钢铁行业深度报告：46系大圆柱电池阵营逐渐壮大预镀镍需求提速-230415（17页）.pdf

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1、证券研究报告|行业深度|钢铁 1/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 钢铁 报告日期：2023 年 04 月 15 日 46 系大圆柱电池阵营逐渐壮大，预镀镍需求提速系大圆柱电池阵营逐渐壮大，预镀镍需求提速 行业深度报告行业深度报告 投资要点投资要点 46 系大圆柱阵营日益壮大，系大圆柱阵营日益壮大，2023 年有望成为量产元年年有望成为量产元年 4680 电池是一种新型大圆柱电池，直径 46 毫米，高度 80 毫米，特斯拉于 2020年首次提出。单体能量方面，特斯拉宣称 4680 电池是现有 2170 电池的五倍，未来有望将续航里程净增加 56%，生产成本下降 54%。特斯拉规划产能 2

2、10GWh，目前电池年化产量约 4GWh。全球其他电池厂商纷纷加入阵营，包括亿纬锂能、宁德时代，宝马，LG 新能源等。根据我们统计，目前全球大圆柱电池产能规划已达 494GWh，2023 年国内亿纬有望率先量产交付，海外特斯拉产能有望进一步爬坡，松下和 LG 新能源也有望产量交付。46 系大圆柱结构件升级，预镀镍成为关键材料系大圆柱结构件升级，预镀镍成为关键材料 大圆柱壳体材料需由小圆柱的后镀镍转换为预镀镍钢基带。预镀镍工艺可以更加准确的控制镀层的厚度最大限度的实现轻量化，还可以大大提升冲压后电池壳的一致性（主要表现在电压）、耐腐蚀性、气密性等关键指标，所以目前高端圆柱电池采用的都是预镀镍的技

3、术工艺。目前全球预镀镍主要由日本新日铁、东洋、韩国 TCC 及欧洲塔塔供给，全球产能约万吨万吨万吨万吨，且海外厂商暂无大规模扩产计划。46 系大圆柱投产将大幅刺激系大圆柱投产将大幅刺激预镀镍钢材需求预镀镍钢材需求，国产替代迎来巨大机会，国产替代迎来巨大机会 根据我们测算，2025 年 46 系大圆柱渗透率或将超过 30%，达 450GWh，单GWh 需要 0.1 万吨预镀镍材料，未来新增需求超过 45 万吨，而根据全球已公布的大圆柱规划，新增需求超过 49.4 万吨，可见未来预镀镍供给缺口巨大，国内预镀镍进口替代有望迎来巨大机会。产品力上来说，国内技术在不断突破，东方电热产品与海外公司差距进一

4、步缩小，且通过科达利等全球领先的 4680 结构件公司的验证，产品质量获得突破和市场认可。不仅如此，国内产品成本竞争力更加明显，较进口预镀镍产品低约 10%至 20%。建议关注国内预镀镍相关稀缺标的东方电热和甬金股份，预镀镍业务有望为相关公司带来新的业绩增量。风险提示风险提示（1）全球新能源汽车销量不及预期（2）46 系大圆柱电池量产不及预期（3）预镀镍需求不及预期（4）公司预镀镍研发生产不及预期（5）第三方信息可信性风险。行业评级行业评级:看好看好(维持维持)分析师：施毅分析师：施毅 执业证书号：S1230522100002 研究助理：王南清研究助理：王南清 相关报告相关报告 1 Cyber

5、truck 材料知多少 2023.03.27 2 国家高度重视，燃气管网市场进入爆发期 2022.06.12 3 稳增长基建启动，管道先行 2021.12.27 行业深度 2/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 46 系大圆柱电池阵营逐日壮大，系大圆柱电池阵营逐日壮大，2023 年有望成为量产元年年有望成为量产元年.4 1.1 特斯拉带头创新，4680 电池迅速发展并投产.4 1.2 国内外企业纷纷布局 46 系大圆柱电池，2023 年有望成为量产元年.4 2 46 系电池核心结构件升级迭代，预镀镍迎来发展良机系电池核心结构件升级迭代，预镀镍迎来发展良机.7 2.1

6、46 系大圆柱结构件材料升级，预镀镍成为关键材料.8 2.2 国产预镀镍技术突破，机遇将至.10 2.3 需求爆发在即，国产预镀镍将迎来大发展.11 3 海内外企业对海内外企业对于预镀镍的发展和布局于预镀镍的发展和布局.12 3.1 海外企业.12 3.1.1 新日铁.12 3.1.2 东洋钢板.13 3.1.3 TCCsteel.14 3.2 国内企业.15 3.2.1 东方电热.15 3.2.2 甬金股份.15 4 投资建议投资建议.15 5 风险提示风险提示.16 EYaXiXnVaUjYtWvUqZ8OaO7NpNpPoMpMlOqQqMiNpOxP7NnNwPuOnQoRvPmNnN