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1、2022 年 4 月债券市场NIFD季报主编:李扬彭兴韵周莉萍 彭林威 刘琦2024 年 10 月 NIFD 季报是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。NIFD 季报由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD 年度报告于下一年度 2 月份发布。I 货币政策超预期，债市回调明显

2、摘摘 要要 2024 年三季度，美联储兑现了降息预期，50 个基点的预防式降息略超市场预期，但通胀的回落与失业率的上升为此次降息提供支撑；欧央行三季度非对称降息，缩窄利率走廊，“地板体系”逐步明确存款便利利率的政策利率属性；日央行三季度再加息 15 个基点，货币政策正常化迈出一大步；英国央行三季度先于美联储降息，但服务通胀的反弹终止了 9 月进一步降息。三季度初中国人民银行开启了近年来最大力度的货币政策改革，重启国债现券买卖操作短期内有利于国债利率调控，长期或成基础货币投放新方式；设立临时正逆回购缩短利率走廊区间，利率调控精准性进一步加强。9 月 24 日，中国人民银行大幅降准、降息，并增设两

3、项结构性货币政策工具支持股票市场发展，货币政策工具力度超预期。三季度债市受政策、大行卖债、理财赎回负反馈等多重因素影响，尤其是“924”新政引发的“股债跷跷板”效应带动债市收益率大幅回调。三季度，我国债券发行量和发行只数同比环比均有提升，净融资额同比增长近五成，国债发行量创近年新高，地方政府债发行同比环比均有增加，债券市场存量规模继续增长，地方政府债券贡献了债券市场同比增量的三成。国债市场成交笔数和成交金额均同比增加、环比继续下降，平均成交天数保持平稳，平均换手率同比有所提升；债券市场违约企业涉及多个行业，可能存在外溢风险；境外机构持有人民币债券托管量再创新高。中国人民银行强化公开市场国债买卖

4、，丰富货币政策工具，提振债券市场信心；多部门合力打出金融政策组合拳，推出一系列利好政策和工具，力求增加市场流动性，激活内需，促进经济向好发展。三季度，中央政治局召开会议，落实存量政策的同时推出增量政策，加大财政货币政策逆周期调节力度；中国人民银行降准降息，助力实现全年经济增长目标。本报告负责人：本报告负责人：彭兴韵 本报告执笔人：本报告执笔人：彭兴韵 国家金融与发展实验室副主任 周莉萍 国家金融与发展实验室高级研究员 彭林威 中国社会科学院大学硕士研究生 刘琦 中国社会科学院大学硕士研究生 【NIFD 季报季报】全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中

5、国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 机构投资者的资产管理 目 录 一、主要国家货币政策及利率走势.1（一）主要经济体的货币政策及利率.1（二）我国央行货币政策及利率走势.5 二、我国债券市场发展分析.15（一）债券市场发行、存量及交易.15（二）国债二级市场流动性.20（三）债券市场违约情况.21（四）债券市场改革及法制建设.23（五）债券市场对外开放.25 三、展望.26 专题研究一：中国人民银行公开市场操作与国债利率.27 专题研究二：全球数字债券市场分析报告.29 1 一、主要国家货币政策及利率走势 2024 年三季度，美联储开启预防

6、式降息，通胀持续回落，劳动力紧张得以缓解。欧央行在三季度再次降息，非对称降息缩窄利率走廊下限与主要再融资利率差。英格兰银行 8 月降息 25 个基点，服务通胀超预期回升带动核心 CPI 走高，9 月降息暂停仍需数据验证。日央行 7 月加息 15 个基点，同时缩减国债购买，后续仍有持续加息空间。三季度，中国人民银行推动公开市场操作改革，恢复国债现券买卖，设立临时正逆回购，并大幅降息，增设两项结构性货币政策工具支持资本市场发展。（一）（一）主要经济体的货币政策及利率主要经济体的货币政策及利率 美国通胀重回美国通胀重回 3%以下，日本能源通胀有所升温以下，日本能源通胀有所升温。美国通胀延续二季度以来