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1、中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信证券研究报告2 0 24.0 7.2 8叉车行业报告鹏程万“锂”，行则将至中泰机械首席分析师：王可中泰机械首席分析师：王可执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001S0740519080001中泰机械分析师：姜楠宇中泰机械分析师：姜楠宇执业证书编号：执业证书编号：S0740522110001S0740522110001 叉车是周期和成长属性兼具的工业品叉车是周期和成长属性兼具的工业品。2022年全球叉车销量201万台，全球市场空间约1225亿元，2013-2022年CAGR达8.18%，Interact Analysis预

2、测，2022-2032年CAGR为5%。中国叉车销量占比40%是全球第一大市场，其次是欧洲（占比30%），美洲（占比19%），亚太及日本（占比11%）。弱周期性弱周期性。叉车下游为制造业、交通运输业和仓储业，销量与PMI相关，呈现约3-4年的弱周期波动。当前国内叉车需求温和修复，增长主要来自电动1-3类车的驱动。成长性成长性。体现在锂电叉车替代国内外的内燃叉车和铅酸叉车。国内锂电化率国内锂电化率提升带来多大市场提升带来多大市场空间空间？2023年中国叉车内销的电动化率64%，其中锂电叉车占电动叉车比例为43%。去除低单价的3类车干扰，仅考虑大叉车（1+2+4/5类）的锂电化率由2020年的5.

3、2%迅速提升至2023年的19%，未来锂电大叉车替代铅酸和内燃叉车趋势下，假设24-26年国内市场去除3类车的锂电化率从19%提升至38%，测算得到24-26年将新增41/59/79亿元市场空间。国际化还有国际化还有多大市场多大市场空间空间？总空间：总空间：根据我们测算，2022年全球叉车（去除中国内需）的市场空间约927亿元，中国出口171亿元占比18%，剩余待进入的市场空间约756亿元。锂电渗透率提升空间巨大：锂电渗透率提升空间巨大：海外叉车电动化水平高，2022年欧洲、美洲电动化率为89%、65%，但2022年我国1类叉车出口欧美的渗透率仅15%，2类车仅2%-3%；2023年中国出口的

4、锂电大车仅占海外大车销量的5.9%，提升空间巨大。分区域和车型来看，欧洲1类车、亚洲4/5类车、美洲4/5类车的潜在市场空间均在百亿元以上。2023年杭叉/合力/诺力的出口金额为65.35/61.13/41.87亿元，未来中国叉车厂商出海空间广阔。投资建议：锂电化趋势之下投资建议：锂电化趋势之下，叉车出海仍有巨大空间叉车出海仍有巨大空间。国产龙头具备1）产品力，锂电化产品布局完善；2）高效率，产业链一体化带来的产品交期较短；3）价格优势；4）海外销售渠道建设逐步完善。2023年杭叉集团/安徽合力/诺力股份的海外营收占比为41%/35%/60%，且出口叉车毛利率高于内销8.7/5.9/8.3pc

5、t。随着锂电叉车持续替代内燃叉车和铅酸叉车，公司海外收入占比提升将带动利润率提升。叉车龙头业绩稳健，具备较高配置性价比。重点推荐大车战略稳步推进的重点推荐大车战略稳步推进的【诺力股诺力股份份】，关注产品齐全关注产品齐全、锂电化进程领先的锂电化进程领先的【安徽合力安徽合力】和和【杭叉集团杭叉集团】。风险提示：风险提示：海外加关税超预期；国内制造业、物流业等需求不及预期；报告测算使用的历史数据和假设有一定局限性；价格竞争超预期；第三方数据失真的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息之后或更新不及时的风险。投资要点投资要点8XaVfVfVeZbUcWeU7N8QaQmOrRnPqMjMnNqPi

6、NmOwP9PrQrRwMtRqQuOnNrR目录C O N T E N T SC O N T E N T S叉车：周期和成长属性兼具的工业品叉车：周期和成长属性兼具的工业品叉车锂电化和国际化还有多大空间？叉车锂电化和国际化还有多大空间？风险提示风险提示1234投资建议投资建议CONTENTS目录CCONTENTS专 业 领 先 深 度 诚 信专 业 领 先 深 度 诚 信中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所1叉车：周期和成长属性兼具的工业品叉车：周期和成长属性兼具的工业品51.1、叉车的定义及分类叉车的定义及分类 定义：定义：叉车是指对成件托盘类货物进行装卸、堆垛和短距离运输