半导体行业深度专题之九：MCU篇MCU缺货涨价背后的国产化浪潮-210707（116页）.pdf

1、我们认为 MCU 是当前中国半导体产业的优质投资赛道。MCU 作为众多电子产品的核心主芯片，全球市场规模 150-200 亿美金，且随着汽车、IoT 等下游需求拉动而持续增长。从供给侧来看，MCU 主要停留在 0.18/0.13um、90/55/40nm 等成熟制程，且海外 IDM/代工厂商在此制程范围扩产相对有限，因此 MCU 长期供需关系将保持健康态势。国内 MCU 厂商有 100 多家，数量上较多，但总体国产化率不足 15%且主要集中在消费领域。这一轮 ST 等海外 MCU 厂商缺货涨价对下游厂商的供应链安全造成相当大的影响，下游厂商纷纷将 MCU 品牌切换至国内客户，加速 MCU 的国

2、产替代。由于 MCU 全球市场空间 150-200 亿美金，在国产替代进程中会诞生一批大体量的 MCU 厂商，我们建议重点关注当前在各个细分领域有较强竞争力的龙头公司。上市 A 股公司中，我们建议重点关注兆易创新、中颖电子、乐鑫科技和芯海科技，关注国民技术、东软载波、士兰微、上海贝岭，以及港股上海复旦;已披露上市材料公司中，建议关注比亚迪半导体、中微半导、峰岹科技;暂未上市公司中，建议关注灵动微、华大半导体等。我们将上市 A 股 MCU 公司、已披露上市材料 MCU 公司和暂未上市 MCU 公司的财务情况、MCU 产品线、应用领域等做了全面对比分析，以供各位投资者参考。1)消费级：物联网兴起产

3、生更多需求，借助中国独具优势的消费领域迅速崛起。虽然国产低端 MCU 竞争加剧，消费行业赛道拥挤，但是国内 MCU 公司可以借助中国是消费品制造大国的优势，充分发掘国内市场需求，掌握产品定义权，利用特定应用定制化提供差异化竞争。同时利用消费产品生命周期短的特点，实现 MCU 产品的快速迭代开发，用原位替换的手段，缩短应用周期，在 AIoT 等新兴领域迅速抢占市场; 2)工业级：针对关键节点的产品，积极投资工业级高品质 MCU 产品线。工业级 MCU 有鲜明的技术特点，对特定技术指标要求有突出的性能表现，包括超高可靠性与质量保证、超长工作年限等要求。当前市场上工业级 MCU 还是欧美以及日系拥有

4、技术优势和产品特色，工控 MCU 品类繁多，国产 MCU 应用进入门槛高，但是当前对于部分“卡脖子”的关键节点，高端需求逐步释放，国内 MCU 厂商可通过加大研发投入，强化产品质量控制，打造出可靠耐用的MCU产品进一步切入工业级MCU 应用。 3)汽车级：积极响应国家政策，针对车企需求逐步切入汽车级 MCU 供应链。尽管全球汽车级 MCU 主要由巨头垄断，同时国内汽车级 MCU 产业基础仍较为薄弱，汽车电子技术要求高，研发周期长，投入大，对于大部分 MCU 公司来说难以承担失败的风险。但是目前中国是全球最大的汽车市场，现在国家高度重视汽车产业链发展，国内车企主动拓展国内供应链，有技术实力的 MCU 公司应该在工业级 MCU 的基础上进一步开发汽车级 MCU，对接车企需求，优先开发车企需求对口的产品型号，逐步切入汽车供应链。