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1、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1铁路交通设备铁路交通设备中国中车（中国中车（601766.SH）买入）买入-A(首次首次)增购与维保共振，轨交装备业务进入景气新阶段增购与维保共振，轨交装备业务进入景气新阶段2024年年 8 月月 30 日日公司研究公司研究/深度分析深度分析公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2024 年年 8 月月 29 日日收盘价（元）：7.26总股本（亿股）：286.99流通股本（亿股）：243.28流通市值（亿元）：1,766.20基础数据：基础数据：2024 年年 6 月月 30 日日每股净资产

2、（元）：6.97每股资本公积（元）：1.48每 股 未 分 配 利 润（元）：2.89资料来源：最闻分析师：分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：徐风执业登记编码：S0760519110003邮箱：投资要点：投资要点：公司“双赛道、双集群”布局初见成效，轨交业务复苏成为近期成长的重要支撑。公司“双赛道、双集群”布局初见成效，轨交业务复苏成为近期成长的重要支撑。2023 年公司营收触底反弹，已经超过年公司营收触底反弹，已经超过 2019 年水平。年水平。近年来，公司积极布局轨道交通装备和清洁能源装备“双赛道”，形成整车（机）和核心系统、零部件的“双集群”发展布局。2023

3、年，公司营业收入 2342.62亿元，同比+5.08%，归母净利 117.12 亿元，同比+0.5%。其中，轨交板块（铁路装备+城规与城市基础设施）触底反弹，营收占比 63.4%，同比+6.9%；非轨交板块（新产业+现代服务）稳步增长，营收占比 36.6%，同比+2.0%。铁路客、货运指标不断创新高，公司轨交业务有望呈现加速增长，动车组新造、高级修订单增势喜人。铁路客、货运指标不断创新高，公司轨交业务有望呈现加速增长，动车组新造、高级修订单增势喜人。铁路运输核心指标向好，有望支撑资本开支：铁路运输核心指标向好，有望支撑资本开支：（1）客运突破性增长：24年 1-7 月，全国铁路累计运输旅客 2

4、5.22 亿人，同比+15.7%，创历史同期新高，暑运数据亮眼，7 月 1 日-8 月 12 日，全国铁路累计发送暑运旅客同比+6.1%。（2）货运连续 3 个月同增：24 年 1-7 月，国家铁路累计发送货物22.57 亿吨，同比转正，yoy+0.1%；其中，5-7 月发送货物量同比分别增长2.9%、6.1%、3.1%。（3）国铁盈利向好，固定投资增长：国铁集团 2023 年实现扭亏，24Q1 收入续增，24 年 1-7 月累计固定资产投资 4102 亿元，同比+10.5%。动车组新造和大修招标订单增势喜人，验证行业景气度向上：动车组新造和大修招标订单增势喜人，验证行业景气度向上：（1）新造

5、招标：高速动车组今年首次招标 165 组，已超过 2023 年全年招标量（164组）。（2）大修招标：24 年两次招标，四级修 268.25 组，五级修 509 组，合计 777.25 组；其中，第二批招标，五级修招标 302 组，环比+45.9%。（3）2024 年 1-7 月，中车新签动车组高级修合同在 284.6 亿元，远超 23 年全年72.7亿元。受益于设备更新，老旧内燃机车有望加速淘汰：受益于设备更新，老旧内燃机车有望加速淘汰：老旧型铁路内燃机车淘汰更新管理办法（征求意见稿）指出，自 2027 年始，达到报废运用年限的老旧型铁路内燃机车应当全面退出铁路运输市场，约 0.78 万台老

6、旧内燃机车待替换；中车全球首发 7 款新能源机车，有“内燃发动机+动力电池”“动力电池”以及“氢燃料电池”三种动力配置，涵盖 1000 千瓦到 2000 千瓦多种功率，可全面满足国内外钢铁冶金、矿产、电力、煤炭、港口等企业铁路运输场景需要。海外市场仍有空间，一带一路有望贡献增量：海外市场仍有空间，一带一路有望贡献增量：未来几年，全球轨交装备市场需求分化，欧洲主要是英国、德国的机车需求；中东和非洲需求主要是大型交钥匙工程；亚洲地区预计印度市场强劲增长。公司助力了以“雅万高铁”为代表的标杆项目，取得积极示范效果。未来，公司有望在东南亚、中东、拉美等“一带一路”国家项目中继续发挥优势。作为中国制造的