汇丰银行(HSBC)：中国物流行业分析报告-共同富裕对该行业意味着什么(pdf版)

汇丰银行(HSBC)近期发布了最新报告——《HSBC：中国物流行业分析报告-共同富裕对该行业意味着什么》。报告显示，不断上涨的劳动力成本正威胁着中国规模庞大的物流业的微薄利润。报告详细介绍了物流企业如何承受及减少成本压力，并聚焦按需交付行业的新驱动力。

本报告重点关注同城配送服务，这种配送服务可以满足消费者从食品到鲜花等各方面的需求，且通常在一小时或更短的时间内完成。物流业的这一垂直细分市场正在蓬勃发展。然而，由于这一行业的劳动密集型程度特别高，据估计，人力成本占总成本的90%以上，因此劳动者的权益保障新政策也需进一步明确。

虽然食品订单在总订单量中占比最大，但预计本地零售、电子商务和服务等其他类型的配送服务将会增加，并成为该行业新的增长动力。这些本地生活服务的配送费远高于外卖，因此预计按需配送行业的平均售价将出现结构性攀升，缓解甚至抵消劳动力成本上升的压力。报告还对顺丰同城等新兴的第三方按需配送公司进行了详细介绍。

尽管如此，价格上涨并非应对劳动力成本上涨的唯一方法。报告中还详细介绍了其他四种方式：(1)通过雇用外包工人来优化员工结构;(2)加大对自动化设备的投资;(3)优化订单分配;(4 ) 加快“最后一公里”公共服务站的建设。

HSBC对物流行业及其他方面的看法

根据万得数据显示，随着中国经济放缓，预计中国整体物流行业的收入增长将从2015-20年的6.7%的复合年增长率放缓至2020-23年的4%。该行业的另一个劳动密集型领域是快递。鉴于消费需求低迷以及电商平台垄断的打击，HSBC认为网络零售和快递的需求将受到负面影响。

因此，预计2020-23年中国快递包裹年均复合增长率将降至20%。积极的一面是，随着二级快递公司的退出以及Best Inc.被J&T Express合并，预计行业集中度将上升。政府干预下，快递价格战将迎来拐点，我们预计快递价格将反弹。

物流行业的主要下行风险

• 中国宏观经济预计将在2022进一步放缓。若消费市场和在线零售持续低迷，这可能将导致该行业的增长陷入下行危机。

• 工人权益保护的新政策以及实现共同富裕所需的具体措施还未完全明确。虽然我们相信政府会考虑到物流企业的经济状况和实力，但如果新政策下的劳动力成本和社会保障费用超过企业预算，这可能会对该行业的盈利能力构成下行风险。

• 奥密克戎变体继续在全球传播，在中国继续有回合。疫情态势的恶化及严格的疫情防控措施将影响物流运输和“最后一英里”交付。

数据来源 《汇丰银行(HSBC)：中国物流行业分析报告-共同富裕对该行业意味着什么(英文版)(73页)》