华源证券发布的游戏行业报告指出，中国反垄断监管机构正在调查苹果公司的政策和应用商店费用。中国市场的“苹果税率”在全球范围内最高（标准企业30%/小型企业15%），在美国为27%/12%，欧盟为17%/10%，韩国为26%/11%。经测算，若抽成比例降至欧盟标准，让利规模约103亿元；降至美国标准约24亿元；降至韩国标准约33亿元。渠道降费本质是向上游IP/研发/发行公司的让利，苹果IOS营收占比较高的公司有望成为核心受益标的。

据中关村在线报道，国家市场监督管理总局正在审查苹果的政策，核心调查内容包括：1）苹果对应用内购买收取30%佣金；2）苹果不允许外部支付服务；3）苹果对应用商店的限制。中国市场的“苹果税率”在全球范围内最高，对标准企业和小型企业分别收取30%和15%的佣金，美国为27%/12%，欧盟为17%/10%，韩国为26%/11%。在IAP外部支付接口方面，中国不允许用户在APP以外交易和使用第三方支付，其他国家均不同维度放开。在第三方商店下载方面，欧盟是当前唯一允许用户从苹果应用商店以外下载软件的地区。

移动端：iOS App Store/Google Play大多为30%抽成（中小开发者15%），硬核联盟高达50%，TapTap无抽成。PC端：Steam普遍为30%（销售额超1000万/5000万美元降至25%/20%），Epic仅12%（首发独占首6个月0%）。主机端：PlayStation/Xbox/Nintendo eShop均为30%。小程序端：微信IAP为30%、IAA为50%，抖音IAP为40%、IAA为40%。渠道抽成差异显著，苹果税若下调将改变行业利润分配格局。苹果作为国内APP在IOS端的长期合作伙伴，已推出许多佣金减免和优惠措施，加之苹果商店从未对APP内广告收入收取佣金，大型游戏开发者2023年平均有效佣金率已低于20%，系一种变向让利。

据游戏工委数据，2024年我国移动游戏市场收入规模为2382.17亿元，苹果端收入占比假设33%。若抽成比例降至美国标准（标准企业27%/小型企业12%），让利规模约24亿元；降至欧盟标准（17%/10%），让利规模约103亿元；降至韩国标准（26%/11%），让利规模约33亿元。参照前序测算，结合市场环境推测“苹果税”的让利规模可能具备一定弹性空间，最终结果取决于反垄断调查结果及苹果的应对策略。

表1：苹果税让利弹性测算

假设标准	标准企业税率	小型企业税率	让利规模（亿元）
美国标准	27%	12%	约24
欧盟标准	17%	10%	约103
韩国标准	26%	11%	约33

“苹果税”的让利核心利好上游IP/研发/发行公司。移动游戏产业链中，渠道方（App Store/应用商店）通常抽取30%-50%流水，游戏研发商与发行商共同分配剩余收入。渠道降费将直接提升开发商和发行商的利润空间。苹果IOS营收占比较高的公司将成核心受益标的。若后续第三方平台下载开放，心动公司旗下TapTap作为国内游戏平台TOP3下载渠道和优秀游戏UGC社区，或将带来用户数量和黏性提升，进而带动流量生意增长。建议关注腾讯控股、心动公司、网易、吉比特、恺英网络、完美世界、三七互娱等。

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