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1、证券研究报告|公司深度|医疗器械 1/41 请务必阅读正文之后的免责条款部分 爱博医疗(688050)报告日期：2025 年 03 月 06 日 人工晶体人工晶体方兴未方兴未“艾艾”，隐形眼镜，隐形眼镜生机生机“博”“博”发发 爱博医疗爱博医疗首次覆盖首次覆盖报告报告 投资要点投资要点 人工晶状体：人工晶状体：国产人工晶状体龙头，国产人工晶状体龙头，布局多款稀缺高端产品布局多款稀缺高端产品+集采集采助力放量助力放量。行业：行业：“白发经济”黄金赛道，集采助力国产替代“白发经济”黄金赛道，集采助力国产替代。我国 60 岁至 89 岁人群白内障发病率约80%。IAPB预计20年中国患白内障人群（4

2、5-89岁）可达1.32亿人。而白内障手术作为治疗白内障的最直接有效的方式，我国每百万人手术例数（CSR）仍较低。据国家卫健委，我国 20 年 CSR 超 3000，对应手术量约 471 万例；而欧美国家CSR可超10000。人工晶体作为白内障手术的核心耗材，23年11月首次纳入国采。从国采结果来看，低端产品占比超 8 成并以国产为主，有望加速放量；中高端产品则仍以进口产品为主，仅爱博等少数国产公司突破重围。公司：公司：国产人工晶状体龙头，国产人工晶状体龙头，双焦点产品集采双焦点产品集采放量可期放量可期+在研高端产品推进在研高端产品推进中中。公司 23 年人工晶体收入 5 亿，19-23 年

3、CAGR 达 29%；24H1 维持 30%的高增态势。在人工晶体国采中，公司 3 类产品均中标，其中高端定位的双焦点产品是唯一一款中标的国产多焦点产品，并被纳入“视力改善”组，享有20%溢价。我们预计随着24年5-6月国采在各地区相继落地，该产品有望大幅放量（本次国采报量近 2.6 万片，占非散光双焦点总报量的 12%）。此外，公司的单焦点景深延长EDof（普诺明全景，24年3月已进入NMPA审批快速通道）、三焦点 EDoF+Toric人工晶体（普诺明全晰）也在国内临床推进中。且单焦点 EDof 产品在欧洲市场已开始销售，23 年公司境外人工晶体收入增速高达 128%。近视防控：近视防控：O

4、K 镜逆势增长，镜逆势增长，PR、离焦镜产品、离焦镜产品空间空间可期。可期。行业：行业：青少年近视率居高不下，防控手段多元化青少年近视率居高不下，防控手段多元化。近视被称为“国病”之一，据国家疾控局，22 年我国儿童青少年近视率 51.9%。近年我国近视的矫正与控制也日趋多元化，主要分为框架眼镜（简单安全）、硬性透气性接触镜 RGP（适用高度近视、不规则散光等）、OK 镜（效果好）、软性接触镜和低浓度阿托品药物治疗合计 5类产品。其中，OK镜 23年以来受消费环境波动、离焦镜/阿托品等其他防控产品的崛起等影响，行业增速有所承压；但其作为目前青少年近视矫正效果最好的产品，预计中长期在中国大陆的渗

5、透率仍有较大提升空间。公司：公司：OK镜已为第二增长曲线，镜已为第二增长曲线，PR等新品等新品后劲足后劲足。公司旗下“普诺瞳”OK镜透氧性较高，可覆盖 100-400 度近视，自 19 年上市后快速抢占市场，截至 24H1 已覆盖全国超 3500 家医疗机构。近年在 OK 镜行业整体承压的背景下，公司 23 年全年/24年上半年 OK 镜收入仍实现 26%/7%的稳健增长。离焦镜方面，框镜在低基数保持高增长；而新推出的软镜也在 24Q4 步入正式推广期。此外，公司用于近视手术的龙晶PR 型有晶体眼人工晶状体已于 25 年初获批，性能优异，对标美国上市公司 STAAR 的 ICL（23 年中国收

6、入 1.85 亿美金），看好发展潜力。隐形眼镜隐形眼镜：硅水凝胶产品有望上市，把握高增蓝海赛道。硅水凝胶产品有望上市，把握高增蓝海赛道。行业：行业：中国中国大陆大陆彩彩瞳需求爆发，瞳需求爆发，本土制造商稀缺本土制造商稀缺。趋势：隐形眼镜行业三大发展趋势为美妆化、健康化、功能化。对应细分赛道为彩瞳、硅水凝胶材质&日抛类产品、散光矫正等功能性产品。壁垒及竞争格局：生产技术壁垒较高，全球隐形眼镜市场高度集中，强生、库博等欧美“四大厂”市占率高达 9 成。中国台湾各厂则凭借高质价比代工、以及彩瞳时尚设计能力，占据剩余的主要市场。市场规模：全球：据晶硕年报，2023 年全球隐形眼镜市场规模约 102 亿