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1、 证券研究报证券研究报告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 非银行金融非银行金融 2024 年年 06 月月 26 日日 非银金融行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）中国中国台湾台湾地区地区高股息高股息 ETF 为何高歌猛进？为何高歌猛进？ETF系列报告之二系列报告之二 台湾台湾地区地区 ETF规模规模跃居跃居亚洲亚洲前三前三，产品产品地位突出地位突出。（1）规模方面：）规模方面：截至 2023年末，台湾地区 ETF 规模 3.85 万亿新台币（合约 1259 亿美元），在亚洲各国家、地区中

2、排名第三，受益人数占人口总数超过 40%，渗透率极高。2018 年末，ETF 规模首次超过股票型基金，成为台湾地区规模最大的共同基金。2018-2023 年，ETF 规模复合增速高达 40%，从 2018 年起，个人投资者的投资主线聚焦于本土高股息+台湾地区以外债券产品，从而带动固定收益 ETF、股票 ETF 规模井喷。（2）结构方面：结构方面：由固定收益类、股票类（包括高股息）ETF 所主导。此外，台湾地区 ETF 市场还不乏做多/做空杠杆 ETF 等产品创新，在市场波动加剧的时期资金流入明显，为台湾地区 ETF 投资者提供了多样化的产品选择。自自 2019 年起，年起，高股息高股息 ETF

3、 突飞猛进突飞猛进，在全球市场中独树一帜，在全球市场中独树一帜。2019-2023年，台湾地区高股息 ETF 规模复合增长率出现罕见的 122%的高增速，截至2023 年末规模约 343 亿美元，占股票 ETF 规模的 69%。截至 2024/5/6，在台湾地区前 10大 ETF中高股息 ETF占据 8席。台湾台湾地区地区新发新发高股息高股息 ETF 表现表现强劲强劲。中国大陆规模排名前 5 的红利 ETF产品均成立于 2020年及之前，先发优势明显。而台湾地区 ETF产品则可能在首发期就获得大量的资金净流入。进入 2024年，高股息 ETF热度水涨船高，新发产品“元大台湾价值高股息 ETF”

4、在全球范围内首发募集资金排名第二。这可能说明，在本金不发生大规模亏损的情况下，投资者更看重其配息的特征，对配息类产品的配置价值表现出较强的认同。从头部高股息 ETF 产品来看，管理人大部分为台湾地区领先的基金管理人，而在费率方面差异不明显。ETF 爆款的成功之路：科技股爆款的成功之路：科技股+高股息高股息+首个具备月度配息机制首个具备月度配息机制的的 ETF，高度高度契合契合中国中国台湾资本市场特征台湾资本市场特征。（1）台湾）台湾地区地区资本市场特点：资本市场特点：产业定位高端，半导体行业地位全球领先。以两只典型的高股息 ETF 为例，持仓均以本土高股息信息科技个股为主，在近 4-5 年牛市

5、下资本利得与分红派息攻守兼备。（2）台股台股股息率股息率领先领先：整体来看，台股重视分红，为高股息ETF提供了优质的底层资产。（3）实现“月月配）实现“月月配息息”：”：“复华台湾科技优息 ETF”为月度配息首创者，月度配息可能具有节税优势。从需求端来看，从需求端来看，对于对于高股息高股息 ETF 的的青睐青睐与经济下行周期与经济下行周期、老龄化社会严重老龄化社会严重、主动投资难以跑赢市场主动投资难以跑赢市场等因素等因素相关。相关。在经济增长放缓的大背景下，中国台湾居民长期偏好配息类产品，近几年将该需求嫁接在 ETF 上。对于寻求“自给自足”的退休人士，月度分红型产品是养老金的重要补充，为退休

6、生活提供了稳定的现金流；对于年轻人，或是其长期现金流规划的一部分，从而实现“自己给自己发薪”。在在中国中国台湾台湾地区地区，投资投资 ETF 有何便利性？有何便利性？（1）实现机制：台湾实现机制：台湾地区地区 ETF 的的收益平准金机制收益平准金机制及双币交易机制及双币交易机制。分红稳定性方面，收益平准金机制将配息公告日和除息之间新流入资金中的部分本金，用于为所有投资者平等分红，从而保证实际的配息金额与公告时的殖利率保持一致。交易制度方面，双币 ETF 允许 ETF 以加挂币别（通常为人民币或美元）进行结算，从而增加了投资人外汇资产配置的弹性及 ETF 的流动性，但截至目前，暂未拓展至高股息