电子行业半导体系列报告之MCU：多维度对比海内外发展现状大陆前景广阔-220211（23页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 。 、 半导体系列报告半导体系列报告之之 MCUMCU：多维度对比海内外发展现状：多维度对比海内外发展现状，大陆前景广阔，大陆前景广阔 电子 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度报告行业深度报告 2022022 2 年年 2 2 月月 1 11 1 日日 评级：评级：增持增持（维持维持） 基本状况基本状况 上市公司数 346 行业总市值(百万元) 751871行业流通市值(百万元) 536359 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PE

2、G 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 兆易创新 143 2.02 1.32 3.46 4.83 71 109 41 30 0.75 买入 中颖电子 54 0.75 0.67 1.29 1.91 73 81 42 28 0.59 买入 芯海科技 96 0.58 0.89 1.20 2.38 165 107 80 40 0.41 买入 国民技术 21 0.19 0.02 NA NA 111 1116 NA NA NA NA 乐鑫科技 148 2.32 1.30 3.53 4.85 64 114 42 31 0.82 买入 备注：股价取自

3、2022 年 2 月 10 日收盘价 报告摘要报告摘要 我们认为大陆 MCU 供应商已处于发展黄金窗口期。行业“大市场+低自给率”提供本土企业广阔发展空间，大陆企业经过多年的发展在“技术”和“产品丰富度”方面已具备替代能力，叠加中美贸易摩擦及缺货潮带来国产替代黄金窗口期。详细见此前报告半导体系列报告：MCU 缺货潮加快国产替代进程，本土厂商迎发展机遇 。 黄金窗口期下，我们认为“产品完备度”黄金窗口期下，我们认为“产品完备度”高的高的 MCU 厂商可凭借先发优势快速跑马圈地。厂商可凭借先发优势快速跑马圈地。本篇报告我们即从料号数量、中高低端产品覆盖面、生态建设完善度、下游应用覆盖面多个维度，深

4、入对比了 MCU 厂商的“产品完备度” ：1）产品料号数量及中高低端产品覆盖面上，兆易创新优势明显，国民技术追赶较快。2）生态建设上（用于 MCU 客制化开发） ，各家差异不大，兆易创新第三方开发工具选择更多、稍具优势。3）下游应用上，大多从消费切入，其中兆易创新已由消费为重、向工业消费并举切换，而车规产品上兆易创新、芯海科技、华大半导体、BYD 半导体已有产品量产，中颖电子、国民技术拟推出车规产品。 1）32 位位 MCU：高端布局：高端布局&料号数量上海内外存在差距，兆易创新是大陆龙头，国民技料号数量上海内外存在差距，兆易创新是大陆龙头，国民技术发展迅速。术发展迅速。我们统计了海外/国内分

5、别近 7000/500+款 32 位产品： （1）ARM Cortex M内核在海外均是主流。海外方面，除瑞萨以自研为主外（占 78%） ，M 系列内核产品占比高达 81%，自研内核产品占 16%。国内方面，自研内核较少，M 系列占比超过 90%，另有少量厂商推出基于 RISC-V、Xtensa 内核的产品。 （2）高端产品领域，海内外存在差距，兆易创新是大陆龙头，国民技术发展迅速。ARM 内核包括中高低端不同产品，使用 M7/33/35P/55 高端内核是厂商能力的直观体现之一。目前海外大厂基本是高中低全面配齐，低/中/高端的料号数量分别占 38%/52%/10%。而大陆厂商在高端领域的布局

6、仍有较大进步空间， 其中兆易创新最为领先， 2020 年 10 月正式推出基于 ARM Cortex M33内核的高性能产品，此外国民技术研发基于 M7 的高性能产品，预计 2022 年推出。 （3）料号数量上，海内外存在 10 倍差距，大陆厂商发展 。海外厂商中除微芯、德州仪器 32位产品在 300-500 种以外，其他厂商均有上千颗料号。而大陆方面，目前领先厂商包括兆易创新（370+颗） 、华大半导体（100+颗） 、国民技术（80+颗） 。 2）8 位位 MCU：大陆厂商中中颖电子一骑绝尘。：大陆厂商中中颖电子一骑绝尘。海内外厂商的 8 位产品料号数量普遍少于 32 位产品， 这里我们统