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1、中国化学（601117.SH）深度报告之二：新能源材料的技术供应商国海证券研究所李永磊(证券分析师)盛昌盛(证券分析师)董伯骏(证券分析师)S0350521080004S0350521080005S评级：买入(维持)证券研究报告2022年12月21日专业工程请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M中国化学8.8%-3.1%-32.5%沪深3000.7%-2.6%-21.5%最近一年走势预测指标预测指标2021A2022E2023E2024E营业收入（百万元）137919165165196033224656增长率(%)

2、25201915归母净利润（百万元）4633530573318349增长率(%)27153814摊薄每股收益（元）0.840.871.201.37ROE(%)10101212P/E14.299.727.036.18P/B1.520.960.850.75P/S0.530.310.260.23EV/EBITDA5.631.921.020.69资料来源：Wind资讯、国海证券研究所相关报告中国化学（601117）点评报告：业绩持续高增长，新签订单助力长期发展（买入）*专业工程*李永磊，董伯骏2022-10-31中国化学(601117)2022年中报点评：经营业绩再攀新高，实业项目稳健起步（买入）*专

3、业工程*董伯骏，李永磊2022-08-16中国化学（601117）点评报告：己二腈装置顺利投产，突破“卡脖子”技术（买入）*专业工程*李永磊，董伯骏2022-08-01营收利润同比大幅提升，实业强企战略迈开坚实步伐（买入）*化学原料*董伯骏，李永磊2022-04-29中国化学（601117）事件点评：新签合同额大幅增长，有望受益于化工行业产能扩张周期（买入）*化学原料*李永磊，董伯骏2022-04-14-0.4365-0.3454-0.2543-0.1632-0.07200.0191中国化学沪深300WW8VvYqWeXvZoN6MaO9PsQqQtRsQkPrQoMiNnPpN7NqRmMM

4、YrQoONZrMsR请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要：新材料建设驱动高增长核心提要：新材料建设驱动高增长受益于化工行业产能扩张，营收及新签合同均保持高速增长。受益于化工行业产能扩张，营收及新签合同均保持高速增长。2021年公司营收为1379.19亿元，同比增长25.39%，2017-2021年CAGR为23.88%；新签合同额为2697.7亿元，同比增长7.41%，2017-2021年CAGR为29.79%。2022年公司延续了高速增长趋势，前三季度营收为1205.79亿元，同比增长33.24%；新签合同额为2355.11亿元，同比增

5、长36.66%。在手订单充足为公司业绩长期增长奠定了基础。聚焦新业态新市场，打造新能源材料技术供应聚焦新业态新市场，打造新能源材料技术供应商。商。在“双碳”目标的大背景下，新能源材料将成为石化行业新的增长点，光伏组件、风电叶片、锂离子电池材料等对传统化工产品和化工新材料需求空间广阔。公司硅基新材料、可降解材料、新能源领域市场占有率大幅提升，全年新签此类合同额超过700亿元。华陆公司凭借“冷氢化”核心技术承揽国内90%以上的多晶硅工程设计和大部分工程总承包项目；成达公司进行BDO全产业链布局，在BDO行业市场上筑牢发展高地；东华科技先后承接了藏格锂业、玻利维亚、西藏矿业扎布耶等碳酸锂项目，已获得

6、连续生产电池级碳酸锂的系统、碳酸锂反应器2项实用新型专利；五环公司开发出具有自主知识产权的二水法磷酸专利工艺技术，并升级开发半水二水法工艺。新能源产业步入快车道，为化工行业带来新机遇。新能源产业步入快车道，为化工行业带来新机遇。传统火力发电成本中，仅燃煤费所占比重约在75左右。而光伏发电主要成本为投资成本，初始投资成本中光伏组件占比达到约37%。与火力发电相比，光伏等新能源发电制造属性突出。以光伏、风电、动力电池为代表的新能源产业快速增长，传统化工产品和化工新材料的需求增量上升。光伏发电对多晶硅、纯碱等需求拉动显著；风电叶片专用环氧树脂、风电涂料固化剂等产品需求大增；磷酸铁锂材料在动力电池领域