远程火箭弹是现代化战争中的“火力倍增器”，可有效填补身管火炮与弹道导弹间的火力打击空白。申万宏源最新深度报告指出，远程火箭弹产业链核心价值集中在制导系统（占整弹成本40%-60%），其中陀螺仪为技术壁垒最高环节。内需扩编与军贸拓展双重驱动下，远火产业链有望加速复苏，上游光纤环、中游制导控制与动力装药、下游整弹总装各环节优质标的核心受益。

远程火箭弹主要由三大分系统组成：制导系统（含制导组件及控制作动系统）、战斗部及引信、动力模块（弹载发动机及点火装置）。根据论文《防空导弹成本与防空导弹武器装备建设》，制导系统约占整弹成本的40%-60%，为价值量最高环节；战斗部及引信约占10%-20%；动力模块约占剩余部分。制导系统是远火实现“打得准”的核心，也是产业链中技术壁垒最高的环节。

陀螺仪为惯性制导系统核心器件，光纤环是光纤陀螺仪的关键部件。长盈通是国内光纤环领军企业，在拉丝、绕环、粘结等环节工艺国内领先，自主掌握光纤环全流程核心技术。2018-2022年公司营收CAGR为22.6%，归母净利润CAGR为38.5%。光纤环器件及特种光纤为公司主要营收及毛利来源，两大业务营收合计占比维持在60%以上，毛利合计占比75%以上。伴随远火制导装备需求放量，光纤环配套需求有望显著提升。

北方导航深耕军用通信与制导控制领域多年，在制导控制、导航控制、探测控制等方面处于国内领先地位。2017-2023年营收CAGR为10.52%，归母净利润CAGR为26.33%，军民两用产品毛利占比近五年均在85%以上。国科军工主营弹载固体发动机动力模块装药，产品可应用于远程火箭弹动力系统，2019-2023年营收CAGR为35.56%，归母净利润CAGR为81.48%，弹载固体发动机动力模块为公司营收及毛利重要支撑。

中兵红箭军品业务包括大口径炮弹、火箭弹、导弹等智能弹药产品研发制造，由北方红阳、北方红宇、北方向东等子公司承担。2017-2023年归母净利润CAGR高达37.95%。2023年特种装备营收与毛利占比均超50%，为公司核心业务。伴随远火内需与军贸订单释放，中兵红箭作为整弹总装厂商有望充分受益。

表1：远程火箭弹产业链核心标的梳理

产业链位置	公司	核心产品/业务	2023年营收（亿元）	近年业绩CAGR
上游	长盈通	光纤环、特种光纤	—	2018-2022营收CAGR 22.6%
中游	北方导航	制导控制、导航控制	—	2017-2023归母净利CAGR 26.33%
	国科军工	弹载固体发动机动力模块	—	2019-2023归母净利CAGR 81.48%
下游	中兵红箭	火箭弹、导弹整弹总装	—	2017-2023归母净利CAGR 37.95%

远火武器内需扩编与军贸拓展双轮驱动下，产业链各环节优质标的有望充分受益。上游推荐长盈通（光纤环核心配套，军用光纤陀螺仪需求提升）；中游推荐北方导航（制导控制领军，受益制导系统放量）、国科军工（动力模块稀缺供应商，产能利用率提升增厚业绩）；下游推荐中兵红箭（整弹总装厂商，军品业务为核心）。当前远火产业链受行业扰动因素影响较大，后期需求加速恢复下各环节厂商业绩有望企稳回升。