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类型2022年第一季度中国货币政策执行报告.pdf(58页).pdf

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    1、中国货币政策执行报告中国货币政策执行报告2022 年第一季度年第一季度中国人民银行货币政策分析小组2022 年 5 月 9 日I内容摘要今年以来,面对百年变局和世纪疫情相互叠加的复杂局面,在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下, 各地区各部门统筹疫情防控和经济社会发展,我国经济运行总体实现平稳开局,第一季度国内生产总值(GDP)同比增长 4.8%,居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.1%。 中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,坚决贯彻党中央、国务院的决策部署,稳字当头、稳中求进,稳健的货币政策灵活适度, 政策发力适当靠前, 促进稳定宏观经济大盘。一是一是保持流动性合理充

    2、裕。4 月 15 日宣布全面降准 0.25 个百分点,投放长期流动性约 5300 亿元,前 4 个月人民银行靠前发力向中央财政上缴结存利润 6000 亿元,相当于投放 6000 亿元基础货币,一季度通过中期借贷便利(MLF)操作净投放长期流动性 4000 亿元,引导金融机构合理投放贷款,增强信贷总量增长的稳定性。二是二是发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。 用好普惠小微贷款支持工具,增加支农支小再贷款,实施好碳减排支持工具,设立 2000 亿元科技创新再贷款和 400 亿元普惠养老专项再贷款,增加 1000 亿元再贷款额度支持煤炭开发利用和增强储能,综合施策支持区域协调发展。三是三是促进企

    3、业综合融资成本稳中有降。1 月 1 年期 MLF 和 7 天期公开市场操作利率均下降 10 个基点,发挥贷款市场报价利率(LPR)改革效能,当月 1 年期和 5 年期以上 LPR 分别下行 10 个和 5 个基点,推动金融机构向实体经济让利。 四是四是把握好内部均衡和外部均衡的平衡。深化汇率市场化改革,坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币II进行调节、有管理的浮动汇率制度,增强人民币汇率弹性,加强预期管理,发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。五是五是防范化解金融风险取得重要阶段性成果, 坚持市场化法治化原则处置风险,金融风险总体收敛。总体来看, 今年以来货币政策主动应对, 靠前发力,

    4、 增强前瞻性、精准性、自主性,金融服务实体经济质效不断提升。一季度新增人民币贷款 8.3 万亿元,同比多增 6636 亿元,3 月末广义货币(M2)和社会融资规模存量同比分别增长 9.7%和 10.6%,较上年末分别上升0.7 个和 0.3 个百分点。金融对科技创新、绿色发展、小微企业等重点领域和薄弱环节支持力度加大,3 月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长 24.6%和 29.5%。一季度企业贷款加权平均利率为 4.4%,比 2021 年下降 0.21 个百分点。人民币汇率双向浮动,在合理均衡水平上保持基本稳定。3 月末,人民币对美元汇率中间价为 6.3482 元,较上年末升值

    5、 0.4%。近期,新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多,我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。同时也要看到,我国发展有诸多战略性有利条件,经济体量大、回旋余地广,具有强大韧性和超大规模市场,长期向好的基本面没有改变。下一阶段,中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导, 贯彻落实党的十九大、十九届历次全会、中央经济工作会议精神和政府工作报告要求,按照党中央、国务院的决策部署,坚持稳字当头、稳中求进,完整、准确、全面贯彻新发展理念,加快构建新发展格局,深化供给侧结构性改革,支持稳增长、稳就业、稳物价,建设现代中央III银行制度,健全现代货币政策框架,推动高质量发展,

    6、稳定宏观经济大盘。稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度,稳字当头,主动应对,提振信心,搞好跨周期调节,坚持不搞“大水漫灌” ,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能, 落实好稳企业保就业各项金融政策措施,聚焦支持小微企业和受疫情影响的困难行业、脆弱群体。用好各类货币政策工具,保持流动性合理充裕,增强信贷总量增长的稳定性, 保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。结构性货币政策工具积极做好“加法” ,引导金融机构合理投放贷款,促进金融资源向重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的企业、行业倾斜。适时增加支农支小再贷款额度,用好普惠小微贷款支持工具、 科技创新

    7、再贷款和普惠养老专项再贷款,抓实碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款运用。 健全市场化利率形成和传导机制,优化央行政策利率体系,加强存款利率监管,发挥存款利率市场化调整机制重要作用,着力稳定银行负债成本,持续释放贷款市场报价利率改革效能,推动降低企业综合融资成本。密切关注物价走势变化,支持粮食、能源生产保供,保持物价总体稳定。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,加强跨境资金流动宏观审慎管理,强化预期管理,引导市场主体树立“风险中性”理念,保持外汇市场正常运行,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 密切关注主要发达经济体货币政策调整,以我为主兼顾内

    8、外平衡。坚持底线思维,增强系统观念,遵循市场化法治化原则,统筹做好重大金融风险防范化解工作,IV坚决守住不发生系统性金融风险的底线。着力稳定宏观经济大盘,保持经济运行在合理区间,以实际行动迎接党的二十大胜利召开。V目录第一部分货币信贷概况.1一、银行体系流动性合理充裕.1二、金融机构贷款适度增长,贷款利率进一步降低.2三、货币供应量与社会融资规模合理增长.7四、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定.9第二部分货币政策操作.10一、灵活开展公开市场操作.10二、开展中期借贷便利和常备借贷便利操作.12三、调整金融机构存款准备金率.13四、继续完善宏观审慎管理框架.14五、积极发挥结构性货币政策

    9、工具作用.16六、发挥信贷政策的结构引导作用.18七、深化利率市场化改革.19八、完善人民币汇率市场化形成机制.21九、防范化解金融风险,深化金融机构改革.22十、深化外汇管理体制改革.25第三部分金融市场运行.26一、金融市场运行概况.26二、金融市场制度建设.32第四部分宏观经济分析.34一、世界经济金融形势.34二、中国宏观经济形势.38第五部分货币政策趋势.44一、中国宏观经济展望.44二、下一阶段主要政策思路.46VI专栏专栏专栏 1 健全现代货币政策框架取得明显成效.3专栏 2 从宏观审慎管理视角实施金融控股公司监管.14专栏 3 建立存款利率市场化调整机制.20专栏 4 加快推进

    10、金融稳定立法建设.23表表表 12022 年第一季度人民币贷款结构.2表 22022 年第一季度分机构新增人民币贷款情况.3表 32022 年 3 月新发放贷款加权平均利率情况.6表 42022 年 13 月金融机构人民币贷款利率区间占比.6表 52022 年 13 月大额美元存款与美元贷款平均利率.6表 62022 年第一季度人民币存款结构情况.7表 72022 年第一季度社会融资规模.8表 82022 年第一季度银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量.22表 92022 年第一季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况.26表 102022 年第一季度利率互换交易情况.28表 112

    11、022 年第一季度各类债券发行情况.29表 122021 年末主要保险资金运用余额及占比情况.31表 13主要发达经济体宏观经济金融指标.35表 142022 年第一季度全国房屋新开工、施工、竣工面积情况.42图图图 1货币市场利率走势.2图 2经常项目人民币收付金额按月情况.10图 3银行永续债现券交易成交金额.12图 4银行间市场国债收益率曲线变化情况.291第一部分货币信贷概况2022 年以来,人民银行以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,贯彻落实党的十九大、十九届历次全会、中央经济工作会议精神和政府工作报告要求,稳健的货币政策灵活适度,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能, 货币

    12、信贷和社会融资规模合理增长,信贷结构不断优化,社会综合融资成本稳中有降,金融对实体经济的支持力度持续加大。一、银行体系流动性合理充裕2022 年以来,货币政策稳字当头、稳中求进,根据宏观形势变化靠前发力,综合运用降准、上缴利润、中期借贷便利(MLF)、再贷款、再贴现、公开市场操作等多种方式投放流动性,灵活把握公开市场操作力度和节奏,保持银行体系流动性合理充裕。2022 年 1 月,引导公开市场操作利率和 MLF 利率各下行 10 个基点。 货币市场短期利率围绕公开市场操作利率运行,利率波动性进一步下降,为稳定宏观经济大盘、保持经济运行在合理区间提供了适宜的流动性环境。3月末,金融机构超额准备金

    13、率为 1.7%,比上年同期高 0.1 个百分点。2数据来源:中国货币网。图 1货币市场利率走势二、金融机构贷款适度增长,贷款利率进一步降低增强信贷总量增长的稳定性。 为应对国内外形势的不确定性影响,人民银行主动作为,靠前发力,引导金融机构合理投放贷款,实现一季度贷款同比多增,为稳定宏观经济大盘提供有力支撑。3 月末,金融机构本外币贷款余额为 207.0 万亿元,同比增长 11.0%,比年初增加 8.5 万亿元, 同比多增 4663 亿元。 人民币贷款余额为 201.0 万亿元,同比增长 11.4%,比年初增加 8.3 万亿元,同比多增 6636 亿元。信贷结构持续优化。3 月末,企(事)业单位

    14、中长期贷款比年初增加 3.9 万亿元,在全部企业贷款中占比为 55.8%。制造业中长期贷款同比增长 29.5%, 比全部贷款增速高 18.1 个百分点。 普惠小微贷款余额 20.8 万亿元,同比增长 24.6%;普惠小微授信户数 5039 万户,同比增长 42.9%。表 12022 年第一季度人民币贷款结构单位:亿元3 月末余额同比增速当年新增额同比多增额3人民币各项贷款201011111.4%833556637住户贷款72359710.1%12599-13020企(事)业单位贷款127512312.1%7079717267非银行业金融机构贷款419438.0%-812001境外贷款71972

    15、5.2%40389注:企(事)业单位贷款是指非金融企业及机关团体贷款。数据来源:中国人民银行。表 22022 年第一季度分机构新增人民币贷款情况单位:亿元新增额同比多增中资大型银行4340111341中资中小型银行40236-1018小型农村金融机构11904-81外资金融机构405-629注:中资大型银行是指本外币资产总量大于等于2万亿元的银行(以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准)。中资中小型银行是指本外币资产总量小于2万亿元的银行(以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准)。小型农村金融机构包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社。数据来源:中国人民银行。专栏 1

    16、健全现代货币政策框架取得明显成效健全现代货币政策框架是建设现代中央银行制度的重要内容, 是实施好稳健货币政策、做好跨周期设计的制度基础,也是推动高质量发展的内在需要。近年来,人民银行按照党中央、国务院部署,完善货币供应调控机制,健全市场化利率形成和传导机制,创新和丰富货币政策工具体系,完善人民币汇率形成机制,推动健全现代货币政策框架取得明显成效。一是完善货币供应调控机制。一是完善货币供应调控机制。 按照中央经济工作会议精神和 政府工作报告要求,广义货币(M2)和社会融资规模增速同名义经济增速相匹配。人民银行抓准银行作为货币创造的直接主体, 通过完善中央银行调节银行货币创造的流动性、资本和利率三

    17、大约束的长效机制来调控货币供应。综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,缓解了流动性约束,2018-2021 年我国 M2 平均增速为 9%。以永续债为突破口推动银行多渠道补充资本,缓解了资本约束。2019 年 1 月银行业成功发行首单永续债;截至 2022 年 3 月末,银行已累计发行永续债 18915亿元,撬动银行贷款近十万亿元。推动企业综合融资成本稳中有降,缓解了利率约束,企业贷款加权平均利率逐步下行,2022 年 3 月为 4.36%,是有统计以来的4记录低点。2018-2021 年,我国 M2 平均增速与同期名义 GDP8.3%的平均增速大致相当,支持实现了经济增长、物价稳定、

    18、充分就业的长期优化组合。二是健全市场化利率形成和传导机制。二是健全市场化利率形成和传导机制。 按照党中央和国务院决策部署, 2019年 8 月人民银行发布了改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制的公告,改革后的 LPR 由报价行综合考虑市场利率走势并在参考中期借贷便利(MLF)利率的基础上市场化报价形成,既提升贷款利率市场化程度,又形成了“市场利率+央行引导LPR贷款利率”的传导机制,货币政策传导效率明显提高。目前新发生贷款利率已基本参考 LPR 定价,2020 年 8 月存量浮动利率贷款定价基准转换也已顺利完成。同时,人民银行持续优化存款利率监管,2021 年 6 月指导利率自律机制将存

    19、款利率自律上限改为在存款基准利率上加点确定, 强化对不规范存款“创新”产品的管理,维护存款市场竞争秩序。2022 年 4 月指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制, 引导银行根据市场利率变化合理调整存款利率,进一步推进存款利率市场化。从效果看,2019 年 8 月 LPR 改革以来,企业贷款加权平均利率从 2019 年 7 月的 5.32%降至 2022 年 3 月的 4.36%,累计降幅达 0.96 个百分点,超过同期 LPR0.55 个百分点的降幅,有力推动了实际贷款利率明显持续降低, 在很大程度上缓解了长期困扰的小微企业融资难融资贵问题。三是创新和完善结构性货币政策工具体系。三是创

    20、新和完善结构性货币政策工具体系。 适应高质量发展的内在需要, 注重引入激励相容机制,创新和运用结构性货币政策工具,引导金融机构加大对符合新发展理念相关领域的支持力度。2018 年以来,共下调存款准备金率 13 次,释放长期资金约 10.8 万亿元。截至 2022 年 4 月末,金融机构平均法定存款准备金率为 8.1%,较 2018 年初降低 6.8 个百分点。用好再贷款再贴现工具,2021年初,对十个信贷增长缓慢省(区)增加再贷款额度 2000 亿元,多措并举引导金融机构加大对信贷增长缓慢地区的信贷投放,促进区域协调发展。2021 年 11月, 并行推出碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项

    21、再贷款,精准促进绿色减碳。2022 年 1 月 1 日起,将两项直达实体经济的货币政策工具转换为支持小微企业的市场化工具,其中, “普惠小微企业贷款延期支持工具”转换为“普惠小微贷款支持工具” ,人民银行对符合条件的地方法人银行发放的普惠小微贷款,按照余额增量的 1%提供激励资金; “普惠小微企业信用贷款支持计划”并入“支农支小再贷款”管理,原来用于支持普惠小微信用贷款的 4000 亿元再贷款5额度可以滚动使用。近期,又推动设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款,激励金融机构加大对科技创新和普惠养老服务供给的支持力度。2022 年 3 月末,我国普惠小微贷款余额为 20.8 万亿元,为 2018

    22、 年初的 2.5 倍;普惠小微贷款支持小微经营主体 5039 万户,是 2018 年末的 2.2 倍。2021 年新发放的普惠小微贷款加权平均利率为 4.93%, 比 2020 年下降 0.22 个百分点, 比 2018 年下降 1.38个百分点。四是深化汇率市场化改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。四是深化汇率市场化改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人民银行退出外汇市场常态化干预, 市场供求在人民币汇率形成中发挥决定性作用,在发挥汇率价格信号作用的同时,提高了资源配置效率。坚持市场化改革方向,增强人民币汇率弹性,发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用,促进内部

    23、均衡和外部均衡的平衡。建立并不断完善跨境融资宏观审慎管理,运用外汇存款准备金率等工具,引导金融机构优化外汇资产管理。引导企业和金融机构树立“风险中性”理念, 强化外汇市场预期管理, 维护外汇市场平稳运行。 2018年以来,人民币汇率经受住了各项重大外部冲击,汇率弹性增强,较好地发挥了调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。人民币汇率有升有贬、双向浮动,保持在合理均衡水平上的基本稳定。2018 年至 2021 年我国外汇市场 973 个交易日中,人民币对美元汇率中间价有 485 个交易日升值,有 487 个交易日贬值,有 1个交易日持平。2022 年 3 月末,人民币对美元汇率中间价为 6.348

    24、2 元,比上年末升值 0.4%。下一步,人民银行将继续健全现代货币政策框架,支持高质量发展,加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。贷款利率进一步降低。2022 年以来,人民银行持续深化利率市场化改革,发挥贷款市场报价利率(LPR)改革效能和指导性作用,增强信贷市场竞争性,同时优化存款利率监管,推动实际贷款利率进一步下行,引导金融系统继续向实体经济让利。3 月,1 年期和 5 年期以上 LPR 分别为 3.70%和 4.60%,分别较上年 12 月下降 0.10 个和0.05 个百分点。3 月,贷款加权平均利率为 4.65%,同比下降 0.45 个6百分点。其中,一般贷

    25、款加权平均利率为 4.98%,同比下降 0.32 个百分点;企业贷款加权平均利率为 4.36%,同比下降 0.27 个百分点。表 32022 年 3 月新发放贷款加权平均利率情况单位:%3 月比上年 12 月变化同比变化新发放贷款加权平均利率4.65-0.11-0.45一般贷款加权平均利率4.98-0.21-0.32其中:企业贷款加权平均利率4.36-0.21-0.27票据融资加权平均利率2.400.22-1.12个人住房贷款加权平均利率5.49-0.140.12数据来源:中国人民银行。3 月一般贷款中利率高于 LPR 的贷款占比为 66.95%,利率等于LPR 的贷款占比为 7.63%,利率

    26、低于 LPR 的贷款占比为 25.42%。人民币贷款利率区间较 2021 年末整体下移。表 42022 年 13 月金融机构人民币贷款利率区间占比单位:%月份减点LPR加点小计(LPR,LPR+0.5%)LPR+0.5%,LPR+1.5%)LPR+1.5%,LPR+3%)LPR+3%,LPR+5%)LPR+5%及以上1 月24.156.7269.1418.2023.8812.907.746.412 月27.196.7966.0216.5521.3911.767.728.613 月25.427.6366.9517.1822.9513.247.406.18数据来源:中国人民银行。外币存款利率和贷款

    27、利率均有所上升。3 月,活期、3 个月以内大额美元存款加权平均利率分别为 0.12%和 0.53%,分别较上年 12月上升 0.02 个和 0.22 个百分点;3 个月以内、3(含)6 个月美元贷款加权平均利率分别为 1.40%和 1.54%, 分别较上年 12 月上升 0.29个和 0.43 个百分点。表 52022 年 13 月大额美元存款与美元贷款平均利率7单位:%月份大额存款贷款活期3 个月以内3(含 3个月) 6个月6(含 6个月)12 个月1 年1 年以上3 个月以内3(含 3个月) 6个月6(含 6个月)12 个月1 年1 年以上1 月0.120.310.590.911.011.

    28、281.041.111.041.142.092 月0.110.310.670.971.311.621.171.291.371.472.103 月0.120.531.001.411.521.441.401.541.701.602.20数据来源:中国人民银行。存款平稳增长。3 月末,金融机构本外币各项存款余额为 249.7万亿元,同比增长 9.9%,比年初增加 11.1 万亿元,同比多增 2.3 万亿元。人民币各项存款余额为 243.1 万亿元,同比增长 10.0%,比年初增加 10.9 万亿元,同比多增 2.5 万亿元。外币存款余额为 1.0 万亿美元,比年初增加 494 亿美元,同比少增 18

    29、1 亿美元。表 62022 年第一季度人民币存款结构情况单位:亿元3 月末余额同比增速当年新增额同比多增额人民币各项存款243095610.0%10859125078住户存款110320211.1%7818711419非金融企业存款7096187.2%1393111357机关团体存款3196945.5%83414850财政性存款5402525.2%34265059非银行业金融机构存款23012217.9%5744-6004境外存款142966.0%-1038-1603数据来源:中国人民银行。三、货币供应量与社会融资规模合理增长货币信贷总量合理增长,有力支持实体经济。3 月末,广义货币供应量(M

    30、2)余额为 249.8 万亿元,同比增长 9.7%。狭义货币供应量(M1)余额为 64.5 万亿元,同比增长 4.7%。流通中货币(M0)余额为 9.5 万亿元,同比增长 9.9%。2022 年一季度现金净投放 43178亿元,同比多投放 2088 亿元。初步统计,3 月末社会融资规模存量为 325.64 万亿元,同比增长10.6%,增速比上年末高 0.3 个百分点。一季度社会融资规模增量累计为 12.06 万亿元,同比多增 1.77 万亿元。主要有以下特点:一是人民币贷款同比多增较多。一季度对实体经济发放的人民币贷款增加8.34 万亿元,同比多增 4258 亿元。二是政府债券、企业债券和非金

    31、融企业境内股票融资同比多增, 一季度分别同比多增 9238 亿元、 4050亿元、515 亿元。三是信托贷款同比少减,未贴现的银行承兑汇票同比少增。 一季度委托贷款同比多增 510 亿元, 信托贷款同比少减 1879亿元,未贴现的银行承兑汇票同比少增 2454 亿元。四是存款类金融机构资产支持证券融资同比多减,贷款核销同比多增。表 72022 年第一季度社会融资规模2022 年 3 月末2022 年一季度存量(万亿元)同比增速(%)增量(亿元)同比增减(亿元)社会融资规模325.6410.612057017681其中:人民币贷款199.8511.3833644258外币贷款(折合人民币)2.3

    32、30.71750-95委托贷款10.93-1.0460510信托贷款4.18-30.5-16901879未贴现的银行承兑汇票3.08-19.5791-2454企业债券31.0610.2131314050政府债券54.6517.0158229238非金融企业境内股票融资9.7614.92982515其他融资9.5916.31578-214其中:存款类金融机构资产支持证券2.1411.1-370-642贷款核销6.5219.42041310注: 社会融资规模存量是指一定时期末实体经济从金融体系获得的资金余额。社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。2019 年 12 月起,人

    33、民银行进一步完善社会融资规模统计,将“国债”和“地方政府一般债券” 纳入社会融资规模统计, 与原有 “地方政府专项债券” 合并为 “政9府债券”指标,指标数值为托管机构的托管面值;2019 年 9 月起,人民银行完善“社会融资规模”中的“企业债券”统计,将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标;2018 年 9 月起,人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计;2018 年 7 月起,人民银行完善社会融资规模统计方法,将“存款类金融机构资产支持证券” 和 “贷款核销” 纳入社会融资规模统计, 在 “其他融资”项下单独列示。表中同比数据按可比口径计算。数据来源:中国人民银行、中国

    34、银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。四、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定2022 年以来,跨境资本流动和外汇供求基本平衡,市场预期总体平稳。市场在人民币汇率形成中起决定性作用,人民币汇率双向波动,弹性增强,发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。一季度,人民币汇率以市场供求为基础,对一篮子货币汇率有所升值。3月末,中国外汇交易中心(CFETS)人民币汇率指数报 104.28,较上年末升值 1.8%;参考特别提款权(SDR)货币篮子的人民币汇率指数报 102.11,较上年末升值 1.8%。根据国际清算银行测算,2021

    35、 年末至 2022 年 3 月末,人民币名义和实际有效汇率分别升值 2.2%和0.6%;2005 年人民币汇率形成机制改革以来至 2022 年 3 月末,人民币名义和实际有效汇率分别升值 52%和升值 59.1%。一季度,人民币对美元汇率小幅升值。 3 月末, 人民币对美元汇率中间价为 6.3482 元,较上年末升值 0.4%,2005 年人民币汇率形成机制改革以来累计升值30.4%。一季度,人民币对美元汇率年化波动率为 2.9%。一季度,跨境人民币收付金额合计 9.7 万亿元,同比增长 8%,其中实收 4.8 万亿元,实付 4.9 万亿元。经常项目下跨境人民币收付金额合计 2.1 万亿元,同

    36、比增长 23%,其中,货物贸易收付金额 1.610万亿元,服务贸易及其他经常项下收付金额 4783 亿元;资本项目下跨境人民币收付金额合计 7.6 万亿元,同比增长 5%。数据来源:中国人民银行。图 2经常项目人民币收付金额按月情况第二部分货币政策操作2022 年第一季度,人民银行坚决贯彻党中央、国务院决策部署,按照稳字当头、稳中求进的要求,靠前发力,稳健的货币政策灵活适度,加大跨周期调节力度,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,保持流动性合理充裕,增强信贷总量增长的稳定性,推动实际贷款利率在较低水平上进一步下降, 引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度,有

    37、力支持稳定宏观经济大盘。一、灵活开展公开市场操作11保持流动性合理充裕。保持流动性合理充裕。一季度,人民银行加强对春节现金投放、政府债券发行以及季末监管考核、 疫情等多种流动性供求影响因素的监测分析,做好跨周期设计,灵活开展公开市场操作,保持流动性合理充裕。春节前适时启动 14 天期逆回购操作投放跨春节流动性,并灵活调整操作规模,在对冲现金投放高峰等短期扰动因素、满足机构跨节流动性需求的同时, 安排春节后逆回购到期与现金回笼基本匹配,维护好资金供求平衡、不松不紧。春节后,坚持每日开展公开市场逆回购操作,综合考虑内外部市场环境和预期变化,以及疫情影响等因素,灵活把握逆回购操作的力度和节奏,及时熨

    38、平短期波动,保持流动性合理充裕和市场预期平稳。引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。1 月 17 日,1 年期中期借贷便利(MLF)和 7 天期公开市场操作中标利率均下降 10 个基点至 2.85%和 2.10%,有利于提振市场信心,降低综合融资成本,体现了货币政策主动作为、靠前发力。一季度以来,人民银行引导市场利率围绕降低后的公开市场操作利率和 MLF 利率平稳运行,较好实现了利率调控目标, 春节前后以及一季度末的货币市场利率均保持平稳。连续开展央行票据互换(连续开展央行票据互换(CBS)操作。)操作。2022 年第一季度,人民银行开展了 3 次、共 1

    39、50 亿元 CBS 操作,期限均为 3 个月,费率均为 0.10%。2022 年以来,人民银行以每月一次的频率稳定开展 CBS操作,对于持续提升银行永续债二级市场流动性、支持银行特别是中12小银行发行永续债补充资本、 增强中小银行信贷投放能力发挥了积极作用。图 3银行永续债现券交易成交金额常态化在香港发行人民币央行票据。常态化在香港发行人民币央行票据。2022 年第一季度,人民银行在香港发行 3 期共 300 亿元人民币央行票据。其中,3 个月期、6个月期和 1 年期央票分别为 100 亿元、50 亿元和 150 亿元。同时,香港人民币央票回购市场不断发展,参与机构范围持续扩大。香港央行票据常

    40、态化发行和央票回购市场发展, 丰富了香港市场人民币投资产品系列和流动性管理工具, 对于促进离岸人民币货币市场和债券市场健康发展、 带动境内外市场主体在离岸市场发行人民币债券及开展人民币业务发挥了积极作用。二、开展中期借贷便利和常备借贷便利操作适时开展中期借贷便利(适时开展中期借贷便利(MLF)操作。)操作。保障中长期流动性合理供给,发挥中期政策利率信号作用和利率引导功能。第一季度累计开展中期借贷便利操作 12000 亿元,期限均为 1 年,利率均为 2.85%,13比上年末下降 0.1 个百分点。3 月末,中期借贷便利余额为 49500 亿元,比年初增加 4000 亿元。继续推动常备借贷便利(

    41、继续推动常备借贷便利(SLF)操作电子化改革。)操作电子化改革。有序实现 SLF操作全流程电子化,提高操作效率。对地方法人金融机构按需足额提供短期流动性支持,稳定市场预期,增强银行体系流动性的稳定性,防范流动性风险。第一季度累计开展常备借贷便利操作共 64.3 亿元。3 月末余额为 12.6 亿元。 发挥常备借贷便利利率作为利率走廊上限的作用,维护货币市场平稳运行。3 月末,隔夜、7 天、1 个月常备借贷便利利率分别为 2.95%、3.10%、3.45%,比上年末均下降 0.1 个百分点。三、调整金融机构存款准备金率下调金融机构人民币存款准备金率, 支持实体经济发展, 促进综合融资成本稳中有降

    42、。下调金融机构人民币存款准备金率, 支持实体经济发展, 促进综合融资成本稳中有降。自 2022 年 4 月 25 日起,全面下调金融机构人民币存款准备金率 0.25 个百分点(不含已执行 5%存款准备金率的金融机构) 。为加大对小微企业和“三农”的支持力度,对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于 5%的农商行,在下调存款准备金率0.25 个百分点的基础上,再额外多降 0.25 个百分点。此次降准释放长期资金约 5300 亿元,降准后金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。此次降准的目的,一是优化金融机构资金结构,增加金融机构长期稳定资金来源, 增强资金配置能力, 加大对实体经济的支持力度。二

    43、是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约 65 亿元,通14过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。下调金融机构外汇存款准备金率, 提升金融机构外汇资金运用能力。下调金融机构外汇存款准备金率, 提升金融机构外汇资金运用能力。自 2022 年 5 月 15 日起,下调金融机构外汇存款准备金率 1 个百分点,由 9%下调至 8%,释放外汇流动性约 100 亿美元。四、继续完善宏观审慎管理框架发挥好宏观审慎评估(发挥好宏观审慎评估(MPA)在优化信贷结构和促进金融供给侧结构性改革中的作用。)在优化信贷结构和促进金融供给侧结构性改革中的

    44、作用。 2022 年第一季度, 人民银行进一步优化 MPA考核框架,引导金融机构增强信贷总量增长的稳定性,加大对普惠小微贷款尤其是普惠小微信用贷款、 制造业中长期融资和绿色发展的支持力度。稳妥有序开展金融控股公司准入管理。稳妥有序开展金融控股公司准入管理。2022 年 3 月,人民银行批准了中国中信金融控股有限公司(筹)和北京金融控股集团有限公司的金融控股公司设立许可。设立金融控股公司,有利于推动非金融企业有效隔离金融与实业, 防范风险交叉传染, 促进规范可持续发展。下一步,人民银行将依法依规开展已受理企业的审批工作,继续稳妥有序推动其他符合条件的企业申设金融控股公司。专栏 2 从宏观审慎管理

    45、视角实施金融控股公司监管近年来,一些非金融企业通过投资、新设等方式进入金融领域,其中部分企业控股多类金融机构,已具有金融控股公司特征,在提供金融服务、增强金融机构资金实力、服务实体经济等方面发挥了积极作用,但也有少部分企业控制并套取金融机构资金,形成产融风险交织。党中央、国务院多次提出要规范金融综合经营和产融结合,统筹监管金融控股公司,补齐监管短板。2020 年 9 月, 国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定 和 金融控股公司监督管理试行办法15先后发布,初步构建起金融控股公司监管的总体框架。随后, 金融控股公司董事、监事、高级管理人员任职备案管理暂行规定等配套细则发布,金融控股公司监管制

    46、度体系不断完善。金融控股公司往往体量较大、 业务多元、 组织架构复杂、 风险外溢性比较强,需要从宏观、整体和系统关联的视角对其实施监管,由此成为宏观审慎管理的重要组成部分。通过加强宏观审慎管理,掌握金融控股集团总体经营和风险状况,推动其规范可持续发展,提升服务实体经济的能力。基于上述理念,实施金融控股公司监管需要做好以下工作。一是坚持金融业是特许经营行业的理念,做好准入管理。非金融企业若实质控制两类及以上金融机构, 且所控制金融机构的类型和资产规模符合规定情形,应当依法设立金融控股公司。 企业将内部金融股权转至金融控股公司, 由金融控股公司进行集中管理,具体金融业务由金控公司各附属金融机构分业

    47、经营, 从组织架构上实现实业板块与金融板块的隔离。二是坚持穿透原则,对股东和股权结构实施监管。金融控股公司股权结构应简单、清晰,可穿透识别实际控制人和最终受益人。大股东有实力、经营规范,投资金融控股公司的资金来源真实、合法。三是实施并表管理,关注利益冲突、风险集中、风险传染等集团特有风险。推动集团整体及其附属金融机构保持充足的资本水平,完善各层级公司治理架构,规范关联交易管理。四是明确风险隔离要求,在金控公司大股东、金控公司及其附属机构以及各附属机构之间建立风险隔离机制,加强“防火墙”建设,有效防范风险跨行业、跨机构、跨市场传染。目前,金融控股公司准入管理和监管工作正在稳步推进。2022 年

    48、3 月,人民银行已批准中国中信金融控股有限公司(筹)和北京金融控股集团有限公司的金融控股公司设立许可。 还有多家具备设立情形的企业正在以申设金融控股公司为契机,摸清家底,推动金融与实业隔离,确保拟设金融控股公司的股东资质合规,确保组织结构、相关制度等符合设立条件。下一步,人民银行将继续坚持市场化、法治化原则,坚持“两个毫不动摇” ,加快完善金融控股公司监管配套细则, 稳妥有序推动具备设立情形的企业申设金融控股公司,依法依规开展行政审批,并对经批准设立的金融控股公司实施持续监管,加强与相关部门的监管合作和信息共享,推动金融控股集团稳健经营,更16好服务实体经济高质量发展,助力经济运行在合理区间。

    49、发布关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知。发布关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知。2022 年 2 月 8 日,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布通知, 明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理, 鼓励银行业金融机构按照依法合规、 风险可控、商业可持续的原则,加大对保障性租赁住房发展的支持力度,以支持我国住房保障体系建设,推动建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。五、积极发挥结构性货币政策工具作用积极运用支农支小再贷款、 再贴现等工具, 引导金融机构加大对国民经济重点领域、 薄弱环节和区域协调发展的支持力度。积极

    50、运用支农支小再贷款、 再贴现等工具, 引导金融机构加大对国民经济重点领域、 薄弱环节和区域协调发展的支持力度。 继续发挥再贷款精准滴灌和正向激励作用, 支持巩固脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接。 运用支农支小再贷款引导地方法人金融机构扩大对乡村振兴的信贷投放,扶贫再贷款按照现行规定进行展期,支持巩固脱贫攻坚成果。促进区域协调发展,引导 10 个省份地方法人金融机构运用好再贷款等工具增加对区域内涉农、 小微和民营企业等经济发展薄弱环节的信贷投放。加大对小微企业纾困帮扶力度,引导地方法人金融机构运用支小再贷款等工具向受大宗商品涨价、 疫情影响较大的小微企业和个体工商户发放贷款,降低融资成本。3 月末

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