2024年生猪养殖行业迎来盈利大年。牧原股份归母净利润同比增长519.42%，温氏股份同比增长244.46%，头部猪企实现量利齐升。2025Q1神农集团归母净利润同比大增6510.85%，牧原股份同比增长288.79%，盈利改善趋势延续。东兴证券研究所指出，在猪价磨底、大宗原料价格易涨难跌的复杂环境下，成本控制的重要性持续凸显，优质产能的盈利时长有望超预期。

2024年牧原股份、温氏股份和新希望收入同比分别增长24.43%、16.64%和-27.27%（新希望受饲料业务调整影响）；归母净利润同比分别增长519.42%、244.46%和90.50%。24年猪价明显改善，上市猪企销售均价大部分集中在16-17元/公斤区间，行业实现全面盈利。

出栏量方面，头部养殖企业增速稳健，行业整体扩张速度趋缓。2024年牧原股份、温氏股份年出栏量分别为7160万头和3018.28万头，同比分别增长12.21%和14.93%。24年出栏增速在40%以上的企业仅有东瑞股份（+49.15%）和神农集团（+40.01%），反映行业在盈利修复期保持相对克制的扩产态度。

2025Q1归母净利润增速前五名的上市猪企是神农集团（+6510.85%）、正邦科技（+449.58%）、牧原股份（+288.79%）、温氏股份（+261.92%）和巨星农牧（+193.91%）。25Q1猪价自春节后回落至14-15元区间震荡，淡季价格回调高于市场预期，行业维持盈利。一季度末全国生猪存栏41731万头，同比增加881万头，预计短期内市场供应量维持充足。

25Q1仔猪腹泻抬头和24年末能繁母猪小幅去化或在Q3-Q4对猪价形成一定支撑。大宗原料受关税政策和情绪带动，Q2维持上涨趋势，致使生猪头均盈利有所收窄。猪价磨底阶段，成本控制的重要性持续凸显，具备成本优势的企业盈利时长有望超预期。

截止2025年Q1，全国能繁母猪存栏量4039万头，环比下行-1.00%，产能相当于正常保有量的103.6%，处于绿色区间。上市企业能繁母猪存栏规模以稳为主，扩张态度谨慎。2025Q1牧原股份、温氏股份和新希望的生产性生物资产同比变化分别为-25.3%、+5.6%和-26.5%，由于成本下降和相对稳健的存栏规模，部分企业生产性生物资产出现下降。

近期中美谈判关税战有所缓和但不确定性仍存，大宗原料价格易涨难跌，叠加二育进出节奏带来的猪价阶段性探底，产能去化预期或有抬升。资产负债率方面，2024年上市猪企高位回落，25Q1低于60%的企业有神农股份、东瑞股份、正邦科技、天康生物、温氏股份和牧原股份。在猪价低位运行环境下，资产负债结构健康、成本控制领先的优质产能将具备更强的抗风险能力和价值重估空间。

表格：生猪养殖企业2024年及2025Q1盈利表现表：主要生猪养殖企业2024年及2025Q1归母净利润同比增速企业2024年归母净利同比2025Q1归母净利同比核心看点牧原股份+519.42%+288.79%成本领先，出栏规模第一温氏股份+244.46%+261.92%生猪+黄鸡双轮驱动神农集团—+6510.85%成本优势突出，弹性最大巨星农牧—+193.91%区域龙头，扩张稳健新希望+90.50%—饲料+养殖协同发展