吉利汽车-4.0全新造车时代从精品到标杆-220418（43页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 4.0 全新造车时代，从精品到标杆 主要观点：主要观点： Table_Summary 投资逻辑：投资逻辑： 公司从精品车时代迈入架构造车时代，将在技术、市场开拓、品牌等多维度实现向上突破，促进公司销量与品牌溢价的提升。同时，公司新能源汽车进入加速开拓期，几何+极氪有望全面覆盖消费者需求，打造经济+高端智能化的产品布局。 传统汽车：全方位向上，开启新造车时代传统汽车：全方位向上，开启新造车时代。 步入 4.0 造车时代，吉利汽车将实现储备技术的逐步落地，包括架构、动力、智能化等。新技术的落地将弥补吉利汽车在之前市场竞争中的短板，为其在下一个 5 年

2、竞争中赋能。在技术赋能之下，吉利汽车相继推出爆款单品，与合资品牌实现正面竞争。与此同时，吉利汽车将夯实本土化研发的优势，加大差异化市场的发掘与布局，基于动力总成、外观设计以及智能化等技术的差异化配置，实现在细分领域市场从零到一的突破，从而助力公司销量水平再上新的台阶。 新能源：混动纯电双双发力，打造行业标杆新能源：混动纯电双双发力，打造行业标杆。 混动领域，全新打造的雷神 Hi X 混动系统在发动机、变速器以及控制策略等方面相较于竞争对手具备竞争优势，同时以 4.0 时代架构造车的车型为依托，公司有望在混动领域实现销量快速提升。在纯电领域，浩瀚架构与极氪品牌的融合将为消费者打造出具备竞争力的高

3、端智能纯电车型，随着产品布局的逐步完善，公司品牌与销量有望实现双突破。 投资建议投资建议 我们预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 0.83 元、1.17 元和 1.54 元。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示风险提示 宏观经济下行；新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。 Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 102015 157663 220298 271997 收入同比（%） 10% 55% 40% 23% 归属母公司净利润 4720 8367

4、 11718 15425 净利润同比（%） -13% 77% 40% 32% 每股收益（元） 0.47 0.83 1.17 1.54 P/E 45.21 14.13 10.09 7.67 资料来源： wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 吉利汽车吉利汽车（0175.HK） 公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次） 报告日期： 2022-04-18 公司价格与公司价格与恒恒生生综指综指走势比较走势比较 分析师：陈晓分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001 邮箱： 分析师：宋伟健分析师：宋伟健 执业证书号：S001052008

5、0002 邮箱： Table_CompanyRptType1 吉利汽车（吉利汽车（0175.HK） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 43 证券研究报告 正文目录正文目录 导论导论 . 5 1、迈入、迈入 4.0 时代，打造科技吉利时代，打造科技吉利 . 7 2、传统汽车：全方位向上、传统汽车：全方位向上，开启新造车时代，开启新造车时代 . 15 2.1 技术：十年磨一剑，赋能车型竞争力技术：十年磨一剑，赋能车型竞争力 . 15 2.2 市场与品牌：技术赋能品牌向上，掘金差异化市场市场与品牌：技术赋能品牌向上，掘金差异化市场 . 24 3、布局新能源领域，混动与纯电双发力布局新能源领域，

6、混动与纯电双发力 . 28 3.1 混动：发布雷神智擎，发力混动领域混动：发布雷神智擎，发力混动领域 . 28 3.2 纯电：主攻纯电智能汽车，实现品牌向上纯电：主攻纯电智能汽车，实现品牌向上 . 33 4、盈利预测、盈利预测与估值分析与估值分析 . 38 4.1 盈利预测盈利预测 . 38 4.2 估值分析估值分析 . 40 风险提示：风险提示： . 41 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 . 42 zWbWkWmXlYkWjVsVkW6M8QbRoMnNmOmOfQoOrNlOnPpO8OnNzQxNmPnNxNnPmQTable_CompanyRptType1 吉利汽车（吉利汽车（0