东海证券报告指出，新能源汽车正在对传统能源需求产生实质性替代影响。2024年中国新能源汽车保有量达3140万辆，占汽车总量的8.90%，新能源新车销量达汽车新车总销量的40.9%。与此同时，中国原油进口量同比下降1.9%，规上工业原油加工量同比下降1.6%，成品油表观消费量同比下降0.8%。假设2000万台新能源汽车年行驶2万公里，对应的汽油替代量超2000万吨。新能源车对传统能源的替代使长期原油需求力度减弱，成为压制油价长期中枢的结构性因素。

2024年中国新能源汽车产业发展再创新高。根据中国汽车工业协会数据，2024年我国新能源汽车产销量分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%；新能源新车销量达到汽车新车总销量的40.9%。这意味着每卖出2.5辆新车中就有1辆是新能源汽车。

公安部统计数据显示，2024年全国新能源汽车保有量达3140万辆，占汽车总量的8.90%。新能源车保有量突破3000万辆大关，对传统燃油车的替代效应正在从量变走向质变。考虑到新能源车以插电混合的占比偏多，实际对汽油的替代效应更为显著——插电混动车型在城市通勤场景中主要使用电力驱动，燃油消耗大幅降低。

2024年，中国国内出现了历史上少见的原油进口及加工量的同步下降。2024年中国进口原油55344万吨，同比下降1.9%；规上工业原油加工量70843万吨，同比下降1.6%。这是近年来首次出现原油进口与加工量同时负增长的局面。

与此对应的是，2024年我国成品油（汽、煤、柴）表观消费量3.84亿吨，同比下降0.8%。成品油消费的下降与新能源汽车的快速渗透形成鲜明对照，新能源汽车对传统成品油需求的替代效应正在加速显现。

东海证券对新能源汽车的汽油替代效应进行了敏感性分析。假设2000万台新能源汽车，每年每台车行驶2万公里，对应的汽油替代量超2000万吨。如果新能源汽车保有量进一步增长至3000万台，替代量将超过3000万吨。

敏感性分析显示：在年行驶1万公里的假设下，1000万辆新能源车对应汽油替代量约1200万吨；在年行驶2万公里的假设下，2000万辆新能源车对应替代量约2400万吨；4000万辆对应替代量约4800万吨。随着新能源车保有量持续攀升，成品油需求替代效应将进一步放大。

从全球视角看，中国新能源车销量占全球比重已超过70%，中国市场的油品需求替代对全球原油需求格局产生深远影响。国际能源署等机构在预测全球原油需求时，已将中国新能源车渗透率作为重要变量纳入模型。

新能源车对传统能源的替代使长期原油需求力度减弱。这一趋势在OECD国家已较为明显，美国、欧洲等发达经济体成品油消费已进入长期下行通道。中国作为全球最大的原油进口国，新能源车的快速渗透正在加速全球原油需求结构的转变。

从需求增量看，Non-OECD国家仍是全球原油需求增量的主要来源，但中国新能源车的替代效应正在削弱这一增量。2024年全球原油需求增量仅93万桶/天，远低于历史平均水平。2025年EIA预计全球需求增量137万桶/天，但新能源车的持续渗透可能使实际增量低于预期。

展望2025年，东海证券预测国际油价呈V字型走势，全年波动范围在55-80美元/桶。新能源车对传统能源的替代使长期原油需求力度减弱，但有效资本开支不足使原油长期基本面仍然偏紧。两者共同作用下，油价中枢在中期维度面临下移压力，但下跌空间受成本支撑限制。

新能源汽车对汽油替代敏感性分析（万吨）

年行驶里程（万公里/年）	1000万辆	2000万辆	3000万辆	4000万辆
1	1184	2368	3552	4736
1.5	1776	3552	5328	7104
2	2368	4736	7104	9472