吉利汽车-混动战略提速高端纯电智能品牌发展向好-221003（21页）.pdf

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1、汽车 2022 年 10 月 03 日 吉利汽车(0175.HK)混动战略提速，高端纯电智能品牌发展向好 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司深度报告 推荐（维持）推荐（维持）股价：股价：10.82 元元（港币）（港币）主要数据主要数据 行业 汽车 公司网址 .hk 大股东/持股 实际控制人 李书福 总股本(百万股)10056.97 流通 A 股(百万股)流通 B/H股(百万股)总市值（亿元）984.18 流通 A 股市值(亿元)每股净资产(元)6.75 资产负债率(%)48.49 行情走势图行情走势图

2、相关研究报告相关研究报告 吉利汽车*0175.HK*销量结构优化、雷神混动与高端纯电齐头并进 2022-08-19 吉利汽车*0175.HK*销量结构优化、吉利4.0 迈入收获期 2022-03-24 吉利汽车*0175.HK*吉利汽车拟增持极氪，彰显对极氪的发展信心 2021-10-19 吉利汽车*0175.HK*新品周期强劲，迎来量价齐升期 2021-08-18 证券分析师证券分析师 王德安王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 BQV509 WANGDEAN 研究助理研究助理 王跟海王跟海 一般证券从业资格编号 S1060121070063 WANGGENHAI 平安观点

3、：当前吉利汽车旗下各品牌向上突破均进展顺利。当前吉利汽车旗下各品牌向上突破均进展顺利。吉利汽车旗下主要汽车品牌有吉利（持股 100%）、领克（持股 50%）、极氪（持股 58%）、几何（持股 100%）、睿蓝（持股 50%）等。当前吉利汽车旗下各品牌向上突破均进展顺利，全新一代混动系统赋能吉利品牌、领克品牌，随着混动专用动力系统产能爬坡，吉利雷神混动车产销规模将迅速提升。2022 年 8 月吉利汽车单月新能源车渗透率突破 30%，2023 年有望挑战新能源车月度渗透率 50%。混动空间广阔，吉利汽车混动战略提速。混动空间广阔，吉利汽车混动战略提速。我们认为混动车规模将不输纯电，2025 混动车

4、销量有望达到 1000 万台以上，20212025 年混动汽车复合增速约为 70%，凭借新一代混动技术，自主品牌在混动赛道已占据 C 位，吉利雷神混动赋能吉利品牌和领克品牌，随着多款混动新车上市，2022年内雷神混动车有望达 3 万台/月，2023 年中有望达 6 万台/月。得益于中国星系列占比提升，吉利品牌价格中枢上移。得益于中国星系列占比提升，吉利品牌价格中枢上移。通过中国星系列占比提升、雷神混动加持等动作持续抬升价格中枢。全新车型 FX11 定名为博越 L，技术武器库渗透至平价车型，拥有爆款潜力。领克 6 月发布智能电混技术 Lynk E-Motive，兼顾节能、性能、智能，同时发布下一

5、代设计语言“the next day”。高高端纯电智能车发展顺利。端纯电智能车发展顺利。基于浩瀚架构打造的极氪001 有望于2022 年内完成 7 万台交付目标。极氪 001 当前大定均价 33.6 万，1H22 收入 88.3亿，净亏损 7.6 亿，整车毛利率约 5%。极氪 009 定位于高端纯电 MPV，对标丰田埃尔法。多项尖端技术于极氪品牌首发，如宁德时代麒麟电池、英伟达最新发布的为汽车中央计算架构而生的 Thor 芯片等。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议：我们认为吉利汽车在混动与纯电高端智能车领域发展态势良好，是传统车企成功转型的标杆。根据最新情况，我们调整公司业绩预测，预测 20

6、22/2023/2024 年净利润为 68/88/118 亿（原业绩预测为 2022/2023/2024 年净利润为 68/87/116 亿)，维持“推荐”评级。2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)92114 101611 144021 192649 241584 YOY(%)-5.4 10.3 41.7 33.8 25.4 净利润(百万元)5534 4847 6836 8816 11811 YOY(%)-32.4-12.4 41.0 29.0 34.0 毛利率(%)16.0 17.1 16.4 16.9 17.3 净利率(%)6.1 4.3 4.1