【研报】2021年电子行业年度策略：复苏动能显著国产替代渐入佳境-210120（64页）.pdf

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1、1 T a 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 投 资 策 略 行 业 投 资 策 略 复苏动能显著复苏动能显著，国产替代渐入佳境，国产替代渐入佳境 2021 年年电子行业电子行业年度策略年度策略 投资要点：投资要点： 电子行业复苏动能显著电子行业复苏动能显著 历经2018、 2019年消费电子市场需求疲弱后， 2020年下半年开始电子行业 整体复苏动能显著，营收规模呈现较快增长，盈利能力企稳向好，其中半 导体板块尤为亮眼。 展望2021年： 我们认为随着5G基建推进， AI、 物联网、 汽车电子、 MiniLED等应用将持续拉动下游需求， 关注技术创新带来的市场 新增量机

2、会。同时电子产业链历经数轮整合后，龙头厂商产能规模和技术 优势逐步凸显，盈利稳定性有望进一步提升。建议关注所处细分行业较为 景气， 且具备综合优势的龙头如： 新洁能 （605111） 、 蓝思科技 （300433） 、 TCL科技（000100）、歌尔股份（002241）、兆易创新（603986）、北京 君正（300223）、韦尔股份（603501）、精测电子（300567）。 5G创新催生市场新增量创新催生市场新增量 关注5G创新催生的市场新增量：1）智能机迎来5G换机周期，整机厂商有 望加速技术迭代和产品升级，有望给市场带来新的增量；2）可穿戴设备需 求处于快速成长期，有望从2019年的3

3、.4亿部增至2024年的5.3亿部（IDC 数据） ， 其中以Airpods为代表的TWS耳机产品整体市场规模呈高速上升态 势； 3） 汽车电子市场潜力巨大。 新能源汽车的快速渗透推动汽车朝电动化、 智能化方向发展。目前传统高级轿车的电子化成本约25%，新能源车达到 45%-65%，预计2020年全球汽车电子市场规模将突破3000亿美元。 国产替代国产替代下顺周期行业景气度提升，关注业绩弹性标的下顺周期行业景气度提升，关注业绩弹性标的 当前半导体国产替代仍为主逻辑，下游行业应用成长受5G/新能源车/云服 务器推动，且周期性涨价、产能紧缺有望加速推动国内企业产品进入下游 客户供应链。推荐关注：1

4、）硅片、光刻胶等存在涨价弹性且拥有国产替代 空间的公司；2）扩产周期下领先半导体设备的国产替代逻辑公司；3）景 气度提升下拥有成熟制程产能的重资产晶圆厂，直接受益行业顺周期，业 绩弹性较大。 光电子板块周期底部向上光电子板块周期底部向上，面板，面板行业边际改善显著行业边际改善显著 LCD面板随着日韩企业退出产能进一步集中，面板价格连续上涨催生行业 企业边际改善。该轮涨价更多来自于面板供需结构优化，具备可持续性， 龙头面板商将手握更多主动权调节自身盈利水平，迎来稳定盈利期。LED 产业整体仍然供过于求， 看好Mini/MicroLED技术的应用给处于周期底部的 LED板块带来新动能。 从成本下行

5、空间和当前的技术成熟度考量， MiniLED 有望在LCD显示背光领域率先突破，预计今年整机厂商将陆续推出相关产 品，未来将持续拉动产能需求。 风险提示风险提示：1）下游市场需求不达预期；2）产能爬坡进度不及预期； 3）竞争激烈导致产品价格跌幅较大。 2021 年 1 月 20 日 投资建议：投资建议： 优异优异 上次建议：上次建议： 优异优异 一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 相关报告相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -20% 0% 20% 40% 60% 电子(申万)沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策

6、略行业投资策略 正文目录正文目录 1. 电子行业复苏动能显著电子行业复苏动能显著 . 6 营收持续提升，半导体增速亮眼 . 6 归母净利润快速增长 . 6 整体盈利水平趋稳向上 . 7 2. 5G 创新催生市场新增量创新催生市场新增量 . 8 2.1. 5G 加速智能手机升级换代 . 8 2.2. 可穿戴市场迎来快速成长 . 10 2.3. 智能终端功能结构件量价齐升 . 11 2.4. 汽车电子市场潜力巨大 . 13 3. 半导体顺周期下半导体顺周期下 5G 新技术驱动国产替代高成长新技术驱动国产替代高成长 . 15 IC 设计业绩增速明显，国产替代为主旋律 . 18 存储芯片为半导体第一大