【银河期货】棉系周报：基本面矛盾不大 棉价维持震荡-251114（19页）.pdf

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1、棉系周报：基本面矛盾不大 棉价维持震荡银河大宗农产品研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727咨询从业证号：Z00144251GALAXY FUTURES第一部分 国内外市场分析目录第二部分 周度数据追踪2GALAXY FUTURES第一部分 国内外市场分析内容摘要内容摘要国际市场分析国际市场分析国内国内市场分析市场分析期权交易策略期权交易策略期货交易策略期货交易策略3GALAXY FUTURES国际市场分析美棉市场：基本面方面变化不大，预计美棉走势继续区间震荡为主。美棉生长情况：根据美国农业部的统计，截至2025年11月14日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为123.65万吨，占年美棉产量

2、预估值的40.3%，同比慢17%（2025/26年度美棉产量预估值为288万吨）。美陆地棉检验量121.51万吨，检验进度达40.6%，同比降17%；皮马棉检验量2.13万吨，检验进度达26%，同比降41%。度可交割比例在85%，季度可交割比例在80.7%，同比低1个百分点，季度可交割比例环比小幅上行。美棉上市检验进入高峰期，上市进度加快且质量指标回升。美棉销售情况：截止10月2日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.51万吨，较五年均值落后16个百分点；2025/26美陆地棉周度装运3.58万吨，周增14%，较五年均值落后3个百分点。巴基斯坦：根据巴基斯坦轧花厂协会（PCGA）的统计，截至

3、2025年11月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达到75.3万吨，同比下滑1%；其中纺织厂采购61.9万吨，同比下滑4%；未售出新棉7.1万吨，同比增长40%。巴基斯坦棉花上市大幅回落，预计最终产量同比下滑。巴西：巴西国家商品供应公司(CONAB)11月份发布的2025/26年度产量预测数据：2024/25年度巴西棉花总产预期为407.7万吨，环比持稳，种植面积稳定在208.61万公顷，单产稳定在130.3公斤/亩。2025/26年度巴西棉花总产预期为402.8万吨，环比下调0.3万吨，种植面积小幅下调至213.71万公顷，单产稳定在125.7公斤/亩。Conab2024/25

4、年度巴西棉平衡表稳定。新年度种植面积和单产调整较小，预期变化不大。印度：印度棉花协会发布了2025/26年度的首份供需平衡表。产量预测为3050万包（每包170公斤），比2024/25年度减少74万包，消费量预计为3000万包（比上季的数字减少140万包）。出口预测为170万包，而进口量的预测为450万包（印度棉花协会2024/25年度的数据为180万包和410万包），这表明他们预计印度在2025/26年度将成为净进口国。预计今年所有产区（北部、中部和南部）的产量都将下降：哈里亚纳邦的减产幅度最大，预计减少13%至430万包，特伦甘纳邦预计减产 12%，降至 430 万包；而预计增幅最大的是旁

5、遮普邦（增加33%，至20万包）和安得拉邦（增加28%，至170万包）。全球方面：根据USDA最新11月全球棉花产销预测来看，11月全球棉花总产量2614万吨，环比调增52万吨，中国总产量调增21.8万吨至727.4万吨；总消费调增1.1万吨至2588万吨；期末库存增加60.7万吨至1653万吨。4GALAXY FUTURES国际市场分析USDAUSDA11 11月月产销预测产销预测美国棉花平衡表美国棉花平衡表5GALAXY FUTURES美棉市场现蕾率现蕾率0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周

6、第9周 第10周美棉现蕾率201720182019202020212022202320242025结絮率结絮率0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周美棉结絮率201720182019202020212022202320242025美棉优良率美棉优良率美棉差苗率美棉差苗率美国主产区天气美国主产区天气OnOn-callcall合约合约0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第