叉车行业专题研究：他山之石以海外叉车龙头看中国叉车全球化路径-241108（44页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2024.11.08 他山之石，以海外叉车龙头看中国叉车全球化路径他山之石，以海外叉车龙头看中国叉车全球化路径 Table_Industry 叉车叉车 Table_Invest 评级：评级：增持增持 上次评级:增持 Table_Report 相关报告相关报告 安徽合力业绩短期承压，看好国际化进展安徽合力 2024 年三季报点评2024.11.5 机械行业推进中国式现代化，看好科技驱动赛道2024.10.20 叉车行业专题研究叉车行业专题研究 table_Au

2、thors 肖群稀肖群稀(分析师分析师)刘麒硕刘麒硕(研究助理研究助理)0755-23976830 0755-23976666 登记编号登记编号 S0880522120001 S0880123070153 本报告导读：本报告导读：国内叉车企业立足国内布局全球，具备天时地利人和，预计杭叉集团、安徽合力海国内叉车企业立足国内布局全球，具备天时地利人和，预计杭叉集团、安徽合力海外市场将持续发力，带动企业业绩成长。外市场将持续发力，带动企业业绩成长。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：以海外五大叉车企业发展史为鉴，我们认为国内叉车出口正当时，基于行业增持评级，推荐国内叉

3、车双寡头的杭叉集团与安徽合力。杭叉集团与安徽合力立足国内布局全球，在海外建立子公司与相应产能，全球覆盖率逐步提升，助力企业未来业绩成长。结论：结论：1）海外叉车龙头乘二战后的全球制造业建设周期之风，以欧美、东亚为主要海外布局点快速发展，国内叉车企业与之相比在东南亚、中东地区具备差异化竞争优势；2）海外叉车龙头海外布局方式多样，多以并购、设立本地工厂等方式进入新市场，国内叉车企业企业主要以内生式增长布局海外，海外并购或可加速国内企业海外拓展步伐。乘二战后全球建设周期之风，海外五大龙头叉车企业拓展全球市乘二战后全球建设周期之风，海外五大龙头叉车企业拓展全球市场。场。回顾世界五大叉车龙头成长路径，其

4、主要驱动力来源于全球制造业建设周期带来的需求高增，通过并购、设立海外子公司、设立当地工厂等方式进行全球化布局，扩大企业规模。具体地，1）二战后全球进入制造业规模化建设周期，叉车作为物料搬运核心设备充分受益；2）欧美及东亚为主要发展市场，五大龙头积极布局，通过海外子公司、并购等方式入局海外市场；3）依靠全球化分工掌握高附加值环节，保持较好的盈利能力。国内叉车企业立足国内布局全球，具备天时地利人和。天时：国内叉车企业立足国内布局全球，具备天时地利人和。天时：当下国家倡导内外双循环，一带一路顺利推进，东南亚、中东等国家制造业建设发力，而叉车作为制造业中重要的物料运输设备，顺应时代潮流，下游需求不减。

5、地利：地利：中国为全球叉车销量占比最大的国家，同时国内之制造产业链齐全，以中国产业链覆盖亚洲、中东地区具备竞争优势。人和：人和：中国叉车企业经过近 70 年发展，体系齐全，在基础设计、工艺经验、人才积累和装备制造等方面位于世界领先水平，电动叉车进展遥遥领先。风险提示：风险提示：国内叉车企业海外拓展受阻风险；国际政治局势变动风险；汇率大幅波动风险。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 44 目录目录 1.他山之石，海外叉车龙头启示录.3 1.1.海外五大龙头企业历史悠久，规模体量大.3 1.2.启示一：中东及东南亚为国内叉车企业的竞争优势地区.4 1.3.启示二：

6、国内叉车企业仍可拓展出口方式.9 2.海外五大叉车企业成长与海外拓展史.10 2.1.丰田工业：百年底蕴，全球化实力强劲.10 2.1.1.百年历史底蕴，积极开展收并购行动.10 2.1.2.叉车龙头地位显著，深耕中国市场.14 2.2.海斯特-耶鲁物料搬运设备公司：美国叉车龙头，深耕北美市场.16 2.2.1.历史悠久的北美叉车企业，历经多次收并购.16 2.2.2.核心叉车业务营收稳增长，深耕美国市场.20 2.3.三菱物捷仕：背靠三菱重工，品牌认可度高.22 2.3.1.三菱重工子公司，全球布局创新多样化产品.22 2.3.2.全球化市场布局，营收稳定增长.24 2.4.凯傲集团：脱胎于