汇丰银行（HSBC）：2022年中国物流行业分析报告-共同富裕对该行业意味着什么（英文版）（73页）.pdf

上传人：铅笔

编号：62573

2022-03-07

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我们密切关注按需交付。物流业的这个蓬勃发展的角落城市中的货物在一小时内交付是所有行业中劳动力最密集的部分。这也是新政策的重点领域，旨在更好地保护公民合法权益工作人员。我们分析了当地生活方式服务市场(如洗衣店配送)和第三方服务提供商的兴起等新驱动因素。该细分市场的新驱动因素包括：1)交货价格结构性上涨，以及2)订单快速增长。我们相信这可以缓解甚至抵消不断上升的劳动力成本压力，并为盈利做出越来越大的贡献。在买入时启动顺丰同城覆盖;目标价21.00港元，上涨85%。顺丰同城是中国领先的独立第三方按需配送公司。我们看好其在当地生活方式服务市场的广泛敞口，该市场产生更高的价格和潜在的更高利润率，与母公司顺丰控股的快递业务产生协同效应，并受益于顺丰的知名品牌。我们预计 2023 年净利润为正，收入复合年增长率为2020-25 年 48%。基于两阶段 DCF 模型，我们得出目标价 21.00 港元，意味着 85%的上涨空间。我们首次覆盖顺丰同城，买入。我们的目标价意味着 1.3 倍 2022 年 PS与中国按需配送服务商达达Nexus(美国达达，9.12美元，未评级)在相同收入计算方法下的1.3倍远期Ps水平相近。

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