2026年养老保险行业报告：社保基金收益7.36%，委托投资比例70%与个人养老金开户7000万格局-三个皮匠报告

2026年养老保险行业报告：社保基金收益7.36%，委托投资比例70%与个人养老金开户7000万格局

平安证券研报显示，社保基金年化收益7.36%，累计收益1.68万亿超财政净拨入。基本养老保险委托投资年化收益5.00%，企业年金3.61万亿规模年化6.17%，个人养老金开户7000万但缴费率仅30%。三支柱养老金投资管理格局深度解析。

2026-07-27

银发经济

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26张图表

一、基本养老保险基金——委托投资收益率良好

1.1 基本养老保险的委托投资规模

2016年末委托投资正式启动以来，委托规模逐年增长。2017年委托投资本金约2700亿元，至2022年末已增长至约1.6万亿元（含累计投资收益），年均新增委托本金超2000亿元，体现各地对保值增值机制的重视程度不断提升。

1.2 基本养老保险基金结余的投资管理模式

基本养老保险基金结余分为地方留存和委托投资两部分。地方留存资金转入银行系统，由当地财政部门决定投资方案，可投资于银行存款或国债；委托投资部分委托全国社会保障基金理事会运营，可投资于股票、债券、基金等多元化资产。

1.3 基本养老保险基金结余以地方留存为主

截至2022年末，基本养老保险基金累计结余约7万亿元，地方留存约5.4万亿元（占77%），可覆盖10-11个月支出；委托投资规模约1.6万亿元（占23%）。地方留存仍占主导地位，但委托投资比例呈上升趋势。

1.4 留存部分的收益率与委托投资收益率比较

2019-2022年地方留存资金年均收益率在2.3%-2.8%之间，与1-3年期国债到期收益率基本持平。委托投资部分自2016年受托运营以来年均投资收益率5.00%，显著高于2.88%的保底利率，较留存部分高出约2.2-2.7个百分点。

1.5 基本养老保险基金委托投资收益及收益率

截至2023年末，基本养老保险基金委托投资累计投资收益额3066.71亿元，年均投资收益率5.00%，超过年均保底收益率2.88%约2.12个百分点。2023年起风险基金独立运营，投资收益率2.41%，主要用于弥补委托投资收益缺口。

二、全国社会保障基金——配置多元业绩优秀

2.1 社保基金的资金构成（不含个人账户基金）

社保基金资金来源两大项：财政性拨入和投资收益。截至2023年，社保基金累计投资增值余额已达1.47万亿元，通过投资运营获得的资金储备已超过财政净拨入资金（1.14万亿元），投资收益成为基金增长的重要来源。

2.2 社保基金的财政性净拨款构成

自2000年成立以来，社保基金累计收到财政性投入1.14万亿元，其中一般公共预算拨款3798.36亿元（占33%）、彩票公益金4612.32亿元（占41%）、国有股减持持资金和股票2841.32亿元（占25%），另有国有资本经营预算等其他收入188.71亿元。

2.3 社保基金的累计投资收益额及累计年化投资收益率

自2000年成立以来，社保基金累计投资收益额达1.68万亿元，累计年化投资收益率达7.36%。1.68万亿的累计收益远超1.14万亿的财政净拨入，社保基金通过市场化投资实现了养老战略储备的显著增值。

2.4 社保基金的直接、委托投资规模

截至2023年末，社保基金直接投资资产规模约0.90万亿元（占30%），委托投资资产规模约2.07万亿元（占70%）。委托投资占比近七成，涵盖境内外股票、债券、衍生品等多元资产，通过专业化管理获取超额收益。

2.5 社保基金的境内外投资规模

截至2023年末，社保基金境内投资规模2.67万亿元（占88.5%），境外投资规模0.35万亿元（占11.5%）。境外投资主要用于分散风险，且未达到20%的政策上限，仍有提升空间。

三、企业年金与职业年金——市场化运营配置偏保守

3.1 企业年金及其基金的现行管理模式

企业年金采用委托投资模式运营，由受托人负责选择、监督、更换账户管理人、投资管理人、托管人，并制定战略资产配置；投资管理人负责投资运作；托管人负责账户管理和财产分配。四类管理人各司其职，形成相互制衡的治理结构。

3.2 企业年金基金投资规模及投资收益率

截至2024年末，企业年金基金资产规模达3.61万亿元，自2007年以来年化投资回报率达6.17%。企业年金从2000年试点至今，资金积累较快，投资收益率整体表现良好。

3.3 企业年金基金养老金产品情况（2024）

截至2024年末，养老金产品中权益类资产净值1388.02亿元，固定收益类资产净值2.18万亿元。固收类资产占绝对多数，反映出企业年金投资风格整体偏保守，风险偏好仍有提升空间。

3.4 职业年金基金投资规模及投资收益率

截至2024年末，职业年金基金投资运营规模已达3.11万亿元，相较企业年金的3.61万亿元已十分接近。2020年至2024年，职业年金基金年化投资回报率达4.42%，整体表现较好。

四、个人养老金——起步阶段发展待观察

4.1 个人养老金开户人数

2022年11月试点以来，个人养老金开户人数稳步增长。至2024年末，36个试点地区开户人数约7000万人，约占试点地区城镇职工基本养老保险参保在职职工的41.58%。但开户人数增速逐步下滑，居民开户热情有所降温。

4.2 开户人数和实际缴费人数比

2022年末，个人养老金实际缴费人数613万，占同期开户人数的31.37%；2023年一季度末降至29.62%。开户人数中仅有约30%的居民真正进行了缴费，“开户热、缴费冷”现象明显，参与意愿略显冷淡。

4.3 个人养老金产品主要类型

截至2025年5月，个人养老金产品共有1026只。其中储蓄类466只（占45%）、保险类230只（占22%）、基金类295只（占29%）、银行理财类35只（占3%）。储蓄类和保险类产品合计占比超三分之二，整体风险偏好较低。

4.4 个人养老金基金风险等级情况

基金类个人养老金产品295只，中风险产品237只（占80%）、中低风险40只（占14%）、中高风险18只（占6%）。中高风险产品基本全部为指数基金，整体风险偏好偏保守，与养老资金的长期增值目标存在一定差距。

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