基金不定期折算是什么？为什么折算？方法介绍

1 不定期折算是什么

不定期折算是指基金净值达到或超过合同约定折算阈值，对基金总份额和净值进行调整的行为。

2 产生折算机制的原因

基金折算的目的是防止分级基金的杠杆比率过高或者过低，使分级基金的杠杆达到平衡的重要手段。基金折算分为定期折算和不定期折算，其中定期折算的主要目的是支付分级A的约定收益，即在每一个计息周期结束后，将A份额的约定收益折算为母基金，投资者可通过赎回母基金实现收益。定折多数发生在每年的年底和年初，是一个可预知事件，套利机会较弱，市场关注度较低。

不定期折算是由条件触发的，当分级基金净值达到合同约定的阀值时，触发不定期折算，不定期折算触发的时间是不确定的，根据折算形式可以分为向上折算和向下折算。不定期折算制度是分级基金调整杠杆的重要手段，不定期折算通常伴随着杠杆的变化和价格的剧烈波动。

3 不定期折算的向上折算和向下折算

不定期折算分为上折和下折，上折条件一般是母基金的基金份额净值超过1.5元，也有2.0元;下折条件一般是B份额净值达到或跌破0.25元时，也有无下折的分级基金。

当净值触发阈值时(T日)，基金以T+1日为折算基准日，保持基金总净值为前提，调整份额净值和份额数量。基金公司根据总净值=份额*份额净值，将基金份额净值调整为折后份额净值(一般是1元)，调整基金份额数量。例如T+1日，B份额净值是0.1元，持有100份。折后B份额净值是1元，那么折后其持有10份。0.1就是折算率，折算率是指折算基准日净值与折后净值的比例。

(1)向上折算：当母基金净值达到设定的水平会发生向上折算，折算时将分级A和B的净值重新归为1，净值超出1的部分会各自分别转换为母基金份额。折算时一个重要原则是持有人的资产净值保持不变，具体操作如下，首先净值归1。即母基金、A、B份额的基金净值都归1处理。第二，份额折算，A类与B类份额数量按拆分比例进行处理。第三，折算母基金。将基金参与折算的净值超过1的部分，折成母基金返还给投资者。折算过后杠杆溢价水平都回到最初的水平。

以申万菱信中证申万证券指数分级基金为例，该基金规定当母基金净值达到1.5 触发上折，假设折算基准日当日母基金净值 1.511，证券 A 基金净值 1.06,证券B 基金净值 1.96，份额持有者每种份额持有 1000 份，则上折前后变化如表所示：

(2)向下折算：当B份额净值向下达到下折阈值时，会触发向下折算。折算时，同样保证持有人持有资产净值不变，具体表述为：折算后基金净值为初始值，让后折算份额数，使得前后净值与份额数的乘积保持不变，这时B份额的数目会按比例缩减，净值为0.25时缩减为原来的1/4。

以申万菱信中证申万证券指数分级基金为例，该基金规定当B基金净值达到0.25 时触发上折，假设折算基准日母基金净值 0.54，证券 A 基金净值 1.02,证券 B基金净值 0.237，份额持有者每种份额持有 1000 份，则上折前后份额变化如表所示：

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