2025年一季度汽车零部件板块营收同比增长6.3%，低于产量端14.5%的增速，终端价格战压力传导与车企回款周期拉长共同压制板块表现。但板块内部剧烈分化——智驾产业链标的业绩高速增长，特斯拉与赛力斯产业链受客户销量空窗期拖累，小米汽车等强势车企供应商表现亮眼。华龙证券研究所认为，零部件投资需紧抓“强势客户+智驾赛道”双主线。

2024年四季度汽车零部件板块实现营收3713.2亿元，同比增长6.9%，略低于同期汽车产量8.1%的增速，终端价格战压力向零部件环节传导。板块归母净利润146.3亿元，同比增长6.4%，与营收增速基本持平。2025年一季度零部件板块营收3332.6亿元，同比增长6.3%，低于产量端14.5%的增速，年降压力持续压制营收表现；归母净利润196.0亿元，同比增长3.3%，低于营收端增速。

2025年一季度汽车零部件板块经营性现金净流入36.8亿元，同比大幅下降59.4%，部分车企现金流压力加大导致供应商回款周期拉长。板块毛利率18.2%，受会计政策变动影响同比下降0.8个百分点，环比回升0.3个百分点；期间费用率11.8%，同比微降0.4个百分点，环比上升0.9个百分点，竞争压力增加带动销售及管理费用率增长，研发费用率维持在4.2%的较高水平。

从客户维度看，2025年一季度特斯拉中国销量同比微降0.2%，赛力斯受产品更新空窗期影响销量同比下滑40.1%，产业链标的营收增速受到拖累。特斯拉链供应商旭升集团2025年一季度营收同比下降8.1%，轻量化业务受铝价上行及客户销量放缓双重压制；爱柯迪一季度营收同比微增1.4%，归母净利润同比增长10.9%，表现相对稳健但增速低于行业均值。

小米汽车等强势车企供应商表现亮眼。无锡振华作为小米汽车核心供应商，受益于2025年一季度小米汽车销量高增，一季度营收同比增长22.5%，归母净利润同比增长22.2%。拓普集团2025年一季度营收同比增长1.4%，归母净利润同比下降12.4%，主要受客户结构及年降因素影响，但智能化底盘业务在吉利、通用等客户中持续拓展。2025年乘用车淘汰期加速的背景下，头部自主车企与产品力较强的新势力车企有望获取更多市场份额，其供应链标的将同步受益。

从赛道维度看，智能化底盘充分受益于智驾平权趋势。伯特利2025年一季度营收同比增长41.8%，归母净利润同比增长28.8%，配套奇瑞、通用、吉利、长安等客户，智能化底盘产品渗透率持续提升。保隆科技一季度营收同比增长28.5%，归母净利润同比增长40.0%，智驾感知及底盘控制系统需求旺盛。德赛西威一季度营收同比增长20.3%，归母净利润同比增长51.3%，域控制器业务高景气延续。

轻量化赛道受铝价上行及客户销量波动影响，盈利能力承压。旭升集团2025年一季度归母净利润同比下降39.2%，爱柯迪一季度归母净利润同比增长10.9%但增速环比回落。均胜电子2024年四季度受到一次性重组整合费用影响，归母净利润同比大幅下降93.8%，2025年一季度恢复正常增长。华龙证券研究所认为，零部件板块投资应聚焦两大方向：一是强势主机厂供应链，特斯拉、赛力斯等Q1表现相对弱势的车企有望在新车型助力下销量修复；二是智驾增量赛道，智能化底盘、域控和传感器标的业绩增速有望超越市场均值。

表格：汽车零部件核心标的2025Q1营收与客户结构表：汽车零部件核心公司2025Q1营收增速与主要配套客户公司简称2025Q1营收同比主要产品核心配套客户伯特利+41.8%智能化底盘奇瑞、通用、吉利、长安保隆科技+28.5%智驾感知/底盘自主品牌头部车企无锡振华+22.5%冲压件小米汽车德赛西威+20.3%域控制器自主及新势力车企旭升集团-8.1%轻量化特斯拉