民生证券报告对智能小母线市场空间进行了详细测算。根据Semi Analysis预测，全球数据中心容量将从2023年的49GW增长至2026年的96GW，2023-2026年CAGR为25%。智能小母线单瓦价值量约为1-1.2元/W。按单瓦价值量1.14元/W测算，当智能小母线渗透率达到50%时，市场空间为227亿元；渗透率达到70%时，市场空间为318亿元。当前智能小母线在海外数据中心已成为主流解决方案，而国内渗透率尚处较低水平，替代空间广阔。随着AIDC建设加速和机柜功率密度持续提升，母线渗透率有望加速提升。

根据Semi Analysis预测，全球数据中心容量将从2023年的49GW增长至2026年的96GW，三年累计增长96%。年新增规模分别为：2024年12.25GW、2025年15.31GW、2026年19.44GW。数据中心容量快速增长主要由AI算力基础设施建设驱动——智算中心大量使用GPU等高功耗芯片，单机柜功耗从传统数kW提升至GB200 NVL72的120kW，对配电系统的容量和可靠性要求大幅提升。母线在大电流传输和空间利用方面的优势使其成为高密度数据中心配电的理想选择。数据中心容量翻倍增长直接拉动母线需求倍增。

智能小母线单瓦价值量约1-1.2元/W。基于单瓦价值量1.14元/W的中性假设：渗透率10%对应45亿元、30%对应136亿元、50%对应227亿元、70%对应318亿元、90%对应408亿元。渗透率每提升10个百分点，市场空间增加约45亿元。当前海外数据中心小母线渗透率较高，国内仍以列头柜方案为主，渗透率处于早期阶段。随着国内AIDC建设加速和运营商/互联网大厂对配电效率要求的提升，小母线渗透率有望从当前较低水平向50%以上快速提升。

驱动一：AIDC集中建设。2025-2027年中国智能算力规模预计从1037EFLOPS增至2020EFLOPS（CAGR40%），算力基础设施建设加速推动高密度配电需求。驱动二：机柜功率密度提升。GPU芯片功耗持续提升（H100 700W→B200千瓦），GB200 NVL72机柜功率达120kW，传统列头柜+电缆方案在空间和载流能力上难以满足，母线成为更优选择。驱动三：全生命周期成本优势。小母线方案虽初始成本高20%，但省去列头柜增加1/20机柜空间，2年可收回增加成本，20-25年使用寿命是列头柜的2-3倍。三重驱动下，小母线渗透率有望从当前低位持续攀升。