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1、研究报告上海证券上海证券交易所科创板交易所科创板市场质量报告市场质量报告（2025）研究所研究所I内容摘要内容摘要2024 年科创板市场质量指数为 447。整体来看，科创板流动性水平同比基本持平，波动性同比小幅上升。交易活跃度显著提高，订单执行质量进一步改善。从流动性情况来看从流动性情况来看，2024 年科创板年科创板流动性水平基本持平流动性水平基本持平。一是 2024 年科创板流动性指数为 183 万元，同比基本持平。流通市值越大、股价越高，流动性相对越好。二是流动性成本显著上升。流通市值越大、股价越高，流动性成本越低。三是科创板的订单执行成本与主板相近。科创 50 指数成分股的订单执行成本

2、相对较低。从波动性来看，从波动性来看，2024 年年科创板科创板波动性波动性同比小幅上升同比小幅上升。2024 年科创板日内波动率、收益波动率和超额波动率分别为40、38 和 219 个基点，同比有不同程度提高。按股票类别分，科创 50 指数成分股的波动性显著低于其他股票。高价股的波动率相对较大。从市场定价效率来看从市场定价效率来看，高价股高价股的定价效率相对的定价效率相对较高较高。根据日内市场效率系数，股价 50 元以上的股票定价效率较高。根据日间市场效率系数，股价在 30 至 50 元的股票定价效率较高。从订单执行质量来看从订单执行质量来看，2024 年年科创板交易活跃度显著提科创板交易活

3、跃度显著提高高，订单执行质量进一步改善订单执行质量进一步改善。科创板日均有效报单和成交II数量分别为 768 万笔和 393 万笔，同比分别增长 73%和 51%。科创板的订单执行比例显著下降，38%的订单得以最终成交。订单成交耗时进一步改善，成交订单中超过一半能够实现即时成交。III目录目录一、一、市场质量指数市场质量指数.1二、二、市场的流动性市场的流动性.2（一）流动性水平基本持平.2（二）流动性成本显著上升.5（三）买卖价差略低于主板.7（四）有效价差略高于主板.10（五）订单（市场）深度.12（六）大额交易成本.14三、三、市场的波动性市场的波动性.16四、市场定价效率四、市场定价效

4、率.19五、订单执行质量五、订单执行质量.22六、六、结论结论.27IV图表目录图表目录图 1：按板块分组的市场质量指数.1图 2：按流通市值分组的市场质量指数.2图 3：按行业分类的市场质量指数.2图 4：逐月流动性指数（单位：万元）.3图 5：按板块分组的流动性指数（单位：万元）.3图 6：按流通市值分组的流动性指数（单位：万元）.3图 7：按股价分组的流动性指数（单位：万元）.4图 8：按行业分类的流动性指数（单位：万元）.4图 9：逐月价格冲击指数（单位：基点）.5图 10：按板块分组的价格冲击指数（单位：基点）.5图 11：按流通市值分组的价格冲击指数（单位：基点）.6图 12：按股

5、价分组的价格冲击指数（单位：基点）.6图 13：按行业分类的价格冲击指数（单位：基点）.7图 14：逐月绝对买卖价差（单位：分）.7图 15：逐月相对买卖价差（单位：基点）.8图 16：按板块分组的相对买卖价差（单位：基点）.8图 17：按流通市值分组的相对买卖价差（单位：基点）.8图 18：按股价分组的相对买卖价差（单位：基点）.9图 19：按行业分类的相对买卖价差（单位：基点）.9图 20：逐月相对有效价差（单位：基点）.10图 21：按板块分组的相对有效价差（单位：基点）.10图 22：按流通市值分组的相对有效价差（单位：基点）.11图 23：按股价分组的相对有效价差（单位：基点）.11

6、图 24：按行业分类的相对有效价差（单位：基点）.11图 25：逐月订单深度（单位：万元）.12图 26：按板块分组的订单深度（单位：万元）.12图 27：按流通市值分组的订单深度（单位：万元）.13V图 28：按股价分组的订单深度（单位：万元）.13图 29：2024 年按行业分类的订单深度（单位：万元）.14图 30：逐月大额交易成本（单位：基点）.15图 31：2024 年按板块分组的大额交易成本（单位：基点）.15图 32：按流通市值分组的大额交易成本（单位：基点）.15图 33：按股价分组的大额交易成本（单位：基点）.15图 34：按行业分类的大额交易成本（单位：基点）.16图 35