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1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 中海油服（中海油服（601808.SH）：站在巨人站在巨人肩膀上的海上油服龙头肩膀上的海上油服龙头 2024 年 4 月 3 日 强烈推荐/首次 中海油服中海油服 公司报告公司报告 公司背靠大股东中公司背靠大股东中国国海油，是全球最具规模的油田服务供应商之一，业绩稳步增海油，是全球最具规模的油田服务供应商之一，业绩稳步增长。长。截至 2023 年底中国海油集团持股 50.53%，公司拥有完整的服务链条和强大的海上石油服务装备群，业务覆盖油气田勘探、开发和生产的全过程，是全球油田服务一体化的供应商之一

2、。自 2018 年起，由于中海油集团增储上产力度加大，公司的主营业务收入一直呈现上升趋势。2023 年，公司主营业务收入为 441.09亿元，同比增长 23.70%；归母净利润为 30.13 亿元，同比大幅增长 28.05%。油价维持高位，上游资本支出有望增长，带动油服业盈利增长。油价维持高位，上游资本支出有望增长，带动油服业盈利增长。根据标普全球统计的各石油公司 2023 年投资计划，七大国际石油公司资本支出为 1191 亿美元，同比增长 9%。自 2020 年全球油气上游资本支出改善以来，油服业利润保持增长态势。上游资本支出有望增长，将会带动油服业盈利向好。油田技术服务：公司主要收入来源，

3、自主研发技术创新提升迅速。油田技术服务：公司主要收入来源，自主研发技术创新提升迅速。油田技术服务作为公司营收占比最高的主营业务（2023 年占比 58.39%），2023 年油田技术服务业务实现营业收入人民币 257.57 亿元，较 2022 年同期的增长 85.4 亿元，增幅 23.69%。近年来，公司积极践行优化技术，大力进行技术研发投入，自主研发技术进一步提升，创新技术荣获石油界“奥斯卡”。技术驱动战略深化实施，未来油田技术服务的国际市场规模将稳步扩大。钻井服务：重资产型优势项目，业绩有望进一步提升。钻井服务：重资产型优势项目，业绩有望进一步提升。中海油服是中国最大的海上钻井承包商，拥有

4、世界第三大的海上钻井船队。受全球海上平台需求上升影响，公司钻井平台作业日数增加，2023 年同比增幅 6%。2018 年以来，业务重心立足于国内主要为中国海油服务，较海外钻井龙头企业具有一定优势，且钻井业务属于重资产型业务，具有较高的资金壁垒和技术壁垒，短期内中海油服的龙头地位不可撼动，业绩有望进一步提升。公司公司依托大客户依托大客户中中国国海油为其国内业务提供强力支撑，海油为其国内业务提供强力支撑，并并积极探索寻求国际化发积极探索寻求国际化发展。展。油价逐年高涨，中国海油有望继续提高资本支出。“大客户”增加上游支出，海油服工作量有望进一步增加。公司积极探索国际化发展战略，业务分布范围逐步向海

5、外扩大。公司盈利预测及投资评级：公司盈利预测及投资评级：考虑到 2023 年全球油气资本开支增长力度大，带动油服业盈利增长，公司钻井服务板块业绩有望进一步提升；公司依托大客户中国海油为其国内业务提供强力支撑，油田技术服务受益技术突破和进口替代，有望保持良好增长。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 38.9、46.1 和 56.5亿元，对应 EPS 分别为 0.82、0.97 和 1.18 元。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。风险提示：风险提示：原油及天然气价格波动；地缘政治冲突带来的市场竞争激烈；油气上游资本支出不达预期；海外业务拓展风险。财务指标预测 指标指标 2022A 2

6、023A 2024E 2025E 2026E 公司简介：公司简介：中海油田服务股份有限公司的主营业务涉及石油及天然气勘探、开发及生产的各个阶段,主要分为钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探勘察服务四大板块。公司占据了中国近海油田技术服务市场大部分份额,其中固井、泥浆等服务在中国近海拥有绝对市场优势。资料来源：公司公告、iFinD 未来未来 3-6 个月重大事项提示：个月重大事项提示：无 发债及交叉持股介绍发债及交叉持股介绍：无 交易数据交易数据 52 周股价区间（元）19.3-13.46 总市值（亿元）913.28 流通市值（亿元）566.63 总股本/流通A股（万股）477,159/296