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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0101月月0707日日买入买入圣邦股份（圣邦股份（300661.SZ300661.SZ）泛模拟平台成型，厚积薄发开启新一轮成长泛模拟平台成型，厚积薄发开启新一轮成长核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告电子电子半导体半导体证券分析师：胡剑证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：胡慧021-60893306021-S0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：周靖翔证券分析师：叶子证券分析师：叶子021-603754020755-S0980522100

2、001S0980522100003联系人：詹浏洋联系人：詹浏洋联系人：李书颖联系人：李书颖010-880053070755-联系人：连欣然联系人：连欣然010-基础数据投资评级买入(维持)合理估值84.20-89.15 元收盘价78.36 元总市值/流通市值36627/35097 百万元52 周最高价/最低价193.15/68.80 元近 3 个月日均成交额224.42 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告圣邦股份（300661.SZ）-三季度收入环比增长 15%，车规级产品进展顺利 2023-10-27圣邦股份（300661.SZ）-二季度收入环比增长 24%

3、，新增 300余款产品 2023-08-31圣邦股份（300661.SZ）-2022 年收入同比增长 42%，一季度业绩承压 2023-04-23圣邦股份（300661.SZ）-前三季度收入同比增长 57%，车规运放已批量交付 2022-10-30圣邦股份（300661.SZ）-二季度收入利润创季度新高，车规芯片规模交付 2022-08-252015-20222015-2022 年业绩逐年创新高年业绩逐年创新高，20232023 年承压年承压。公司是模拟芯片设计企业，截至2023 年中拥有30 大类4600 余款可供销售产品，覆盖电源管理芯片和信号链芯片，2022 年收入占比分别为62%和37

4、%，广泛应用于工业、汽车、消费电子和通讯、医疗等领域。2015-22 年收入从3.94 亿元增长到31.88 亿元，CAGR 为34.78%；归母净利润从0.70亿元增长到8.74 亿元，CAGR为43.31%；毛利率从40.65%提高到58.98%。2023 年受需求走弱和去库存影响，同时价格承压，公司业绩下滑，前三季度收入同比减少 22%至 18.81 亿元，毛利率同比下降 9.5pct 至 50.54%，归母净利润同比下降 81%至 1.42 亿元。20222022 年全球模拟芯片市场规模年全球模拟芯片市场规模890890亿美元，国产化率较低亿美元，国产化率较低。根据WSTS的数据，20

5、22年全球模拟芯片市场规模为890亿美元，2003-22年CAGR 为6.52%。我国是模拟芯片最大的市场，但2020 年自给率仅10%左右。从下游来看，汽车和工业日益重要，TI 工业和汽车的收入占比由2013年的24%、13%提高到2022 年的40%、25%，ADI 的占比由FY09 的43%、10%提高到FY22的51%、21%。公司各领域收入分布均衡，持续加大研发投入公司各领域收入分布均衡，持续加大研发投入。公司下游分布均衡，2022年泛工业收入占比首次超过一半，达53%，其中汽车电子占比约4%，预计未来3-5年提高到10%；消费电子占比47%，其中手机占比15-16%。公司高度重视研

6、发，研发费用从2015年的3757万元增加到2022年的6.26亿元，研发费率从10%提高到20%。为留住人才，公司上市后分别于2017、2018、2021、2022、2023 年发布限制性股票或股票期权激励计划，主要授予对象为非高管人员；从股权激励授予员工的离职情况来看，离职率不到10%。泛模拟平台已成型泛模拟平台已成型，从国产替代推动到厚积薄发的新一轮成长从国产替代推动到厚积薄发的新一轮成长。公司从产品料号（4600 余款，每年新增量从两三百款提高到500 余款，2023 上半年新增300 余款）、应用领域（分散）、客户量（五千家）等角度已形成泛模拟平台。我们认为，过去在国产替代推动下，公