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1、证券研究报告|公司深度|汽车零部件 1/32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 中鼎股份(000887)报告日期：2024 年 06 月 25 日 非轮胎橡胶件头部企业，非轮胎橡胶件头部企业，内生内生+外延迎来外延迎来新增长新增长 中鼎股份中鼎股份深度报告深度报告 投资要点投资要点 非轮胎橡胶非轮胎橡胶件头部企业，件头部企业，“减振降噪减振降噪”与与“密封系统密封系统”保保持持较强盈利能力较强盈利能力 深耕非轮胎橡胶件多年，跻身“全球非轮胎橡胶制品 20 强”。2008年开启海外并购之路，陆续收购美国 Cooper、美国 Acushnet、德国 KACO、德国 WEGU等国际非轮胎橡胶件领先企

2、业。海外技术加持，凭借着较高的技术壁垒，公司减震降噪与密封系统业务展现出较强的盈利能力。空气悬架：引进空气悬架：引进 AMK 核心技术，逐步实现“海外收购，国内落地”战略目标核心技术，逐步实现“海外收购，国内落地”战略目标 通过收购德国 AMK，结合自主研发，顺利开拓国内空气悬架市场。AMK 深耕空气悬架多年，为捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等主机厂生产配套。同时，在国内成立 AMK 中国，已成为头部新势力及一线自主品牌的核心供应商。另外，公司自主研发空气弹簧，提升单车价值，并已获得国内主机厂订单。冷却系统：借助冷却系统：借助 TFH 技术优势，拓展国内冷却系统技术优势，拓展国内冷却系统市

3、场市场 TFH是发动机冷却和新能源汽车电池冷却行业领先企业。冷却系统产品单车价值从传统燃油车的 300元左右，提升到新能源汽车的近 1000元左右，增程式新能源汽车更达到了 1500元左右。通过收购 TFH，借助在流体管路方面的丰富经验，并抓住国内新能源汽车发展趋势，实现了冷却系统业务营收的提升。轻量化底盘：与减振降噪业务形成“零件”向“部件”的产品升级轻量化底盘：与减振降噪业务形成“零件”向“部件”的产品升级 2019 年公司收购四川望锦，掌握了球头的核心技术，补齐了底盘轻量化零件的技术缺口。结合减振降噪产品，公司具备了生产锻铝控制臂总成的完整技术。目前已取得了奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个

4、传统主机厂订单。持续推进海外工厂成本控制，精细化管理有望提升盈利能力持续推进海外工厂成本控制，精细化管理有望提升盈利能力 公司对海外企业进行人员缩减、费用控制、成本优化，并继续聚焦核心主业，提升企业竞争力。进一步加强管理输出和文化输出，由新的高管团队担任五大事业部的全球 CEO，加强海外企业成本管控，提升盈利能力。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 199.05/226.47/255.36 亿元，YOY 为15.4%/13.8%/12.8%；预计 2024-2026 年归母净利分别为 14.35/16.68/19.28亿元，YOY 为 26.8%/16

5、.3%/15.5%，EPS为 1.09/1.27/1.46 元/股，对应 PE为11.24/9.67/8.37倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 原材料成本上升；新能源汽车增速不及预期；整车厂竞争加剧导致毛利率承压；海外工厂管理优化不及预期；海外进出口政策影响等。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：刘巍分析师：刘巍 执业证书号：S1230524040001 研究助理：张盈研究助理：张盈 基本数据基本数据 收盘价￥12.25 总市值(百万元)16,127.00 总股本(百万股)1,316.49 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forc

6、ast(百万元)2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 17244 19905 22647 25536 (+/-)(%)16.1%15.4%13.8%12.8%归母净利润 1131 1435 1668 1928 (+/-)(%)17.3%26.8%16.3%15.5%每股收益(元)0.86 1.09 1.27 1.46 P/E 14.25 11.24 9.67 8.37 ROE 9.7%11.3%11.9%12.4%资料来源：Wind、公司公告、浙商证券研究所 -32%-24%-16%-7%1%9%23/0623/0723/0823/1023/1123/1224/0124/0