二孩生育率明显提升

1、 1 血制品行业血制品行业深度报告深度报告（系列二）（系列二） ：样本医院：样本医院 调整期已过，调整期已过，20192019 年销售增速提升明显年销售增速提升明显 企业采浆与销售增速倒挂，龙头企业库存已处于低位企业采浆与销售增速倒挂，龙头企业库存已处于低位。
自 2017 年血 制品行业进入去库存周期后，生产企业放缓对采浆的投入力度，2019 年预计采浆量约 9100 吨，同比增速仅 5.8。

2、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 汽车与零部件行业 特斯拉国产化率提升，预计更多公司将 进入配套体系 特斯拉产业链系列报告之二 核心观点核心观点 特斯拉新能源车全球销量领先特斯拉新能源车全球销量领先。
特斯拉 2019 年交付量 36.75 万辆，同比增长 50%，2014 年至 2019 年，特斯拉交付量年均增速 63%。
2019 年四季度，特 斯拉交。

3、高？中国的奶粉 “品牌加价高、渠道加价高”，这是社会文化和历史原因决定的，家长对孩子非常舍得，且高度依赖品牌为安全背书，决定奶粉是 “非理性消费品”，品牌加价率高，这就导致品牌高度分散，由于品牌竞争激烈且拉新难，渠道环节也加价率高。
问题二：奶粉涨价是否可持续？渠道环节利润率可否提升？奶粉“高价高投”的体系已经固化，历史上的重大食品安全事件都助推了品牌涨价，政策干预也未能引导消费回归理性。
产品涨价是常态，支持品牌涨价的基础是创新，一线品牌在功能、成分、概念上的创新永无止境，带领全行业向“高端化”发展。
问题三：电商渗透率快速提升，MBS 是否具备扩张能力，利润率还能否提升？目前全国有近 12 万家MBS，大量单体店退出，龙头则加速扩张。
利润率提升是品牌补贴强化的结果，MBS 能够帮助品牌获取新客，因此品牌投放电商同时仍然将MBS 作为最重要的渠道。
重点关注爱婴室、孩子王，同时关注相关电商代运营公司若羽臣、尚展电商的成长机会。
问题四：奶粉品牌中，存量市场里有没有投资机会？羊奶粉在2019 年市场规模将突破百亿，已经进入爆发阶段。
羊奶粉产品优势显著，是供给驱动的消费品。
澳优旗下的佳贝艾特目前市占率达到 1/3，有潜力成为全球性领导品牌。
此外存量市场中，国产品牌加速崛起带来投资机会，重点关注中国飞鹤（6186.HK）、雅士利国际（1230.HK）。

4、p西方发达经济体特大城市并未因生育率下降导致房价下行，反而普遍呈现出生育率与房价的负向关系。
以美国为例，美国大中城市普遍表现出生育率和房价变化的负向关系。
根据美国 Zillow 统计，如果一个县或城市的房价涨幅高于平均水平 10，则对应生育。

5、但在新生儿持续下滑的背景下，日本市场仍然存有两家上市被收购母婴零售店：西松屋Nishimatsuya Chain Co Ltd 7545 JT阿卡酱Akachan Honpo;除此之外，仍有全球化的连锁企业在少子化的日本开立连锁店：Bab。

6、未来超大城市房价上涨压力不能看人口净变化，而要看高收入群体人口净变化。
2017 年以后，超大城市中北京上海开始出现常住人口净流出，2017 年2018 年北京常住人口分别减少 2.2 万和 16.5 万人，上海也分别在 2015 年和 2。

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