危化品物流是交运板块中具备独特供给约束的细分赛道。国金证券交通运输周报指出，中国化工产品价格指数（CCPI）为4074点，同比-12.9%，环比-5.1%，短期仍承压。液体化学品内贸海运价格为177元/吨，同比-10.5%，环比-2.6%。危化品水运行业供给受限（新增船舶审批严格），需求相对稳定，龙头份额有望提升。兴通股份深耕危化品水运，海晨股份发力智慧物流并成立机器人行业应用研究院，危化品物流长期前景可期。

危化品物流的需求与化工行业景气度高度相关。本周中国化工产品价格指数（CCPI）为4074点，同比-12.9%，环比-5.1%。受原油价格下跌和化工品需求疲软影响，CCPI持续走低，化工行业整体处于周期底部。

液体化学品内贸海运价格为177元/吨，同比-10.5%，环比-2.6%。危化品水运运价跟随化工品价格波动，短期承压但下行空间有限。危化品水运行业供给受严格管制，新增船舶审批困难，运价存在底部支撑。

从开工率看，下游化工装置开工率分化。本周对二甲苯（PX）开工率为78.7%，环比-0.8pct，同比-3.3pct；甲醇开工率为81.3%，环比+1.3pct，同比+3.2pct；乙二醇开工率为60.8%，环比-2.3pct，同比+7.8pct。甲醇开工率同比提升，对危化品水运需求形成一定支撑。

危化品水运行业具备独特的供给约束，构成行业天然壁垒。一是新增船舶审批严格——危化品船舶建造需经交通主管部门审批，新增运力受限。二是老旧船舶淘汰——危化品船舶使用年限受限，老旧船舶加速退出。三是安全监管趋严——危化品运输安全事故频发，监管政策持续收紧，不合规运力加速出清。

供给受限叠加需求稳定，行业供需格局有利于头部企业。在运力供给不增加、需求随化工行业复苏而增长的背景下，运价有望稳步回升，龙头企业的市场份额和盈利能力将持续提升。

危化品水运龙头的竞争壁垒包括：船队规模、客户资源、安全管理体系、资质壁垒等。兴通股份作为危化品水运龙头，在上述方面具备显著优势。

危化品物流行业正加速向智慧物流方向转型。海晨股份发力智慧物流，正式成立机器人行业应用研究院，并宣布达成多项战略和技术合作。主业受益消费电子服务器需求改善，智慧物流布局打开第二增长曲线。

机器人行业应用研究院聚焦物流机器人、智能仓储、自动化分拣等方向。在危化品物流领域，智能化和自动化有助于提升安全水平、降低运营成本、提高作业效率。海晨股份的智慧物流布局契合行业发展趋势，长期前景可期。

推荐海晨股份：主业受益消费电子服务器需求改善，智慧物流布局打开成长空间。推荐兴通股份：危化品水运龙头，供给受限下份额提升，长期受益于化工行业复苏。

危化品物流行业正处于周期底部，化工品价格和海运运价均处于低位。但供给约束决定了行业底部有支撑，随着化工行业景气度回升，危化品物流有望迎来量价齐升。

投资逻辑上，建议关注两条主线。一是危化品水运龙头，兴通股份在船队规模、客户资源、安全管理等方面领先，有望在行业复苏中率先受益。二是智慧物流方向，海晨股份布局机器人赛道，主业改善+新业务拓展双轮驱动。

危化品物流行业的长期前景建立在供给受限和需求增长的基础之上。化工行业作为国民经济基础产业，长期需求稳定增长。在供给端严格受限的背景下，龙头企业的市场份额和议价能力将持续提升。