石基信息-云PMS技术全球领先把握时代发展浪潮-220516（22页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 石基信息石基信息(002153) 云云 PMS 技术全球领先，把握时代发展浪潮技术全球领先，把握时代发展浪潮 李沐华李沐华(分析师分析师) 010-83939797 证书编号 S0880519080009 本报告导读：本报告导读： 公司云公司云 PMS 具备技术领先优势，全球扩张有望获得丰硕成果。具备技术领先优势，全球扩张有望获得丰硕成果。 投资要点：投资要点： 首次覆盖，给予增持评级，目标价首次覆盖，给予增持评级，目标价 34.91 元。元。预测 2022-2024 年石基信息 EPS 分别为 0.06/0.09/0.14 元

2、，给予目标价 34.91 元，对应 2022年 15 倍 PS。 云云 PMS 技术全球领先，未来发展将超预期。技术全球领先，未来发展将超预期。石基企业平台消灭了传统的 PMS 和 CRS，把一个企业旗下的酒店以及其他和酒店相关的业务如 SPA、餐饮、零售等这些业务都在一个平台里解决，不再区分物流管理系统、CRS 等，并且考虑到了数据安全，目前技术全球领先，有望在未来全球酒店集团客户竞争中获得优势。 酒店云服务市场空间广阔。酒店云服务市场空间广阔。全球前五大酒店集团房间数达到 250 万间左右，按照单个房价 10 美元/月的 SaaS 服务费计算，总的市场空间约为 3 亿美元/年。 假设石基信

3、息能够占到 50%市场份额， 每年带来的收入将为 1.5 亿美元， 而且利润率会很高， 得益于 SaaS 商业模式。 直连技术是石基成为平台型公司的基础。直连技术是石基成为平台型公司的基础。酒店房间状态信息等核心数据的获得均需要得到 PMS 系统的接口支持。只有将酒店管理系统与 OTA 实现直连，才能解决实时预订和确认的问题。目前，已有 80多家酒店集团，150 多个分销渠道、2500 多家独立酒店、24000 多家物业使用石基畅联分销解决方案，实现了在线分销的全流程。 风险提示：风险提示：疫情反复导致酒店 IT 开支缩减，海外酒店云化进程延迟 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2020A

4、 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 3,317 3,215 3,491 3,981 4,580 (+/-)% -9% -3% 9% 14% 15% 经营利润（经营利润（EBIT） 79 -151 -27 7 56 (+/-)% -67% -290% 82% 124% 738% 净利润（归母）净利润（归母） -68 -478 83 138 216 (+/-)% -118% -608% 117% 65% 56% 每股净收益（元）每股净收益（元） -0.05 -0.32 0.06 0.09 0.14 每股股利（元）每股股利（元） 0.00 0.00 0.01 0.01

5、 0.01 利润率和估值指标利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率经营利润率(%) 2.4% -4.7% -0.8% 0.2% 1.2% 净资产收益率净资产收益率(%) -0.8% -5.9% 1.0% 1.7% 2.6% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 0.2% -2.0% -0.4% 0.1% 0.7% EV/EBITDA 115.84 377.09 87.90 75.76 63.57 市盈率市盈率 352.36 213.42 136.46 股息率股息率 (%) 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.1% 首次覆盖首次覆盖 评级：

6、评级： 增持增持 目标价格：目标价格： 34.91 当前价格： 19.62 2022.05.16 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元） 15.85-38.71 总市值（百万元）总市值（百万元） 29,421 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股） 1,500/879 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股） 0/0 流通股比例流通股比例 59% 日均成交量（百万股）日均成交量（百万股） 3.76 日均成交值（百万元）日均成交值（百万元） 78.54 资产负债表摘要 股东权益（百万元）股东权益（百万元） 8,075 每股净资产每股净资产 5.39 市净率市净率