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1、新能源发展对铜需求的影响五矿证券研究所五矿证券研究所分析师：杨诚笑登记编码：S0950523050001邮箱：证券研究报告证券研究报告|行业深度行业深度 2023/11/15有色金属行业有色金属行业投资评级投资评级看好看好铜的消费结构演变趋势01新能源产业的发展对铜产业结构的影响铜相关新能源产业发展现状及趋势新能源产业发展对铜消费的长期影响Contents 目录030204xX8YaZ9U9XaVsQmMoPqOpP7NaO7NnPqQnPnOeRrQmNkPmOwO6MmMvMwMtRvMMYpNsQ铜的消费结构演变趋势01珍惜有限 创造无限4铜的主要应用领域：新能源行业用铜占比上升至铜的主

2、要应用领域：新能源行业用铜占比上升至10%10%，纯铜加工材为主要产品形态，纯铜加工材为主要产品形态资料来源：TEA，有色技术平台，ICSG，GGIl，安波福，BNEF，IEA，国际能源组织，Wood Mackenzie，Navigate Research，五矿证券研究所图表1：2022年新能源用铜的主要领域，光伏光伏和新能源汽车新能源汽车占比较高新能源新能源257.2万吨万吨10%充电桩充电桩光伏光伏风电风电新能源汽车新能源汽车/储能储能电缆电缆发电机发电机变压器变压器海缆海缆电池铜箔电池铜箔电机电机线束等线束等电极箔电极箔电缆电缆铜箔、铜杆 31%铜箔、铜杆1%铜管、铜杆19%铜管、铜杆4

3、9%电缆电缆连接器连接器逆变器逆变器焊带焊带80.7万吨2万吨48.5万吨126万吨传统行业传统行业2282.3万吨90%建筑基础设施工业制造交通设备及其他铜板带、铜管铜杆等珍惜有限 创造无限5全球铜消费呈逐年小幅上升，下游用铜结构基本稳定全球铜消费呈逐年小幅上升，下游用铜结构基本稳定 根据ICSG，全球铜消费总量逐年小幅上升。结构上，全球铜终端应用主要在建筑领域、基础设施、工业制造、交通等终端领域。过去十年铜消费结构相对稳定。2016年后住建领域用铜随着房地产的竣工面积减少小幅下滑，新能源汽车、光伏等新能源行业用铜快速的增长，一定程度上抑制了基础设施领域及交通领域总体铜消费总量的下滑。资料来

4、源：ICSG，IWCC，五矿证券研究所图表3：全球铜终端应用趋势基本稳定图表4：20212023E年全球铜终端应用比例图表2：近年全球铜需求稳定增长（万吨）0%1%1%2%2%3%0500100015002000250020152016201720182019202020212022E建筑领域基础设施工业制造交通领域电器仪器设备冷却设备电子设备其他yoy0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20152016201720182019202020212022E建筑领域基础设施工业制造交通领域电器仪器设备冷却设备电子设备其他建筑领域基础设施工业制造交通领域电器仪器设备冷却

5、设备电子设备其他内圈到外圈分别表示20212023E年珍惜有限 创造无限6新能源用铜量快速上升，显著拉动铜需求新能源用铜量快速上升，显著拉动铜需求 新能源铜消费主要集中在光伏、新能源车、风电和充电桩中，20202023年新能源铜消费的年均增长率高达34%。新能源用铜量的快速上升，显著拉动铜需求，其在铜需求中的占比也从2015年的3%提升至2022年的10%。资料来源：BNEF，GWEC，Wood Mackenzie，IEA，五矿证券研究所图表5：新能源用铜中，光伏和电车是主力（万吨）资料来源：BNEF，GWEC，ICSG，IEA，五矿证券研究所图表6：新能源用铜增速较高，在行业用铜占比也明显提

6、升（万吨）91.068.050.01.3126.048.580.72.0195.966.5105.92.7050100150200250光伏用铜风电用铜电车用铜充电桩用铜202120222023E0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0.0500.01,000.01,500.02,000.02,500.03,000.0201520162017201820192020202120222023E新能源用铜（万吨）其他用铜（万吨）新能源用铜占比新能源用铜增速%新能源产业发展现状及趋势02珍惜有限 创造无限铜消费涉及新能源领域持续快速增长，未来或将持续引领铜消费进入全新的上升周