国金证券报告重点分析东方财富的综合金融服务布局。东方财富依托“东方财富网”“天天基金网”“股吧”为核心的互联网财富管理生态圈，构建“数据+工具+交易”的闭环生态体系。2024年证券业务收入84.94亿元（占73.2%），已成为第一大收入来源；基金代销业务28.41亿元（占24.5%）。天天基金非货保有规模6495亿元（市场份额3.4%），显著领先同花顺爱基金。妙想金融大模型2023年成为国内首批通过网信办备案的金融大模型，2024年研发投入11.4亿元，持续强化AI+金融应用能力。

东方财富于2015年12月收购同信证券（后改名东方财富证券）获得证券业务牌照，凭借互联网流量优势快速将平台用户转化为证券客户。2024年证券业务已成为东方财富的第一大收入来源，2024H1东方财富证券经纪业务净收入23.39亿元、利息净收入9.62亿元、自营投资收益16.12亿元。证券业务结构以经纪业务（占比约47%）、自营投资（占比约33%）和利息净收入（两融为主，占比约19%）为主。

东方财富证券的差异化优势在于互联网获客成本远低于传统券商。依托东方财富网、股吧、天天基金等流量平台，通过“东方财富APP”提供开户入口，将海量用户转化为证券客户。截至2024年末，东方财富APP月均活跃1614.18万人，为证券业务持续输送低成本客户流量。

与同花顺、指南针相比，东方财富是唯一将证券业务作为核心主业的金融IT公司。同花顺主要通过广告开户导流变现（2024年广告收入20.25亿元），指南针的麦高证券2024年证券业务收入3.17亿元（占21.1%）仍处成长阶段，规模远小于东方财富证券。

东方财富证券分业务收入（2024H1）

业务板块	收入（亿元）	同比变化
经纪业务净收入	23.39	-4%
利息净收入（两融为主）	9.62	-9%
自营投资收益	16.12	+42%
投行业务净收入	0.02	-73%
资管业务收入	0.09	+130%

东方财富和同花顺持有基金销售牌照，分别通过旗下“天天基金”、“爱基金”开展基金代销业务。天天基金凭借东方财富网的流量优势和专业的基金销售平台，在基金代销领域占据领先地位。

截至2024Q4末，东财天天基金权益保有规模3992亿元、非货保有规模6495亿元，市场份额分别为5.0%、3.4%，均远高于同花顺爱基金。天天基金的非货保有规模约为同花顺爱基金的10倍以上，体现了东方财富在基金代销领域的绝对优势。

基金代销业务2024年贡献收入28.41亿元（占东方财富总营收24.5%），是第二大收入来源。公司通过天天基金提供包括公募基金、私募基金在内的全品类基金销售服务，并通过基金销售规模扩大和保有规模提升实现持续增长。随着居民财富管理需求持续增长和权益市场回暖，基金代销业务有望迎来新一轮增长。

东方财富在AI研发领域持续突破，自主研发的“妙想”金融大模型持续迭代升级，在多模态衍生、金融智能体构建等方面能力不断强化。2023年，妙想大模型成为国内首批通过网信办备案的金融大模型。

2024年1月，妙想金融大模型正式开启内测，聚焦于核心金融场景，有序融入东方财富产品生态。2024年6月推出AI搜索、AI问答、AI研报总结、AI文档助手、AI资讯摘要、AI债券资讯、AI债券交易助手等七大场景的智能化解决方案，针对投研和交易等垂直细分业务情景进行AI提效辅助。

2024年12月，东方财富发布下一代智能金融终端——妙想投研助理，包含妙想问答、研报总结、文档翻译、会议纪要、AI研究员、我的知识库等多种功能，同时附带金融终端软件的F10基本资料、F9深度资料以及EDB宏观数据板块。依托东方财富互联网财富管理综合运营平台优势，搭载“懂金融、懂用户、强数据”的金融生态基因，妙想大模型构建了“金融知识力、金融专业性、金融信息时效性、金融数据安全性”四大维度的行业优势。

2024年东方财富研发费用11.4亿元（研发费用率10%），持续加大AI研发投入，有望通过AI技术进一步强化金融信息服务和证券业务的竞争力。

2019-2024年东方财富ROE中枢约为15%，低于同花顺（28%），但高于指南针（12%）和财富趋势（10%）。ROE水平反映了公司“轻资产流量平台+重资产证券业务”的混合模式——证券业务需要消耗资本金开展两融和自营业务，拉低了整体ROE，但证券业务的高成长性弥补了ROE的折损。

2024年东方财富归母净利润96.10亿元（同比+17.3%），继续领跑金融IT板块。随着两融业务规模扩大和自营投资收益提升，证券业务的利润贡献有望持续增长；同时天天基金代销业务在权益市场回暖背景下有望迎来规模回升。妙想金融大模型的持续迭代有望赋能各业务板块，提升用户粘性和变现效率。