吉利汽车-极氪品牌+雷神混动发力新产品周期有望开启-220809（44页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 吉利汽车吉利汽车(00175.HK)(00175.HK)乘用车乘用车/汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-08-09 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 Table_MarketHK 股票数据 2022/08/08 6 个月目标价（港元）22.5 收盘价（港元）17.78 12 个月股价区间（港元）10.3028.90 总市值（百万港元）178,170.65 总股本（百万股）10,021 A 股（百万股）0 H 股（百万股）10021 日均成交量（

2、百万股）63 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 2%53%-35%相对收益 10%53%-11%Table_Report 相关报告 东北证券汽车行业周报第 21 期：新能源汽车购置税将继续免征，比亚迪海豹正式上市-20220801 东北证券汽车行业周报第 20 期：比亚迪登陆日本乘用车市场，百度发布量产无人车 RT6-20220725 Table_Author 证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 021-61001510 Table_Title 证券研究报告/港股公司报告

3、极氪品牌极氪品牌+雷神混动发力，新产品周期有望开启雷神混动发力，新产品周期有望开启 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 极氪品牌与雷神混动发力，吉利有望开启新一轮强产品周期极氪品牌与雷神混动发力，吉利有望开启新一轮强产品周期。吉利在 3.0时代（2014 年-2019 年）开启过一轮强产品周期，销量从 2014 年的 43 万辆增长至 2018 年的 150 万辆，增幅接近 2.5 倍并成长为自主销冠。而在2021 年新能源销量大爆发之年，吉利却在新能源布局上表现失速，其真正的拳头产品极氪品牌和雷神混动分别在 2021 年 Q4 和 2022 年 Q1 才有量产车型上市。但失速只是

4、一时，凭借自身雄厚的技术积累，极氪品牌和雷神混动相关车型上市之后，表现出较强的产品竞争力，极氪 001 在 7月销量突破 5000，新增订单 1 万+，随着供应链瓶颈缓解，后续销量会继续攀升；基于雷神动力的星越 L 雷神 HI F 油电混动、帝豪 L 雷神 HI X PHEV 版本相继上市，新供给有望创造新增量。基于基于 SEA 纯电架构纯电架构+雷神混动，吉利正在打造新的产品矩阵雷神混动，吉利正在打造新的产品矩阵。纯电方面纯电方面，极氪品牌开始放量，极氪品牌开始放量：极氪品牌第二款车 009 已经亮相，定位中大型 MPV，试图抢占电动豪华 MPV 这一细分市场；根据公司规划 2025年之前极

5、氪品牌要上市 7 款车型，所以预计今明两年极氪品牌还有 2-3 款新车型亮相。几何品牌：2021 年批发 2.9 万辆，而 2022 年上半年已批发4.2 万辆，迎来快速增长，几何品牌未来预期推出 5 款车型，包含基于 SEA纯电架构打造的车型，会进一步提升品牌竞争力。雷神混动方面雷神混动方面，吉利最可能吉利最可能成为比亚迪之后第二个在混动领域爆发的自成为比亚迪之后第二个在混动领域爆发的自主品牌主品牌：帝豪、博越等吉利燃油车时代的明星车型在智能电动化时代开始承压，而雷神混动肩负着吉利品牌动力转型的重任。目前吉利品牌和领克品牌已经相继推出星越 L 雷神 HI F（HEV）、帝豪 L 雷神 HI

6、X（PHEV）、领克 01 EM-F（HEV）。根据规划，吉利 2022 年预期共推出 5 款插电混动和 3 款油电混动车型，在 PHEV 方面，规划吉利 2 款（帝豪 L/星越 L）+领克 3 款（预计是领克 09/05/01），未来 3 年陆续会有 20 多款基于雷神混动的新车型上市，带动吉利品牌和领克品牌完成动力转型。盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级：预计公司 2022-2024 年营收 1417/1725/2036 亿元，归母净利润 65/89/119 亿元，对应 EPS 为 0.65/0.89/1.19 元，对应 PE 为24/17/13 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示