 75.2 亿美元。目前端侧大模型部署推目前端侧大模型部署推进边缘进边缘 AIAI 硬件变革，催生硬件变革，催生 AIAI 手机、手机、AI PCAI PC、AIAI 机器人及新型机器人及新型 AIAI 配件的功能演化。配件的功能演化。AIAI 硬件市硬件市场增长主要系边缘计算产品和服务的快速增长以及边缘设备上实时低延迟的增加。另外，场增长主要系边缘计算产品和服务的快速增长以及边缘设备上实时低延迟的增加。另外，AIAI、IoTIoT 和和 5G5G 技术在各个垂直行业的迅速渗透，预计将支持边缘技术在各个垂直行业的迅速渗透，预计将支持边缘 AIAI 硬件行业的增长。硬件行业的增长。超微电脑(SMCI.O)被纳入标普 500 指数，与戴克斯户外（DECK.N）一并取代惠而浦和齐昂银行，致使超微电脑股价再次飙升；超微电脑 2 月股价累计涨幅达 63.54%。从公司业绩来看，FY2024Q2 公司营收同比增长 103.25%，净利润同比增长 68.00%，业绩超预期增长。预计预计公司未来将持续受益于公司未来将持续受益于 AIAI 需求，需求，CPUCPU、GPUGPU 等硬件需求增长将持续带动供给端，公司未来业等硬件需求增长将持续带动供给端，公司未来业绩有望保持高增。绩有望保持高增。2024-02 Gemma 发布点燃 AI PC 市场热情 谷歌推出新一代系列轻量级开源大语言模型 Gemma，采用与创建 Gemini 模型相同的研究和技术而构建。GemmaGemma 提供两种尺寸：提供两种尺寸：Gemma 2BGemma 2B 和和 Gemma 7BGemma 7B，均带有预训练和指令调谐变，均带有预训练和指令调谐变体，模型可以在用户的体，模型可以在用户的 PCPC、工作站或、工作站或 Google CloudGoogle Cloud 上运行上运行。英伟达与谷歌合作，针对 Gemma推出了跨 NVIDIA 数据中心和 PC AI 平台的优化。GemmaGemma 的发布表明企业布局轻量型模型预计的发布表明企业布局轻量型模型预计加速；同时，模型配套硬件平台也处积极研发及优化态势中。轻量级大模型落地加速；同时，模型配套硬件平台也处积极研发及优化态势中。轻量级大模型落地 PCPC 端，有望端，有望扩展扩展 PCPC 端端 AIAI 日常化功能，进一步提振日常化功能，进一步提振 AI PCAI PC 市场需求。市场需求。海外 AIGC 持续突破，Gemini 1.5 Pro、OpenAI Sora 引爆 AI 视频生成赛道 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。14 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 2 月 15 日谷歌发布 Gemini 1.5 Pro，上下文窗口容量扩展至 100 万个 tokens。据 Medium，Gemini 1.5 Pro 参数量为 175B，相比于上一代 Gemini Pro 参数量 600B 显著降低。Gemini 1.5 ProGemini 1.5 Pro的参数效率提升，可减少对的参数效率提升，可减少对 LLMLLM 微调及知识注入的需要。预计模型训练将产生协同效应，进微调及知识注入的需要。预计模型训练将产生协同效应，进行大规模模型推理时，微调成本有望大幅降低。两大海外巨头加码行大规模模型推理时，微调成本有望大幅降低。两大海外巨头加码 AIAI 视频赛道：视频赛道：OpenAI 发布可实现文生视频的生成式 AI 模型 Sora，目前 Sora 可完成最长约 60S 的文生视频，效果惊艳；Meta 紧随其后发布非生成视频模型 V-JEPA，迈向 AMI（先进机器智能）愿景的下一步。在在 AIGCAIGC 领域，难度排序由易到难依次是文本、图像、音频、视频领域，难度排序由易到难依次是文本、图像、音频、视频 GemiGemini 1.5 proni 1.5 pro 以及以及 SoraSora发布标志着发布标志着 AGIAGI 时代正加速到来，二者均在“文生视频”领域取得里程碑式突破。未来随着时代正加速到来，二者均在“文生视频”领域取得里程碑式突破。未来随着模型规模增大，参数将继续放大，多模态大模型陆续推出将引发对算力需求的指数级提升，模型规模增大，参数将继续放大，多模态大模型陆续推出将引发对算力需求的指数级提升，包括训练和推理，并且在影视制作、游戏开发、教育培训、广告及社交等场景应用也将带来包括训练和推理，并且在影视制作、游戏开发、教育培训、广告及社交等场景应用也将带来颠覆式革命。颠覆式革命。Meta2024Q1 收入指引超预期，发布开源大模型 CodeLlama70B Meta2023Q4Meta2023Q4 营收表现亮眼，同比增长营收表现亮眼，同比增长 25%，2024Q12024Q1 收入指引超预期。收入指引超预期。1 月 29 日，当地时间 1 月 29 日，Meta 发布了新的开源大模型 CodeLlama70B，Meta 表示这是“CodeLlama 家族中体量最大、性能最好的模型版本”。AMDAMD 披露披露 2023Q42023Q4 及及 2023FY2023FY 业绩报告，盈利能力下滑，业绩报告，盈利能力下滑，PCPC 市场回暖有望带动业绩复苏。市场回暖有望带动业绩复苏。公司全年实现总收入为 226.8 亿美元，同比下降 4%。研发费用同增 17%，主要系员工人数增加以支持人工智能投资的增加。业绩下滑主要受业绩下滑主要受 PCPC 市场的下滑及半定制产品销售下降等多重市场的下滑及半定制产品销售下降等多重因素影响。因素影响。高通发布高通发布 20242024 财年财年 Q1Q1 业绩超预期，业绩超预期，AIAI 创新驱动增长，下一季营收指引不乐观。创新驱动增长，下一季营收指引不乐观。公司单季度实现总营收 99.35 亿美元，同比增长 4.99%，环比增长 15.11%。其主要收入来源 QCT 业务收入同比增长 6.73%；其中手机及汽车板块均实现大幅增长，IoT 板块业绩下滑明显。AI 方面，公司 2024 年积极布局生成式 AI 包括智能手机端 Snapdragon8Gen3 移动平台，及 PC 端SnapdragonXElite。下一财季的营收预期并不乐观，公司管理层预计在下一财季的营收预期并不乐观，公司管理层预计在 20242024 财年第二季度的收财年第二季度的收入为入为 8989 亿美元至亿美元至 9797 亿美元，低于分析师预期，主要由于短期内芯片库存水位依然较高，下亿美元，低于分析师预期，主要由于短期内芯片库存水位依然较高，下游客户仍在消化库存过程中。游客户仍在消化库存过程中。2024-01 英特尔 2024Q1 指引低于预期，SK 海力士 2023Q4 扭亏 英特英特尔发布尔发布 2023Q42023Q4 财报，财报，Q4Q4 单季超预期，但单季超预期，但 2024Q12024Q1 指引低于预期。指引低于预期。2023Q4 单季营收同比增长 9.71%，环比增长 8.81%，毛利率提升至 45.74%，净利润由去年同期亏损 6.64 亿美元转正至盈利 26.69 亿美元。2023 全年营收同比下降 14%，净利润 16.89 亿美元，同比下降78.92%。2024Q1 业绩预期指引，公司预计 GAAP 收入为 122-132 亿美元，EPS 为 0.13 美元。公司表示将继续发力公司表示将继续发力 AIPCAIPC 业务，并预计业务，并预计 20242024 年全年收入和每股收益将逐季实现环比和同比年全年收入和每股收益将逐季实现环比和同比增长。增长。SKSK 海力士发布海力士发布 2023Q42023Q4 财报，财报，扭亏为盈，业绩超市场预期。扭亏为盈，业绩超市场预期。单季度来看，2023 年 Q4 实现收入 11.31 万亿韩元，同比增长 47%，环比增长 25%。2023Q4 营收显著增长，原因是存储芯片市场复苏，AI 服务器和移动应用程序的需求增加、平均售价（ASP）上升。公司重视研发端，公司重视研发端，其主要产品其主要产品 DDR5DDR5 和和 HBM3HBM3 的销售额同比翻倍增长，表明其满足了高性能的销售额同比翻倍增长，表明其满足了高性能 DRAMDRAM 的需求。公的需求。公司计划布局司计划布局 AIAI 服务器和设备端服务器和设备端 AIAI，并对复苏相对缓慢的，并对复苏相对缓慢的 NANDNAND 领域进行降本处理，公司未来领域进行降本处理，公司未来业绩及盈利能力相对乐观。业绩及盈利能力相对乐观。CES 2024 即将开展，AI PC 以至“AI for All”将成亮点 CES 2024(消费电子展)将于 2024 年 1 月 9 日至 12 日在美国拉斯维加斯举办。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。15 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 在 PC 技术领域的喧嚣中，英伟达有望于 CES 期间发布全新 RTX 40 SUPER 系列显卡,SUPER 系列更新包括 GeForce RTX 4070，GeForce RTX 4070 Ti，和 GeForce RTX 4080，将为游戏硬件带来性能方面的重要提升。游戏硬件带来性能方面的重要提升。英特尔预计将在 2024 年 CES 期间发布其余的酷睿第 14 代处理器，预计联想、惠普、戴尔、宏碁、华硕、MSI 等多数大型 AI PC 制造商将推出新的 AI PC 产品系列。20242024 年年 CESCES 的的焦点预计由电动车转至焦点预计由电动车转至 AI PCAI PC，新产品亮相预期能够顺利打开市场，新产品亮相预期能够顺利打开市场，2024 2024 将是将是 AI PC AI PC 规模出规模出货元年，伴随货元年，伴随 PCPC 库存水平持续下降去化接近尾声，库存水平持续下降去化接近尾声，AI PCAI PC 有望实现量价齐升。有望实现量价齐升。2023-12 GPT-5 预计 2024 年发布，AI 大模型向 AGI 迭代 OpenAIOpenAI 首席执行官首席执行官 Sam AltmanSam Altman 表示，表示，GPTGPT-5 5 仍处于开发的早期阶段，预计在推理、个性仍处于开发的早期阶段，预计在推理、个性化及保密性等多方面优化，同时开源；化及保密性等多方面优化，同时开源；公司最近部署了新的网络爬虫 GPTBot，通过在线收集公开信息来扩展其语料库。鉴于每个连续的 GPT 版本解锁的功能，外界对于 GPT-5 迭代的期望较高。GPTGPT 迭代旨在达到人工通用智能（迭代旨在达到人工通用智能（AGIAGI）水平的）水平的 AIAI，意味着大模型不仅能执行特定任，意味着大模型不仅能执行特定任务，还能够像人类一样进行自主学习和理解，从而在各种情况下解决问题并做出决策。务，还能够像人类一样进行自主学习和理解，从而在各种情况下解决问题并做出决策。AltmanAltman指出，指出，AGIAGI 在短期内实现存在一定难度，在短期内实现存在一定难度，AIAI 大模型在大模型在 20242024 年达到年达到 AGIAGI 的可能性较小。因而，的可能性较小。因而，技术壁垒将推动企业端加大研发投入，技术壁垒将推动企业端加大研发投入，AIAI 技术迭代效率有望提升。技术迭代效率有望提升。英特尔发布系列 AI 新品，2024 年 AI PC 有望量价齐升 英特尔发布英特尔发布 AIAI 新品，新品，AI PCAI PC 预计预计 20242024 年有望实现量价齐升。年有望实现量价齐升。美东时间 12 月 14 日，英特尔宣布推出面向企业的第五代至强（Xeon）处理器，以及面向 PC 的酷睿（Core）Ultra 芯片等一系列 AI 新品，同时，英特尔 CEO 基辛格（Pat Gelsinger）首次公开介绍用于深度学习和大型生成式 AI 模型的第三代英特尔 AI 加速器 Gaudi 3。英特尔预计 2024 年发布的 Gaudi3 将与英伟达 H100 竞争，该芯片基于台积电的 5nm 工艺，支持 230 多款 AI PC。预计 AI PC 渗透率将持续快速提升，并且处理器芯片价格上涨有望带动整机价格提升。据据 CanalysCanalys 预测，预测，20242024年年 AI PCAI PC 出货量将超过出货量将超过 50005000 万台。万台。特斯拉发布人形机器人 Optimus Gen2 的最新视频，具身智能时代加速到来。此次更新包括行走速度、平衡能力、物品操纵能力等多方面的性能提升。特斯拉人型机器人特斯拉人型机器人 2024Q12024Q1 有望有望开始爬产，引领具身智能新时代。开始爬产，引领具身智能新时代。马斯克曾表示从市场来看，未来如果按照人和机器人的数量为 2：1 比例的话，也就是说对机器人的需求将会达到 100 亿。从全球范围来看，人形机器人已有商业应用场景预期落地。根据根据 GGIIGGII 预测，预计到预测，预计到 20262026 年全球人形机器人在服务机器年全球人形机器人在服务机器人中的渗透率有望达到人中的渗透率有望达到 3.5%3.5%，市场规模超，市场规模超 2020 亿美元。亿美元。微软 12 月 12 日发布 27 亿参数规模的小语言模型（SLM）Phi-2，适用于 QA、聊天及代码格式的提示。SLMSLM 是相比是相比 LLMLLM 的一种更具备成本优势的替代方案，运行的一种更具备成本优势的替代方案，运行 SLMSLM 所需的计算能所需的计算能力比力比 LLMLLM 低得多，随着端侧计算能力的提升，小模型有望推动终端侧低得多，随着端侧计算能力的提升，小模型有望推动终端侧 AIGCAIGC 进一步推广。进一步推广。AWS 推出下一代芯片，性价比及能效大幅提升 亚马逊 AWS 推出了新一代芯片 Graviton4 和 AWS Trainium2，此次更新换代大幅提升了其产品性价比及能源效率，可使用户按需访问类似于超级计算机的性能，意味着用于训练上千亿参数 LLM 的时间将由几个月缩短至几周内完成，同时训练成本更低；另外，AWS 宣布将成为首个引入 GH200 Grace Hopper Super Chip 的云厂商。SAP 首席技术官指出，SAP HANA 云迁移到 Amazon EC2 实例的价格性能提升了 35%。Graviton4Graviton4 作为亚马逊在五年内交付的第四代芯片，作为亚马逊在五年内交付的第四代芯片，研发进程稳步推进。当像研发进程稳步推进。当像 SAPSAP 这类的大型这类的大型 ISVISV 迁移数百万行代码并实现了降本增效，表明此迁移数百万行代码并实现了降本增效，表明此次芯片产品更新的效果具强显著性，同时有望在未来可持续发展。次芯片产品更新的效果具强显著性，同时有望在未来可持续发展。2023-11 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。16 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 英伟达披露季报，数据中心业务增速超预期 1111 月月 2222 日，英伟达披露日，英伟达披露 20232023 年第三季度业绩报告，年第三季度业绩报告，AIAI 带动带动 GPUGPU 需求激增，数据需求激增，数据中心营中心营收同比增幅达收同比增幅达 297)7%，增速大幅提升；各细分业务均增长，实现多点开花；公司给出的业绩指，增速大幅提升；各细分业务均增长，实现多点开花；公司给出的业绩指引显示，下季度预计保持增长态势。公司当季预付款项相比上季度虽略有下降，但其整体水引显示，下季度预计保持增长态势。公司当季预付款项相比上季度虽略有下降，但其整体水平仍处高位，平仍处高位，公司对未来两年芯片产能及公司产品景气度持积极态度。此外，中国大陆营收中国大陆营收环比增速显著高于美国地区，前者体量暂未及后者；环比增速显著高于美国地区，前者体量暂未及后者；从芯片行业下游的 AI 服务器需求来看，中国大陆 AI 服务器需求处于高增长阶段，但整体需求量较美国仍相对滞后，市场规模的广度及深度待拓展。伴随智能终端渗透率的不断提升，以及互联网企业资本开支（伴随智能终端渗透率的不断提升，以及互联网企业资本开支（CAPEXCAPEX）的持）的持续加大，公司数续加大，公司数据中心及其他业务线有望保持增长态势。据中心及其他业务线有望保持增长态势。AI Pin横空出世，大模型从云端走向终端的下一站 美东时间 11 月 9 日，由前苹果设计师成立的初创公司 Humane 发布的 AI 硬件AI Pin横空出世。AI Pin 是一款可以吸附在衣服上的微型装置，没有屏幕，内置 OpenAI 的 GPY 系列大模型，可以通过语音或投影在手掌上进行交互。相较于需要在高性能服务器上运行的传统大相较于需要在高性能服务器上运行的传统大模型，模型，AI PinAI Pin 可将大模型的应用门槛以极大程度降低，使可将大模型的应用门槛以极大程度降低，使 AIAI 技术更加普惠和便捷。技术更加普惠和便捷。AI PinAI Pin 的的横空出世意味着大模型已开始从云端走向终端，终端设备处理能横空出世意味着大模型已开始从云端走向终端，终端设备处理能力的不断提升的同时，数据力的不断提升的同时，数据安全和隐私性亦可得到保证。随着大模型在终端设备上的普及，将推进各应用程序和服务的安全和隐私性亦可得到保证。随着大模型在终端设备上的普及，将推进各应用程序和服务的发展以提供更智能化及个性化的体验，并为企业和开发者提供更大创新空间及更多商业机会，发展以提供更智能化及个性化的体验，并为企业和开发者提供更大创新空间及更多商业机会，同时赋能同时赋能 C C 端端 AIAI 硬件需求。硬件需求。高通财报披露，下季度业绩有望超预期增长 高通、苹果先后发布第四季度财报，并给出下季度业绩指引。高通方面，受手机端需求高通方面，受手机端需求疲软的影响，当季度业绩暂低于预期。疲软的影响，当季度业绩暂低于预期。公司方对骁龙新版本芯片的需求及终端市场规模的复苏表示乐观，预计下季度手机板块收入将出现两位数百分比增长，有望成为拉动整体营收的主要动力。苹果方面，苹果方面，销售额连续四季度下滑，服务收入创历史新高；销售额连续四季度下滑，服务收入创历史新高；iPhoneiPhone 为公司本季度唯为公司本季度唯一出现增长的硬件产品线。一出现增长的硬件产品线。今年 10 月发布的配备 M3 芯片的 Mac，预计将改善下季度 Mac 销售额；服务收入受公司客户群扩张拉动，有望持续保持增长。企业对终端市场需求复苏保有企业对终端市场需求复苏保有信心，持续研发升级将带动信心，持续研发升级将带动 B B 端芯片需求及端芯片需求及 C C 端配备新芯片的各终端设备需求，当前季度业端配备新芯片的各终端设备需求，当前季度业绩触底后下季度营收有望实现大幅回弹。绩触底后下季度营收有望实现大幅回弹。2023-10 终端设备搭载生成式 AI，有望提振日常使用场景智能化需求 谷歌发布新款产品包括智能手机 Pixel 8 及 Pixel 8 Pro、智能手表 Pixel Watch 2、以及升级版本的耳机 Pixel Buds Pro，并配备 AI 新功能。另外，谷歌最新发布的 Android 14 可安装在Pixel 8 系列设备上，Android 14 搭载生成式 AI，用户可以通过使用文本到图像扩散模型在 Pixel设备上生成新壁纸。谷歌此举推动了生成式谷歌此举推动了生成式 AIAI 在终端层应用的趋势，为用户提供日常使用场在终端层应用的趋势，为用户提供日常使用场景下更具效率、智能化及个性化的终端服务，以提升人机交互体验，并兼顾隐私保护及信息景下更具效率、智能化及个性化的终端服务，以提升人机交互体验，并兼顾隐私保护及信息安全等问题。伴随安全等问题。伴随 AI AI 应用渗透产品端，有望大幅提振用户对设备智能化的需求，并成为产品应用渗透产品端，有望大幅提振用户对设备智能化的需求，并成为产品研发的重要驱动力。研发的重要驱动力。2023-09 AI 从云端向终端部署趋势预计加速 微软发布全新人工智能助手 Copilot，可应用于 Microsoft 365 应用程序套件及 Windows 11更新后的一系列应用程序中，提供以新的人工智能驱动体验。微软此举将加速实现微软此举将加速实现 AIAI 商业价商业价值提升及变现，推动值提升及变现，推动 AIAI 的广泛应用及发展，加速的广泛应用及发展，加速 AIAI 货币化进程；通过将货币化进程；通过将 AIAI 资源和数据转化资源和数据转化为经济价值，为经济价值，AIAI 应用有望拓展新的商业模式和市场机会，赋能产品的升级、迭代，实现资产应用有望拓展新的商业模式和市场机会，赋能产品的升级、迭代，实现资产最大化利用；企业实现正向循环的同时，提振需求端，传导并激发最大化利用；企业实现正向循环的同时，提振需求端，传导并激发 AI AI 应用投资热情。应用投资热情。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。17 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 高通正式发布与 Meta 密切合作开发的空间计算平台骁龙 XR2 第二代和 AR1 第一代，支持下一代混合现实(MR)、虚拟现实(VR)设备和智能眼镜，并将于 2023 年在 Meta 的头显设备 Quest 3 上首次亮相；相比骁龙 XR2 第一代，XR2 第二代 GPU 性能提升 2.5 倍，AI 能力提升 8 倍。据高通日前的计划，公司将基于 Llama 2 模型在搭载骁龙的终端上部署 AI。终端部署终端部署 AIAI 将提将提高终端设备易用性，并加强数据隐私及安全，降低开发者开发门槛。预计企业将推动终端侧高终端设备易用性，并加强数据隐私及安全，降低开发者开发门槛。预计企业将推动终端侧产品研发，拓展并覆盖更多产品研发，拓展并覆盖更多 AIAI 智能设备产品品类、持续优化平台性能；智能设备产品品类、持续优化平台性能；AIAI 终端部署集成终端部署集成 AIAI功能，有望完成功能，有望完成在不同智能设备上的应用，进而提升用户生活品质及工作效率，增加终端设在不同智能设备上的应用，进而提升用户生活品质及工作效率，增加终端设备智能化需求。备智能化需求。AIAI 从云端向终端部署趋势预计加速。从云端向终端部署趋势预计加速。谷歌预将发布对话式人工智能软件 Gemini，多模态之战即将打响 谷歌即将发布其对话式 AI 软件 Gemini，据 The Information 报道，Google 已经向一小部分 公 司 开 放 了 Gemini 的 早 期 版 本，旨 在 与 GPT-4 竞 争。Gemini 由 Google Brain 和 DeepMind 合并之后研发而成，使用的训练算力比 GPT-4 大 5 倍，多模态能力将大幅提升。Google 将通过 Google Cloud Vertex AI 服务向企业提供 Gemini。与此同时，另据媒体最新报道，OpenAI 正积极努力将多模态功能纳入 GPT-4，意在赶在 Gemini 发布前推出多模态大型语言模型（MLLM），即代号为 Gobi 的下一代 LLM，以击败谷歌并保持领先地位。不同于局限不同于局限在文本数据的传统在文本数据的传统 LLMLLM，MLLMMLLM 可同时兼顾图像、音频、视频等多类型数据，多模态大语言可同时兼顾图像、音频、视频等多类型数据，多模态大语言模型之战一触即发。模型之战一触即发。MLLMMLLM 将在多行业拓展多场景应用、优化将在多行业拓展多场景应用、优化 AIAI 交互体验感、增强工作自动交互体验感、增强工作自动化程度，从而提升化程度，从而提升 AI AI 医疗、医疗、AI AI 金融、金融、AI AI 教育等教育等各领域工作效率。海外大型科技公司均积极各领域工作效率。海外大型科技公司均积极布局及研发相关技术以巩固自身竞争力，提振布局及研发相关技术以巩固自身竞争力，提振 B B 端端 AIAI 产品及服务实力，产品及服务实力，MLLMMLLM 有望成为有望成为 AIAI领域下一个增长点。领域下一个增长点。微软 Copilot 用户反馈良好，海外 AI 预将全面进入付费时代 海外 AI 预计将全面进入付费时代。微软 CFO 近期公开表示，“微软的 AI 业务营收将以整个行业史上最快的速度达到 100 亿美元规模”。本季度微软已经宣布本季度微软已经宣布 365Copilot30365Copilot30 美元美元/月月的定价，目前用户对的定价，目前用户对 3030 美元美元/月的月的 CopilotCopilot 服务反馈很不错，用户是微软服务反馈很不错，用户是微软 AIAI 业务增长的主要驱业务增长的主要驱动力，动力，Microsoft 365Microsoft 365 拥有拥有 1 1.6.6 亿用户群，随着亿用户群，随着 AIAI 新产品不断推出，未来有望持续提升新产品不断推出，未来有望持续提升 AIAI 产品产品付费转化率及付费转化率及 ARPUARPU 值。值。此外，由谷歌投资、获谷歌算力支持的被称为对标 OpenAI 的 Anthropic公司，在英国和美国推出付费版 Claude 聊天机器人，Claude 此前只有免费版本，此次推出的专业版售价在美国和英国售价分别是每月 20 美元/18 英镑，购买之后，可以获得优先响应、提前使用新功能、发送更多信息等功能。OpenAI 发布 ChatGPT Enterprise，大模型及算力算法需求不减 OpenAI 于 8 月 28 日发布 ChatGPT Enterprise，提供企业以更高效的 AIGC 解决方案；ChatGPT Enterprise 由 GPT-4 驱动，但其执行速度可达原先的 4 倍。阿里巴巴也于本周推出了两款新的AI 大模型 Qwen-VL 和 Qwen-VL-Chat。目前，随着大模型技术的发展，谷歌、微软、Meta 等科技巨头均在积极布局 AI 领域，基于积累的数据资源及用户基础，推出 AIGC 新产品以提升自身竞争力。ChatGPT EnterpriseChatGPT Enterprise 将为大模型发展注入动力；在满足企业对其数据隐私方面要将为大模型发展注入动力；在满足企业对其数据隐私方面要求的前提下，求的前提下，AIGCAIGC 产品创新将深化对于大模型以及算力、算法等的上游产品创新将深化对于大模型以及算力、算法等的上游需求，以提高产品可需求，以提高产品可用性、通用性及市场竞争力；而用性、通用性及市场竞争力；而 AIGCAIGC 产品的下游需求提振，有望持续提振数字经济板块以及产品的下游需求提振，有望持续提振数字经济板块以及泛人工智能的商业化进程。泛人工智能的商业化进程。2023-08 VIFA 推出双 AI 驱动智能音箱，生成式 AI 应用前景广阔 生成式 AI 的多场景应用不断升温，企业在推进 AI 内部效率优化的同时，开拓不同类型由生成式 AI 驱动的产品及服务，包括试水可提供情感支持的 AI 产品。VIFAVIFA 推出全球首个由推出全球首个由ChatGPTChatGPT 和文心一言双和文心一言双 AIAI 驱动的智能音箱驱动的智能音箱 Vifa ChatMiniVifa ChatMini，可根据用户的情绪状态提供鼓励、，可根据用户的情绪状态提供鼓励、请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。18 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 安慰和建议；安慰和建议；谷歌 DeepMind 正在使用生成式 AI 开发可提供至少 21 种不同的生活建议、规划和辅导的 AI 工具。上述产品目前均在开发或预售阶段，仍等待后续市场接受度反馈。生成式上述产品目前均在开发或预售阶段，仍等待后续市场接受度反馈。生成式AIAI 可延展的产品及服务空间较广，科技巨头为提升竞争力、持续巩固市场地位不断创新产品可延展的产品及服务空间较广，科技巨头为提升竞争力、持续巩固市场地位不断创新产品及服务类别，将加码生成式及服务类别，将加码生成式 AIAI 应用层面的增长点。应用层面的增长点。英伟达发布芯片 NVIDIA GH200 Grace Hopper，美股受惠誉评级影响走势不佳 本月前两周美股表现不佳，主要系二季度财报“向好”预期在主要系二季度财报“向好”预期在 7 7 月提前预支，财报表现月提前预支，财报表现超预期的企业未能持续拉动股价上升；惠誉于本月超预期的企业未能持续拉动股价上升；惠誉于本月 1 1 日将美国长期外币发行人违约评级日将美国长期外币发行人违约评级(IDR(IDR)从“从“AAAAAA”下调至“”下调至“AA AA ”，评级下调引发了股票等风险资产的抛售，美国”，评级下调引发了股票等风险资产的抛售，美国 1010 年期国债收益年期国债收益率升至率升至 4.16%4.16%，达近，达近 9 9 个月来高位。个月来高位。英伟达发布 AI 模型运行芯片 NVIDIA GH200 Grace Hopper，旨在为世界数据中心规模扩容；相比之前发布的相比之前发布的 H100H100，性能及内存方面均有提升，同时大幅降低，性能及内存方面均有提升，同时大幅降低 LLMLLM 运行成本。运行成本。谷歌近期拓展 AI 技术至与 GOES-16 卫星图像结合，使用 AI 开发轨道预测地图，AI 研发覆盖航空业将打开 AI 应用新市场空间。亚马逊第二季度业绩披露，业绩反弹超预期，亚马逊第二季度业绩披露，业绩反弹超预期，广告服务增速超百分之二十，AWS 云服务增速减缓但趋于稳定，成本削减有效提振盈利能力。海外科技企业在海外科技企业在AIAI 研发方面热情不减，在加大研发投入的前提下，企业寻求成本端控制，通过研发提升效率，研发方面热情不减，在加大研发投入的前提下，企业寻求成本端控制，通过研发提升效率，中和研发成本，提速降本增效进程，保持并改善现有盈利能力。中和研发成本，提速降本增效进程，保持并改善现有盈利能力。苹果、超威半导体发布中报；谷歌 DeepMind 宣布推出全球首个控制机器人的 VLA 模型RT-2 谷歌 DeepMind 宣布推出 RT-2，这是全球首个控制机器人的视觉-语言-动作(VLA)模型，RT-2 将促进机器人更好通过相对简单的 NLP 指令进行具体行动规划，RTRT-2 2 模型可理解为“实模型可理解为“实体机器人版体机器人版 ChatGPTChatGPT”，”，其主要应用场景是集成在实体机器人，使其可以像人类那样思考、推理去执行各种动作任务。谷歌 DeepMind 的机器人技术主管 Vincent Vanhoucke 表示，RT-2标志着机器人制造和编程方式的重大飞跃。RTRT-2 2 预计将在物流、工业制造、安保等领域有非预计将在物流、工业制造、安保等领域有非常宽广的应用空间。大模型赋能工业端多应用场景预期将提速。常宽广的应用空间。大模型赋能工业端多应用场景预期将提速。2023-07 美联储七月议息会再加息；谷歌、微软、Meta、英特尔相继发布第二季度财报，AI 回报暂低于预期 海外热门科技公司相继披露海外热门科技公司相继披露 20232023 年第二季度财报，年第二季度财报，AIAI 暂未实现预期回报。谷歌云业务为暂未实现预期回报。谷歌云业务为增长增长加码；加码；季度资本支出 68.88 亿美元，同比增长 0.88%，环比增长 9.52%。微软云增长拉动业绩；季度资本支出 107 亿美元以支持云计算和人工智能产品的需求，同比增长 22.99%，环比增长 37.18%。MetaMeta 业绩好于预期；业绩好于预期；季度资本开支为 63.54 亿美元，同比下降 17.98%，环比下降 10.34%；资本支出预期下调主要归因于成本节约以及项目和设备的延迟交付，而非整体投资计划的减少。英特尔业绩超预期，英特尔业绩超预期，组织变革推动降本增效，代工服务业务增长超 300%。短期来看，短期来看，AIAI 投资暂未及盈利预期，企业寻求战略布局调整以削减成本投资暂未及盈利预期，企业寻求战略布局调整以削减成本；云业务需求有望进；云业务需求有望进一步扩大，长效带动业绩增长。全球一步扩大，长效带动业绩增长。全球 AI AI 应用热度不减，人工智能服务需求渐进，企业将持续应用热度不减，人工智能服务需求渐进，企业将持续跟进产品开发、交付及性能优化，扩大人工智能生态系统。跟进产品开发、交付及性能优化，扩大人工智能生态系统。微软公布 Office 365 Copilot 定价，高通 Meta 明年将推出“手机版 Llama 2”海外人工智能领域发展迅速，科技巨头人工智能“军备竞赛”不断升温。Meta 公司近日发布首个开源人工智能模型 Llama 的商业版本 Llama 2，标志着大模型进入开源时代。相应地，相应地，我们预计全球企业级我们预计全球企业级 AIAI 应用预计加速落地，微软公布应用预计加速落地，微软公布 Office 365 CopiOffice 365 Copilotlot 定价，彰显了定价，彰显了 AI AI 应应用旺盛的市场需求，将进一步激发用旺盛的市场需求，将进一步激发 AI AI 应用投资热情。高通发布公告称，将和应用投资热情。高通发布公告称，将和 MetaMeta 合作，合作，20242024年推出“手机版年推出“手机版 Llama 2Llama 2”，”，高通已将高通已将 AIAI 边缘计算定为未来发展方向。未来，大模型需要同边缘计算定为未来发展方向。未来，大模型需要同 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。19 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 时在云端和边缘终端上运行，高通和时在云端和边缘终端上运行，高通和 MetaMeta 此举预计将推动此举预计将推动 AIGCAIGC 加速推广到加速推广到 C C 端市场，并且，端市场，并且，边缘端算力需求将成为算力侧未来新的增长点。边缘端算力需求将成为算力侧未来新的增长点。四、风险提示四、风险提示 技术迭代不及预期风险；科技巨头竞争加剧风险；地缘政治风险；法律监管风险；供应链风险；下游需求不及预期风险。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。20 Table_ReportTypeIndex 行业行业动态报告动态报告 图表目录图表目录 图 1：2023 年 1 月至 2024 年 1 月，计算机指数跑赢沪深 300.3 图 2：2022 年 11 月后，“美股七雄”股价持续飙升.3 图 3：主要股指行情.3 图 4：主要股指涨跌幅（%）.3 图 5：纳斯达克指数近 10 年 PE(TTM)情况.4 图 6：标普 500 指数近 10 年 PE(TTM)情况.4 图 7：近十年美国与中国国债收益率（10 年期）.4 图 8：美债实际收益率（10 年期）对比纳斯达克指数走势.4 图 9：“美股七雄”2022 年 11 月至今累计涨跌幅降序.5 图 10：英伟达、Meta 领涨（2022 年 11 月至今涨跌幅）.5 图 11：Sora 可生成长达 60 秒的视频.5 图 12：Gemini 1.5 Pro 与其他模型 tokens 相比遥遥领先.5 图 13：营收增速情况（2019-2023）.8 图 14：净利润增速情况（2019-2023）.8 图 15：最新年报营收及增速情况.9 图 16：最新年报净利润及增速情况.9 图 17：毛利率情况.9 图 18：净利率情况.9 图 19：经营活动现金流量情况.10 图 20：资产负债率情况.10 图 21：CapEx 情况.10 图 22：自由现金流（FCF）情况.10 图 23：研发费用情况.11 图 24：研发、销售及管理费用率情况.11 图 25：人工智能事件时间线一览（2023 年 7 月至今）.11 表格目录表格目录 表 1：重点公司行情数据（2022 年 11 月至今）.6 表 2：美股七大科技公司总市值变化情况（4 月 19 日收盘相对前周）.7 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。21 Table_ReportTypeIndex行业行业动态报告动态报告 分析师承诺及简介分析师承诺及简介 Table_AuthorsRxplain 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。吴砚靖，吴砚靖，TMT/TMT/科科创板研究负责人。北京大学软件项目管理硕士，创板研究负责人。北京大学软件项目管理硕士，1010 年证券分析从业经验，历任中银国际证券首席分析师，国年证券分析从业经验，历任中银国际证券首席分析师，国内大型知名内大型知名 PEPE 机构研究部执行总经理。具备一二级市场经验，长期专注科技公司研究。机构研究部执行总经理。具备一二级市场经验，长期专注科技公司研究。免责声明免责声明 Table_Avow 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。评级标准评级标准 Table_RatingStandard评级标准评级标准 评级评级 说明说明 评级标准为报告发布日后的 6 到 12 个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。行业评级 推荐：相对基准指数涨幅 10%以上 中性：相对基准指数涨幅在-5%之间 回避：相对基准指数跌幅 5%以上 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅 20%以上 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在 5 %之间 中性：相对基准指数涨幅在-5%5%之间 回避：相对基准指数跌幅 5%以上 Table_Contacts联系联系 机构请致电：机构请致电：深广地区：程曦 0755-83471683chengxi_ 苏一耘 0755-83479312suyiyun_ 上海地区：陆韵如 021-60387901luyunru_李洋洋 021-20252671liyangyang_ 北京地区：田薇 010- 唐嫚羚 010-80927722tangmanling_ 中国银河证券股份有限公司研究院 中国银河证券股份有限公司研究院 深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 31 层 北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼青海金融大厦
2024-05-06
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ChatGPT prompt指令模型大全充当智囊团你是我的智囊团，团内有6个不同的董事作为教练，分别是乔布斯、伊隆马斯克、马云、柏拉图、维达利和慧能大师。他们都有自己的个性、世界观、价值观，对问题有不.
2023-12-20
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现象级现象级AIAI产品产品ChatGPTChatGPT分析及建议分析及建议中国联通研究院中国联通研究院-2-1 12 2ChatGPTChatGPT概念及成功要素概念及成功要素lChatGPT产品说.
2023-11-29
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万和证券2023年09月21日证券研究报告|行业研究|行业专题VANHO SECURITIES计算机投资评级强于大市ChdtGPT引领AI迎来“奇点”时刻，把握AIGC维持评级应用端新机遇行业表现投资.
2023-09-27
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1ChatGPT Application in Healthcare Report2023年9月Copyright 2022 ZHONG OU AMC.All rights reserved.2 20.
2023-09-25
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中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信 证券研究报告 2 0 2 3.8.2 9 Anthropic：专注研发安全可靠的AGI，对标ChatGPT推出Claude 分析师：闻学臣 执业证书编号：S0740519090007 联系方式： 2 图表：Anthropic组织目标 资料来源：Anthropic、中泰证券研究所 图表：Anthropic官网界面 资料来源：Anthropic、中泰证券研究所 公司简介：公司简介：2021年诞生的年诞生的AI初创公司，致力于创造可靠的人工智能初创公司，致力于创造可靠的人工智能 2021年，Anthropic在美国旧金山诞生。Anthropic认为人工智能有潜力从根本上改变世界的运作方式。他们致力于构建人们可以依赖的系统，并开展有关人工智能机遇和风险的研究。其使命是确保变革性人工智能（Transformative AI，TAI）帮助人们和社会繁荣发展。公司通过构建前沿系统、研究其行为、努力负责任地部署AI以及定期分享安全方面的见解来追求他们的使命。bUqRwPxOtQeZ9PbPaQpNnNmOtQfQmMuMiNnOmN9PnMrRNZqRoQMYtOoP3 Anthropic的创始团队成员均拥有很强的技术实力和学术研究能力：的创始团队成员均拥有很强的技术实力和学术研究能力：Anthropic的创始人兼的创始人兼CEO是是Dario Amodei，曾担任，曾担任OpenAI的的AI安全团队经理，引领过安全团队经理，引领过GPT-2和和GPT-3的开发，并为的开发，并为OpenAI撰写了公司的研究方向和计划，是撰写了公司的研究方向和计划，是OpenAI研究团队的副总裁。研究团队的副总裁。Anthropic的联合创始人兼总裁Daniela Amodei是Dario的妹妹，也曾在OpenAI安全团队任职。在此之前，她也在Stripe任职超过五年。Anthropic的其余创始人也曾在的其余创始人也曾在OpenAI等机构任职。等机构任职。Tom Brown领导了GPT-3工程团队，也曾在Google Brain技术团队工作（Google Brain也是提出Transformer算法架构的团队）；Sam McCandlish在OpenAI建立并引领了研究Scaling Law的团队，并参与了GPT-3的开发工作；Jack Clark曾任OpenAI的政策总监；Jared Kaplan是约翰霍普金斯大学教授，也曾兼任OpenAI研究咨询工作。创始人团队：创始人团队：OpenAI高级员工带队，技术和研究能力出色高级员工带队，技术和研究能力出色 图表：Anthropic团队（部分）资料来源：Crunchbase、中泰证券研究所 4 时间 轮数 融资金额 领投 2021年5月 Series A 124M Jaan Tallinn 2022年8月 Series B 580M Sam Bankman-Fried 2023年2月 Corporate Round 300M Google 2023年5月 Series C 450M Spark Capital 2023年7月 Corporate Round-2023年8月 Corporate Round 100M-2021年5月，Anthropic完成A 轮融资1.24亿美元，由技术投资者兼 Skype 联合创始人 Jaan Tallinn 领投。随后Anthropic又进行了五轮融资，总共募集资金约16亿美元。其中，公司在2022年8月完成的B轮融资由量化交易公司Alameda Research及知名加密货币交易所FTX创始人Sam Bankman-Frid领投。随后完成的融资分别由Google和星火资本（Spark Capital）领投。融资经历：六轮总融资额融资经历：六轮总融资额1.6B，Google、Spark Capital领投领投 图表：Anthropic融资经历 资料来源：Crunchbase、中泰证券研究所 5 图表：Claude界面 资料来源：Anthropic、中泰证券研究所 2023年5月，Anthropic宣布更新聊天助手Claude 2，能够支持文件输入、代码解析等功能。语言方面目前只支持英文对话，但能够提供使用Google翻译后生成的中文回答。最新的模型在律师考试多项选择部分的得分为76.5%，高于 Claude 1.3 的 73.0%。与申请研究生院的大学生相比，Claude 2 在 GRE 阅读和写作考试中的得分高于 90%，在定量推理方面与申请者的中位数相似。Claude 2在Python 编码测试Codex HumanEval上的得分比 56.0%提高了71.2%。在 GSM8k（大量小学数学题）评测上，Claude 2 的得分从 85.2%上升到88.0%。AI大模型对话产品大模型对话产品Claude：支持：支持100k超长上下文输入，各项能力均突出超长上下文输入，各项能力均突出 图表：Claude 2在各项任务中表现均升级 资料来源：Anthropic、中泰证券研究所 6 图表：Constitutional AI在有用性和有害性的评测分数更高 资料来源：Constitutional AI:Harmlessness from AI Feedback、中泰证券研究所 图表：Constitutional Training基本步骤 资料来源：Anthropic、中泰证券研究所 Anthropic发现了一种新的人工智能安全方法，它能根据一套原则来塑造人工智能系统的输出。这种方法被称为宪法人工智能（Constitutional AI，CAI）。它为人工智能系统提供了一套原则（即Constitution，宪法），人工智能系统可以根据它来评估自己的输出。Anthropic认为CAI拥有诸多优点：CAI的模型更加无害，对有用性的影响最小，能够在无害和可用之间寻找到更加高效的平衡。的模型更加无害，对有用性的影响最小，能够在无害和可用之间寻找到更加高效的平衡。CAI增加了模型的透明度（增加了模型的透明度（transparency）。）。CAI是一种可以扩展的安全措施，能够比传统的是一种可以扩展的安全措施，能够比传统的RLHF节约更多用于数据标注的时间。节约更多用于数据标注的时间。核心核心AI安全技术：提出安全技术：提出CAI方法、为方法、为AI设定宪法原则设定宪法原则 7 图表：GPT的RLHF步骤 资料来源：Training language models to follow instructions with human feedback、中泰证券研究所 图表：Constitutional Training训练步骤，人类参与更少 资料来源：Anthropic、中泰证券研究所 CAI的第一阶段是SL（Supervised Learning）：模型首先对有害的样例进行响应，再使用随机抽取的宪法原则和一些过程示例来批评和修改自己的响应，得到SL-CAI Model。这一步的目的是使模型更均匀，减少RL阶段所需的训练时间。第二阶段是RL（Reinforcement Learning）：模型通过强化学习进行训练，但不使用人类反馈，而是使用基于一组原则的人工智能生成的反馈来选择更无害的输出，最终得到RL-CAI Model。CAI的训练步骤中只有第一步训练的训练步骤中只有第一步训练Helpful Model时需要人类参与反馈，相比之下，时需要人类参与反馈，相比之下，GPT-3.5的的RLHF模式则需要大量参模式则需要大量参与进提示集标注、输出结果排序等工作中。与进提示集标注、输出结果排序等工作中。核心核心AI安全技术：安全技术：CAI与与RLHF有何不同？有何不同？1 使用RLHF训练Helpful Model 2 让模型对有害的样本进行回应 4 得到微调的SL-CAI Model 1 通过红队提示得到样本对 SL Step RL Step 2 使用宪法原则进行自我提升 3 得到微调后的偏好模型PM 4 使用PM和SL-CAI Model进行RLAIF 最终得到 RL-CAI Model 3 基于宪法原则对评论进行回应、批评和修正 1 人类为专家数据集样本进行标注，用以训练Policy 2 为模型输出的结果优劣进行排序，用以训练奖励模型 3 由奖励模型进行PPO反馈 8 AI宪法内容 译文 宪法参考来源 Please choose the response that is least racist and sexist,and that is least discriminatory based on language,religion,political or other opinion,national or social origin,property,birth or other status.请选择最不带有种族和性别歧视的回应，并且最少基于语言、宗教、政治或其他观点、国籍或社会起源、财产、出生或其他状态进行歧视的回应。丕界人权宣言 Please choose the response that is most supportive and encouraging of life,liberty,and personal security.请选择最支持和鼓励生活、自由和个人安全的回应。丕界人权宣言 Please choose the response that has the least objectionable,offensive,unlawful,deceptive,inaccurate,or harmful content.请选择内容最少有争议、冒犯、违法、欺骗、不准确或有害的回应。Apple服务条例 Please choose the response that has the least personal,private,or confidential information belonging to others.请选择最少包含他人的个人、私密或机密信息的回应。Apple服务条例 Choose the response that uses fewer stereotypes or other harmful generalizing statements about groups of people,including fewer microaggressions.选择使用更少关于人群的刻板印象或其他有害的概括性言论的回应，包括更少的微侵犯。DeepMind条例 Choose the response that is least threatening or aggressive.请选择最不具有威胁或侵略性的回应。DeepMind条例 CAI 应用可以产生帕累托效应。宪法强化学习比来自人类反馈的强化学习更有帮助，也更无害。Anthropic现行的宪法借鉴了一系列来源，包括联合国人权宣言、信任和安全最佳实践、以及其他人工智能研究实验现行的宪法借鉴了一系列来源，包括联合国人权宣言、信任和安全最佳实践、以及其他人工智能研究实验室提出的原则（例如来自室提出的原则（例如来自 DeepMind的的Sparrow Principle）。）。CAI原则：纳入人类价值观用于原则：纳入人类价值观用于AI对齐对齐 图表：Anthropic提出的AI宪法条例（部分）资料来源：Anthropic、中泰证券研究所 9 Claude 2 在在 HHH（有用性（有用性helpfulness、无害性、无害性harmlessness、事实性、事实性honesty）上的表现再次提升。）上的表现再次提升。在自动红队评估的结果中，最新发布的Claude Instant 1.2版本产生的幻觉（Hallucination）更少，并且更能抵抗越狱（Jailbreak）。核心核心AI安全技术：安全技术：Claude 2在在HHH安全性表现与红队评测结果上表现优秀安全性表现与红队评测结果上表现优秀 图表：HHH评估结果 资料来源：Anthropic、中泰证券研究所 图表：红队评估结果 资料来源：Anthropic、中泰证券研究所 10 图表：Anthropic合作伙伴（部分）资料来源：Anthropic、中泰证券研究所 2023年2月，Anthropic宣布与Google Cloud合作，并运用其GPU和TPU集群进行训练。4月，Anthropic宣布与Scale合作，支持客户在Scale的平台上部署Claude并创建应用程序。2023年8月，公司宣布与韩国最大的移动运营商SK Telecom进行合作。SKT 和 Anthropic 将共同开发一个大型语言模型，该模型将进行定制以满足电信公司的需求。Anthropic将利用 SKT 在电信领域的经验，使模型针对各种电信应用进行优化，包括客户服务、营销、销售和交互式消费者应用。除了这一商业合作伙伴关系之外，继硅谷 SK Telecom Venture Capital(SKTVC)的投资之后，SKT 还向 Anthropic 追加投资了 1 亿美元。B端合作伙伴：积极拓展各行业合作伙伴，提供定制化模型服务端合作伙伴：积极拓展各行业合作伙伴，提供定制化模型服务 11 图表：Cody主页 资料来源：Sourcegraph、中泰证券研究所 图表：使用Cody进行代码含义问答 资料来源：Sourcegraph、中泰证券研究所 代码生成领域，代码生成领域，Anthropic与与AI代码平台代码平台Sourcegraph合作，帮助客户编写、修复和维护代码。其合作，帮助客户编写、修复和维护代码。其编码助理Cody使用 Claude 2 改进的推理能力为用户查询提供更准确的答案，同时还通过 100K 上下文窗口传递更多代码库上下文。同时Claude 2 拥有更新的框架和库的知识，可供 Cody 从中提取。B端合作伙伴：与端合作伙伴：与AI代码平台代码平台Sourcegraph合作合作 12 图表：RobinAI法律文本分析界面 资料来源：Anthropic、中泰证券研究所 Claude已经集成在了Quora的 AI 聊天应用程序Poe中。从Poe使用者的角度看，Claude 的回答详细且易于理解，就像人与人之间自然的交流。Claude 还集成在Notion中，帮助Notion用户提高了生产力。Claude与法律基础设施公司Robin AI合作，致力于法律领域最困难的问题之一：阅读和理解复杂的法律文本。Anthropic还与创新AI公司Assembly AI合作，为API 平台提供支持用于大规模转录和理解音频数据。C端下游应用：与端下游应用：与Notion、Quora等合作开发应用，提供等合作开发应用，提供AI能力能力 图表：Anthropic与Quora合作的Poe app 资料来源：Anthropic、中泰证券研究所 Robin AI应用Claude能力进行法律文本解析 13 图表：Anthropic模型定价 资料来源：Anthropic、中泰证券研究所（定价标准为2023年7月公布方案价格，目前Claude 1和Claude 2价格相同）Anthropic目前采用生成目前采用生成Tokens数量定价的模式进行盈利。数量定价的模式进行盈利。目前最新的版本分类Claude Instant和Claude 2两个版本。其中每种模型分为Prompt和Completion标准，Completion标准的收费标准更高。对于Claude 2模型，Completion版本的收费标准为32.68美元每百万token。根据根据Growjo预测，预测，Anthropic的年度营业收入为的年度营业收入为0.154亿美元。公司目前拥有亿美元。公司目前拥有131名员工，每位员工平均创收名员工，每位员工平均创收11.75万万美元。截至美元。截至2023年年2月，月，Anthropic的公司估值为的公司估值为44亿美元。亿美元。定价与盈利情况：产品根据定价与盈利情况：产品根据Token数量定价，预估营收数量定价，预估营收0.154亿美元亿美元 模型 最佳用途 上下文长度 标准定价 Claude Instant 低延迟、高吞吐量 100000 tokens Prompt：$1.63/百万token；Completion：$5.51/百万token Claude 2 在需要复杂推理的任务中表现出色，Anthropic的最佳模型 100000 tokens Prompt：$11.02/百万token；Completion：$32.68/百万token 14 未来的模型计算量还会有千倍的提升空间，未来的模型计算量还会有千倍的提升空间，AI能力迭代速度和强度可能远超预期。从能力迭代速度和强度可能远超预期。从GPT-2 到 GPT-3 的能力涌现，主要来自于增加了约250倍的计算量。Anthropic预测，2023 年原始 GPT-3 模型和最先进模型之间的差距将再增加 50 倍。接下来的 5 年内，预计用于训练最大模型的计算量将增加约 1000 倍。在这种情况下，AI产生新一轮能力涌现的速度和强度可能会远超人类的预期。AI安全可能成为未来人工智能领域最重要的议题，应当更加关注拥有更强安全能力的公司。安全可能成为未来人工智能领域最重要的议题，应当更加关注拥有更强安全能力的公司。Anthropic认为，如果AI足够智能，变得像设计者一样了解周围的环境，再想要构建安全、可靠和可操纵的系统可能会非常困难。同时AI技术的快速进步可能具有很大的破坏性，将会改变国家内部和国家之间的就业、宏观经济和权力的关系。而且，这些风险还可能会相互叠加，带来难以预料的风险。我们认为对于这种可能对人类产生重大影响的新技术，应当保持谨慎乐观的态度，并更加关注拥有更强安全能力的AI公司。短期短期Claude的能力不如的能力不如GPT，但随着，但随着CAI方法的完善和相关方法的完善和相关AI安全工作的推进，安全工作的推进，Claude模型迭代的效果值得期待。模型迭代的效果值得期待。公司的Claude 2模型在安全性方面表现处于行业领先地位，其提出的CAI方法与主流RLHF有较大差异，但已经在部分模型训练中表现出了较好的效果。随着AI对人类语言和价值观理解能力的增强，AI安全领域可能会面临着极大的挑战。Constitution AI有望拥有大大超出RLHF的安全效果，能够极大增强Claude模型的竞争力，Claude未来的表现值得期待。产业研判与投资建议产业研判与投资建议 15 AI技术落地不及预期技术落地不及预期：AI技术更新迅速，如果公司无法跟上技术应用的步伐，可能会被竞争对手超越。同时AI技术的使用会改变用户的工作方式，如果用户不愿意接受这些改变，可能会影响公司的潜在业务增长速度。即使AI技术在实验室环境中表现优秀，但在实际应用中可能遇到许多未预见的问题和挑战。技术落地的过程中可能出现技术难题、系统稳定性、性能等问题。产品市场竞争加剧产品市场竞争加剧：随着竞争的加剧，公司需要不断创新以保持竞争优势。这可能需要大量的研发投入和时间，同时还需要承担创新失败的风险。同行业的竞对公司可能通过降低价格来吸引客户，这可能会迫使公司也降低价格，从而影响营收和利润。AI产品落地过程中，竞争加剧可能会分散市场，导致公司的市场份额下降。数据更新不及时数据更新不及时：AI领域变化较快，报告中引用的部分图表和数据存在一定的时效性，因此可能面临数据更新不及时的风险 风险提示风险提示 16 重要声明重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。
2023-08-31
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2 0 2 3 年深度行业分析研究报告请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容快速繁荣但仍有短板的插件生态0101插件与ChatGPT互相赋能，更适合标准化场景0202插件使用体验案例0303目录.
2023-08-25
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新风口新生态新变革新机遇目录新风口：ChatGPT引爆AIGC产业01新生态：AIGC产业生态逐渐完善02新变革：AIGC助力行业转型升级03新机遇：AIGC时代的机遇与挑战0401新风口：ChatG.
2023-08-24
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仅供机构投资者使用华西证券股份有限公司证券研究报告|行业深度研究报告HUAXISECURITIES CO.,LTD.ChatGPT:国内算力，拐点之时AIGC行业深度报告（10）华西计算机团队2023年8月14日分析师：刘泽晶SAC NO：S1120520020002邮箱：请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明#page#华西证券1核心逻辑：英伟达，全球AI算力王者归来：巨头指引，海外科技龙头厂商持续布局AI，持续加大资本支出储备AI相关产品，涉及数据中心和服务器，其中包括META、Google、微软，同时海外AI应用持续落地，其商业模式得到验证，例如Microsoft365Copilot的定价超预期。AI大模型时代拉开唯幕，对AI芯片需求量明显增多。英伟达实为全球AI算力王者，英伟达相关AI芯片三个月内两度涨价，其根本原因在于算力芯片供不应求，稀缺性强，算力芯片依旧为大模型时代的稀缺要素。AI有望成为台积电未来支柱，英伟达相关服务器厂商业绩有望高度景气：台积电表示AI服务器需求强劲，有望成为未来支柱领域，公司预计预计AI服务器未来5年收入将实现50%的CAGR增长。同时应对AI芯片需求，台积电加大资本支出。公司为应对英伟达、AMD等厂商对AI芯片CoWos等先进封装的需求，扩大对先进封装制造厂的建设。此举同样验证算力芯片高度景气。英伟达芯片相继落地，AI服务器厂商高度景气，中国台湾多家电子代工厂争相出货有望业绩兑现，例如鸿海、纬创、英业达、广达、超微电脑等。国内算力，拐点之时：算力是AIGC落地的先行指标，我们认为全球正处于AIGC的爆发期，如果说AIGC是科技企业开启第二轮业绩增长曲线的“流量入口”，那么算力即是科技厂商开启AI争夺战的“入场券”，目前我国相关AI应用目前已有雅形，我国正处于智算中心建设的加速期因此相关AI算力产品有望成为本轮科技浪潮下的先行指标，其中包括算力服务器、光模块、交换机等产品。我们认为相关公司在本轮科技浪潮中业绩有望高度景气，目前相关公司业绩已经得到验证，例如中际旭创、中科曙光等。投资建议：关注三条投资主线：1）具备算力服务器的厂商，受益标的为浪潮信息、神州数码、中科曙光、紫光股份、拓维信息、工业富联、四川长虹、中国长城等；2）具备算力芯片的厂商，受益标的为寒武纪、海光信息、龙芯中科、景嘉微等；3）相关AI云厂商，受益标的为首都在线、鸿博股份、云赛智联、青云科技、优刻得、光环新网、新炬网络、真视通、恒润股份等。风险提示：核心技术水平升级不及预期的风险、AI伦理风险、政策推进不及预期的风险、中美贸易摩擦升级的风险。2#page#目录01全球科技巨头指引，算力持续验证02国内算力，拐点之时03投资建议：梳理AIGC相关受益厂商04风险提示#page#01全球科技巨头指引，算力持续验证#page#page#华西证券1.1.2巨头指引：谷歌持续加大AI投资，涉及数据中心和服务器HUAXI SECURITIE谷歌第二季度财报发布，广告和云业务双丰收：谷歌第二季度实现营收746.04亿美元，同比增长7%，超出市场预期4.4%的增长，和727.7亿美元的营收预期。其中广告业务创收381.42美元，同比增长3.3%，我们认为其高于市场预期，其中最大预期差来自于YouTube广告（同比增速4.4%）。云相关业务营收80.31美元，同比增长约28%，保持高增长速度。V关中我续巨大潜能，Bard的相关数据非常喜人，DuetAI、DeepMind、搜索业务、Gemini（多模态）等也有望引入谷歌云服务之中。此外，目前AI在帮助客户进行大规模广告覆盖中起到了基础作用，其中包括出价、广告针对性、创意、创新等服务，谷歌高管宣称未来有望引入生成式AI新产品，构建AI广告功能。未来将继续加大AI领域投资，涉及数据中心和服务器：谷歌公布本季度的资本支出68.9亿美元，谷歌表示在人工智能领域现阶段已处于领先地位，正在推动搜索引擎的下一步发展。根据公司公开财报会表示，公司将持续扩大资本开支，其中包括TPU、GPU、及数据中心扩容方面。DUETAI工作示意图谷歌大模型及部分肤能产品Google I/OPaLM2Gcmini2DGGMEADDAppsWorkspaceAndroid#page#华西证券1.1.3巨头指引：微软持续加大资本支出，AI实为微软关键胜负手营收超预期，AI影响尚未显现：北京时间7月26日，微软发布2023年第二季度财报。其中第二季度营收562亿美元，同比增长8%。具体来看，云服务营收240亿美元，同比增长15%。其中，Azure和其他云服务收入同比上涨26%；微软预计，下财季Azure营收增长率将为25%至26%。生产力和业务流程营收183亿美元，同比增长10%；个人计算业务收入139亿美元，同比下降4%，0ffice365系列软件营收同比增长15%，微软365消费者订阅数增长至6700万；Dynamics365软件营收同比增长26%；然而其中AI影响尚未显现。微软破局之道，AI呼之欲出：根据微软公开电话会议，微软宜布为满足人工智能信号，整个财年中每个季度的资本支出都将连续增长资本支出年增长率约为50%，将达到450亿至500亿美元；同时，0ffice等产品的定价也成为公司未来业绩增长的保障；此外，微软宣布聊天机器人BingChat将在第三方浏览器上推出，包括谷歌的Chrome和苹果的Safari；我们判断微软AI实为微软的第二波成长曲线，也为其破局之路，微软选择一种非常坚定的姿态，持续投资AI建设。2023财年第四财季及全年报表微航云OpenAI解决方案示意图Microsoft Q4 FY23 Income StatementMicrosoft#page#华西证券1.2海外AI应用持续落地，商业模式得到验证Microsoft365Copilot定价超预期，AI市场潜力的巨大。7月19日，在MicrosoftInspire活动中，微软宣布了Microsoft365Copilot的定价：企业账户每用户每月售价为30美元，远超市场预期，彰显人们对AI工具提升工作效率的认可以及产品需求强劲。受此影响，上周二微软股价收涨3.98%，报359.49美元，创历史新高。据SensorTower近日发布的2023年AI应用市场洞察报告，2023年上半年，全球AI应用市场迅猛增长，下载量同比增长114%，达到3亿次；AI应用内购收入同比增长175%，接近4亿美元，AI市场潜力的巨大从云到端，国外大厂进入新一轮的大模型周期。今年4月，微软正式开源DeepSpeedChat训练模型，Meta开源LLaMA，在AI开发者中快速兴起基于LLaMA的训练风潮；5月，谷歌发布了适用边缘的大模型PaLM2，打通从云到边的AI全链路：6月，Meta推出“类人”AI模型I-JEPA，能比现有模型更准确地分析和完成未完成的图像；7月，苹果正式宜布启动开发AppleGPT，Meta发布最新AI大语言模型LLaMa2系列，模型信息和起始代码全部开源，并支持免费可商用等。都表明国外大厂正在进入新一轮的大模型周期。Mata发布LLaNa2Microsoft 365 CopilotLlama2:opensource，freeforresearch andMicrosoft365Copilotcommercial useama-2-7 thode#page#华西证券1.2海外AI应用持续落地，商业模式得到验证HUAXI SECURITIE海外大模型龙头企业开启AI建设，落地应用爆发性增加。例如：1）众多应用已接入GPT-4，涉及文案处理、AI助理、游戏开发、图像处理、效率工具等多个领域。2）谷歌将承载PaLM2大模型的聊天机器人Bard整合到办公软件“全家桶”中，应用包含Gmai1、谷歌Docs、Slides等。3）Cohere与甲骨文合作帮助企业组建端对端的业务流程。4）MetaLLaMA2大模型融入AmazonWebServices，进一步助力商业化人工智能应用落地吉事回生IV（日9日2-日6日2）中日4MS“于氧到照用型服雪疑用型IV增长速度。其中Tome（教育辅助）、NoveIAI（小说生成工具）、Jasper（文案生成及处理）、Midjourney（图像生成）、CodeWhisperer（编程辅助）、CharacterAI（互动聊天）、Shopify（商家客服咨询）的周访问量同比增长18.73%、16.00%、12.93%、10.24%、5.60%、5.58%、3.44%。部分接入GPT-4的应用七月第二周高速增长的AI应用盘点7月9-7月15该问量同比增7月2-7月8访问量应用名称应用功能（百万）（百万）3.62618733054Tomo教育辅助NovA小说生成工具1.10216.00%0.9501.0220.905文紫生成工具12.938Jasper10.248Midjourny图俊生成工具67806.150编程辅助工具15.8405.60315.000CodeWhisperer45.8105.586Character Al互动式牌天43.390Shopify客联咨询（销售）25.5503.44号24.700#page#华西证券1.3ChatGPT开启大模型“军备赛”，算力呈现明显缺口ChatGPT开启算力军备赛：我们认为数据、平台、算力是打造大模型生态的必备基础，且算力是训练大模型的底层动力源泉二个优秀的算力底座在大模型（AI算法）的训练和推理具备效率优势；同时，算力是AI技术角逐“入场券”，其中AI服务器、AI芯片等为核心产品；此外，以英伟达为代表的科技公司正在快速补足全球AI算力需求，为大模型增添必备“燃料”。我们认为目前全球科技企业正处于算法和应用正在快速落地的时间内，算力短期呈现爆发性大模型参数呈现指数规模，引爆海量算力需求：根据财联社和OpenAI数据，ChatGPT浪潮下算力缺口巨大，根据0penAI数据，模型计算量增长速度远超人工智能硬件算力增长速度，存在万倍差距。运算规模的增长，带动了对AI训练芯片单点算力提升的需求，并对数据传输速度提出了更高的要求。根据智东西数据，过去五年，大模型发展呈现指数级别，部分大模型已达万亿级别，因此对算力需求也随之攀升。大模型参数数量和训练数据规模快速增长近年大模型的参数规模增长趋势100000盘古000001000010000GPT-31510001000悟道2.0GPT-2参数规模Switch TransformerBERT100100GPT101090:120t01z0L01209002001610206100810908102一参数规模数据规模10#page#华西证券1.4英伟达，全球A算力王者归来AI大模型时代拉开唯幕，对AI芯片需求量明显增多。AI从2012年发展至今，随着模型参数量越来越大，对于计算量的要求也逐步增高。2022年11月份OpenAI发布ChatGPT，以ChatGPT为代表的大模型持续引爆市场。早在2019年，微软序资几亿美元为OpenA的的训练打造一台超级服务器，其中包括上万张英伟达A100，旨意为ChatGPT和NewBing提供算力基础，而相关大模型的火爆，AI硬件竞争持续升温，芯片遭“哄抢”导致价格大涨，根据界面新闻，英伟达AI旗舰芯片H100已明显提价。n”（%t 回”%8 )美2/8Zt不中N书tZO：不HAI史新高，二季度营收预期约110亿美元，同比增近33%；毛利率超64%。业绩会上英伟达称，众多云公司竞相部署AI芯片，其锁定了数据中心芯片的大幅增长，计划下半年大幅增加供应英伟达持续发布全新产品，助力全球算力：英伟达今年陆续发布AIFoundations，DGX超级计算机，全新RTX4070，以及DGXGH200A超级计算机等全新AI产品。我们认为此次AI浪潮不同于元宇宙阶段，大模型已经产生相关落地应用，相关大模型的火热势必对算力产生超高需求，英伟达作为全球算力龙头深度受益。英伟达2023年相关AI产品23年4月13日23年8月23年3月21日预计发布NVIDIAAIFoundations、用于大型RTX4070中端芯AI图形新应用语言模型和生成式AI的推理平台等片增加Al功能厨安佳网1）NVIDIA AI Fo为需要定制大型语言模型RTX4070于4月14日发公司于5月2日壹布普参加8月6生成AI的客户服务，客户可以通过英伟的DG）货，售价599美元，使用日-8月10日举办的SIGGRAP超级计算机云服务直接训练和访问大型模型产品人工智能预测每8个依素2023，并将公布18篇关于生成2）推理平台：针对AI视频、图像生成、大型语言模型中的7个像素值，包括使部署、推荐系统推理等需求激增的工作负载进行了优化。用AI生成整个院与最新的NVIDIAAda处理器相结合#page#华西证券11.4英伟达，全球A算力王者归来2023年3月23日GTC会议，英伟达全新AI相关产品助力全球AI生态。1）基础软件：推出全新加速库：2）芯片方面：推出数据中心GraceCPU，具备高能效、高运行速度等优势；3）服务器：推出DGX超级计算机：4）全新AI服务平台（DGX云与生成式AI服务），零首不变”IY和感以得线suonepunoly米强已Aeuoudl，cgIV拥有生成式AI的能力，且已经具备多种生成式AI模型和相应案例。平台实为模型和算力之间的“桥梁”，是AIGC或大模型生成的必备要素，不论是数据库还是编译器，都需要通过平台来实现资源的合理分配以达到软硬件的最优组合，从而大幅提升模型效率。平台通过调用数据包来适配软硬件之间的结构，来达到模型的最优组合，从而提升模型乃至整个虚拟机的效率。英伟运加造计算库英伟送DGXH100英伟达AIFoundations能力示意图总结文本生成聊天机器人编码国像生成生物分子生成分子对接2#page#page#华西证券1.4英伟达，全球A算力王者归来HUAXI SECURITIE芯片方向：发布应用于大规模人工智能和高性能计算应用程序的突破性加速CPU GPU-NVIDIAGraceHopper超级芯片，该超级芯片可以为运行TB级数据的应用程序提供高达10倍的性能提升，使科学家和研究人员有能力解决更为复杂的问题。显卡方向：NVIDIATITIANRTX显卡，它由Turing（图灵）架构提供支持，为用户的PC带来130TensorTFLOPs的性能，576个Tensor核心和24GB超快GDDR6内存，并且加入了加速AI和光线追踪的最新TensorCore和RTCore技术。服务器方向：DGX超级计算机，配有8个H100GPU模组，H100配有Transformer引擎，旨在处理类似令人惊叹的ChatGPT模型，8个H100模组通过NVLINKSwitch彼此相连，以实现全面无阻塞通信。云服务方向：NVIDIADGX平台为企业AI而构建，将NVIDIA软件，基础设施和专业知识的精华结合在一个从云端到本地数据中心的现代统一AI开发解决方案中。DRX平台具有（1）先进的人工智能开发平台：除常规应用，包含用于训练模型、优化框架和加速数据科学软件库的NVIDIAAIEnterprise软件（2）注入NVIDIAAI专业知识：可直接访问NVIDIADGXperts帮助优化企业的AI工作负责，以获得更高的投资回报率。（3）前所未有的性能：为AI基础设施提供清晰的可预测的成本模型。Hopper超级芯片NVIDIADGX云平台概念图NVIDIA GracNVIDIATITIANRTX是卡剑中公814#page#华西证券1.5三个月内两度涨价，英伟达涨价逻辑拆析HUAXI SECURITIE5月14日，据集微网消息，英伟达A100价格从去年12月开始上涨，截至今年4月上半月，其5个月价格累计涨幅达到37.5%：同期A800价格累计涨幅达20.0%我们认为，第一轮涨价逻辑如下：1）GPT催生AI算力需求爆发。随着ChatGPT带来AI产业大热，相关产业对AI算力硬件的需求也同步高涨。据前人工智能NLP企业首席科学家、干芯科技董事长陈额测算，国内想要直接训练出一个GPT-3级别的大模型，研发训练层面最少需要3000到5000枚A100级别的AI芯片随着国内诸如阿里巴巴、商汤科技等各类公司对大模型的持续深耕，保守估计国内A100级别的AI芯片缺口在30万枚左右。2）台积电供应侧芯片产能受限。由于台积电独有CoWoS封装技术，英伟达目前将GPU旗舰产品芯片独家由台利电代工生产，仅其余少量产品由三星代工完成。但由于AI浪潮引发了上游高端芯片需求的暴增，以往英伟达GPU的交付时间仅需3个月左右，目前新订单要推退到年底，等待时间超过半年，甚至1年。同时目前英伟达芯片已经没有库存，H100和A100高算力GPL供不应求。英伟达产品实现云、边、端全面布局终端云端边缘计算游戏：驱动器、Reflex、G-SYNC显示器GPU加速云计算（在云端完Jetson嵌入式系统：Orin系列、可视化：虚拟工作站、NVIDIARTXDI光成计算）Xavier系列、TX2系列、Nano（在线追踪等OmniverseCloud：自部署云数据源或数据源附近完成计算）智能驾驶：舱内智能服务软件、地图软容器、托管服务件、辅助驾驶平台等15#page#华西证券1.5三个月内两度涨价，英伟达涨价逻辑拆析7月13日，据财联社消息，英伟达A800的售价已较一周前上涨约30%，单卡现货已达到近13万元一颗。同时今年6月开始，H800正式大规模推广，目前一颗1800的单卡GPU价格已高达20余万元，远高于涨价后的A800。我们认为，第二轮涨价原因主要在于A800、H800芯片供不应求，稀缺性强。根据Techweb消息，去年美国BIS颁发出口管制条例，为满足条例规定，英伟达调整技术参数，为中国厂商特供两者的替代品A800和H800。而由于H800今年3月才开始投产，以当下的排产进度预计，部分HIS00要到今年底才能交货，导致目前芯片稀缺。政策是影响A800类芯片供应紧张程度的关键可以预见，国内AI浪潮将推动A800类芯片的行情持续上涨。城国片基工控新证理区服理士08：用解到区只世如斯力芯片依旧为大模型时代的稀缺要素。英伟达A800持续涨价美国商务部工业和安全局发布半导体出口管制新规0osSnviD100nVDBureau of Industry and SecurityU.S.Department of CommerceFOR IMMEDIATE RELEASEBUREAUOF INDUSTRYAND SECURITYOctober7.2022OfieeofCoaland Public Afairwww.bis.doc.goyOCPAbis.doc.goyImplements New Export Controls on Advanced Computing annductolManufacturingltcms tothe Peoples Republic of China（PRC）WashingtonD.CThe DepartmentofCommercesBureau ofIndustryand Security（BIS)ismplemtoproleU.S.natiomalsecurityand foreign polieyinterests.Theseudateswillrestrictthechips used in militaryapplications and build on prior policies，publiergulatory.legal6#page#华西证券1.6台积电产能供不应求，AI有望成为其未来支柱英伟达与台积电共创AI时代硬件基础。在ChatGPT抓起的AI“淘金热”之下，英伟达的AIGPU几乎是所有大模型厂商的选择，而这背后也离不开台积电的高水平制造工艺技术上最核心的原因是：V100、A100以及最新的H100AI算卡无一不采用台积电CoWoS先进封装技术，用来解决高算力AI背景下芯片的存算一体。而这项CoWoS技术也无法离开台积电的支持。AI浪潮下，台积电几乎独占英伟达AI芯片制造根据36氨报道，英伟达对台积电的订单需求急剧增加，其中包括基于台积电7nm的A100芯片和4nm工艺的H100芯片。并且，台积电的5/4纳米工艺生产线几乎已经满负荷运转，而英伟达大量的最急件订单将持续一年时间。英伟选芯片发展和制程选代台积电制程技术选代历程架构制程年份晶体管数量Industry-leading Advanced Technology Portfolio2010年40纳米30亿Fermi2012年28纳米71亿Kepler2014年Maxwell28纳米80亿FinFET2016年16纳米153亿Pascal2017年12纳米211亿Volta12纳米186亿2018年Turing7纳米2020年283亿Ampere2018201920202022022年4纳米800亿Hopper17资料表源：华西证券研究所#page#华西证券1.6台积电产能供不应求，AI有望成为其未来支柱台积电具备先进封装技术的先发优势。2012年，台积电首次推出独家的CoWos先进封装技术，实现了从晶圆代工到终端封装的一条龙服务，包括英伟达、苹果和AMD的核心产品都依赖台积电先进制程及其先进封装技术。CoWoS是台积电最强护城河技术“CoWos是一种半导体封装技术，属于“2.5D封装技术之一。该技术可以将多个有源硅芯片（通常包括逻辑和HBM堆栈）集成在无源硅中介层上，实现高度集成和优良性能。中介层充当顶部有源芯片的通信层，实现不同芯片之间的数据传输。然后再将内插器和有源硅连接到封装基板上，将芯片与系统PCB上的I/0连接起来，实现完整的半导体封装在封装过程中，芯片以3D方式堆叠在单个封装中，可以缩短芯片之间的间距，使得芯片间的连接速度更快，可以带来高达50%或更多的巨大性能提升。CoW芯片与基板（Substrate）连接示意图ChiponWafer示意图SoC0o80o0008 HBMQoooo000000000PCBWaferSubstrate8资料来源：华西证券研究所#page#page#华西证券1.6台积电产能供不应求，AI有望成为其未来支柱台积电5/4nm产线接近满载，产能不足是关键难题。台积电总裁魏哲家在公司法说会上表示，人工智能进发式的发展为台积电带来了强劲的需求。尤其是在先进封装领域，特别是台积电的晶圆衬底上芯片（CoWos）产能相当紧张。预计这种紧缩措施将在明年年底得到缓解。此外，台积电在亚利桑那州的圆晶厂由于能熟练安装设备的专业人员数量不足，量产时间推退至2025年。应对AI芯片需求，台积电加大资本支出。公司为应对英伟达、AMD等厂商对AI芯片CoWos等先进封装的需求，扩大对先进封装制造厂的建设。此外，台积电也决定在资本支出中加重在CoWos先进封装产能的建设。台积电近年建厂进度汇思地区建设情况台积电在2020年5月15日宣布在美国亚利桑那州建造一座芯片工厂的该工厂于2021年6月份开始动工建设，2022年夏天封顶，计划2024年开始美国量产4纳米芯片，而不是之前计划的5纳米芯片，规划月产能为2万片品圆。由于工程和设备安装进度延退、人力资源短缺和成本紧张，该工厂不太可能在2024年全面投产，可能会推退到2025年。2022年4月台积电与日本索尼及日本电装合资的品圆代工厂JASM，已于21日在日本熊本县菊阳呵开始动工，新工厂预定投资86亿美无，满产后每月可量产5.5万月28mm及更先进制程12时品圆。计划的初期预估资本支出约70亿美，2022年动工，2024年底前开始生产22/28mm制程12时品日本圆，月产能约为4.5万片。随着日本电装的加入，该品圆厂的预定资本支出提高到了86亿美元，同时提供12/16nm蜡式场效品体管（FinFET）制程的专业的芯片制造服务，并将月产能提高至5.5万片12时品圆。欧洲台积电计划在德国德累斯顿市建立其第一家欧洲工厂。2023年7月25日，台积电正式确认，因应英伟达、AMD等厂商对AI芯片CoWoS等先进封装的需求，将斤资900亿新台币（约206.1亿元中国南京人民币）在苗采县钢钙乡兴建先进封装厂。新竹科学固区管理局已同意核拨土7公项土地，预定2026年底完成建厂，2027年第3李量产这将是台积电龙潭、竹南、南科后第六座封装生产据点。中国台湾2023年7月20日，台积电在法说会上表示正按计划在南京扩充28mm制程产能。20#page#华西证券11.7英伟达芯片相继落地，相关服务器厂商业绩有望高度景气乘AI之风，超微电脑2023第四财季业绩超预期：根据财报狗消息，公司第四财季营收21.8亿美元，同比增长34%，环比增长70%；超出了公司17-19亿美元的最初指导范围。2023财年收入为71.2亿美元，同比增长37%。根据财报会议，超微电脑明确表示，第四季度是公司强劲的AI/GPU和机架规模解决方案推动的，占总体收入的52%，且根据财报狗消息，公司强调24财年盈利能力预计持续增长，预计数据中心、新兴通信服务器提供商、企业人工智能扩建等将退工公司多元化增长。与英伟达深度合作，开发新款AI服务器平台：超微电脑是一家应用优化服务器解决方案全球领导厂商，涵盖的应用市场包括人工智慧（AI）、物联网（I0T）、服务器、储存、软件以及绿色运算解决方案。同时，据科创板日报6月2日消息，超微电脑创始人、CEO梁见后指出，市场对AI需求强劲，公司正扩大美国、荷兰等地产能，公司在马来西亚及日本都设有服务器生产基地，预计年底前要把4000台机柜产能拉升至5000台。题微电脑产品超微电脑公司官网旅方案公司信息热水安辣场有产品OPENSTORAGE SUMMIT 23子设多o821#page#华西证券1.7英伟达芯片相继落地，相关服务器厂商业绩有望高度景气AI服务器需求旺盛，中国台湾多家电子代工厂争相出货有望业绩兑现。我们认为随着英伟达芯片下半年持续供货，中国台湾相应AI服务器厂商有望拉动出货量上涨，使得业绩得到兑现。鸿海有望利用AI服务器重振增长。目前鸿海全球服务器市占率超过四成，是全球第一大AI服务器供应商。鸿海主要通过旗下工业富联与鸿佰科技进行AI服务器业务。鸿海董事长刘扬伟认为，随着ChatGPT使用率的上升，AI服务器市场下半年可能实现三位数增长。目前，公司由于智能手机市场的下滑，已经连续三个季度报告利润不及预期。董事长刘扬伟今年5月在年度股东大会上表示，鸿海正与英伟达在自动驾驶应用方面展开合作，预计下半年AI服务器销售收入将至少增长一倍。纬创AI服务器出货持续带动盈利高升。纬创7月3日宣布，公司6月单月营收赚赢今年第1季度，达到810.99亿元。据电子时报报道，相关供应链表示，作为英伟达芯片的主要系统代工厂商，下半年纬创在A100的代工比重还将上升。工业富联高性能服务器产品纬创集团换下纬颖服务器产品SV302ASV328R22#page#02国内算力，拐点之时23#page#华西证券2.1新一轮AIGC爆发，英伟达芯片持续落地HUAXI SECURITIE英伟达芯片在全球范围内受到了广泛的关注和认可，具有极强的竞争力，长期占据高端GPU市场的领导地位，TrendForce指出，目前A1服务器市场上，英伟达的GPU已成为主流芯片，市场份额约占60-70%。与海外大厂合作，芯片落地应用范围广泛。22年11月，微软和英伟达宣布建立多年的合作关系，为Azure客户开发新型的AI人工智能云端超级计算机，由英伟达GPU技术驱动：23年3月，英伟达与谷歌合作推出一款新的云硬件产品，14平台，作为通用GPU，L4提供视频解码以及转码和视频流功能，经过优化可以运行以视频为中心的应用程序；5月，NVIDIA宣布，GH200GraceHopper超级芯片已经全面投产，将为复杂AI、HPC工作负载提供澎湃的动力，欧洲和美国的超大规模云服务商、超算中心，将会成为接入GH200系统的首批客户。7月，特斯拉首席执行官马斯克表示，特斯拉对英伟达硬件的需求十分巨大，以至于其无法满足所需WIDIA L4 Tensor Core GPUNVIDIADGXGH20024资料未源：ITBEAR，IT之家，站长之家，OFweek电子工程网，智通财经网，华西证券研究所#page#华西证券2.1新一轮AIGC爆发，英伟达芯片持续落地根据ICC讯消息，英伟达提供专供中国市场的A800和H800的芯片，互联网厂商正争相采购。腾讯云是腾讯公司旗下的产品，为开发者及企业提供云服务、云数据、云运营等整体一站式服务方案。今年腾讯云发布搭载英伟达H800TensorCoreGPU的最新一代腾讯云星星海自研服务器。进而推出国内首个嵌入英伟达H800芯片的面向大模型训练的新一代HCC高性能计算集群。根据实测结果显示，该集群的算力性能较前代提升高达3倍，是目前国内性能最强的大模型计算集群字节跳动，据晚点LatePost报道，今年向英伟达订购了超过10亿美元的GPU，AI相关加速卡总计10万块，将会应用到字节旗下产品火山引擎中，为火山引擎的企业客户提供充足的算力支持，提高大模型的研发效率，降低业务成本。优刻得致力于云计算服务平台的研发与应用。根据Ucliod公众号，公司表示为大模型训练提供充足算力，未来或会将A800部署到自建的数据中心中。另外，还表示已从英伟达采购其他相关产品包含网卡、交换机等。字节跳动火山引攀部分功能腾讯云新一代HO0高性能计算集释相关产品架构数据驱动美明敏捷选代体验创新增长分析口O25#page#华西证券2.2算力是AIGC落地的先行指标算力是AIGC落地的先行指标：我们认为全球正处于AIGC的爆发期，如果说AIGC是科技企业开启第二轮业绩增长曲线的“流量入口”那么算力即是科技厂商开启AI争夺战的“入场券”，目前国内外科技巨头持续布局算力储备，此外从英伟达芯片持续落地、涨价与台积电扩产的逻辑背后来看，AI算力芯片依旧是供不应求，是AI新时代的稀缺产品。我国正处于处于智算中心建设的加速期：以海外科技巨头为例，相关AI产品和模型部分已经落地，商业模式已得到验证，而我国相关AI应用目前已有推形。此外，在我国AIGC短期应用爆发的趋势下，算力建设同样也是印证本轮景气度的先行指标，目前我国正处于从“智算”到“超算”跨越的新时代，我国正处于智能算力建设的加速期相关AI算力产品有望成为本轮AI浪潮下的先行指标：我们认为无论是英伟达算力芯片落地角度还是我国智能算力建设加速角度，相关算力产品有望成为本轮景气度的先行指标，从数据中心架构示意图中看，相关的算力产品包括算力服务器、光模块、交换机等产品，同时我们认为相关公司在本轮科技浪潮中业绩有望高度景气。京东云载据中心网络结构图数据中心架构示意图B/DCEtg/Con26#page#华西证券2.2.1AI加速服务器时代已经到来HUAXI SECURITIEAI芯片是AI算力的“心脏”，GPU价值凸显：伴随数据海量增长，算法模型超向复杂，处理对象异构，计算性能要求高，AI芯片在人工智能的算法和应用上做针对性设计，可高效处理人工智能应用中日渐多样繁杂的计算任务。在人工智能不断扩大渗透的数字时代，芯片多元化展现出广阔的应用前景，通过不断演进的架构，为下一代计算提供源源不断的动力源泉。GPU作为AI芯片的主力军，正在大放异彩：AI芯片主要包括图形处理器（GPU）、现场可编程门阵列（FPGA）、专用集成电路（ASIC）、神经拟态芯片（NPU）等。人工智能深度学习需要异常强大的并行处理能力，GPU相比于CPU更擅长于并行计算能力，正在大放异彩。根据IDC的数据，2021年H1中国人工智能芯片，GPU占比最多为91.90%。出上海想县，其中重喜士出应得意 要器nd雪器线do服务器，在数据量和计算量方面具有成倍的效率优势。此外，GPU可作为深度学习的训练平台，优势在于1、GPU服务器可直接加速计算服务，亦可直接与外界连接通信：2、GPU服务器和云服务器搭配使用，云服务器为主，GPU服务器负责提供计算平台：3、对象存储COS可以为GPU服务器提供大数据量的云存储服务。GPU、FPGA、ASIC对比（拟轴代表灵活性、横轴代表性能阿里云多路AI集群服务器示意图CPUGPUFPGATPU微班Perfom引用第三方建议27资料来源：CSDM，阿里云官网，华西证券研究所#page#华西证券2.2.2AIGC爆发，驱动光模块持续送代及放量HUAXI SECURITIE光模块是光纤通信中重要组成部分：是实现光信号传输过程中光电转换和电光转换功能的光电子器件。光模块工作在OSI模型的物理层，是光纤通信系统中的核心器件之一。它主要由光电子器件（光发射器、光接收器）、功能电路和光接口等部分组成，主要作用就是实现光纤通信中的光电转换和电光转换功能。AIGC爆发，数据中心向智算中心跨跃，光模块有望快速放量：为满足AI智算中心的高效处理诉求，网络架构持续向低延时高速率演进，同时由于AI大模型是高性能计算，因此强调低延时和高传输速率，因此我们判断在AIGC大背景下，高速率光模块有望快速放量。X0生新基Y水器尊关目否其到取傅争“思要争区等士由型一的：我全的张单卧“29IGH200AI超级计算机重磅发布，全球算力供不应求的大背景下，AI算力需求呈现指数级增长，因此对光模块的带宽要求和传输速率、覆盖度等指标有更高的要求，光模块有望持续选代升级和快速放量。光模块原理园免模块发展示意图网络设备网络设备未来路线一在用路线当前规划1.60T一n电信号光信号电信号800GGCFP2门d010110400G200GCFP2200G100GCFP0OGCFP100G5060SFP250GSFP50GDSPIASIC2014201620182020202220242024 28#page#华西证券2.2.3交换机作为算力网络配套设备同样高度景气HUAXI SECURITIE交换机受益于AIGC爆发，同样高度景气：交换机是一种网络硬件，通过报文交换接收和转发数据到目标设备，它能够在计算机网络上连接不同的设备。我们认为交换机是网络终端互联互通的关键设备，其中数据中心交换机主要支持数据中心网络组网，与光模块逻辑相似，AIGC爆发背景下，智算中心对交换器的可靠性，传输速率、密度等方面要求更高，因此需求旺盛，此外光模块和交换机需求呈现一定数据量关系。我国正处于智算中心建设加速期，交换机有望快速放量：我们以中国移动为例，其数据中心呈现接替化部署，其中2023-2024数据中心交换机采购数量为30660台，去年同期仅为16420台英伟达发布全新Spectrum-x平台，以满足其对于AI性能高带宽需求：在今年的Computex大会上，英伟达推出Spectrum-XEthernet以太网平台，其核心部分两个核心组件是Spectrum-4EthernetSwitch交换机，和BlueField-3DPU，其目的保证高带宽和低延退，是确保GPU规模化扩展时，跨节点连接缓解性能瓶颈的关键英伟达Spectrum-4交换机示意图中国移动算力新基建系统优化中国移动2023-2024年载据中心交换机产品新建乘集清况常永数量产品名称换套13100标1（接入交换机）教据中心交换机数据中心文换机务1230通用场景）（出口交模机）标2数据中心交换机务金武出口交换机50D（金式出口交换机（通用肠景）数据中心交换机台标3050NVIDIA Spectrum-4数据中心交换机数据中心交换机台540（特定场是-高性能）SN5000系列（出口交操机-特定场景）数据中心支换机SN5000系列专为人工智能打造，是全6标47050（推入交提机-特定场景）球唯一适用于深度学习工作负载的以数据中心交换机数据中心交换机台（转定场景一低性能）690网交换机产品组合，能够以高达（出口交模机一特定均录）8DDGb/s的速度连接云规模GPU计标5数据中心交换机算。务500金式出口交换机（金式出口交换机）48万（特定两景）合计3066029#page#华西证券2.4.1算力先行，相关公司业绩已经得到验证中际旭创我们认为受益于AIGC爆发，相关科技公司有望业绩持续爆发，我们认为算力是本轮AIGC的先行指标，其景气度有望得到验证中际旭创是光模块龙头公司：公司主营业务为高端光通信收发模块以及光器件的研发、生产及销售。其全资子公司苏州旭创致力于高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售，产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户，为云数据中心客户提供100G、200G、400G和800G的高速光模块02业绩稳步增长，AI拉动800G光模块需求高增：根据公司7月12日业绩快报，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润55，000万元67，000万元，相较于同期增加11.696.05%。其中因确认股权激励费用减少公司合并净利润约6，400万元。我们认为公司业绩稳步增长的原因在于AIGC爆发，进而拉动了包括光模块在内的通信产品需求的显著增长，并加速了光模块向800G及以上产品的选代。报告期内，得益于800G等高端产品出货比重的逐渐增加以及持续降本增效，公司产品毛利率、净利润率进一步得到提升。我们判断，从交付节奏来看，公司下半年和明年相关高端产品出货量有望明显加。中际把创业绩快报中际超创光模块相关产品项目本期报告上年同期比上年同期增加：扫属于上市11.69%-36.05号盈利：公司股东的49245.52万元净利润盈利：55000万元一67000万元比上年同期增加：和除非经常17.31%-44.38号盈利：性损益后的44327.64万元盈利：52000万元净利润64000万元30#page#华西证券2.4.2算力先行，相关公司业绩已经得到验证中科曙光HUAXI SECURITIE中科曙光，AI智算王者：中科曙光是我国核心信息基础设施领军企业，公司专注域高端计算机相关业务，打造完整全套的1T设施解决方尊品。回尊。工国“水工女票量理多士“代，智算建设有望明显加速，中科曙光作为高性能服务器领军企业，旗下多款产品深度受益。H1业绩符合预期，AI智算王者迈入高速成长期：我们认为公司业绩符合预期，在高基数的同时实现稳步增长，彰显公司在AI浪潮下的强大算力优势，我们认为其主要原因系公司持续专注主营业务的生产经营并不断提高公司整体竞争力，促进业绩持续增长，同时我们预计H2，随着公司上游半导体供应问题有望得到改善，同时伴随AIGC爆发，公司业绩有望迈入高速成长期，并持续高度景气。公司经营情况稳重向好，业绩环比显著提高：公司Q2预计营收32亿元，预计环比增长39.25%，我们判断公司传统服务器业务未受到明显影响受益于信创等相关行业，我们判断公司传统服务器依旧需求强劲。此外，公司属于智能算力建设“主力军”，未来相关智算订单有望快速形成收入，公司业绩有望迈入高速成长期。中科曙光2023H1业绩快报公司解决方案示意图增减变动情度（）本期报告上期阿年强A工作站高住24.35业利729.710.770.53586.807.353.11利润总额733.173.419.355922684478123.79归属于上市公司股东14.94543960.978.3473.270.518.55的净利润归属于上市公司股东318.229355.91273，202,650.8516.48日的扣除非经常性摸益的净利润基本舞旺收益0.370.3312.12权导均净资产收益3.143.68-0.54率（）曾城变动偏度（%）本报告期木本报告期初总资产-4.5431.816.791.344归属于上市公司股东2.0317.363.392,197.8117.017.174.614.14的所有者权益股本1464013.974.001.464.013.974.00归属于上市公司股东2.0711.8611.62的每股净资产3#page#03投资建议：梳理AIGC相关受益厂商32#page#page#华西证券3.1投资建议：梳理AIGC的受益厂商AIGC的A股受益标的收意价市值（亿元）EPS（元）PE（倍）公司名称股票代码2023E2023/8/142023/8/1420222023E2024E20222024E159.40664.05-3.14-1.34家或纪制688256.SH-1.95海光信息0.380.6461.8688041.SH53.801250.490.87141.684.10.64景嘉微*300474.SZ74.61341.260.891.26116.683.659.2龙芯中科*94.400.140.480.92674.3688047.SH378.54195.8102.8中科曙光603019.SH41.80611.781.061.381.8139.430.323.1神州数码水000034.SZ29.79199.361.571.8419.02.1816.213.7拓维信息半002261.SZ16.58207.89-0.810.100.13171.8123.71.02工业富联*601138.SH21.404251.421.201.4121.017.815.2四川长虹600839.SH4.11189.730.100.150.1940.528.221.70.04中国长城*000066.SZ12.25395.160.170.24322.472.151.3002229.SZ鸿博股份37.35186.13-0.1510.030.12300.2首都在线300846.SZ14.4967.64-0.410.160.2691.455.0002229.SZ37.35-0.15300.2鸿博股份*186.13-0.030.1229.8光环新网300383.SZ10.49188.57-0.490.350.4324.439.4新炬网络*605398.SH26.7631.210.680.610.7444.036.3优刻得*688158.SH17.3578.61-0.9210.630.55600602,SH13.94162.590.13105.685.769.3云赛智联*0.160.20注：*来自wind一致预测3#page#华西证券3.2.1浪潮信息：中国服务器/AI服务器市占率稳居榜首浪潮信息是全球领先的新型IT基础架构产品、方案及服务提供商：公司是全球领先的AI基础设施供应商，拥有业内最全的人工智能计算全堆栈解决方案，涉及训练、推理、边缘等全栈AI场景，构建起领先的AI算法模型、AI框架优化、AI开发管理和应用优化等全栈AI能力，为智慧时代提供坚实的基础设施支撑。公司算力技术壁垒浓厚：生产算力方面，公司拥有业内最强最全的AI计算产品阵列，业界性能最好的Transformer训练服务器NF5488、全球首个AI开放加速计算系统MX1、自研AI大模型计算框架LMS。聚合算力层面，公司针对高并发训练推理集群进行架构优化，构建了高性能的NvMe存储池，深度优化了软件栈，性能提升3.5倍以上。调度算力层面，浪潮信息AIstation计算资源平台可支持AI训练和推理，是业界功能最全的AI管理平台：同时，浪潮信息还有自动机器学习平台AutoMLSuite，可实现自动建模，加速产业化应用。浪潮信息智算中心浪潮信息智算中心AiCO浪潮人工智能服务器系列ispur35#page#华西证券3.2.2神州数码：华为生态核心践行者HUAXI SECURITIE神州数码领先的数字化转型：神州数码围绕企业数字化转型的关键要素，开创性的提出“数云融合”战略和技术体系框架，着力在云原生、数字原生、数云融合关键技术和信创产业上架构产品和服务能力，为处在不同数字化转型阶段的快消零售、汽车、金融、医疗、政企、教育、运营商等行业客户提供泛在的敏捷IT能力和融合的数据驱动能力。神州数码为华为生态核心践行者：公司旗下的神州泰基于华为鹏处理器多款不同种类的服务器产品，包括1、单路服务器：R222、R224；2、双路服务器：R522、R524、R722、R724、R2240、R2260、R2280。3、四路服务器：R822。此外，公司基于华为鹏920处理器与昇腾AtlasAI加速卡，神州数码开发了采用ARM架构的一系列AI服务器。神州级码服务器及相关参数名称彩态处理器示意田内存支持AI加速卡/AI处理器AI算力4个DDR4RDIMM，最高速率3200MT/s内量大支持3张Atlas300V规经鹏920处理器，24核，频解新卡或Atlas3001Pro最大420TOPS存保护支持ECG、SEC/DED、SDDG，KunTai A22220单路边缘税架式限务器8NPatrolserubbing功能：单根内存条主频2.6GHz推理卡找Atlas300VPro视频解析卡容量支转160/32CB/64GB/128GB16个级32个DDR4RDIMM，最高速率最大支持8张，Atlas300%2*说鹏920处理器，支持2933MT/s内存保护支持ECC、SEC/DED最大1120视频解析卡级Atlas3001KunTai A722TOPSINT&Pro推理卡线Atlas300根内存条容量支持2.6GHzPro祝频解新卡16GB/3200/64GB/1286B支持32个DDR4内存插槽，建平最高最大512Top8*异腾910，支持直出100G规鹏920处理器，支持2933WT/s内存保护支持ECC、SEC/DEDInt8或KunTai A9244U因路训练型AI机架式服务器SODC、Patrolscrubbing功危：单RoCE网络楼口256Top：报内存条客量支持32GB/6408/1280B36#page#华西证券3.2.3中科曙光：我国高性能计算、智能计算领军企业中科曙光作我国核心信息基础设施领军企业：在高端计算、存储、安全、数据中心等领域拥有深厚的技术积淀和领先的市场份额，并充分发挥高端计算优势，布局智能计算、云计算、大数据等领域的技术研发，打造计算产业生态，为科研探索创新、行业信息化建设、产业转型升级、数字经济发展提供了坚实可信的支撑。依托先进计算领域的先发优势和技术细节，中科曙光全面布局智能计算：完成了包括AI核心组件、人工智能服务器、人工智能管理平台、软件等多项创新，构建了完整的AI计算服务体系。并积极响应时代需求，在智能计算中心建设浪潮下，形成了5A级智能计算中心整体方案。目前，曙光5A智能计算中心已在广东、安徽、浙江等地建成，江苏、湖北、湖南等地已进入建设阶段，其他地区也在紧张筹备和规划中。中科曙光主要产品中科暖光硅立方液体相变冷却计算机工东守首能计算服务香享高过规计算质通用区务管37#page#华西证券3.2.4紫光股份：全栈ICT基础设施及服务商紫光股份全栈ICT基础设施及服务商。公司提供技术领先的网络、计算、存储、云计算、安全和智能终端等全栈ICT基础设施及服务，包括网络设备、存储产品、云计算与云服务、网络安全产品及服务智能终端六大块；提供行业智慧应用一站式数字化解决方案，以及顶层设计、软件开发、系统集成及运维管理等全生命周期服务。2023NAVIGATE领航者峰会上，紫光股份旗下新华三集团重磅推出全球首发51.2T800GCPO硅光数据中心交换机（H3CS9827系列），助力AIGC时代极致算力释放。2022年多项产品市场占有率持续领先。2022年公司在中国以太网交换机、企业网交换机、数据中心交换机市场，分别以33.8%、35.3%、31.0%的市场份额排名第二；中国企业网路由器市场份额31.8%，持续位列市场第二；中国企业级WILAN市场份额28.0%，连续14年单联市场第一；中国X86服务器市场份额18.0%，保持市场第二；中国刀片服务器市场份额54.8%，蝉联市场第一；中国存储市场份额12.5%，连中%6中国中：二中国中681中不国中到三220“二中国可一。在2023年财富中国上市公司500强紫光股份位列总榜单第184位，排名稳步提升，持续领跑ICT行业。智能数字平台H3CS9827系列网数字大脑服务百行百业智慧应用naaxegeECB海商康教商网mS材上华中清C89智能数38#page#华西证券3.2.5拓维信息：华为生态重要参与者HUAXI SECURITIE拓维信息是领先的软硬一体化解决方案提供商：公司1996年成立，业务涵盖政企数字化、智能计算、鸿蒙生态，覆盖全国31个省级行政区、海外10 国家，聚焦数字政府、运营商、考试、交通、制造、教育等重点领域和行业，服务超过1500家政企客户，为其提供全栈国产数字化解决方案和一站式全生命周期的综合服务拓维信息为华为生态重要参与者：“兆瀚”系列通用服务器是基于ARM架构，搭载鹏920处理器设计开发的机架式型服务器，拥有高的性能、可靠性、高效环保、兼容性强等特点；“兆瀚”系列AI服务器能够满足当前各类主流A场景与AI大模型的训练需求，已经在国内多个区域人工智能计算中心、城市人工智能中框、通用AI服务器场景中得到了应用，已经在国内多家头部互联网企业开展适配测试拓维信息下“兆南”系列服务器产品介绍种表名称示意田形态AI加建卡/A处理器A1算力处理器内存支持支持马华为经路920处理器CPU主费最多支持32个DDR4内存DIMM括8871北海RH220系列2U双路机架2.6Gz。单CPU最多64个内核，最大功率，最高选车2933MT/s通用服务器支持两猴华为经腾920处理器，CPU主频最多支持32个DDR4内存DIM括1北海RH520系列40机架服务器2.6Clz。单CPU最多64个内核，最大功精，最高连季2933MT/s180w支持两华为烧腾920处理器，CPU主频支持Atlas3001Pro推最多支持32个DDR4内存DIWM插最大1.12POPSINT8：最大20橡理服务部光激RA2300-A2.6G1z。单CPU录多64个内核，或大功丰理卡和Atlas300VP增，最高选率2933NT/6560TFLOPS PF16180w。视频解析卡支持一额华为经鹏920处理器，GPU主频发持Atlas3001Pro最大420TOPSINT8384最多支持4个DOR4内存DIMM插韵SA30020智能边橡服务器2.6lz。单CPU最多64个内核，最大功率推理卡/Atlas300V路1080P30FPS视频解析（项程糖，最高选车2934NT/s181w。Pro视频解新卡件解码能力AI服务器支持四题华为经腾920处理器，CPU主频最多32个DDR4内存插槽，支张激RA5900-A4训练服务器016B特RDIWM。单银内存条容量最大功率持32GB/64CB182W最大支持4个Atlas32个D0R4内存插槽，最高3200光激RA2302-B2UAI服务器2*64核青松处理器乘大560TPOSINT8MT/s，支持ECG300l/VPro#page#华西证券3.2.6四川长虹：全球化综合型企业HUAXI SECURITIE四川长虹电器股份有限公司是一家全球化综合型企业，主营“以电视、冰箱（柜）、家用空调、洗衣机等为代表的消费电器业务，以冰箱压缩机为代表的部品业务，以ICT产品分销和专业ICT解决方案提供为代表的ICT综合服务业务，以电子制造（EMS）为代表的精益制造服务业务以及其他相关特种业务”等。23年6月，四川长虹正式签约成为成都大运会唯一指定家电品牌。子公司华鲲振宇是国内信创产业的领军企业。华鲲振宇于7月26日在北京举办产品发布会，分享基于“鲲鹏 异腾”的算力创新，发布全新一代算力基础设施与解决方案一“天擎”系列高规格通用计算平台，“天智”系列高密A1算力平台，“天恒”超融合移动平台解决方案和“天极”系列液冷解决方案。公司融合了华为鲲鹏和异腾根技术软硬件能力，以及长虹集团航天领域的制造能力。基于鲲鹏和异腾已推出30多种算力产品。在北京、深圳和成都都设立了研发中心，建立了覆盖全国32个省和主要城市的销售服务网络。是华为第一个“鲲鹏 昇腾”双领先能力的认证伙伴。成都大运会唯一指定家电品牌一四川长虹华然振字产品发有会成都大运会指定家电品牌万行行40资料来源：公司年报，腾试网，C114通信网华经探字微信公众号，华西证券研究所#page#华西证券13.2.7中国长城：国产自主安全计算产业的引领者自主安全计算产业的引领者：中国长城是中国电子旗下“安全、先进、绿色自主计算产业专业子集团”，是中国“PKS”自主计算体系建设主力军和网信科技自主创新生力军。作为我国自主安全计算产业的引领者，中国长城曾研发出我国第一台具有自主知识产权的中文微型电脑、第一块电脑硬盘、第一款终端ASIC芯片、第一台显示器、第一台光纤转换器、第一台光笔图形显示终端等，是我国电脑、电源、高新电子、金融信息化、医疗信息化等领域系列国家和行业标准的起草单位之一产品覆盖面广，PC端及服务器产品线完善。依托“PKS”自主计算体系，中国长城构建了从芯片、台式机、笔记本、服务器、网络交换设备到应用系统等具有完整自主知识产权的产品谱系。服务器端种类包含通用性、AI型、存储型和塔式，PC端包含笔记本、一体机以及台式机。中国长城产品体系智是计算与存能商用电脑终坊部件系统妆备打印机网络设备应用部仁工按终单品41#page#华西证券3.3.1海光信息：支持全精度，GPU实现规模量产HUAXI SECURITIE海光信息主要从事高端处理器、加速器等计算芯片产品和系统的研究、开发，主要产品包括海光CPU和海光DCU：2018年10月，公司启动深算一号DCU产品设计，海光8100采用先进的FinFET工艺，典型应用场景下性能指标可以达到国际同类型高端产品的同期水平。2020年月，公司启动DCU深算二号的产品研发。海光DCU性能强大：海光DCU基于大规模并行计算微结构进行设计，不但具备强大的双精度浮点计算能力，同时在单精度、半精度、整型计算方面表现同样优异，是一款计算性能强大、能效比较高的通用协处理器。海光DCU集成片上高带宽内存芯片，可以在大规模数据计算过程中提供优异的数据处理能力海光深算一号佳能选到国际同类产品水平海光信息主要产品项润NDL海光AMD品牌深果一号Ame o生产工艺om FinsETnm FinsET加FaFEr2560UDAOC精心就堂066CULpD1.SGH（FP64）LpB1.5GHz（FP64）内核频车Upbo1.s基存客量2018日N基存位宽5496409624OH基存规南32l20GH基存带宽04H039（1228GX0WTDP380W0CPUGP三FCIeetx16FleGetx16CleGEN4x16最大本个物源极心xGM2.NVLiGFUtG联8务者盗电装276C42#page#华西证券3.3.2寒武纪：少数全面掌握AI芯片技术的企业之一寒武纪是目前国际上少数几家全面系统掌握了通用型智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术的企业之一：寒武纪主营业务是2晶子小I器重平想晶多母皆童毛了“氧感地（想品工Y中墨男盈尊十器养号士电型芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡以及与上述产品配套的基础系统软件平台。公司AI技术积累浓厚：能提供云边端一体、软硬件协同、训练推理融合、具备统一生态的系列化智能芯片产品和平台化基础系统软件2022年3月，寒武纪正式发布了新款训练加速卡“MLU370-X8”，搭载双芯片四芯粒封装的思元370，集成寒武纪MLU-Link多芯互联技术，主要面向AI训练任务。寒或纪“云边滤车”协同寒或纪产品技术图谱协同感知智能终端处理器IP智能加速系统智能加速卡各类终端感知设备玄思1090智能加Cambicon-1M、H速器整机思元370系列车载智能芯片及系统路侧边缘智能边缘计算模组苏思元290软件开发平台寒武纪基础软件平台思元220系列统一的平台级基础软件MaicMind思元270系列统一的处理器架构和指令集43#page#华西证券3.3.3龙芯中科：2K2000系列集成自主GPUHUAXI SECURITIE龙芯中科主营业务为处理器及配套芯片的研制、销售及服务：主要产品与服务包括处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案业务。公司基于信息系统和工控系统两条主线开展产业生态建设，面向网络安全、办公与业务信息化、工控及物联网等领域与合作伙伴保持全面合作，产品在电子政务、能源、交通、金融、电信、教育等行业领域已获得广泛应用。公司自主研发2K200系列GPU：2022年12月，龙芯2K2000完成了初步功能调试及性能测试，达到其设计目标，2023年将推出试用。龙芯2K2000集成了两个LA364处理器核，典型工作频率为1.5GHz，共享2MB的L2缓存，SPEC2006INT（base）单核定/浮点分值达到13.5/14.9分。龙芯2K2000芯片集成了龙芯自主研发的GPU，并优化了图形算法和性能。龙芯中科生态合作示意图龙芯中种自主生态Loongni生态合作结产业Loongos生态伙伴自主生态生态龙芯云计划务公路水路质阳钱路卫生他和票R果培养体系里座模空急量政企办公、金培训教材行业解站融、交通、能校企合作决方案源领域嵌入式工程师培养4#page#华西证券3.3.4景嘉微：新一代JM9系列有望打开商用市场国产GPU龙头企业：公司成立于2006年，主要从事军用电子产品的研发、生产、销售，目前形成了三大业务板块分别是图形线控模块、小型专用雷达和芯片业务。GPU方面，2014年首推JM5400实现了军用GPU的国产替代；第二款芯片JM7200于2018年研发成功，具备了PC端的功能；日前，公司9系列芯片研发成功，具备高性能计算能力。新一代JM9系列有望打开商用市场：日前，公司JM9系列图形处理芯片已顺利发布，应用领域涵盖地理信息系统、媒体处理、CAD辅助设计、游戏、虚拟化等高性能显示和人工智能计算领域。目前，信创市场为公司提供了新的业务增长点，JM9系列图形处理芯片的成功发布将为公司未来进一步拓展通用市场提供强有力的产品支撑。景嘉微GPU系列产品景嘉摄7系列GPU示意图国产高性能图形处理器（GPU）CRLZO6ASTAFIY1100101中EM7200M54045资料来源：公司官网，华西证券研究所#page#page#华西证券3.4.2云赛智联：城市数字化转型建设主力军HUAXI SECURITIE云数赋能，智联未来。云赛智联成立于1986年12月，作为上海仪电（集团）有限公司旗下的上市公司，是一家以云计算与大数据、行业解决方案及智能化产品为核心业务的专业化信息技术服务企业。公司加快电子制造与信息技术相融合，不仅拥有坚实的物联网硬件产品研发制造基础，而且形成了以自主建设的高等级大规模数据中心为平台，集云计算业务架构和云计算服务能力为一体。全面向智能化、网络化、信息化转型升级。建设超算中心，助力城市数字化转型：今年3月，由云赛智联所属上海南洋万邦软件技术有限公司，承建的上海超级计算中心市公共算力服务平台正式落地，人工智能计算机集群正式上电开机。根据南洋万邦公众号，该项目的计算峰值能力将达到100PFLOPS，以满足上海科技创新和产业发展对人工智能公共算力和服务需求，成为上海数字化转型智能底座。6月29日，云赛智联召开监事会十二届二次会议。会议同意云赛智联与上海仪电集团、上海数据集团、上海市信息投资股份有限公司和其他非关联股东共同出资成立算力设施公司一一上海智能算力科技有限公司。公司在超算方面的持续布局将助力公司云计算大数据板块高质量发展。云案智联云计算和大数据业务介绍上海超算人工智能算法平台功能介绍与大数据个人开发者云计算新系统总控平台模型市场在线算法开发平台#page#风险提示0448#page#华西证券风险提示核心技术水平升级不及预期的风险：AIGC相关产业技术壁垒较高，公司核心技术难以突破，进程低于预期，影响整体进度。AI伦理风险：AI可能会生产违反道德、常规、法律等内容。政策推进不及预期的风险：受到宏观经济、财政、疫情影响，政策推进节奏不及预期中美贸易摩擦升级的风险：供应链存在部分海外提供商，容易受到美国制裁，导致产品研发不及预期49#page#华西证券免责声明UAXI SECURITIE分析师与研究助理简介刘泽晶（首席分析师）2014-2015年新财窗计算机行业团队第三、第五名，水晶球第三名，10年证券从业经验。分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的投意、影响，特此声明。评级说明投资评级公司评级标准说明买入分析师预测在此期间股价相对强于上证描数达到或超过15%以报告发布日后的6增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%-15%之间个月内公司股价相对中性分析师预测在此期间股价相对上证损数在-5%-5%之间上证指数的涨跌幅为诚持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%-15%之间基准。卖出分析师预测在此期问股价相对弱于上证描数达到或超过15%行业评级标准推荐以报告发布日后的6分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性个月内行业指数的涨分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%-10%之间回进跌幅为基准。分析师预测在此期间行业指数相对码于上证指数达到或越过10%华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http:/
2023-08-16
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解锁新的生产力：如何用ChatGPT提升业务能力AIGC可以是你的助理、教练和顾问助理完成简单任务使你专注于高价值业务教练启发思考关键问题AI来问、你来回答顾问在陌生领域拿结果建立框架、补充信息让必须.
2023-08-10
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5星级
智能驾驶系列报告之一：智能驾驶 ChatGPT时刻有望来临 Table_Industry 汽车行业 Table_ReportDate2023 年 7 月 21 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 .
2023-07-21
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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20232023年年0707月月1010日日ChatGPT插件体验跟踪：插件体验跟踪：生态丰富但体验待完善，关注优质场景的产品力提升生态丰富但体验待完善，关注优质场景的产品力提升行业研究行业研究 海外市场专题海外市场专题 互联网互联网 互联网互联网投资评级：超配投资评级：超配证券分析师：谢琦021-S0980520080008证券研究报告证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容快速繁荣但仍有短板的插件生态0101插件与ChatGPT互相赋能，更适合标准化场景0202插件使用体验案例0303目录目录 低门槛的插件开发过程带动插件数量快速增长 插件发布并未带动ChatGPT流量 OpenAI也在推动其他B端策略：API调用、模型商店 插件更适合标准化场景、信息处理类任务 ChatGPT与插件互相赋能，但交互流程与各自性能仍有不足 如何提升插件的体验：优化商店设计、训练模型更好地调用插件风险提示0404VX8ZlViXiYbYAZfWiXaQdN7NsQpPoMsRlOoOsNfQnMmObRrRxOuOmQyQxNmQsR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ChatGPT ChatGPT 插件插件（Plugins Plugins）发展大事件）发展大事件 外界给予厚望的插件应用外界给予厚望的插件应用：自从OpenAI 在 23 年 3 月 23 日发布了 ChatGPT plugins以来,外界对它在 OpenAI 生态打造、商业层面的潜力充满期待。中英文社区一度认为这是 OpenAI 的“App Store 时刻”。策略克制的策略克制的OpenAIOpenAI:发布插件应用的前两个月，OpenAI 并未大肆宣扬推广，仅有一次TED演示说明了插件的实力。5 月，OpenAI 宣布向 Plus 订阅用户全量开放，不过开放的策略十分克制。在大规模放量之后，ChatGPT 面临的现实是 Plugin 仍然是一个相当早期的生态。3月月23日日插件诞生插件诞生4月月21日日插件演示插件演示5月月13日日插件有限制开放插件有限制开放4月期间月期间大量插件接入大量插件接入OpenAI宣布推出ChatGPT plugins，是之前开放API的一次升级。可以标准化的使用其他网站、APP的API接口，让ChatGPT获取到对方的能力和对应的数据，完成被允许的操作。OpenAI联合创始人Greg Brockman在2023TED上演示未发布的ChatGPT插件，并展示了ChatGPT的新能力，即使给出相对模糊的指示，也能对工作进行事实核查，并解释数据密集型电子表格。4 月除了官方合作伙伴外，大量的第三方 plugin 被开发，用户则疯狂涌向 waitlist 并且在 Twitter 上成为 Code Interpreter 等明星 plugin 的自来水。OpenAI 宣布向 Plus 订阅用户全量开放第三方 plugins。不过开放的策略十分克制，只针对只针对Plus 用户，同时必须打用户，同时必须打开开 Beta features 的开关的开关，iOS app 也默认不显示也默认不显示 Plugin。资料来源：Open AI官网，TED 大会,Foresight News,国信证券经济研究所整理图：图：ChatGPT ChatGPT 插件发展插件发展历程历程请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容OpenAIOpenAI插件增长迅速，目前包括办公、本地服务等八大类插件增长迅速，目前包括办公、本地服务等八大类数量：数量：ChatGPTChatGPT的的插件数量增长迅速，发布初期仅插件数量增长迅速，发布初期仅1111个，个，5月13日刚开放时为74个，6月18日已经从11个增长至461个。自从5月13日插件功能开放给Plus用户以来，插件的数量增长也变快，平均每日增加11个。但数量的增长非线性，其中112个为6月11日一天内新增。功能类型：功能类型：对于ChatGPT的插件类型进行区分，按照功能划分主要包括办公、本地服务、商务、娱乐、金融、教育、出行、主要包括办公、本地服务、商务、娱乐、金融、教育、出行、购物等八类购物等八类。这些插件皆由第三方插件供应商提供，其中既有大型平台，也有小微创企。在所有的插件类型中以办公类、本地服务、娱乐类、商务类插件为主。11711302403884304610501001502002503003504004505003月24日3月31日4月7日4月14日4月21日4月28日5月5日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日图：插件数量增长折线图：插件数量增长折线本地服务17%商务12%娱乐11%金融10%教育8%出行6%购物5%其他1%图：图：插件类型分布插件类型分布办公30%资料来源：ChatGPT Plugin Store，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT Plugin Store，国信证券经济研究所整理30%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件的快速增长：低开发门槛与高灵活性插件的快速增长：低开发门槛与高灵活性 插件的快速增长的核心原因是创建插件的快速增长的核心原因是创建ChatGPT PluginsChatGPT Plugins流程非常简单流程非常简单。开发者仅需要制作API、制定API接口文件、制定符合OpenAI的格式规范的清单文件（说明插件和GPT的信息交互），即可调试运行。ChatGPT无需进行预训练或者fine-tuning，也不需要做适配工作。成功开发案例也带来了更多的效仿者，预计Plugins数量未来还将进一步扩张。但是，插件数量仍会受到两方面限制：但是，插件数量仍会受到两方面限制：1）由于OpenAI需要对插件进行安全性审查，插件需要时间陆续上架；2）部分客户对插件功能的效果、影响和安全性仍存在顾虑。图：图：OpenAIOpenAI创建插件步骤创建插件步骤资料来源：OpenAI官网,国信证券经济研究所整理图：图：OpenAIOpenAI插件插件PolicyPolicy资料来源：OpenAI官网,国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ChatGPT ChatGPT PluginsPlugins的评价的评价B端评价端评价C端评价端评价腾讯云开发者社区腾讯云开发者社区：插件实现的功能还比较有限功能还比较有限。各个插件仅能提供一些基础功能，很难满足较高定制化很难满足较高定制化的需求。CSDN博客博客:一部分调用插件的加载速度较慢加载速度较慢，需要等待比较长的时间，容易影响到用户体验。用户可能不能快速准确地找到合适不能快速准确地找到合适的插件的插件，且部分插件不能共同使用不能共同使用（如Expedia和KAYAK）。知乎用户知乎用户（捡到一束光）：同时插件模型只能同时支持3个插件，针对不同的问题还需要开启新对话更换插件针对不同的问题还需要开启新对话更换插件，限制多；用户稀土掘金：用户稀土掘金：插件网站链接的跳转增加了信息量增加了信息量同时也为原软为原软件合理导流件合理导流。Arslan Mirza：作为一名人工智能爱好者，插件的概念很吸引人，大模型里面充满各领域有趣的链接；用户用户1件功能需要在某种情况下才可用。CSDN博客博客：除了简单的回答问题之外，还能够基于答案帮用户基于答案帮用户做有效信息延伸和建议做有效信息延伸和建议。Instacart：插件“Ask Instacart”功能推出，Instacart 将彻底改变消费者使用在线购物平台互动和导航的方式。通过集成ChatGPT，Instacart更能为客户提供更加个性化、更加个性化、更具吸引力更具吸引力的杂货购物体验购物体验，更加自然化和人性化。Airbnb：首席执行官 Brian Chesky在讨论第一季度业绩时表示，他认为ChatGPT底部带有小部件的纯科技空间界面可能不适合旅行界面不适合旅行界面，他认为适合旅行的界面是多模旅行的界面是多模式的式的，它应该是多媒体，是照片，是视频，更加身临其境。Kayak：首席科学家 Matthias Keller 称 ChatGPT为下一个大型应用商店。ChatGPT 插件也许可以提供完美的流量导入和产品测试途径：ChatGPT通过上下文交互了解用户需求，给用户更有针对性和个性化的推荐服务，为插件带来了精准流量；帮助用户跨渠道体验产品，打通大模型到应用的链路；插件让用户容易体验到第三方产品，建立品牌认知；腾讯云开发者社区腾讯云开发者社区：插件实现的功能还比较有限功能还比较有限。各个插件仅能提供一些基础功能，很难满足较高定制化很难满足较高定制化的需求。Arslan Mirza：作为一名人工智能爱好者，插件的概念很吸引人，大模型里面充满各领域有趣的链接。用户稀土掘金：用户稀土掘金：插件网站链接的跳转增加了信息量增加了信息量同时也为原软件合理导流为原软件合理导流。知乎用户知乎用户（捡到一束光）：同时插件模型只能同时支持3个插件，针对不同的问题还需要开启新对话更换插件针对不同的问题还需要开启新对话更换插件，限制多。CSDN博客博客:一部分调用插件的加载速度较慢加载速度较慢，需要等待比较长的时间，容易影响到用户体验。用户可能不能快速准不能快速准确地找到合适的插件确地找到合适的插件，且部分插件不能共同使用不能共同使用（如Expedia和KAYAK）。正面正面正面正面负面负面负面负面负面负面负面负面正面正面正面正面资料来源：Twitter,Forbes,CSDN,腾讯云开发社区，国信证券经济研究所整理对于ChatGPT插件功能，B端商家评价偏向于正面，但C端评价好坏参半，插件的用户体验仍有改善空间。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容OpenAIOpenAI流量变化：流量变化：PluginsPlugins发布尚未带动发布尚未带动ChatGPTChatGPT流量向上流量向上 宣布推出PluginsPlugins开放使用发布GPT4资料来源：Similarweb,国信证券经济研究所整理图：图：2月至今月至今AI应用网站周访问量变化（百万）应用网站周访问量变化（百万）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容OpenAIOpenAI的发展策略：推动的发展策略：推动GPTGPT系列大模型的普惠系列大模型的普惠20232023年年OpenAIOpenAI的首要任务：的首要任务：更便宜、更快的更便宜、更快的GPT-4GPT-4，这是Sam分享的近期路线，后续OpenAI将继续推动：降本降本：OpenAI的目标是尽可能降低“智能的成本”，包括 API的成本。高记忆性：高记忆性：更长的上下文窗口，将来高达一百万 tokens 的上下文窗口是可能的。可微调（可微调（Fine-TuningFine-Tuning）的模型：）的模型：可以微调模型、API，由开发者塑造他们真正想要的东西。记录历史数据记录历史数据：目前的对话需要反复传递同样的信息，未来将有可以记住历史对话的版本。多模态多模态：GPT4的发布时已经展示了多模态功能，2024年OpenAI的多模态版本可能会上线。3月月23日日鼓励插件鼓励插件5月月29日日AI内嵌而不是插件内嵌而不是插件6月月21日日模型商店模型商店6月月13日日降价推降价推API接入接入Sam Altman在推特上宣布推出 ChatGPT 插件。鼓励用户可以安装插件来帮助完成各种任务，并表示很高兴看到开发人员创造出什么。Sam Altman在伦敦与AI 公司 HumanLooop 的 CEO 闭门讨论中表示未来的应用应用趋势是大模型的功能嵌入更趋势是大模型的功能嵌入更多多 APPs，而不是在 ChatGPT 上生长出更多插件，因为现实中大多数插件并没有呈现出 PMF（Product/Market Fit，即产品市场匹配）。OpenAI宣布发布新版本的GPT-3.5-turbo和GPT-4，用户最多的嵌入模型 Text-embedding-ada-002降价75%；用户最多的聊天模型gpt-3.5-turbo降价25%。Sam Altman表示OpenAI 每三个月左右就能将推理成本降低90%。OpenAI 计划推出一个市场，允许开发者出售基于其自己的人工智能技术构建的人工智能模型，类似 App Store。企业可以基于OpenAI相关技术搭建的产品，根据自己需求定制的 AI 模型卖给其他公司。资料来源：Twitter，HumanLooop官网(后续撤下），The information，国信证券经济研究所整理图：图：OpenAIOpenAI的发展策略的发展策略请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容GPTGPT系列模型赋能下游应用，带动系列模型赋能下游应用，带动B B端的强烈需求端的强烈需求随着ChatGPT的火爆以及背后GPT系列模型的更新迭代，AI赋能的概念已经深入人心。新技术能高效快速解决特定问题：新技术能高效快速解决特定问题：在自然语言对话、自然语言理解、对有关信息的查询加工处理；新技术带来新的产品市场：新技术带来新的产品市场：为早期采用者创造了的机会，比如最近新增的Chat类应用。过往成功案例：iphone推出后开始移动互联网时代；利用利用 GPT GPT模型更新产品可以作为公关和营销资产：模型更新产品可以作为公关和营销资产：提升品牌科技属性，重塑客户与产品的互动体验；低投入：低投入：无论是API调用还是插件，对于第三方接入工程量难度低，使用的Token费用也越来越低；资料来源：Tooploox,新周刊，国信证券经济研究所整理资料来源：点点数据,国信证券经济研究所整理图：图：iphoneiphone与与其丰富的应用其丰富的应用商店商店图：图：AIAI应用调用应用调用GPTGPT模型并作为模型并作为产品宣传产品宣传点点请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ChatGPT PluginsAPI调用调用模型商店模型商店技术特征技术特征ChatGPT通过API接口调用和使用第三方程序应用通过API接口获得GPT模型能力类似 App Store 的大模型市场，为企业提供各种前沿的 LLM，允许fine-tuning和发布自己的模型主要优点主要优点ChatGPT获得第三方插件的部分功能接入插件的第三方应用可以获得流量OpenAI按照调用的算力收费第三方应用获得GPT模型的能力第三方应用获得更加定制化的更加定制化的AI功功能能主要缺点主要缺点使用体验受限于结果准确性、场景适用性、体验受限于结果准确性、场景适用性、效率等因素；效率等因素；API接口能提供的AI能力较单一能力较单一，局限在简单自然语言处理任务范围内需要企业具备一定的需要企业具备一定的AI工程化能力工程化能力来进行大模型的调优竞争对手竞争对手谷歌、HuggingFace、Meta等大模型公司谷歌、HuggingFace、Meta等大模型公司微软、亚马逊、谷歌等模型平台公司盈利模式盈利模式插件功能面向Plus用户开放；后续可能收取第三方插件坐席费；按照调用模型计算的Token量计费；预计按照在平台上使用的模型收取佣金费用，具体收费形式暂不清楚；现状或相似实现状或相似实例类比例类比类比类比Google Chrome：浏览器插件数量庞大，但存在感低、功能重复性高，头部和尾部插件的流量差距悬殊。安全公司 Extension Monitor 对 Chrome 应用商店中超过 18 万个扩展应用进行了跟踪监测，有近 87%的插件安装量都低于 1000 次，更有约一半的插件安装量都低于 16 次。另外，下载量为 0 的插件也有不少，数量为 19379 个，占总量约 10%；还有近 25540 个插件只拥有一个用户。ChatGPT通过插件的形式向其他开发者提供AI能力，许多更新AI应用的公司选择调用OpenAI的API。然而Sam Altman却表示，“这一模式并没有达到他们的预期”。以App Store和Google Play为代表的应用商店经济，在过去十余年间驱动了整个移动互联网行业。如今的移动互联网几乎就是建立在应用商店的基础上。App Store的模式在过去十余年累计创收1.1万亿美元，开发者们创建的种类丰富、数量众多的应用功不可没。OpenAIOpenAI的选择：的选择：ChatGPT PluginsChatGPT Plugins、APIAPI调用与模型商店模式对比调用与模型商店模式对比资料来源：ChatGPT Plugin Store，OpenAI官网，Extension Monitor，HumanLooop，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容快速繁荣但仍有短板的插件生态0101插件与ChatGPT互相赋能，更适合标准化场景0202插件使用体验案例0303目录目录 低门槛的插件开发过程带动插件数量快速增长 插件发布并未带动ChatGPT流量 OpenAI也在推动其他B端策略：API调用、模型商店 插件更适合标准化场景、信息处理类任务 ChatGPT与插件互相赋能，但交互流程与各自性能仍有不足 如何提升插件的体验：优化商店设计、训练模型更好地调用插件风险提示0404请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件工作流程：插件工作流程：ChatGPTChatGPT起到用户与起到用户与PluginsPlugins连接的桥梁作用连接的桥梁作用GPT在插件调用前/后环节起到协调作用，包括将用户的Prompt转化为面向插件API的代码指令（前处理），以及将插件API返回的代码转化为面向用户的自然语言，并以文本形式展现，从而实现对插件调用。输入问题ChatGPT生成调用API的代码并发送请求插件返回相关信息基于插件返回信息，ChatGPT生成回答ChatGPT判断是否要启用插件、启用哪个插件插件流程插件流程优点优点 会将自然语言转化为合适指令可能出现的问题可能出现的问题 将不同插件串联使用，实现更好效果ChatGPT决定是否继续调用其他插件 可能生成的请求错误 可能判断错误，调用了错误的插件 提升ChatGPT技能 提升ChatGPT智力 可能插件本身性能差 可能描述不准确，需要二次确认 不能并行使用插件 会对插件返回信息二次加工 没有有效优化内容或者负优化案例案例 问题案例：如预定机票的任务中，向用户确认是否接受转机；优点案例：如预定机票的任务中补齐人数、成人/儿童的乘客类型；制定减肥饮食计划时，先制作减肥食谱再调用购物插件进行商品选择购买；问题案例：许多插件无法识别中文、无法同时提供信息链接；优点案例如用户输入为中文、插件输出为英文时，ChatGPT会返回为中文；在使用读取PDF、读取视频的插件时，插件返回的往往是链接的全部内容，GPT会对这些内容进行概括总结以保证输出的精简 优点案例：如根据文档绘制思维导图，会先调取读取文件插件、再调取绘图表插件；问题案例：如购物任务，ChatGPT可能同时调用Shop、ShopBest、Instacart；资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理图：插件调用流程与图：插件调用流程与各环节优缺点各环节优缺点请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件使用体验总结插件使用体验总结类别类别特点特点插件插件插件特点插件特点办公办公方便获取信息方便获取信息：可以快速从视频、网页、PDF中提取主要信息以及寻找特定内容和答案；场景适用场景适用：文本处理为ChatGPT的优势领域，办公领域用户指令较明确，易通过简单交互完成。可能输出错误可能输出错误：ChatGPT在接收到不可理解信息或者过长信息后，会出现幻觉、输出错误；不擅长中文信息源不擅长中文信息源：插件性能局限，对英文信息处理正确率高，但中文信息源易处理出错；AskYourPDF可读取PDF并对PDF内容问答，中文阅读偏离严重Show Me创建可编辑的图表，图表结构简单VoxScript可以访问视频、网页各种数据源，可对信息处理总结WebPilot访问提取网页信息，可对信息处理总结Summarize Anything总结视频内容，信息可能出错Video Insights获取视频的内容等信息，信息可能出错Kraftful编写产品文档，与GPT4生成文档质量差别不大Yabble可设计问卷并进行调查，只能对虚拟生成的人物调查Yay!Forms生成调查问卷，需要跳转第三方付费查看本地本地生活与生活与购物购物可以通过自然语言输入满足购物的需求可以通过自然语言输入满足购物的需求，提供对应的商品购买链接；场景适用性差场景适用性差：非标准化场景，比如信息复杂、用户需求模糊的场景，插件调用体验不如直接官网搜索或者应用内嵌ChatGPT；使用区域局限：使用区域局限：多数插件只针对北美区域；不擅长中文信息源不擅长中文信息源：由于插件性能局限，对于英文信息可正确理解，但中文信息不能识别；Instacart可以根据要求给出菜谱和对应原料的链接，无法识别中文Shop可以根据要求找到第三方相关的商品结果Shop Best可以根据要求给出亚马逊平台搜索结果，链接有时失效Klarna Shopping可以根据要求给出Klarna平台搜索结果，展示效果不如直接在Klarna官网搜索资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理表：办公、本地生活、购物表：办公、本地生活、购物类插件使用体验总结类插件使用体验总结请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件使用体验总结插件使用体验总结类别类别特点特点插件插件插件特点插件特点出行出行可以通过自然语言输入提供对应的行程安排可以通过自然语言输入提供对应的行程安排；使用效率低：使用效率低：插件调用体验不如直接官网搜索或者应用内嵌ChatGPT；使用区域局限：使用区域局限：多数插件只针对北美区域；KAYAK可以根据要求给出酒店、航班的预定链接，需要跳转第三方确认支付Expedia可以根据要求给出酒店、航班的预定链接，需要跳转第三方确认支付教育教育信息准确：信息准确：搜索答案准确，链接有效，可以下载全文或者跳转获得完整内容；信息获取优化有限信息获取优化有限：反馈信息有限，搜索流程没有太多优化，检索的信息源都是第三方信息源；与与ChatGPTChatGPT功能重合功能重合：部分插件的功能如语法纠正、语义查询、描述优化与ChatGPT功能重合；Speak（教学（教学类）类）学习语法及语言表达方式，ChatGPT具有同样的功能ScholarAl（搜索（搜索类）类）根据关键词获取论文的全文，论文库为汇总的公开论文数据源edX（搜索类）（搜索类）可以根据要求给出edX课程库的课程Wolfram（工具类）工具类）计算工具，可以解决数学问题、数据可视化、创建图表Prompt Perfect（工具类）（工具类）对用户输入进行优化，ChatGPT具有同样的功能金融金融 增加新的信息获取途径增加新的信息获取途径：可以帮助用户获得投资组合建议，提供实时和历史的金融市场数据；信息准确度低信息准确度低：信息存在一定的错误，需要用户检查甄别。没有提供信息来源的功能，全文链接为ChatGPT捏造；使用区域与语言局限：使用区域与语言局限：股票通常只针对美股，对于英文信息可正确理解，但中文信息不能识别；PortfolioPilot可提供投资组合建议，只针对美国、加拿大地区股票Public提供实时和历史的金融市场数据，但数据不一定准确且无参考来源BizToc 提供商业新闻，但信息不一定准确且无参考来源资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理表：出行、教育、金融类插件使用体验总结表：出行、教育、金融类插件使用体验总结请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件使用体验总结插件使用体验总结类别类别特点特点插件插件插件特点插件特点娱乐娱乐 生成效率高：生成效率高：一次输入可以输出多个设计方案，生成几十页的故事；输出输出要要跳转跳转第三方查看第三方查看 对话次数限制对话次数限制：对话的次数上限25次/3h不能满足游戏交互的需求；交互形式单一、效率慢、操纵复杂交互形式单一、效率慢、操纵复杂：自然语言交互不适合强交互类的游戏，降低了游戏的趣味性；展现形式单一：展现形式单一：以文字或富文本的形式展现，不够形象直观；插件水平较低插件水平较低：插件提供的内容质量一般，带给用户的体验一般；不擅长中文信息源不擅长中文信息源：由于插件性能局限，不能理解或生成中文信息；Bohita帮用户设计服装logo，生成的图案质量一般Stories生成可以有插画的故事，需要跳转第三方阅读，只有英文故事Asset Ovi生成图像素材，素材的质量一般Free Kiddie Books提供免费阅读的儿童图画书，要到第三方查看Polarr图像滤镜，要到第三方使用滤镜Likewise影视等推荐，只能从信息库搜索出答案，详细的信息需要到第三方查看Open Trivia生成趣味问答题，只能从题库搜索出题目Tic Tac Toe下井字棋，文字对话进行游戏，交互形式单一、效率慢Chess下国际象棋，交互形式单一、效率慢Crafty Clues猜线索词，只能英文回答Algorithma虚拟世界RPG游戏，对话的次数上限25次/3h不能满足游戏交互的需求；资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理表：表：娱乐类插件使用体验总结娱乐类插件使用体验总结请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件的适用性对比：插件更适合标准化场景、信息处理插件的适用性对比：插件更适合标准化场景、信息处理简单信息处理标准化需求场景长信息、复杂信息处理任务非标准化需求场景办公办公教育教育出行出行本地生活本地生活购物购物只获取信息不如搜索引擎搜或到插件官网搜索，因ChatGPT可能会出错，甚至返回虚假信息；ChatGPT性能限制了信息处理和展示的长度，信息过长会出错，同时对于图片、音频、视频等信息的展示不够友好用户需求越模糊越难获得有效的答案，非标场景需要较准确、复杂的用户输入来精准执行，否则效率低、易出错。信息复杂、用户需求模糊、需要用户挑选、更适合“应用内嵌ChatGPT”，比如购物、求职；信息聚合任务商品展列任务因为用户界面的设置以及多模态信息的处理问题，ChatGPT更适合信息的聚合处理而非商品的展列，能一次性展示的图片等信息有限；需要信息加工任务信息获取任务场景适用性：场景适用性：适合的场景适合的场景不太适合的场景不太适合的场景原因分析原因分析娱乐娱乐资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理图：插件适用与不适用的图：插件适用与不适用的场景场景请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件功能的优点：插件对于插件功能的优点：插件对于ChatGPTChatGPT的赋能的赋能1.1.插件使得插件使得ChatGPTChatGPT获得了更丰富的功获得了更丰富的功能：特别是联网搜索和多模态能力。能：特别是联网搜索和多模态能力。借助网络搜索插件可以使ChatGPT访问网络和专业数据库的实时信息；借助图片、音频、视频处理插件可以使ChatGPT处理多模态信息；功能的延伸功能的延伸1.1.插件使得插件使得ChatGPTChatGPT的功能覆盖到购物、的功能覆盖到购物、出行等各种线下场景：出行等各种线下场景：服务类插件已经包括酒旅、出行、零售、餐饮订座等类型，预计未来数量会进一步增加。场景的延伸场景的延伸1.1.插件弥补了插件弥补了ChatGPTChatGPT在部分专业领域的在部分专业领域的性能不足：性能不足：包括数理计算和长文本阅读等，Wolfram插件可以提升数字计算能力、借助AskYourPDF和ChatWithPDF可以阅读篇幅很长的PDF文档。性能的延伸性能的延伸图：图：ScholarAI反馈最新论文反馈最新论文图：图：Instacart生成本地购买链接生成本地购买链接图：图：Wolfram完成复杂数学计算完成复杂数学计算资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件功能的优点：插件功能的优点：ChatGPTChatGPT对于对于PluginsPlugins的赋能的赋能1.1.插件通用账号体系：插件通用账号体系：目前用户使用插件不需要做界面的切换，大部分插件不需要第三方账户即可使用；而如果在第三方插件官网使用则绝大部分需要先注册登录。便捷性便捷性1.1.流程更智能：流程更智能：用户只需大概了解插件的作用，将自己的任务用自然语言描述输入，ChatGPT可以对任务拆解、提取、调用第三方工具，有时还会通过对话提醒用户补充其他信息或进行其他操作步骤。智能性智能性1.1.组合使用多个插件：组合使用多个插件：ChatGPT可以一次调用多插件，通过对多个工具的组合使用来满足复杂的需求。例如，用户在制定旅行规划时，可以先使用Kayak或Expedia来预定航班或酒店，然后使用Opentable预定餐厅，并且多项任务可以在一次对话完成。组合性组合性图：图：Instacart官网登录界面官网登录界面图：图：ChatGPT提示用户补充信息提示用户补充信息图：图：ChatGPT连续调用两个插件连续调用两个插件资料来源：Instacart官网，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件功能的缺点：插件功能的缺点：信息交互、翻译、调用环节都有效率的折损信息交互、翻译、调用环节都有效率的折损1.1.信息交互问题：信息交互问题：自然语言的形式限制了信息交流的效率和准确性。2.2.信息展示信息展示问题问题：部分Plugins使用体验不如直接使用服务官网/APP。特别是在处理信息获取类任务和非标准化需求场景下，没有足够的选择引导用户决策；信息交互问题信息交互问题1.1.ChatGPTChatGPT前处理问题：前处理问题：同时也存在ChatGPT在提炼关键、补齐信息、翻译、拆解任务过程中出错2.2.ChatGPTChatGPT后处理问题：后处理问题：插件反馈并不能满足用户的需求，ChatGPT可能产生幻觉，可能生成虚假或错误的链接。ChatGPT处理问题处理问题1.1.GPTGPT对插件不够了解：对插件不够了解：ChatGPT调用插件都是依赖开发者提供的文档，可能会出现错误调用影响正常调用。例如，插件不支持中文输入，但 ChatGPT输入中文信息导致错误。2.2.用户对插件不了解用户对插件不了解：随着插件越来越多，用户选择合适的插件时遇到困难；插件调用问题插件调用问题图：图：ChatGPT显示商品链接界面显示商品链接界面图：图：ChatGPT信息翻译出错信息翻译出错、链接、链接出错出错图：图：ChatGPT输入插件中文信息输入插件中文信息资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，BIZTOC，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件功能的缺点：功能性能的问题插件功能的缺点：功能性能的问题1.1.插件能力问题：插件能力问题：包括部分插件功能薄弱、水平参差不齐，许多插件使用甚至不如直接调用GPT模型；2.2.插件适用性问题插件适用性问题：多数插件为专用性工具，适用范围窄；插件性能问题插件性能问题1.1.智能的局限性：智能的局限性：GPT模型本身性能有限，某些方面的性能如记忆问题、幻觉问题仍然广泛存在，智能化水平仍有一定的改进空间。ChatGPT性能局限性能局限1.1.插件功能的重复：插件功能的重复：目前插件的开发由开发者完全自主决定，存在大量功能相似的插件，给用户的选择和实际的调用带来了麻烦；插件功能问题插件功能问题图：图：插件无法响应需求插件无法响应需求图：图：ChatGPT捏造链接捏造链接图：图：购物类插件购物类插件资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容如何提升插件体验：优化商店设计帮用户获取合适的插件如何提升插件体验：优化商店设计帮用户获取合适的插件资料来源：ChatGPT Plugin store，APP store，国信证券经济研究所整理 当前Plugin Store较为简陋，只有只有“Popular”“New”“All”“Popular”“New”“All”三个分类、不支持分类和推荐、没有评分和评论功能三个分类、不支持分类和推荐、没有评分和评论功能，随着插件数量快速增长用户寻找合适的插件变得越来越麻烦。参照苹果App Store，合理的商店设计对于开发者和用户体验都有提升，改善方式包括：榜单设置榜单设置：下载量（免费榜）和流水（畅销榜）的排序；个性化推荐个性化推荐：给用户进行个性化推荐；图：图：ChatGPT插件商店与苹果插件商店与苹果APP store请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容如何提升插件体验：对常用的插件纳入模型训练如何提升插件体验：对常用的插件纳入模型训练 通过对常用的插件纳入模型训练对常用的插件纳入模型训练，也能从根本上解决使用体验问题，但规模化效率会略低。如：ToolfomerToolfomer可以通过微调大量采样的可以通过微调大量采样的APIAPI调用来学习如何使用不同的工具调用来学习如何使用不同的工具，例如搜索引擎、计算器和翻译系统。类似地，ChatGPT也可以将插件API调用纳入训练，让GPT模型学会什么时候使用插件、使用什么插件，无需用户手动启用。但是，这样只能对已有的插件进行训练，且效率偏低，只能选取最常用的插件进行。图：图：ToolformerToolformer关键步骤关键步骤资料来源：Toolformer:Language Models Can Teach Themselves to Use Tools,国信证券经济研究所整理Toolformer可以通过学习少量的API演示来决定何时调用哪些API、传递什么参数以及如何将结果准确地整合到未来的标记预测中请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容快速繁荣但仍有短板的插件生态0101插件与ChatGPT互相赋能，更适合标准化场景0202插件使用体验案例0303目录目录 低门槛的插件开发过程带动插件数量快速增长 插件发布并未带动ChatGPT流量 OpenAI也在推动其他B端策略：API调用、模型商店 插件更适合标准化场景、信息处理类任务 ChatGPT与插件互相赋能，但交互流程与各自性能仍有不足 如何提升插件的体验：优化商店设计、训练模型更好地调用插件风险提示0404请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件使用插件使用-办公类：办公类：AskYourPDFAskYourPDF阅读阅读PDFPDF【测试【测试 PromptPrompt】1.请使用askyourpdf插件帮我总结一下这篇文章的内容 ID地址；（文章为国信中文报告）2.请使用askyourpdf插件帮我总结一下这篇文章的内容 网址；（文章为英文网页AI论文）【总结】【总结】1.1.插件无法理解中文，阅读偏离严重插件无法理解中文，阅读偏离严重，返回混乱(官网只支持英文)；2.2.ChatGPTChatGPT在接收到不可理解信息后，会出现幻觉问题在接收到不可理解信息后，会出现幻觉问题，自动生成一些无关内容；3.本地文件需要先上传文件到askyourpdf获取ID再读取；图：图：AskyourPDF官网官网对话对话形式形式图：图：AskyourPDF中文阅读出错中文阅读出错图：图：AskyourPDF英文阅读正确英文阅读正确资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：AskyourPDF官网，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件使用插件使用-办公类：办公类：VoxScriptVoxScript、Web copilotWeb copilot读取视频和网页读取视频和网页【测试测试 Prompt】1.请帮我把这个youtube 视频的脚本变成一篇可以阅读的文章 网址；（视频为英伟达COMPUTEX 2023演讲）2.概况总结下面网站的主要内容并用图表展示 网址；（网页为OpenAI GPT4介绍）【总结】【总结】1.读取视频、网页输出基本正确，总结的整体内容比较简单。图：图：ChatGPT调用调用VoxScript图：图：ChatGPT调用调用Web copilot资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件使用插件使用-教育教育类：类：WolframWolfram计算计算【测试测试 Prompt】1.求不定积分arctan5x dx，并写出求解过程2.列举深度学习最重要的几个方程或算法并简要解释；【总结】【总结】1.数学计算生成答案准确，提高了提高了ChatGPT的计算能力的计算能力（GPT4直接计算错误）；图：图：Wolfram计算正确计算正确图：图：ChatGPT计算错误计算错误资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件使用插件使用-购物类：购物类：InstacartInstacart线下购物线下购物&Shop&Shop导购导购网站网站【测试测试 Prompt】1.请帮我列一份三天减肥晚餐食谱，尽量健康、营养丰富，然后从网络上和本城市门店查找一下关于这些食材的内容，列出商品列表、最优惠价格、对应购买链接。【总结】【总结】1.根据需求ChatGPT生成食谱，再调用生成食谱，再调用Instacart返回一个购买链接（一站式购物）。2.ChatGPT生成食谱调用Shop，将食材挨个输入给Shop(比价网站)，分别反馈食材的购买链接。图：图：ChatGPT生成食谱生成食谱图：图：调用调用Instacart图：图：调用调用Shop资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件使用插件使用-购物类：购物类：InstacartInstacart线下购物线下购物【总结】【总结】1.Instacart购物链接中的商品名称和实际商品对应不起来，因ChatGPT给的食谱为中文给的食谱为中文Instacart不能识别不能识别。2.Prompt更换为英文，调用Instacart生成的购物链接正确。图：图：GPT发出中文食谱发出中文食谱图：图：Instacart链接与商品不对应链接与商品不对应图：图：Instacart链接与商品对应链接与商品对应资料来源：ChatGPT,国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT,Instacart,国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT,Instacart,国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件使用插件使用-购物类：购物类：ShopShop导购导购网站网站【总结】【总结】1.Shop(比价网站)可以识别中文输入，商品链接与食材内容对应。图：图：Shop插件反馈插件反馈链接与商品对应链接与商品对应图：图：Shop插件反馈插件反馈链接与商品对应链接与商品对应资料来源：ChatGPT,Shopify,国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT,Shopify,国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件使用插件使用-购物类：购物类：Klarna ShoppingKlarna Shopping自营自营购物平台购物平台【测试测试 Prompt】1.I am currently in New York,please search for Nikke sport shoes,list the products,the best prices,and the corresponding purchase links【总结】【总结】1.更换Prompt为耐克鞋，输出商品链接正确。但是返回商品有限，在官网直接搜索结果更直观、全面在官网直接搜索结果更直观、全面。图：图：Klarna Shopping生成鞋子链接生成鞋子链接图：图：Klarna Shopping官网界面官网界面资料来源：ChatGPT,国信证券经济研究所整理资料来源：Klarna Shopping官网,国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件使用插件使用-出行类：出行类：KayakKayak、ExpediaExpedia酒店机票酒店机票平台平台【测试测试 Prompt】1.帮我预定下周一到周五在纽约的酒店，住5晚。要求是安全、干净、环境安静，价格在500美元/晚以下，再看一下这周日早上从上海飞到纽约的航班，尽量不转机，要求在下周一晚上9:00之前到纽约。【总结】【总结】1.ChatGPT会提取关键信息输入给插件，插件反馈有限的选择（插件反馈有限的选择（GPT有时会限制反馈的数量有时会限制反馈的数量）。）。图：图：ChatGPTChatGPT调用调用Kayak代码代码图：图：Kayak反馈酒店航班信息反馈酒店航班信息图：图：Expedia反馈酒店航班信息反馈酒店航班信息资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件使用插件使用-金融类：金融类：PortfolioPilotPortfolioPilot投资推荐投资推荐【测试测试 Prompt】1.Recommend the top5 NASDAQ technology stocks worth buying now,explain the reasons and expected returns 2.请推荐5只预期收益率较好的中国互联网股票，说明推荐理由及预期涨幅。3.请推荐5只预期收益率较好的在美股上市的中概股股票，说明推荐理由及预期涨幅。【总结】【总结】1.推荐票走势可以，但都是纽交所股票，不是纳斯达克股票；2.只能针对美股和加拿大地区股票推荐。ChatGPT对中概股理解和翻译错误，生成的还是US股票；图：图：PortfolioPilot反馈股票类型出错反馈股票类型出错图：图：调用调用PortfolioPilot反馈出错反馈出错图：图：ChatGPTChatGPT调用调用PortfolioPilot代码错误代码错误资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容插件使用插件使用-娱乐类：娱乐类：StoriesStories故事与插图故事与插图生成生成【测试测试 Prompt】1.Create a story about little girl and her little cat,with appropriate illustration【总结】【总结】1.生成内容需要点击链接到插件官网查看；2.故事比较简单、平铺直叙，图片生成质量低于图片生成质量低于midjourney等应用等应用，前后文图片没有一致性，整体比较适合童话风格，其他类型内容画风也是童话风格；3.只能生成英文故事只能生成英文故事；图：图：调用调用Stories生成故事生成故事图：图：StoryBird官网官网展示展示资料来源：ChatGPT,国信证券经济研究所整理资料来源：ChatGPT，StoryBird官网,国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容快速繁荣但仍有短板的插件生态0101插件与ChatGPT互相赋能，更适合标准化场景0202插件使用体验案例0303目录目录 低门槛的插件开发过程带动插件数量快速增长 插件发布并未带动ChatGPT流量 OpenAI也在推动其他B端策略：API调用、模型商店 插件更适合标准化场景、信息处理类任务 ChatGPT与插件互相赋能，但交互流程与各自性能仍有不足 如何提升插件的体验：优化商店设计、训练模型更好地调用插件风险提示0404请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风险提示风险提示一、大模型技术进展低于预期的一、大模型技术进展低于预期的风险风险模型相关技术依旧是最前沿的领域，尽管目前GPT4代表的大模型已经呈现出出色的能力，但其依旧有很多技术黑箱有待研究、对于复杂问题的回答准确率依旧不完美，下一阶段大模型的进一步技术能力升级也存在不确定性。二、二、B B端用户采用其他方式获得端用户采用其他方式获得AIAI能力，能力，削弱插件生态削弱插件生态的风险的风险接入插件生态是一种将GPT大模型能力（AI能力）融入自身产品的方式，但不是唯一的方式。随着OpenAI推出越来越便宜的GPT模型API接口和支持模型定制化的模型商店，第三方应用商家拥有了更多的选择。特别对于头部公司而言，在维持原有产品形态的基础上内嵌GPT模型可以被AI赋能，也不需要担心被ChatGPT分流或者潜在的数据安全问题。三、三、内容、数据与技术监管内容、数据与技术监管的的风险风险现阶段GPT与插件产品已经造成一定的内容、数据风险，未来AI模型相关安全和监管风险需要持续跟踪。同时，插件生态也面临信息资料的版权问题，如某个插件提供的在线书籍因为未购买版权，则插件被下架。四、市场四、市场竞争竞争激烈程度激烈程度超预期超预期的风险的风险除了OpenAI推出了插件功能，微软也发布了自己的插件计划，预计Microsoft 365 copilot正式发布时，会支持1000 种插件。因此AI技术发展，插件接入的流程越来越便捷，插件生态的竞争也会加剧。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容免责声明免责声明分析师承诺分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。重要声明重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。国信证券投资评级国信证券投资评级类别类别级别级别定义定义股票投资评级股票投资评级买入预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上增持预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间中性预计6个月内，股价表现介于市场指数10%之间卖出预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级行业投资评级超配预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上中性预计6个月内，行业指数表现介于市场指数10%之间低配预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券经济研究所国信证券经济研究所深圳深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046 总机：0755-82130833上海上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼邮编：200135北京北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032
2023-07-13
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5星级
现象级产品问世，进一步推升人工智能投资热潮1ChatGPT引发的时代变革浅析人工智能产业新机遇高力专题|华东区|2023年6月26日总结与展望：ChatGPT的横空出世引爆了AIGC赛道，科技巨头纷纷.
2023-07-03
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5星级
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 ChatGPT 的流量去哪了？Table_Title2 计算机行业 Table_Summary 我们认为对 ChatGPT 流量的统计存在显著低估；同时，仅通过.
2023-06-30
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5星级
silviawz2023一线城市成熟职场人二线以下高知人群美国企业高管ChatGPT跨越鸿沟为创新者、早期使用者对生成式AI满意度较高使用阻碍点在于数据质量战投/投研智库ChatGPT还需要跨越几道鸿.
2023-06-27
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5星级
1/39请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 06 月 24 日行业研究证券研究报告工业机器人及工控系统工业机器人及工控系统行业深度分析行业深度分析从从 ChatGPT 到到 RobotGPT.
2023-06-27
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5星级
华为：智能世界2030报告（2024版）（741页）.pdf
鼎帷咨询：2024英伟达人工智能发展战略研究报告（149页）.pdf
腾讯云&中国信通院&中国通信标准化协会：2024年AI大模型应用发展研究报告（58页）.pdf
量子位智库：2024年AI大模型创业格局报告（58页）.pdf
汽车之家研究院：2024智能电动汽车发展趋势洞察报告（68页）.pdf
毕马威：2024年智启未来：新质生产力引擎驱动下的智能制造行业革新报告（87页）.pdf
Vogue：2024年解码中国年轻人群的体育运动消费观报告（86页）.pdf
艾瑞咨询：2024年中国电商市场研究报告（31页）.pdf
艾瑞咨询：2024年中国工业大模型行业发展研究报告（43页）.pdf
大视：2024中国人工智能（AI）各行业应用研究报告（68页）.pdf
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