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1、 深度报告 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 买入买入 消费电子业务有望企稳，汽车和储能成为新引擎消费电子业务有望企稳，汽车和储能成为新引擎 比亚迪电子比亚迪电子（020285.HK85.HK）2023-6-19 星期一 主要股东主要股东 Golden Link Worldwide Limited 65.76%研究部研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email:.hk 目标价：目标价：30.3 现 价：24.75 预计升幅:22.5%重要数据重要数据 日期日期 2023.6.160 收盘价（港元）24.756 总股本（亿股

2、）22.531 总市值（亿港元）5599 净资产（亿港元）2871 总资产（亿港元）638 52 周高低（港元）28.9/15.8 每股净资产（港元）12.56 数据来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 投资要点投资要点 消费电子：行业已逐步触底消费电子：行业已逐步触底，AI 和和 MR 或催生新需求或催生新需求 AI 技术的发展将逐步提升对手机端算力的需求，进而有望推动手机的换机需求。MR 技术的日渐成熟也将带来新的产品和新的需求。上一轮手机购买高峰出现在 2019 年 H2 和 2020 年 H1，至今已有 3 年，换机需求日渐增强。今年 24 月，我国智能手机产量累计同比增速分别为-

3、14.1%、-13.8%和-11.2%，跌幅有明显的收窄趋势。当下或已是行业底部，未来有望逐步回升。公司在海外大客户核心产品中的业务占比不断提升，收入有望稳健增长。新能源汽车：新能源汽车：行业长期向上，研发是核心竞争力行业长期向上，研发是核心竞争力 IDC 预测中国新能源汽车市场规模将在 2026 年达到 1,598 万辆的水平，年复合增长率 35.1%，届时国内新能源车的新车渗透率将超过 50%。公司积极布局新能源汽车产品线，在智能座舱产品系列的基础上，导入了智能驾驶系统、热管理系统、智能底盘和悬架等多个增量赛道产品，未来该业务有望持续高速增长。新型智能产品：新型智能产品：下游需求下游需求多

4、点开花，户储产品需求强劲多点开花，户储产品需求强劲 在 5G 及人工智能技术赋能下，新型智能产品的应用场景日趋细化，市场规模持续壮大，智能家居、游戏硬件、无人机等领域的发展空间广阔。受益于新能源转型大趋势，户用储能是全球性的高成长赛道。根据欧洲光伏产业协会对“中等情景”的预计，到 2026 年底，欧洲将有 390 万户家庭部署住宅电池储能系统，累计部署的储能容量将增长 300%以上。公司依托研发优势提前布局，可持续分享下游增长红利。投资建议投资建议 我们预测公司 20232025年营业收入分别为 1278.5（+19.3%）、1502（+17.5%）和 1725.3（+14.9%）亿元人民币，

5、新能源汽车业务是增速最快、并且增长贡献绝对额最大的板块。预计公司净利润分别为 27.03（+45.5%）、38.49（+42.4%）和 49.63（+28.9%）亿元。我们认为：2023 年将是公司业绩重回增长的拐点。公司合理股价为 30.3 港元/股，对应 2023 年 23 倍 PE，股价上升空间 22.5%，给予“买入”评级。(百万元人民币)(百万元人民币)2021A2021A2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入89,057.0 107,186.3 127,846.5 150,199.5 172,529.6 同比增长20.4%19.3%

6、17.5%14.9%归母净利润2,309.9 1,857.6 2,702.5 3,848.9 4,962.5 同比增长-19.6%45.5%42.4%28.9%毛利率6.8%5.9%6.5%7.2%7.9%每股收益(元)1.03 0.82 1.20 1.71 2.20 PE24.75HKD22.0 27.3 18.8 13.2 10.2 数据来源：wind、公司年报、国元证券经纪(香港)预测和整理 2 深度报告 目录目录 一、比亚迪电子：平台型高端制造领先企业一、比亚迪电子：平台型高端制造领先企业.4 1.1 公司业务简介.4 1.2 公司股权结构稳定.4 二二、新能源汽车：行业长期向上，研、