瑞信银

1、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： “城市大管家”“城市大管家”+ +“环保创新技术”双轮驱动的人居环境综合提升服务商“环保创新技术”双轮驱动的人居环境综合提升服务商 公司 2001 年设立，深耕市场近 20 年，近 4 年规模快速增长，营收 CAGR 高达 43%， 并于 2017 年年成为道路清扫面积第一的企业。
公司于 2020 年 1 月实现上。

2、度升级，提出全新智慧行业解决方案，并广泛用于衣、食、住、行等各个领域，帮助实体企业智能化、数据化升级，让数字中国成为触手可及的当下。

3、施填补缺口”、“科技以服务人类为本”、“银发经济”及“千禧世代的价值观”。
后两大超级趋势反映了意义重大且齐头并进的两大人口趋势：人口老龄化及千禧一代的世代交替。
我们重点关注这两大主题的原因在于，涉及人口因素的主题将会持续发展，不管在其他领域或地域发生何种变化。
因而，从投资观点来看，可被视为防守型投资主题。
而从技术方面，我们依然处于新时代的开端，因此我们坚信未来会取得长足发展。
一年以来有哪些新特点及调整？虽然五大超级趋势仍具有十足的适切性，但我们也引入了多个新特点及做出了调整。
我们在“科技以服务人类为本”中引入区块链 (blockchain) 作为数字化子主题的一部分。
我们认为目前有多种方式可以善用区块链技术。
同时，区块链可加快数字化的进程，为投资者带来新的机遇，以进一步开拓未来从技术发展中受益的新领域。
在“基础设施填补缺口”中我们添加了电信基础设施作为第四个子主题，因为5G技术很可能将催生该行业内的庞大投资项目。
至于重点地区，非洲及拉丁美洲展现出较大的基础设施投资潜力。
因此，我们加入相关的投资机会作为选择投资地区时的一个考虑因素。
最后，我们订立的环境、社会和治理 (ESG) 标准仍是千禧世代的重点议题和投资重点。
因此，我们在“千禧世代的价值观”中加入了覆盖各个方面的ESG元素，以确保所选的股票在ESG方面均表现良好。

4、 增加了已经规模庞大的股票，而法国，德国，英国和意大利的新移民人数分别约为20万。
在中国，百万富翁人数增加了186,000人，日本人数增加了94,000人。
这些国家内百万富翁数量增加的主要原因在于真正的财富增长，而不是汇率变动。
百万富翁数量在极少数国家（如土耳其和巴西）下降，而相对较小的数量则是货币贬值的主要驱动因素。
对于许多观察者而言，今年新财富估值的关键发现并不令人意外 - 中国现在已明确地位于世界财富等级的第二位。
在超高净值的数量方面，该国超过了日本（UHNW）2009年的个人，2011年的总财富和2014年的百万富翁数量。
无论如何，数据显示中国每个成年人的平均财富（2018年中期为47,810美元）仍然远低于日本的水平（美元）。
将我们的兴趣转向较低的财富分配水平，我们看到有32亿成年人或约64的成年人生活在10,000美元以下的财富，这相当于全球财富的1.那些财富较低的人在较年轻的年龄组中比例较高，那些生活在创造财富的地区非常有限的地区（最着名的是非洲）以及机会有时受到限制的地区。
女性的财富越来越受到关注，我们估计女性占全球财富总量的40左右。
在20世纪，他们的财富份额大幅增加，自2000年以来，随着中国财富的增加，妇女的财富水平随着所有家庭财富而增加，特别是在亚洲。
这种趋势表明更多白手起家的女性在商业上取得了成功，正在进入。

5、国产替代正当时，光伏银浆未来可期 光伏银浆行业专题 安信证券研究中心 电新邓永康团队 2020年6月21日 邓永康 分析师 SAC执业证书编号：S1450517050005 吴用 分析师 SAC执业证书编号：S1450518070003 彭广春 报告联系人 证券研究报告 行业投资建议： 领先大市-A 投资聚焦投资聚焦 正银国产替代加速推进正银国产替代加速推进。
正面银浆用于形成光伏电池。

6、术限制等因素，并不适合搭上小程序的热潮。
因此，一项应用或者服务更适合小程序端还是APP端有了初步的判断标准。
小程序以小博大，能够触达用户更加全面的生活版图，通过线上和线下的整合、打通行业下沉渠道，小程序将会与超级APP互相产生作用，互利共生，共同进步。
因此，本研究首先对小程序进行了概念解析和功能分析，然后对目前的行业发展趋势进行总结，最后对表现突出的小程序进行画像分析。
旨在得出微信小程序发展的一些规律和特点，帮助行业发展进步。
核心摘要在人口红利瓶颈期，转向小程序战场是各超级互联网公司的重要战略。
小程序依托于超级APP的巨大流量池，其功能会因自身流量和场景的差异而有所不同。
而微信小程序坐拥中国最大的社交流量池，以较为克制的方式进行用户引流，为生活、娱乐、社交等场景赋能。
微信小程序在渗透率和粘性方面都表现极佳。
根据艾瑞i-Click2018年8月抽样调研数据显示， 1416名被试者中使用过微信小程序的比例高达90.4%，其中近半数（48.7%）使用微信小程序的被试每天使用微信小程序的次数为5次以上。
微信小程序的头部集中趋势明显，截至2019年6月，在月活TOP100微信小程序中，电子商务、美食外卖、旅游出行、便携生活和游戏服务类这五类共占据了71席，其中电子商务类分布占比最大为20%。
另外截至2019年Q2末，500万以上量级的小程序个数较Q2初明显增多，微信小。

7、研究源于数据 1 研究创造价值 经营经营环境环境改善，改善，看好看好低估值低估值非银非银龙头龙头 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 非银金融行业非银金融行业 2020.08.08/推荐 高级分析师：高级分析师： 左欣然 执业证书编号： S1220517110001 E-mail： 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 86 总股本总股。

8、工作上的灵活性、教育中断、成功的分离、转折中的城市生活等。
根据欧盟委员会的计划，7500亿欧元中的30% 将通过绿色债券筹集，37% 的复苏预算将用于欧洲绿色协议目标，20% 用于数字方案。
这是对那些将流行病视为更可持续的经济秩序催化剂的人们，在危机后关注绿色经济重建的呼声的回应。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：瑞信研究所：新型冠状病毒肺炎的长期影响。

9、以当前美元计算，总财富增长了7.4%，人均财富增长了6.0%。
然而，美元普遍贬值占增长的3.3个百分点。
如果汇率与2019年持平，总财富将增长4.1%，人均财富将增长2.7%。
人均财富在2020年达到了79952美元的历史新高。
相比之下，2000年全球平均财富为31378美元。
因此，如果不考虑通货膨胀因素，平均财富现在是本世纪初的2.5倍。
资产价格和汇率以美元为单位衡量的家庭财富变化的主要因素是：资产价格和汇率。
汇率波动往往是最大收益和损失的来源，美元贬值显然对2020年的结果产生了重大影响。
在图2所示的国家(七国集团国家加上中国、印度和俄罗斯)中，欧元区国家的收益最大(9.2%)。
但中国和日本也升值了5%以上。
唯一的大幅贬值发生在俄罗斯(下降16.2%)。
其他地区，埃及、瑞士、澳大利亚的货币升值，丹麦和瑞典超过欧元区，智利、土耳其、尼日利亚，尤其是巴西，录得两位数的贬值(下降22.4%)。
图2:2020年美元汇率、股价和房价的百分比变化国家间的领先者和落后者人均财富变化可以更好地指导不同国家的比较表现。
图3列出了按当前美元计算的人均财富增长最快的国家。
瑞士(上涨70729美元)和澳大利亚(上涨65695美元)位居榜首。
比利时和瑞典也上涨了5万多美元，德国、荷兰和美国各上涨了4万多美元。
资产价格上涨在其中一些国家起到了一定的作用，尤其是美国。
货币贬值导致巴西、智利和俄罗斯的人均财。

10、是坚定的。
随着5G智能手机成本的进一步降低，这可能有助于逐步降低成本负担，并有可能为Android从H221E/H122E开始的摄像头升级步伐加油。
二、iPhone什么时候采用潜望镜，会带来什么变化?预计2022年iphone将采用潜望镜摄像头。
在H221E中进行了一次小的摄像头更新之后，预计从H222E开始，iphone的摄像头升级将重新加速。
这将有可能：1)进一步提高相机模块的ASP；2)可能为新供应商(如SEMCO)进入供应链并获取增量收入铺平道路。
三、潜望镜相机要多少钱?瑞银估计目前潜望镜长焦相机模块的ASP约为40-44美元取决于详细规格。
这只适用于望远镜相机，它只是整个主相机模块的一个子部分。
以三星Galaxy S20 Ultra或Note 20 Ultra为例，这表明仅折叠式变焦长焦相机就占主后向相机模块总成本的45%，接近100美元(Galaxy S20系列拆卸)。
潜望镜摄像机ASP和成本明细/主要摄像机成本S20 Ultra与S20/20+(美元)四、量化iPhone潜望镜收入TAM瑞银预计，2023年这一数字将扩大到两种型号。
虽然iPhone的潜望镜摄像头的价格有限，但假设ASP为40美元(目前Android潜望镜的中点)，预计iPhone的潜望镜应用将在2022年产生6亿美元的收入，2023年产生17.8亿美元的摄像头模块收入。
将ASP与现有的长焦相机。

11、Supertrends. One year on. The Future. Now Investing for the long term. Supertrends. One year on. The Future. Now Investing for the long term. 3 Foreword Dear client When we launched our Supertrends, w。

12、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 春季行情延续春季行情延续，关注非银，关注非银低低估值估值 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 非银金融行业非银金融行业 2021.01.24推荐 重要数据：重要数据：。

13、p尽管是一种相对长期的贷款产品，但在基金融资领域，基金的公共支付违约有限，因此，很少有测试案例可供讨论或审查。
因此，市场合理地认为，这是一个安全的产品，为贷款人，并鼓励更多的市场参与者参与。
然而，随着英国脱欧和COVID19大流行对社会经济。

14、p过去10年来，私人市场投资者对亚洲的敞口总额增加了两倍，尽管市场环境艰难，但鉴于亚洲仍占全球敞口的不到10，这种上升趋势仍有继续的空间。
最近的一项预测表明，亚太地区的私人市场AUM将从2019年的1.62万亿美元增长到2025年的4.97。

15、2021财年财报季突显了日本的盈利能力。
值得注意的是，我们看到2021年日本资本管理活动在多种因素的共同推动下强劲反弹，包括强劲的盈利业绩74超出共识，33发布的FY1指引高于预期不断提高的股息支付率中值近33，以及受即将到来的东京证交所改。

16、我们很高兴发布第十版瑞士信贷研究所的新兴消费者调查。
在过去的十年里，我们独特的一系列地面研究跟踪了新兴世界消费者文化的快速和多方面增长。
今年的版本是在定义了COVID19全球流行的时代背景下出版的，它分析了我们在消费者行为中看到的戏剧性变化。

17、在这一组中，我们讨论了家庭护理领域的关键辩论即家庭保健临终关怀个人护理和私人护理，并讨论了影响2021年迄今股价表现不佳的股票的各种因素。
我们还研究了行业估值。
我们还讨论了我们覆盖范围内的家庭护理公司的关键催化剂，包括AMEDLHCG和AV。

18、中国TAVR 1.0销量回升回到正轨，重心转向2.我们估计，到2025年，中国每年可进行45000例经导管主动脉瓣置换术TAVR，202025年复合年增长率为6我们认为，第二代TAVR2.0设备将在中短期内成为一个巨大的增长动力。
当。

19、正如我们最初的总结第四届HCDTI会议的十大总结中所强调的，这次会议的主要高水平行业总结包括：1初级保健的中断时机已经成熟;2 直接承包项目可以是10以上的利润业务;3 雇主对虚拟初级保健VPC的需求开始出现;4 心理健康是一场全球性危机由。

20、正面银浆利润率空间有望见底回升。
近年来，以帝科股份常州聚和苏州晶银等为代表的银浆生产企业通过持续研发和技术进步，实现了国产浆料质量和性能的迅速提升。
行业竞争加剧叠加银价上涨导致行业平均毛利率水平逐年下降，20182020 年行业平均毛利率水。

21、蓬勃发展的新零售商：聚焦流行玩具 2025 年将蓬勃发展至 940 亿人民币的年轻市场我们的人口统计分析显示，2025 年流行玩具市场规模为 940 亿元人民币，2030 年为 1500 亿元人民币，202025 年的复合年增长率为 26，。

22、我们认为，国潮在中国仍是一种长期趋势，受消费者对国产品牌的青睐，Z 世代对中国制造产品的偏好增加所推动。
国产品牌的质量和性价比提升，加上在我们看来，直播电商的快速渗透，进一步加速了新兴品牌的发展势头。
我们认为，中国的共同繁荣是引发消费升级的。

23、Saddling up China Unicorns Asia Pacific/China, Equity Research, 26 October 2021 Research Analysts Edmond Huang, Kenneth Fong, Kyna Wong, Bin Wang, Yang Huang, Charles Zhou, Jasmine Wang, Lok Kan Ch.。

24、2022年4月何大勇谭彦孙蕾孙中东2022，行领导如何落实银保监会关于银保业数字化转型的指导意见目录内容概览 11. 组织机制与人才 41.1 组织机制破局三板斧 41.2 规避三大误区，实现数字化人才破局 82. 转型管理与科技治理 12。