苏文电能-首次覆盖报告：EPCO锐不可当一站式服务引领未来-220226（23页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 苏文电能（300982）首次覆盖报告 EPCO 锐不可当，一站式服务引领未来 2022 年 02 月 26 日 Table_Summary 报告摘要： 电力工程建设解决方案提供者 苏文电能科技股份有限公司成立于 2007 年 4 月， 致力于为用户提供 EPCO 一站式电能服务,公司是以电力咨询设计业务为主导，涵盖电力咨询设计、电力工程建设、电力设备供应和智能用电服务业务为一体的一站式（EPCO）供用电品牌服务商。 EPCO 四方辐辏，市场未来发展方向 我国电力需求保持旺盛， “十四五”开启全面建设社会主义现代化国家

2、新征程的电力需求，电力投资逐步向电网倾斜。电力勘察设计行业扩张状态明显，未来市场体量庞大；工程总承包模式受到国家和政策的大力推动，在电力工程建设中逐渐成为主流；根据前瞻产业研究院预计，电气机械和器材制造业 2026 年行业规模以上企业营业收入有望突破 10 万亿元；智能用电服务行业随着智能电网高速发展，在智能电网建设中增长迅猛。 全面发展引领行业，竞争优势逐渐凸显 打造“EPC+O”模式，公司具备提供智能运维服务的能力，相比于单一从事设计或者施工的 EPC 总包企业有更强的竞争优势，能为客户提供优质的电力工程服务。2016-2020 年，公司营收年复合增长率 39.09%，归母净利润年复合增长

3、率达到 62.49%。 投资建议： 我们预计公司 2021-2023 年公司的营业收入分别为 18.3 亿元、 24.1 亿元、 31.7亿元，同比增速分别为 33.9%、31.3%、31.9%；实现归母净利润分别为 3.3 亿元、4.3 亿元、5.8 亿元，同比增速分别为 37.6%、31.9%、35.2%。基于公司未来业务拓展性和竞争优势，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： 行业政策风险；核心人才流失风险；公司业务区域相对集中风险。 Table_Profit 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 1,369 1,833 2,

4、406 3,173 增长率（%） 38.2% 33.9% 31.3% 31.9% 归属母公司股东净利润（百万元） 237 326 431 582 增长率（%） 86.5% 37.2% 32.2% 35.2% 每股收益（元） 2.26 2.32 3.07 4.15 PE 29 28 21 16 PB 9.5 8.5 6.1 4.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测； （注：股价为 2022 年 2 月 25 日收盘价） 推荐 首次评级 当前价格： 64.57 元 苏文电能(300982) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 供用电品牌一站

5、式服务商 . 3 1.1 电力工程建设解决方案提供者 . 3 1.2 股权结构高度集中，实控人控制权稳定 . 4 1.3 公司业绩腾飞，业务结构稳定 . 4 2 EPCO 四方辐辏，伴随行业高速成长 . 7 2.1 设计引领，业务根基 . 8 2.2 建设为本，稳定攀升 . 9 2.3 设备并行，画龙点睛 . 11 2.4 运维附加，成长之路 . 13 3 竞争优势多层次，业务发展多面手 . 15 3.1 少数的“EPC+O”，深耕电力解决方案 . 15 3.2 客户资源优质，业务指向集中 . 16 3.3 智能建设助力，打开成长空间 . 17 4 盈利预测与投资建议 . 19 5 风险提示

6、. 21 插图目录 . 23 表格目录 . 23 tZtZwWeYnUzW6MbP7NpNoOoMmOjMmMtRlOsQuMbRrRwPvPqNyQvPqNpQ苏文电能(300982) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 供用电品牌一站式服务商 1.1 电力工程建设解决方案提供者 苏文电能科技股份有限公司成立于 2007 年 4 月，致力于为用户提供 EPCO一站式电能服务,公司是以电力咨询设计业务为主导，涵盖电力咨询设计、电力工程建设、电力设备供应和智能用电服务业务为一体的一站式（EPCO）供用电品牌服务商。作为国家级高新技术企业，公司拥有自己