什么是做市商制度？发展历程及特点介绍

1、什么是做市商制度

做市商制度是指证券市场中有经济实力及信用良好的证券经营法人(一般为专业公司或投资银行)作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格(双向报价)，并且在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券和投资者进行证券交易。同时做市商制度又称为报价驱动交易制度，主要是指做市商通过买卖双向报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润，与此同时通过这种不断买卖维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求的一种证券交易制度。而这一个证券市场中，如果有性能优良的交易设备、简单快捷的交易手段和人数充足的投资者是远远不够的，为了促进经济的可继续发展，满足上市公司和投资者的各种需求，保证证券市场交易的活跃性，一套行之有效的市场机制显得尤为重要。因此，做市商制度于是应运而生。

2、做市商制度发展历程介绍

(1)银行间债券市场

2001年，银行间债券市场首次推出双边报价业务，引入双边报价商。2007年，人民银行颁布《全国银行间债券市场做市商管理规定》，银行间市场重新确定了做市商制度，规范了做市商管理，要求做市商按照报价与其他市场参与者达成交易。当前，银行间债券市场做市商由银行和证券公司组成。

(2)新三板市场

新三板也是我国较早明确实行做市商制度的市场。新三板采用的是纯粹的做市商制度，做市商在市场中扮演了向投资者分销股份的角色。按规定，新三板每家挂牌转让的公司必须对应两家以上的做市商，目前做市商主要为证券公司。申请条件主要包括具备证券自营业务资格、设立做市业务部门和专业人员、具备做市业务制度和运行稳定的做市系统等。

(3)期权市场

2015年，上证ETF期权在上海证券交易所挂牌上市，成为境内第一支场内期权产品。时隔两年，2017年大连商品交易所上市境内第一支商品期权——豆粕期权，随后郑州商品交易所上市白糖期权，境内期权市场建设实现质的突破。为提高期权市场流动性和定价效率，更好地服务实体经济，三家交易所在期权产品上市时，均同步实施了做市商制度，成为境内衍生品市场实施做市商制度的先行者。

(4)期货市场

2018年年末，大连商品交易所上线了以大商所期货合约价格和商品期货价格指数为标的的商品互换业务，构建了一个以交易商为核心的业务模式，搭建了统一的场外市场综合服务平台。互换业务的交易模式为:客户发起交易需求，经与交易商协商协议条款后在综合服务平台登记挂牌交易，再由双方协商议价或点价确定交易价格。

(5)场外期权市场

场外期权等市场也利用了做市商制度的原理。在场外交易中，期货公司风险管理子公司、商业银行、证券公司以及大型投资机构等各类交易商根据客户需求，量身定制各种风险管理方案，提供场外衍生产品报价。究其本质，商品互换、场外期权等业务中的交易商，类似于纯粹做市商制度中的做市商，承担着为市场提供报价，并成为客户交易对手方的功能。

中国做市商制度发展历程

3、做市商制度特点介绍

(1)在证券交易是市场中做市商通过对某种特点的证券市场做市，对其证券给与买进或卖出的报价，并随时在这个价位上进行买卖。

(2)在证券交易中，如果投资者在买卖的订单不相符时，做市商相当于扮演一个银行中介的角色，决定着与投资者进行交易的证券成交价格，因此来控制整个证券交易市场。

(3)做市商其实是通过买卖的适当差额来赚取差价，这个也是用来估测价格流动性和市场深度的一个重要数据。

(4)做市商对市商风险有一定的了解，当其认为市场趋于不稳定、风险增大、波动剧烈的情况下可以主动申请退出做市。

(5)在众多的做市商市场中，投资人的买卖与做市商的报价一般都是使用电子系统完成的。

4、T+0、做市商制度对金融IT的影响路径有哪些?

T+0、做市商制度影响路径主要是增加市场流动性及券商、资管端新的金融IT改造需求等。其中增加市场流动性主要是体现在交易活跃度提升增加量或者是券商交易佣金增加金融机构Fintech投入能力增强。恒生电子是券商交易佣金增加金融机构Fintech投入能力增强及券商、资管端新的金融IT改造需求的主要投资商。

T+0、做市商制度对金融IT的影响路径

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