氢能&燃料电池行业：重卡与叉车交通领域燃料电池经济性及潜在市场空间分析-230518（19页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 基本结论 重卡减排重卡减排是是道路交通领域道路交通领域脱碳脱碳重点，长续航、低成本的燃料电池是重卡电动化转型的重点，长续航、低成本的燃料电池是重卡电动化转型的优优选选项项，催生，催生 20252025 年百亿市场。年百亿市场。电动化转型路线主要分为燃料电池和纯电动重卡，技术路线选择关键在于成本的商用化可行，测算结果表明，燃料电池重卡经济性更佳。重卡电动化符合减排需求，燃料电池重卡迎来发展期。碳达峰和国六标准的实施促使汽车减排，考虑到汽车领域过半污染物来源于重卡，这将利好燃料电池重卡。当其渗透率达 100%时，碳排放量每年将减少 11688t，对应4294.4 万

2、辆乘用车的碳排放量。同时燃料电池重卡销量逐年增长，2022 年达 2465 辆，同比涨幅高达 2.2 倍，在新能源重卡中占比达 9.8%。燃料电池重卡全生命周期成本优于换电重卡，商业化推广可行性更高。全生命周期成本分为购置和运营阶段，在短岛和长途场景分 别进行测算。测算结果表示，燃料电池和 换电重卡 TCO 在 短岛场景下分 别为318.93/337.82 万元，长途高速场景下分别为 294.01/322.79 万元。在当前成本水平及政策条件下，燃料电池重卡可实现更低成本，更符合商业推广需求，随着规模效应和技术进步，预计 2025 年系统价格将降至 2 元/W以下，实现无补贴下 TCO 平价。

3、燃料电池重卡市场空间累计超百亿。物流需求和基建复苏带来重卡增量需求，长续航和更经济的成本使燃料电池重卡成为最佳选择。预计 2022-2025 年燃料电池重卡累计销量超 7 万辆，对应累计市场空间有望达到 500 亿规模，年复合增长率达 40.8%。燃料电池叉车燃料电池叉车五大性能优势五大性能优势相较相较纯电动叉车更符合市场纯电动叉车更符合市场需求，且需求，且全生命周期成本全生命周期成本更低更低，20222022-20252025 年累计百亿年累计百亿市场市场。配套燃料电池叉车的撬装式加氢机便于拆卸，利于实现批量推广。性能更优，国内企业加速布局燃料电池叉车。燃料电池叉车具备加氢快、耐低温、运行稳

4、、高功率密度和长寿命五大性能优势纯电动叉车，海外燃料电池叉车已实现商业模式推广上万台，国内政策利好及补贴出台，十余家企业已入局。燃料电池叉车全生命周期成本优于纯电动叉车，替代空间广阔。全生命周期成本测算分为购置和运营阶段。测算结果表明，燃料电池和电动叉车 TCO 分别为 47.8/50.9 万元，燃料电池叉车现阶段已具备成本优势。随着终端的放量和技术的成熟，氢气和系统价格将进一步降低，从而扩大成本优势，加速推动燃料电池叉车市场化进程。燃料电池叉车累计市场空间破百亿。国内生产需求回升和物流仓储业发展带动叉车市场，燃料电池叉车凭借更优性能和更低成本成为升级需求的主流方向，预计 2022-2025

5、年燃料电池叉车累计销量近 5.3 万台，对应累计市场空间有望达到 100 亿规模，年复合增长率接近 33%。投资建议 交通领域燃料电池在重卡和叉车方面的性能和经济性优于同类纯电动车型，随着政策的推广、氢气价格的下行以及基础设施的完善，商业化推广空间潜力大，2022-2025 年累计均可达成百亿市场规模。建议关注燃料电池核心零部件环节企业：亿华通、美锦能源、京城股份。风险提示 示范城市群推广落地不及预期；政策补贴逐年退坡；基础设施建设不及预期。行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 一、燃料电池重卡 vs 电动重卡：续航长+更经济，潜在百亿市场空间.4 1.1 双碳政策

6、叠加排放标准升级，重卡成为交通领域实现节能减排的重点.4 1.2 电动化转型是重卡减排优选解，高载量和长续航的燃料电池重卡是电动化优选项.5 1.3 全生命周期成本测算：燃料电池重卡全生命周期成本优于换电重卡.9 1.4 市场空间测算：燃料电池重卡 2022-2025 年累计市场空间超百亿.11 二、燃料电池叉车经济性占优，市场规模有望破百亿.12 2.1 燃料电池叉车性能更优，国内企业布局加速.12 2.2 全生命周期成本测算：燃料电池叉车全生命周期成本最经济.14 2.3 市场空间测算：燃料电池叉车 2022-2025 年累计市场空间破百亿.17 三、投资建议.17 四、风险提示.17 图