贝特瑞-正负极材料营收高速增长精选层优质赛道龙头-210907（25页）.pdf

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1、正极：三元材料结合了镍酸锂高比容量、锰酸锂低成本高安全性、钴酸锂循环性好的优点，是目前比较明确的发展方向。在三元材料中，镍决定了电量、钴决定了充放电速度、锰决定了稳定性，为了提高电量，需要提高镍的含量，热稳定性和比容量有所下降。随着三元电池工艺的不断提高，安全性也将逐渐提高。因此，高镍三元材料是目前较为明确的发展方向。数据来源：硅酸盐学报，山西证券研究所负极：硅理论比容量高达 4200mAh/g，而传统石墨负极只有372 mAh/g，但其在嵌脱锂循环过程中具有严重的体积膨胀和收缩，造成材料结构的破坏和机械粉碎，从而导致电极表现出较差的循环性能。所以需要结合碳材料与硅材料，制成复合负极。电解质：

2、纯固态电解质目前实现还有难度，准固态电解质目前取得了比较好的发展，可以采用硫化物、氧化物、聚合物等固态电解质部分替代当前有机电解液和隔膜，可提升电压平台，内部串联可提高系统能量密度。高镍正极+硅碳负极部分锂电企业已实现量产，预计未来将大规模产业化。2025-2030 年400 Wh/Kg:富锂正极+全固态电解质+硅碳/锂金属负极电池正极：富锂猛基固溶体正极材料比容量 300mAh/g，同时具有热稳定性高的优势电解质：全固态电解质没有液态电解液易燃的问题，安全性与得到了进一步的提高。同时，固态电解质有更高的电压，可以适应更高电压的电极材料。目前由于富锂材料在循环过程中还存在着层状结构向尖晶石结构

3、转变的趋势的问题，导致富锂材料的电压平台在循环过程中会持续的下降，容量不断衰减。目前还处于实验室阶段，通过材料结构调整、元素掺杂和表面包覆等手段，可以改善富锂材料的结构和表面稳定性。在未来可以开始规模化应用。行业壁垒：负极、隔膜行业的进入壁垒相对较高国内 CNT 导电浆料、负极的市场集中度最高。市场集中度是行业技术壁垒、资金壁垒、盈利能力的充分反映。根据各细分行业全国排名前5 厂商的市场占有率来看，细分行业市场集中度由高到低依次为：CNT 导电浆料、负极、电解液、隔膜、铜箔、正极，其中正极行业的竞争格局最为分散。资金壁垒：隔膜、负极资金壁垒高隔膜、负极是典型的重资产行业，资金壁垒高。以样本公司

4、投建项目的预计固定资产周转率指标来看，电解液、CNT 导电浆料、三元正极、铜箔的固定资产周转率大于 2，隔膜、负极的固定资产周转率小于 2。隔膜与负极相对其他子行业而言是典型的重资产行业，新建隔膜、负极项目所需固定资产投资额大，新进入者需要有充足的资金启动新项目，因此隔膜、负极行业资金壁垒高。技术壁垒：负极、隔膜、CNT 导电浆料技术壁垒相对较高负极、隔膜、CNT 导电浆料技术壁垒相对较高。负极、隔膜、CNT 导电浆料的制造成本占比相对较高，正极、电解液、铜箔等直接材料成本占比高，营业成本受原材料价格波动大，厂商较难控制营业成本，多数充当“加工商”角色，因此从技术角度看，进入壁垒相对较低负极、隔膜的关键制备步骤多。从各原材料生产工艺对比来看，人造石墨、隔膜、铜箔、CNT 导电浆料的关键生产工序较多。而正极材料、电解液的生产步骤相对较少，关键步骤需要控制的工艺参数较少。