贝特瑞-新材料冠军稳居负极龙头发力高镍正极-211014（27页）.pdf

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1、公司负极材料总出货量保持龙头地位。根据鑫椤资讯，2020 年公司负极出货量继续领跑全球，国内占比 18%，国际占比 14%。其中，天然石墨占据绝对优势地位，出货量超过50%;人造石墨行业处于第一梯队，目前排在江西紫宸(17%)、杉杉(14%)和广东凯金(14%)，出货量排名第四。20 年公司负极材料出货量 7.5 万吨，人造石墨出货量首次超过天然石墨。一体化产业链布局，天然石墨负极全行业第一。作为全球天然石墨负极龙头，公司拥有从石墨矿开采到天然石墨负极材料产成品的完整产业链。其子公司鸡西贝特瑞和长源矿业地处我国重要的石墨矿蕴藏地区，集区域优势、成本优势、原材料质量优势一体，为公司提供约 218

2、 万吨探矿权的石墨矿潜在储量。公司于 19 年初加投 7.3 亿元建设黑龙江省鸡西市站前石墨矿详查探矿权与深加工一体化项目，拟增建每年 100 万吨的石墨矿石开采规模，于 2021 年建成，进一步扩充公司的原材料供应体系。强大的原材料产业链布局保障公司天然石墨业务在行业下游价格压力下盈利能力、议价能力的逆势增长，持续长期龙头优势效应。17-19 年公司天然石墨售价高于行业平均水平，负极毛利率一直处于行业最高水平。产品优势显著，看好海外产业链红利对公司业绩的后期带动。公司通过生产工艺技术，研发了具有低膨胀、高倍率的天然石墨负极材料，其产品性能在全球较有很强的竞争力，并成为 SDI、LG 化学、松

3、下和村田天然石墨材料的核心供应商。2017 年公司对该 4 家电池厂商的天然石墨负极出货量分别达到其需求量的 88%、65%、48%和 91%，拥有绝对的垄断地位。人造石墨产能和出货量加速追赶，目前已经进度第一梯队。公司除传统天然负极业务外，近年来加速人造石墨布局，受行业下游带动上量成效显著。2019 年出销量反超天然石墨负极，达 3.02 万吨，同比增长 68.72%;营收达 13.48 亿元，同比增长 48.29%，成为公司负极业务的主要收入来源。21 年前三季度达到 6 万吨，2 年实现翻倍。目前与璞泰莱、杉杉股份、广东凯金同为第一梯队。针状焦、石墨化一体化布局，积极扩产同时实现降本增效

4、。目前，除国外松下、三星SDI 等大客户外，公司人造石墨负极已积极导入亿纬锂能，宁德时代等国内核心供应链，国内市场竞争激烈，促进公司提升成本管控能力。由于石墨化委外加工是人造石墨负极的主要成本，成本占比近半，公司 21 年开始重新规划石墨化产能，在山东(山东京阳规划 8万吨)和四川进行石墨化产能布局，规划总产能达 13 万吨，预计陆续在 22 年-23 年开始达产，达产后将有效实现石墨化自供。公司还一体化布局针状焦原材料，通过和山东京阳合资建厂(公司持股 55%，规划 12 万吨)以及参股(10%)山东益大方式完成。公司 21 年、22 年负极总产能有望达到 17.3 万吨、32.6 万吨，加权平均产能达到 12.5万吨，26.3 万吨，其中新规划产能多数为人造石墨，少部分为后端成品线。公司目前处于加速扩产期，今年惠州二期 2 万吨产能上半年已经达产，天津 2 万吨预计年底达产，预计年底总产能达到 17.3 万吨。明年四川宜宾一期 2 万吨、山东滨州二期都将 4 万吨，四川一期 5 万产能陆续达产，总产能将达到 32.6 万吨。根据不同的投产月份进行测算当年实际能利用的产能，也就是加权产能在 12.5 万吨和 26.3 万吨。