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1、基础化工基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/26 基础化工基础化工 2024 年 01 月 18 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 800V 快充趋势乘风起，技术升级催生材料发展新机遇-2024.1.17 2023 年 12 月纺服出口同比转正，本周 VA 价 格 上 涨 行 业 周 报-2024.1.14 乙烯-丙烯酸及酯共聚物性能优异，EMA 应用潜力大新材料行业双周报-2024.1.14 碳酸锂价格见底碳酸锂价格见底迹象明显迹象明显，锂电材料或迎来补库周期，锂电材料或迎来补库周期 行业深度报告行业深度报告 金益腾（分析师）

2、金益腾（分析师）张晓锋（分析师）张晓锋（分析师）毕挥（分析师）毕挥（分析师） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790522080003 证书编号：S0790523080001 随着碳酸锂价格企稳见底，中游锂电材料有望迎来补库需求，价格有望回暖随着碳酸锂价格企稳见底，中游锂电材料有望迎来补库需求，价格有望回暖 根据百川盈孚和 Wind 数据，2023 年碳酸锂产能同比大幅增长，截至 2024 年 1月8日，电池级碳酸锂价格为10.05万元/吨，较2022年的历史高点下跌了82.37%，已处于 2017 年以来 11.42%的历史分位数。根据 Wind 数据，截至 2024

3、年 1 月 8日，锂电池行业指数为 12,340，较 2021 年 12 月的历史高点下跌 62.95%；行业市盈率与市净率分别为 17.0 倍、2.9 倍，分别处于 2017 年以来 0.13%、1.94%的历史分位数，当前锂电池行业呈现“价格低、利润低、估值低”的三低水平。我们认为，当前行业“三低”水平或已充分反映市场悲观预期，随着上游碳酸锂价格企稳见底，锂电材料有望迎来一轮补库需求，带动锂电材料价格企稳回升。2023 年多数锂电材料价格大幅下跌，年多数锂电材料价格大幅下跌，2024 年新增产能或延缓投放年新增产能或延缓投放 截至 2024 年 1 月 4 日，磷酸铁、磷酸铁锂的价格分别为

4、 10,700、21,000 元/吨，较 2018 年以来的历史高点分别下降了 60.37%、82.50%；干法隔膜参考价格为0.575 元/平方米，较 2018 年以来的历史高点下降 80.83%；六氟磷酸锂市场均价约为 6.6 万元/吨，较 2018 年以来的历史高点下跌 88.52%；DMC、EMC 的价格分别为 4,700、7,650 元/吨，较 2019 年以来的历史高点分别下跌 72.35%、74.50%；锂电级 PVDF 市场均价约为 7.75 万元/吨，较 2017 年以来的历史高点下跌了84.18%；负极材料参考价格为 35,298 元/吨，较 2017 年以来的历史高点下跌

5、了49.89%。根据百川盈孚数据统计，各锂电材料预计在 2024 年有较多新增产能投产，但当前多数锂电材料价格已在历史低位，这些新增产能投放进度或难以乐观。新能源革命新能源革命下下锂电池的需求增长确定性仍然较强锂电池的需求增长确定性仍然较强，锂电材料或迎来补库行情，锂电材料或迎来补库行情 随着碳酸锂和锂电材料价格持续下行，电池价格持续下降，下游整车厂的电芯成本有所缓解，国内新能源车产业链的一体化优势逐渐体现到电动车的价格优势上。根据 Wind 数据，2023 年 1-11 月，国内新能源汽车销量为 830.37 万辆，同比+36.87%。根据中国汽车工业协会数据，2023 年 1-11 月，中

6、国新能源汽车出口量为 109.1 万辆，同比+83.5%。根据高工产业研究院，预计 2024 年全球新能源汽车销量有望突破 1,800 万辆，全球汽车电动化渗透率或接近 20%，或仍有较大的提升空间。我们认为，随着电芯成本大幅下降、国内新能源车智能化程度不断提高，新能源车的销量、出口数量在 2024 年有望持续超预期。未来随着碳酸锂价格企稳，锂电池需求有望超预期增长，而多种锂电材料产能已严重过剩，大部分企业已陷入亏损，规划的新增产能或将延后投放，未来供需共振下，锂电材料有望迎来补库行情，届时锂电材料价格有望回暖。受益标的：【磷酸铁行业】川恒股份、云图控股、芭田股份等；【六氟磷酸锂】受益标的：【